O mercado Bitcoin teve outra semana forte, com os preços subindo de mínimos de US$ 37,524 até um máximo local de US$ 45,215. O mercado foi negociado brevemente acima da média móvel de 200 dias (US$ 45 mil) no fim de semana, antes de retroceder e iniciar a consolidação. Como um indicador técnico bem observado para a tendência de alta/baixa, a resposta dos mercados a uma rejeição ou violação da MM de 200 dias provavelmente será uma fonte de atenção nas próximas semanas.
À medida que a ação do preço confirma a força subjacente do mercado, avaliamos a resposta da rede à alta, buscando identificar se os detentores de Bitcoin estão retirando liquidez, acumulando ou HODLing. Também avaliaremos os estágios iniciais da dinâmica de fornecimento de Ethereum após o lançamento bem-sucedido do mecanismo de queima de taxas EIP1559.
Comportamento de gastos na rede
Iniciamos nossa análise com o Métrica de Taxa de Lucro de Produção Gasta (SOPR), que é um indicador de alcance relativamente curto, apresentando uma visão sobre os lucros e perdas obtidos pelas moedas gastas na rede. Aqui usamos o Workbench ferramenta para sobrepor duas versões do SOPR:
- aSOPR representando todo o mercado, mas excluindo moedas com menos de 1 hora (transações de retransmissão não econômicas)
- STH-SOPR representando apenas o lucro/perda dos Detentores de Curto Prazo.
Depois de muitos meses negociando abaixo de um valor de 1.0 (perdas líquidas realizadas), ambas as métricas SOPR executaram o que parece ser uma reversão de alta de livro didático. Isso é descrito a seguir:
- A: SOPR quebra acima de 1.0 após um período sustentado de perdas realizadas na cadeia. Isto sinaliza que os lucros foram realizados e que o mercado foi capaz de absorver essa oferta.
- B: SOPR atinge um máximo local moedas lucrativas aproveitam a força do mercado para gastar e obter lucros. Isso cria um topo local por meio de excesso de oferta e correção de preços.
- C: SOPR é redefinido para 1.0 sinalizando que as moedas lucrativas pararam de ser gastas e a convicção retorna ao mercado e a queda foi comprada. SOPR então negocia em alta, repetindo a alta.
O mais importante a observar é se o SOPR se mantém acima de 1.0. Se o SOPR continuar a ser negociado em alta, isso refletirá um cenário de alta, onde o mercado estará absorvendo adequadamente os lucros realizados nas moedas gastas. Se, por outro lado, o SOPR cair e voltar a ser negociado abaixo de 1.0 numa base sustentada, isso sugeriria uma fraqueza geral no mercado e, potencialmente, uma recuperação falsa.
As faixas etárias de produção gasta demonstram que, em geral, as moedas de meia idade (3m-12m) e antigas (> 1 ano) permanecem relativamente inativas e não existem no mercado visto em 2018. A maioria dos gastos nesta coorte são de jovens e idosos entre 3m-6m, representando compradores do mercado em alta. Estes transacionadores podem estar a sair ou a reduzir o risco mais perto da sua base de custos.
No geral, esta métrica permanece bastante otimista, na medida em que a venda urgente de saída por mãos experientes não parece estar ocorrendo.
ASOL é uma métrica de vida útil que geralmente confirma esta observação. ASOL reflete a idade média dos resultados gastos por transação (sem influência do volume de moedas gasto).
A ASOL foi negociada em alta durante o primeiro e o segundo trimestre, à medida que moedas antigas eram distribuídas, eventualmente colocando o topo. O choque de baixa em maio fez com que essa métrica caísse ainda mais, indicando que os proprietários de UTXOs mais antigos não estavam dispostos a vender a esses preços (e não entraram em pânico vender).
ASOL não voltou aos mínimos de 2020 (~20 dias), mas parece estar negociando lateralmente novamente. Uma forte tendência de alta no ASOL a partir daqui seria de baixa, pois indica que as moedas antigas foram gastas de volta à circulação líquida. Por outro lado, a negociação do ASOL de lado para baixo (como está atualmente) sugeriria que a convicção, a acumulação e o HODLing prevalecem.
Em uma mediana de 14 dias, a dormência média das moedas retornou para cerca de 10 dias, o mesmo nível do período de acumulação ao longo de 2019 e 2020. Esta métrica de vida útil apresenta a vida útil média das moedas gastas em um por BTC gasto base. Fornece mais provas de que os veteranos não estão a retirar liquidez nesta fase.
Isto é provavelmente construtivo para os preços futuros.
Grandes transações dominam
Se investigarmos a predominância das transações por tamanho, poderemos ver uma tendência clara em jogo. O gráfico abaixo mostra a dominância por volume de transações em rede para valores superiores a US$ 1 milhão+ (~23 BTC+ a US$ 43.5 mil). Desde Setembro de 2020, o domínio destas transacções de grande dimensão aumentou de 30% para 70% do valor total transferido.
À medida que o mercado caía para mínimos de US$ 29 mil no final de julho, o grupo de transações de US$ 1 milhão a US$ 10 milhões disparou acentuadamente, aumentando o domínio em 20%. Esta semana, o domínio do volume de mais de US$ 10 milhões seguiu com um pico de domínio de 20% apoiando a alta dos preços.
Dada a análise de vida útil acima, que sugere que as moedas mais antigas têm estado em grande parte inativas ultimamente, isso sugere que essas transações de grande porte têm mais probabilidade de serem acumuladores do que vendedores e é, novamente, bastante construtivo para o preço.
