USD/JPY – Encontrando grande resistência

Intervenções a caminho?

A recuperação do USD/JPY acelerou enormemente nas últimas semanas, à medida que os mercados e o Fed se tornaram cada vez mais agressivos em relação às taxas de juro dos EUA.

Isto aconteceu numa altura em que muitos bancos centrais estão a caminhar nessa direção, até mesmo o BCE, que a certa altura parecia estar a anos de distância de taxas de juro acima de 0%. Embora ainda não tenham admitido o tipo de aumentos de taxas que os mercados estão a precificar, estão certamente a caminhar nessa direcção.

O BoJ é a exceção aqui. A inflação é mais elevada, mas o núcleo permanece teimosamente baixo, o que significa que a pressão sobre o banco central para aumentar as taxas é basicamente inexistente. Mas, em vez de permitir que os decisores políticos relaxem e desfrutem da sua boa sorte, ser o caso atípico apresentou outros desafios, sobretudo em torno da política de controlo da curva de rendimentos (YCC) do banco central.

Quando os bancos centrais em todo o mundo têm taxas de juro baixíssimas, manter o YCC é bastante simples. As taxas podem flutuar um pouco, mas em termos gerais, mantê-las dentro de certos limites não representa grandes ameaças. Quando os rendimentos em todo o mundo estão a subir e os países registam uma inflação elevada, subitamente os JGBs começam a ver os seus rendimentos subirem em conjunto e o BoJ é forçado a defender esses limites, o que pode colocar alguns problemas, como estamos a ver.

Numa altura em que os EUA estão a aumentar as taxas de forma agressiva, o BoJ está a ser forçado a comprar JGBs ilimitados, a fim de manter um limite nos rendimentos, o que está a fazer disparar o par USD/JPY. De certa forma, isto é bom para o Japão e os seus exportadores. Por outro lado, não é tão bom porque eles também importam muito, inclusive energia que já é muito cara neste momento. Mas a regra geral para os decisores políticos é que não existe um nível definido de bom ou mau para a moeda, mas sim a crença de que a velocidade desses movimentos é muito mais importante. A rápida valorização ou desvalorização (como estamos vendo agora) pode ser problemática.

Portanto, os movimentos recentes geraram especulações de que algo precisa acontecer. Podem ser intervenções cambiais do Ministério das Finanças ou uma mudança na política do YCC por parte do BoJ, talvez alargando a banda ou elevando o nível em que pretende manter o rendimento.

De uma perspectiva técnica, o par USD/JPY subiu rapidamente para um nível em que anteriormente retrocedeu, tanto em 2007 como em 2015. É este conhecimento que pode ter contribuído para a realização de lucros que vimos ontem e hoje. Uma mudança acima deste ponto seria um passo potencialmente massivo e poderia deixar o MF e o BoJ nervosos.

Um movimento abaixo da linha de tendência ascendente poderia sinalizar um movimento corretivo mais profundo, embora pudesse atrair rapidamente o interesse, dada a escala do movimento que o precedeu. Os sinais de qualquer uma das medidas anteriormente mencionadas poderão fazer com que isso diminua, mas até lá, as coisas poderão tornar-se desconfortáveis ​​para os decisores políticos, à medida que a divergência entre o Japão e a maioria dos outros países continua a aumentar.

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• Fonte: https://www.marketpulse.com/20220329/usd-jpy-running-major-resistance/