Recapitulação da audiência do Senado dos EUA sobre Stablecoins

Em 14 de dezembro de 2021, o Comitê Bancário do Senado para Assuntos Bancários, Domésticos e Urbanos convocou uma audiência para discutir as vantagens e desvantagens das stablecoins. Stablecoins podem ser criptomoedas emitidas de forma privada ou stablecoins algorítmicas ou “não garantidas/descentralizadas”, como DAI, uma stablecoin algorítmica emitida pela MakerDAO.

Stablecoins diferem de outras criptomoedas porque seu valor está vinculado a moeda emitida pelo governo ou ativos “estáveis” (que podem incluir dinheiro, títulos, ouro ou qualquer número de ativos, até mesmo outras criptomoedas). menos volátil nas flutuações do mercado do que outras formas de criptomoeda. No entanto, como as stablecoins lastreadas em fiat compartilham tantas características quanto as formas tradicionais de moeda, surge a questão de saber se as stablecoins devem ser regulamentadas apenas como formas existentes de dinheiro fiduciário.

Este foi o principal tema de discussão antes da Comitê Bancário do Senado em que um painel de especialistas jurídicos apresentou depoimentos sobre se as stablecoins deveriam ou não ser regulamentadas. O animado conjunto de testemunhas perante a comissão, teve opiniões divergentes sobre este assunto. Testemunhas incluídas:

• Sra. Alexis Goldstein, Diretora de Política Financeira, Open Markets Institute
• Sr. Dante Disparte, Diretor de Estratégia e Diretor de Política Global, Circle
• Sra. Jai Massari, Sócia, Davis Polk & Wardwell, LLP
• Professora Hilary J. Allen, American University Washington College of Law

Opções de política para stablecoins

À medida que a adoção de criptomoedas se torna popular, a questão de como as criptomoedas devem ser regulamentadas continua em muitas frentes regulatórias. Também há preocupações sobre quem desempenha os principais papéis necessários para apoiar as atividades de stablecoin, como emissão e governança.

Um tema-chave continua sendo uma preocupação persistente sobre as grandes empresas de tecnologia que buscam um papel de liderança nas ofertas de stablecoin (por exemplo, Facebook, Amazon). Embora o projeto Libra/Diem do Facebook tenha perdido força no ano passado, os formuladores de políticas continuam focados nos riscos potenciais de permitir que os gigantes da tecnologia se tornem grandes demais para falir no domínio dos serviços financeiros e de pagamento, e seus efeitos na estabilidade financeira, concorrência e poder de mercado e, defesa do consumidor. Por exemplo, o professor Allen levantou o ponto de que o “maior risco de estabilidade financeira” pode muito bem ser o envolvimento de empresas de tecnologia em ofertas de stablecoins.

“Potencialmente, temos problemas de política monetária e estabilidade financeira, no sentido de que a empresa de tecnologia se tornaria grande demais para falir e essencialmente parte da rede de segurança do governo. Portanto, a menos que uma dessas empresas de tecnologia se mova para esse espaço, embora eu não veja stablecoins sendo usadas para bens do dia a dia e pagamentos de serviços sem algum tipo de apoio governamental na forma de seguro de depósito ou equivalente.”

-Professora Hilary Allen em seu depoimento ao Comitê de Bancos, Habitação e Assuntos Urbanos do Senado.

De acordo com o Professora Hilary Allen, “As opções de política variam de uma proibição total de stablecoins, por meio de um regime de licenciamento para stablecoins, até uma abordagem multifacetada que usa aspectos da lei de valores mobiliários, antitruste, regulamentação de estabilidade financeira e lei bancária para responder aos riscos das stablecoins.”

Em outubro de 2021, “stablecoins emitidas pelos maiores emissores de stablecoins ultrapassaram US$ 127 bilhões”, um crescimento de mais de 500% em relação ao ano anterior, de acordo com o Relatório de stablecoin do President's Working Group (PWG) com base em pesquisas da Coin Metrics.

Embora o uso de stablecoins certamente tenha crescido exponencialmente no ano passado, sua escala ainda não inclinou para a adoção convencional por comerciantes e consumidores, de modo que a maioria dos formuladores de políticas se alinhou sobre se e como regular as stablecoins. Esse aumento na escala de adoção afetaria se e como os riscos decorrentes das atividades de stablecoin crescem sem serem abordados pelos regulamentos existentes, levando à necessidade de novas regras.

A complexidade de regular um sistema “DeFi”
A questão então passa a ser quais regras seriam apropriadas e mais eficazes para lidar com os riscos das atividades de stablecoin. Como testemunhou a professora Hilary Allen, as atividades financeiras descentralizadas ou “DeFi” apresentam desafios inerentes às abordagens regulatórias existentes porque falta um indivíduo ou entidade única ou identificável para responsabilizar por coisas como a emissão de uma moeda estável, a operação do livro-razão digital blockchain e a realização de consenso que deve ser alcançado pela maioria dos usuários para fazer alterações. Dado que este sistema é “emergente”, é difícil regulá-lo na sua forma actual, especialmente quando comparado com funções bancárias mais tradicionais, como “depósitos” e levantamentos.

Embora existam preocupações regulatórias em relação a um sistema que ainda está em evolução, a futura regulamentação das stablecoins nos EUA pode apresentar os mesmos benefícios que a regulamentação do sistema financeiro existente. Esses benefícios incluem “proteção ao consumidor, estabilidade sistêmica, segurança e solidez e combate ao financiamento ilícito”, de acordo com Jai Massari, sócio da Davis Polk & Wardwell, LLP.

Regular ou não regular, eis a questão

É possível que uma carta federal nova e bem projetada possa acomodar um “modelo de negócios baseado na emissão de stablecoins totalmente lastreadas em ativos líquidos de curto prazo e na prestação de serviços de pagamentos relacionados”. No entanto, isso levará tempo para se desenvolver. Também levará tempo para os legisladores desenvolverem uma abordagem que se adapte às autoridades estaduais e federais para regular “Harmonizar uma ampla abordagem dos EUA aos ativos digitais e à concorrência na corrida espacial da moeda digital pode melhorar a competitividade, a segurança e os custos fundamentais dos EUA acesso financeiro”, observou Dante Disparte, diretor de estratégia e chefe de política global, Circle

Como a tecnologia é relativamente imatura, você pode esperar que haja mais audiências e investigações sobre o monitoramento de stablecoins e como melhor garantir a conformidade com as existentes (ou novo) leis. Por enquanto, o verdadeiro momento inovador é como a abordagem do Senado evoluiu de uma postura presumivelmente hostil em relação às criptomoedas para buscar Diálogo sobre a regulamentação de stablecoins em uma tentativa de fornecer uma “matriz inovadora de opções bancárias e de pagamento seguras” que inclui ativos digitais.

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Fonte: https://ciphertrace.com/us-senate-hearing-recap-on-stablecoins/