Qual é uma porcentagem justa para um investidor em startup?

Decidir qual parte do seu projeto de startup oferecer a um investidor em startup é uma decisão crucial, pois depende de um equilíbrio delicado.

Por um lado, você quer tornar o negócio atraente para o investidor. Por outro lado, você não quer oferecer muito, pois corre o risco de diluir sua própria participação no negócio muito rápido (considere que haveria mais rodadas de investimento e diluição adicional de sua participação se você for bem-sucedido), o que pode desmotivá-lo a dar o seu melhor para o projeto.

Por isso, decidir qual porcentagem do seu negócio vender para os investidores deve ser bem pensada.

Baseando a decisão na avaliação e no retorno potencial

Em primeiro lugar, você precisa olhar para esta questão como um simples problema de matemática.

No final das contas, o retorno potencial para o investidor deve mais do que justificar o risco para torná-lo uma proposta atraente, caso contrário, ele simplesmente não investiria.

Existem dois valores-chave que você precisa defender na frente dos investidores:

Etapa 1: avaliação de inicialização

A primeira é a avaliação da sua startup – quanto vale seu projeto atualmente?

Esta é uma pergunta importante, porque se você está levantando $ 100K e oferecendo 10%, então o que você está essencialmente dizendo é que seu projeto atualmente vale $ 1 milhão. (Dito com mais precisão, sua startup tem um US$ 1 milhão pós-money e uma avaliação pré-money de US$ 900 mil.)

Você pode defender esse número quando está oferecendo o negócio aos investidores?

De um modo geral, existem duas maneiras de derivar sua avaliação.

O primeiro é baseie-se em uma comparação. Houve negócios recentes semelhantes no ecossistema de startups? Existe uma porcentagem padrão que o tipo específico de investidor tira do seu tipo específico de startup em uma rodada específica (mais sobre isso abaixo)? Essa maneira de determinar a avaliação e o patrimônio oferecido é ótima para startups em estágio inicial que não possuem fluxos de caixa significativos.

O segundo método é derivar o valor de sua startup matematicamente. Isso geralmente é feito com base no dinheiro que você está ganhando atualmente. Por exemplo, você pode fazer uma projeção de receita e usar um método de fluxo de caixa descontado. Como alternativa, você pode pegar sua receita mensal (média ou mais recente) e aplicar um múltiplo. Por exemplo, no momento da redação deste artigo, as empresas do setor de tecnologia listadas na bolsa de valores geralmente estão vendendo a um múltiplo de receita anual de 30 vezes. Você pode usar isso como um argumento ao avaliar sua inicialização.

O uso de qualquer um dos métodos forneceria um número que você deveria ser capaz de defender na frente dos investidores para quem você está vendendo ações. Depois de determinar a avaliação da sua empresa e o valor que você está tentando aumentar, a porcentagem que você está oferecendo ficará clara.

No entanto, para torná-lo um negócio atraente, você precisa defender outro número:

Etapa 2: sair do potencial

Afinal, os investidores iniciantes estão comprando ações da sua empresa para ganhar dinheiro. Como as startups são extremamente arriscadas, a maioria dos investimentos em startups falha. Isso significa que os investimentos bem-sucedidos precisam mais do que compensar os malsucedidos.

Como as startups têm uma taxa de falha de aproximadamente 90%, isso significa que os 10% precisam compensar os outros 90%. Em outras palavras, o mínimo que os investidores de startup estão procurando é um retorno de 10 vezes sobre seu investimento em três a cinco anos.

Em outras palavras, se você vender 10% por US$ 100 mil, os investidores precisam acreditar que sua empresa pode ter um evento de saída (por exemplo, aquisição de outra empresa) de US$ 10 milhões no mínimo para que o investidor receba US$ 1 milhão.

Realisticamente, os múltiplos de saída que os investidores procuram são muito maiores, porque, na realidade, é o 1% das empresas que faz os investimentos em startup valerem a pena, não os 10% melhores. Portanto, trate o 10X como ponto de partida. Idealmente, sua empresa deve ter um caminho concebível de se tornar um unicórnio e dar retornos 100X.

