Rastreamento de RFRs de CAD e SGD

Republicado por Platão

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A ISDA e a Clarus agora adicionaram CAD e SGD RFRs às moedas que acompanhamos no RFR Adoption Indicator. Isso eleva o número total de moedas para 8:

À medida que nos aproximamos do final da LIBOR USD, será interessante ver como outras taxas IBOR se comportam. CAD está no meio de um “CORRA Primeiro” empurrar, enquanto SGD fez quase todo o levantamento pesado já.

Foi um exercício útil adicionar as novas moedas, tanto para contextualizar onde as diferentes moedas estão em termos de reforma do RFR, quanto para ver como isso move o indicador geral.

Incluímos toda a história do CAD e SGD, desde o início do Indicador de adoção de RFR em julho de 2018. Isso destaca a força e a amplitude de dados clarus e será útil para os participantes do mercado por meio de exercícios contínuos de transição de RFR.

CAD

Para quem é novo na transição de RFR no mercado canadense:

O CDOR deixará de ser publicado em junho de 2024.
Isso requer que os mercados de taxas canadenses façam a transição para o CORRA OIS.
A primeira iniciativa “CORRA First” começou em 9 de janeiro de 2023.

Eu cobri a transição no seguinte:

Para adicionar o CAD “na mistura”, identificamos o seguintes volumes:

LCH SwapClear – quase todos os CAD IRS são liberados aqui.
CME – os volumes são um tanto periódicos, mas estão aí:

Rastreamento de RFRs CAD e SGD PlatoBlockchain Data Intelligence. Pesquisa vertical. Ai.

LCH e CME são as duas únicas CCPs que oferecem compensação de CAD OIS. Por exemplo, a Eurex ainda não ampliou o suporte ao produto para incluir CAD:

Os contratos futuros de CAD CORRA e CDOR (“BAX”) são negociados na “TMX”, o grupo de bolsas com sede no Canadá. Parece que os STIRs realmente comércio fora de Montreal (Eu não sabia disso!):

Os futuros de CORRA estão em sua infância. Resta ver com que rapidez as iniciativas “CORRA First” podem fazer a transição do que tradicionalmente tem sido uma liquidez irregular no BAX para esses “novos” futuros CORRA.

SGD

Para aqueles que são novos na transição RFR no mercado de Singapura:

A SOR deixará de ser publicada em junho de 2023, juntamente com a LIBOR em USD.
Isso exigiu que os mercados de taxas de Cingapura fizessem a transição para o SORA, o novo RFR.
O LCH ofereceu pela primeira vez o SORA OIS para compensação em maio de 2020.
A maioria das negociações já é versus SORA. Um “trabalho bem feito” pela indústria pela primeira vez!

Eu cobri a transição no seguinte:

Para adicionar SGD “na mistura”, identificamos o seguintes volumes:

LCH SwapClear – quase todos os SGD IRS são liberados aqui.
CME – os volumes são muito raros mas garantimos a cobertura:

É claro que a SGX fechou a compensação OTC há algum tempo, então isso nos deixa com os mercados de futuros para investigar…
…que é outra seção curta neste blog, já que também não há futuros no mercado monetário para taxas SGD! Há uma lacuna no mercado, se é que já vi uma…..

Indicador de adoção de RFR de fevereiro de 2023

Tudo isso nos leva à última publicação do Indicador de adoção ISDA-Clarus RFR:

Mostrando;

O índice passou de 51.0% para 52.9% – isso inclui a adição de taxas CAD e SGD.
A adoção do SOFR aumentou para 59.1%.
49% da atividade total por nocional foi contra RFRs, ainda pairando em torno dessa marca de 50%.
A atividade comercial total foi um pouco maior do que no mês passado em $ 42.8 bilhões de DV01. O que toda a volatilidade deste mês vai trazer?!

E, claro, precisamos apresentar o novo Dados CAD e SGD. Começando com o CAD, que é uma história mais sutil:

A quantidade de risco negociado vs CORRA em qualquer mês nos mercados de CAD é muito volátil.
Como o AUD, é muito mais provável que seja influenciado por mudanças nas expectativas do mercado sobre a ação do banco central do que por mudanças estruturais.
Em 2023, agora temos esses dois fatores impulsionando a adoção do CORRA.
CORRA primeiro nos mercados de IRS (logo a ser seguido por XCCY), juntamente com uma massiva recuperação global em Renda Fixa.
Expectativas de onde adoção CORRA vai pousar em março de 2023 deve ser bem alto!

No SGD, não é tanto uma “história” de adoção, mas um fato consumado:

Desde julho de 2021, o SORA iniciou um caminho agressivo para se tornar o índice dominante na negociação de taxas SGD.
Desde dezembro de 2021, quase 100% da negociação de taxas foi contra SORA.
Eu acho que os benefícios de ter um único índice, uma concentração de participantes do mercado e nenhum mercado futuro tornou a transição nas taxas SGD muito rápida.
Uma história de sucesso impressionante para a indústria, eu sugeriria.
Os volumes residuais (vs “Taxas herdadas“) continuam a ser versus SGD IRS – a antiga taxa “SOR”.
O Open Interest neste antigo IRS tende a reduzir tanto no LCH quanto no CME a cada mês, sugerindo que quaisquer novos volumes estão reduzindo o risco principalmente (junto com vencimentos e rescisões do estoque antigo):