O outro lado desta equação, o gráfico abaixo, demonstra um declínio estrutural no domínio das transações de pequeno porte. As transações de menos de US$ 1 milhão diminuíram de 70% para cerca de 30% a 40% de domínio. Esses dois gráficos demonstram claramente que uma nova era de capital institucional e de alto patrimônio líquido está fluindo pela rede Bitcoin desde 2020.
Avaliação de escassez de suprimentos
Um ponto de discussão popular ultimamente tem sido o potencial para uma redução na oferta de Bitcoin.
Na verdade, temos visto uma recuperação extraordinária das moedas pertencentes a detentores de longo prazo (LTH), com a oferta total mantida se aproximando de 12.48 milhões de BTC. Isto é extremamente semelhante ao volume de moedas detidas pelos LTHs em outubro de 2020, antes do início do impulso primário de alta.
Esta resposta na rede é em grande parte indicativa do volume de moedas que foram acumuladas no primeiro trimestre de 1 e que permanecem fortemente mantidas. Também apresenta um quadro bastante otimista para a convicção agregada do mercado.
Embora note que os aumentos na oferta de LTH são uma característica da acumulação do mercado em baixa; e os mercados em alta são o resultado de uma restrição da oferta, forjada em mercados em baixa.
No gráfico acima também mostramos as métricas de oferta circulante e ajustada. A oferta ajustada contabiliza moedas que provavelmente estão perdidas ou antigas e consideradas extremamente ilíquidas e com pouca probabilidade de circular livremente.
Nós usamos Workbench para calcular a proporção entre a oferta retida de LTH, ou STH, e a oferta ajustada para ver a proporção de moedas de “livre circulação” pertencentes a cada coorte. Por esta métrica:
- Fornecimento de propriedade da LTH acaba de chegar a um novo Recorde histórico de 82.68%. Observe também a tendência persistente de alta nas moedas detidas por esses investidores de longo prazo ao longo do tempo.
- Fornecimento de propriedade da STH continua a diminuir, sugerindo que o HODLing e a maturação da moeda estão em jogo.
- Principais restrições de fornecimento ocorreram historicamente quando o Taxa de oferta de STH atinge 20% (muitas vezes mantendo esse nível durante algum tempo), representando uma restrição significativa à livre circulação da oferta.
O Índice de Oferta de STH está atualmente em 25%, sugerindo que uma maturação adicional de apenas 5% da oferta ajustada colocaria o mercado firmemente de volta às condições históricas de compressão da oferta.
Para avaliar a probabilidade de os 5% restantes da oferta ajustada serem acumulados e vencidos, podemos inspecionar as ondas HODL.
Moedas relativamente jovens com idades entre 1w e 3m representam uma grande parte do suprimento de líquido. Podemos observar que após a tendência de alta no primeiro trimestre (distribuição antiga de moedas), essas faixas etárias voltaram a suportar o nível de equilíbrio do mercado em torno de 1% a 12.5% da oferta. Esta tendência de baixa indica que a maturação da moeda está realmente em jogo, e que muitos dos compradores do mercado altista de 15 permaneceram para se tornarem HODLers fortes.
Isto é amplamente confirmado pela observação das faixas de idade das moedas médias e antigas (3 meses a 2 anos), que mostram um aumento notável na oferta de 35.7% para 47.5% da oferta circulante (oferta não ajustada). Moedas com idades entre 3 milhões e 12 milhões (compradores do mercado em alta) estão liderando o ataque ao comportamento HODLing, exibindo uma tendência inegável de maturação das moedas.
Digno de nota é a faixa etária de 3 a 6 meses, que atualmente detém 13.35% do fornecimento de moedas e inclui o limite aproximado entre STH e LTH (155 dias). Aproximadamente 6.5% de todo o fornecimento de moedas atingiu o vencimento de 3 meses em 15 de abril, e parece que essas moedas ainda são mantidas.
Embora a compressão da oferta com base no Rácio de Oferta STH ainda não esteja nos 20%, existem numerosos indicadores e tendências em jogo que sugerem que poderá atingir esse valor em meados de Setembro (mas que as condições para uma compressão da oferta já estão em jogo).
Recurso Semanal: O EIP-1559 Burn
A rede Ethereum lançou recentemente a atualização London, que inclui o novo mecanismo de estabilidade de taxas EIP1559. Como parte dos detalhes de implementação está um mecanismo de queima da parcela BASE FEE da taxa de transação, denominada em ETH.
Desde o lançamento da atualização de Londres (altura do bloco 12,965,000) até o momento em que este artigo foi escrito (altura do bloco 12,986,848), um total de 43.6 mil ETH foi emitido por meio da mineração PoW. Nesse mesmo período, um total de 15.25 mil ETH foram queimados, representando uma redução de 35% na emissão líquida total.
Observando o volume de ETH queimado por bloco, podemos ver que até agora a pressão das taxas empurrou o mecanismo de queima acima da emissão de design 2 ETH em alguns casos, criando blocos deflacionários líquidos. Até agora, o EIP1559 tem uma taxa média de consumo de 0.697 ETH por bloco.
Lançamento de recurso principal: Workbench
Temos o prazer de lançar Workbench, uma nova ferramenta disponível em Estúdio Glassnode para gerar gráficos multilinhas personalizados e usar nosso editor de fórmulas. Isso permite que os analistas combinem facilmente nossas métricas, criem e salvem as suas próprias e realizem análises em cadeia em direções novas e exclusivas.
O boletim informativo da Week On-chain agora tem um viver painel de instrumentos para todos os destaque gráficos