Desvendando conceitos errados sobre capitalização de mercado, entradas de caixa e dinâmica de criptomoedas

Desvendando conceitos errados sobre capitalização de mercado, entradas de caixa e dinâmica de criptomoedas

Carimbo de data / hora: 27 de setembro de 2023 12:00
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  • A capitalização de mercado é o produto do preço e da oferta, representando o valor total de mercado atual de um ativo
  • O equívoco predominante gira em torno da crença de que a capitalização de mercado reflecte o influxo total de capital num determinado activo.
  • Nos mercados de criptomoedas, a relação entre uma compra ou venda e o seu impacto na capitalização de mercado e no preço é uma interação matizada influenciada pela liquidez e pelas condições de mercado.

Recentemente, a comunidade das criptomoedas testemunhou uma ocorrência peculiar. O mercado de criptomoedas experimentou um aumento de 10.6% no preço das Moons, uma criptomoeda nativa da plataforma Reddit, após uma compra relativamente modesta de aproximadamente 60,000 Moons avaliadas em cerca de US$ 19,000. Este notável aumento de preços traduziu-se num impressionante aumento de 3.8 milhões de dólares na capitalização de mercado. O desenvolvimento superou o dinheiro real gasto na aquisição por um fator de 200.

Um evento semelhante ocorreu no dia anterior, envolvendo a compra de cerca de 32,000 Luas. A questão após estas ocorrências dizia respeito à forma como a capitalização de mercado poderia expandir-se de forma mais substancial do que a própria injecção de capital. Esta consulta reflete um mal-entendido comum que persiste na comunidade de criptomoedas há anos.

Equívocos sobre a interpretação da capitalização de mercado

O equívoco predominante gira em torno da crença de que a capitalização de mercado reflecte o influxo total de capital num determinado activo. Dito de outra forma, pressupõe que uma compra de X dólares resultará num aumento de capitalização de mercado de X dólares.

Este equívoco surge frequentemente quando se discute o impacto potencial de uma nova fonte de capital que entra no mercado. É fácil ver por que esse equívoco persiste. A capitalização de mercado é o produto do preço e da oferta, representando o valor total de mercado atual de um ativo. Intuitivamente, pode-se esperar que reflita a entrada líquida de caixa na compra. No entanto, isso está longe de ser verdade. É essencial esclarecer como o preço e a capitalização de mercado são influenciados. Este é um conceito fundamental que nenhum comerciante ou investidor deve interpretar mal.

Liquidez de Mercado em Bolsas Centralizadas (CEXes)

Para entender como uma compra de X dólares afeta a capitalização de mercado, é preciso considerar a liquidez prevalecente no mercado, especialmente nas bolsas centralizadas (CEXes). Neste contexto, a liquidez refere-se à extensão e densidade das ordens limitadas listadas na carteira de ordens da bolsa, abrangendo vários níveis de preços.

Por exemplo, se o preço de oferta atual do Bitcoin (BTC) na Binance for de US$ 27,000, isso significa que a ordem de venda com limite mais barata disponível para BTC nessa bolsa custa US$ 27,000. Essencialmente, o preço de compra em uma CEX representa o preço pelo qual a ordem de venda mais acessível está atualmente disponível.

Para ilustrar, suponha que uma baleia na Binance esteja oferecendo 1,000 BTC a US$ 27,000, definindo efetivamente o preço de oferta do BTC nessa exchange. Agora, imagine outra baleia, atuando como compradora, iniciando uma ordem de mercado para comprar 999 BTC. Nesse cenário, o comprador adquire todos os 999 BTC do vendedor, deixando este último com 1 BTC ainda disponível para venda por US$ 27,000. Surpreendentemente, apesar do comprador receber quase US$ 27 milhões em BTC, o preço e a capitalização de mercado permanecem inalterados.

Um cenário contrastante

Em contraste, considere um ativo hipotético chamado SlippageCoin (SPC) com liquidez significativamente menor que o Bitcoin. Com oferta de 10 milhões de moedas, a SPC negocia exclusivamente na Binance, com preço de compra de US$ 5, devido à escassez de ordens de venda. Consequentemente, a capitalização de mercado da SPC equivale a US$ 50 milhões.