Agora, essa “cabeça erguida nos céus” não deve desencorajá-lo. O potencial de saída que você está vendendo não é provável, é apenas algo que é possível se tudo correr perfeitamente.

Para obter um potencial de saída convincente, você pode usar novamente os mesmos dois métodos.

Primeiro você pode baseie-se em uma comparação – uma startup no mesmo mercado foi adquirida recentemente por uma quantia impressionante de dinheiro? Ou alguém fez um IPO?

Em segundo lugar, qual é o seu TAM (mercado total endereçável) e o que significaria para sua empresa uma participação de 10% nesse mercado em termos de receita, e então qual seria a avaliação potencial com base em um múltiplo de receita? De qualquer forma, lançar um potencial de saída impressionante é um passo fundamental para angariação de fundos para startups de sucesso como um todo.

Que participação os diferentes investidores iniciantes exigem?

Embora você precise ter os números mencionados acima preparados para parecer competente para os investidores, você não seria capaz de oferecer algo que esteja muito distante do negócio padrão no ecossistema de startups, especialmente quando você é um projeto em estágio inicial e você não tenha números de receita estáveis ​​e crescentes para defender seu pedido.

Porcentagens da rodada de financiamento pré-seed

As rodadas de pré-seed geralmente variam de US $ 10 a 15 mil (geralmente de amigos e familiares) até US $ 1 milhão, embora rodadas de pré-seed superiores a US $ 250 sejam raras.

Como as startups em estágio pré-seed geralmente não têm números significativos, a oferta é mais padronizada. Por exemplo, a Y Combinator oferece a todas as suas startups 7% por US$ 125 mil. Isso significa que eles automaticamente dão a todas as startups uma avaliação pré-money de US$ 1.66 milhão, em vez de se preocupar em calcular uma avaliação para cada projeto.

Outras incubadoras e aceleradoras geralmente estão na mesma faixa, variando de 2% a 15%.

Os investidores-anjo individuais podem querer uma porcentagem maior do que isso (por exemplo, 25%), mas isso ocorre porque os investidores-anjo em estágio inicial bem conectados dão a seus projetos muito valor além do dinheiro que oferecem – orientação e aconselhamento, conexões para parceiros e mais importante – conexões para novas rodadas de financiamento.

Porcentagens da rodada de financiamento inicial

As rodadas de sementes variam de US$ 250 mil a US$ 5 milhões, e geralmente são semelhantes às rodadas de pré-seed de investidores-anjo em termos das porcentagens que os investidores recebem. Dito isto, como o valor do financiamento é maior, a empresa precisa ser capaz de defender uma avaliação significativamente maior.

Financiamento de capital de risco arredonda participação acionária

As séries A e superiores são uma fera diferente, já que as empresas que levantam essas rodadas estão em fase de crescimento e têm um histórico financeiro muito mais sólido.

Consequentemente, a avaliação exata geralmente é baseada mais em cálculos e projeções do que em práticas padronizadas como a do Y Combinator. Como os VCs investem uma quantia significativa (e cada vez maior) de dinheiro nos projetos que apoiam, é possível que eles comprem uma participação acionária maior e até se tornem acionistas controladores em alguns casos (o que lhes dá a opção de interferir com força no trajetória da empresa mais do que investidores em estágio inicial).

Resumo de como obter uma porcentagem justa

Para causar uma boa impressão aos seus investidores, você precisa saber:

1. A quantidade de dinheiro que você está levantando
2. Avaliação da sua empresa
3. O potencial de saída

Se você conhece esses números, está em um terreno sólido nas negociações com potenciais investidores.

Para projetos escaláveis ​​em estágio inicial que são difíceis de avaliar, ter o acordo Y Combinator de 7% por US$ 125 mil como base é um bom começo.

Dica do dia da InnMind

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