Agora, imagine uma situação em que a próxima ordem de venda com limite mais barata do SPC seja de apenas duas moedas a US$ 5.50, indicativo de liquidez extremamente baixa. Um comprador decide comprar 2 moedas SPC, executando uma negociação. A primeira moeda é comprada por US$ 5 do vendedor com uma única moeda listada a esse preço, levando a uma mudança no preço de oferta para US$ 5.50 (um fenômeno típico em CEXes). Posteriormente, a segunda moeda é adquirida do vendedor por US$ 5.50, totalizando US$ 10.50 em despesas, incluindo uma derrapagem de 50 centavos no preço. Consequentemente, o preço de oferta do SPC na Binance é ajustado para US$ 5.50, correspondendo a uma capitalização de mercado de US$ 55 milhões. Surpreendentemente, esta compra de US$ 10.50 causou um aumento de US$ 5 milhões na capitalização de mercado.

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Pools de liquidez em bolsas descentralizadas (DEXes)

Nas bolsas descentralizadas (DEXes), a dinâmica de negociação diverge daquela das CEXes, governadas principalmente por pools de liquidez e não por carteiras de pedidos. Um pool de liquidez abrange um par de ativos, permitindo que os traders troquem um ativo por outro contra as participações do pool. O preço do pool depende da relação entre as quantidades dos dois ativos dentro do pool. Por exemplo, um pool MATIC/USDC compreendendo 10 milhões de MATIC e 5 milhões de USDC rende um preço de 0.5 USDC por MATIC (devido a uma proporção de 2:1). Uma negociação em um DEX altera essencialmente essa proporção adicionando ou subtraindo ativos de ambos os lados do pool.

Num cenário com um grande pool, imagine adquirir 10,000 MATIC de um pool MATIC/USDC que contém inicialmente 10 milhões de MATIC e 5 milhões de USDC. Esta transação envolve a remoção de 10,000 MATIC do pool e a adição de 5,000 USDC a ele. Consequentemente, a composição do pool muda para 9.99 milhões de MATIC e 5.005 milhões de USDC, resultando num ajuste de preço para 0.501 USDC por MATIC. Esta compra eleva efetivamente o preço do MATIC no pool em 0.2%.

Dinâmica de preços

A dinâmica dos preços difere significativamente num cenário paralelo com um conjunto menor, mas com os mesmos ativos e capitalização de mercado. O preço de oferta do MATIC permanece em US$ 0.50, e a compra de 10,000 MATIC do pool menor (compreendendo 100,000 MATIC e 50,000 USDC) causa uma alteração semelhante na composição do pool. O pool termina com 90,000 MATIC e 55,000 USDC, transformando a proporção de 2:1 para 1.63:1, fixando assim o preço do MATIC no pool em 0.611 USDC. Consequentemente, esta compra desencadeia um aumento de 22% no preço do MATIC dentro do pool.

Em resumo, a compra idêntica dos mesmos ativos, com capitalização de mercado equivalente, pode resultar em impactos de preços muito divergentes, dependendo da liquidez e da dimensão dos respetivos pools.

Conclusão

Nos mercados de criptomoedas, a relação entre uma compra ou venda e o seu impacto na capitalização de mercado e no preço é uma interação matizada influenciada pela liquidez e pelas condições de mercado. As pequenas transações podem afetar substancialmente a capitalização de mercado e o preço, enquanto as grandes transações podem deixar vestígios mínimos. É imperativo reconhecer que o cálculo do impacto de uma negociação nos preços exige uma compreensão abrangente das carteiras de ordens, dos pools de liquidez em vários mercados e do grau de fricção de arbitragem. Os preços nos mercados de criptomoedas não são isolados. Evoluem de forma independente através de múltiplas bolsas e reconciliam-se através de mecanismos de arbitragem, convergindo em última análise para um equilíbrio global.

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