O que é perda impermanente: como diminuir seu risco

Perda impermanente (também conhecida como perda de divergência) refere-se ao momento em que você fichas de depósito em um pool de liquidez e seus preços alterar comparado ao deles preço original quando você os depositou. 

Se você está se perguntando: se você perde dinheiro ao fornecer liquidez a um pool, por que se preocupar? O seguinte explicador de perda impermanente passa por alguns conceitos que ajudarão a desmistificar uma das considerações mais significativas do DeFi. 

Apresentando a perda impermanente e o que isso significa para você

Produção de rendimento é um método de investimento popular no mundo DeFi. Se parece complicado no começo, é porque é até certo ponto, mas aqui está o resumo:

• Yield é um termo financeiro que se refere aos retornos de um investimento
• A agricultura é um termo usado para representar o possível crescimento exponencial de um investimento. 

O cultivo de rendimento pode ser feito de algumas maneiras, mas a ideia principal é fornecer liquidez a um pool de liquidez (que é um smart contract) em uma bolsa descentralizada (DEX) para ganhar juros compostos. Em outras palavras, os usuários estão procurando o melhor local para investir seu dinheiro e maximizar os retornos.

Observe que a agricultura de rendimento não é o mesmo que apostar. Staking refere-se a "bloquear" algumas de suas participações de criptografia em um protocolo blockchain para participar da rede e validar transações.

Seguindo em frente, a perda impermanente está associada à agricultura de rendimento pois é um desenho característico de criadores de mercado automatizados (AMMs), e é um risco que você deve considerar antes de ingressar em um pool de liquidez.

Também precisamos entender o conceito de AMMs, pois será útil em alguns exemplos abaixo; um AMM é um protocolo algorítmico que cota preços entre dois ativos a qualquer momento que os usuários desejam fazer uma negociação. 

Os AMMs foram projetados como uma solução para problemas de liquidez em exchanges descentralizadas. Eles não dependem de formadores de mercado (como livros de pedidos de exchanges centralizadas como a Binance), mas de provedores de liquidez que depositam tokens em um pool de liquidez para que possa refletir um preço equilibrado entre dois ativos. 

Os AMMs usam diferentes fórmulas matemáticas para cotar preços. Uniswap —a maior DEX do mundo— usa a fórmula de produto constante: x * y = k. X é o valor de um token e y é o valor do outro token, e k é uma constante fixa. Isso significa que a liquidez de um pool precisa permanecer a mesma.

Como calcular a perda impermanente

Vamos colocar uma situação hipotética: digamos que você queira ingressar em um pool de liquidez da Uniswap e escolha um pool de ETH/DAI.

Os tokens que você vai depositar precisam ser equivalentes em valor, então você tem $ 10,000: 10 ETH (para o exemplo, vamos supor que 1 ETH = $ 1,000) e 10,000 DAI stablecoin. O valor atual em dólar para o seu depósito é de $ 20,000.

Todos os pools de liquidez têm um valor total de ativos. Em nosso exemplo, digamos que tenha $ 100,000 = 50 ETH e 50,000 DAI. Ao injetar liquidez nesse pool, você tem direito a uma parte das receitas do pool. Para calcular sua parte, basta dividir seu depósito ($ 20,000) pelo valor total do ativo ($ 100,000). 20,000/100,000 = 20 — então você tem 20% das ações.

Vamos usar a fórmula do produto constante (x * y = k) usando o valor do ativo total do pool. x é 50 ETH e y é de 50,000 DAI. Multiplicado, isso nos dá: 2.500,000 (USD). Essa é a liquidez básica que o pool precisa manter.

Os criadores de mercado automatizados não dependem de um livro de pedidos; a liquidez permanece constante no pool, neste caso, $ 2.500,000. O que determina o preço de todos os ativos em um pool é a razão entre eles, não os preços vistos nas trocas.

Portanto, se o preço do ETH dobrar no próximo mês, agora valendo US$ 2,000 cada, o algoritmo do AMM reajustará o saldo no pool com o fórmula que usamos. Para manter a proporção de 50/50, o pool agora teria 35 ETH e 70,710 DAI. Se multiplicarmos isso, teremos $ 2,500,000.

Tudo bem — mas quando a perda impermanente começa?

Se você quiser sacar seus fundos, você deve pegar a parcela de 20% dos preços atualizados dos ativos que você depositou: 

• 20% de 35 é 7 ETH
• 20% de 70,710 DAI é 14,142 DAI. 
• Se 1 ETH é igual a $ 2,000, e nós multiplicamos por 7, isso nos dá 14,000, 
• Adicionando os 14,142 DAI, você receberia $ 28,142.

Se você simplesmente mantivesse seus ativos em uma carteira, poderia ganhar $ 30,000, já que 10 ETH * $ 2,000 = $ 20,000 mais os 10,000 DAI que você já havia depositado. 30,000 menos 28,142 = 1,858; essa diferença é a perda impermanente.

Mas, novamente, não é melhor simplesmente manter seus ativos? Observe que isso é chamado de perda impermanente (que é um termo um pouco enganoso) porque as perdas só são realizadas quando você saca. No entanto, se as criptomoedas puderem retornar ao seu valor original quando depositadas, isso compensará as perdas.

Além disso, neste exemplo, não estamos considerando as taxas de negociação que você pode ganhar por fornecer a liquidez, o que pode potencialmente neutralizar a perda temporária. Na Uniswap, sempre que alguém negocia na bolsa, paga uma taxa de 0.3% que é adicionada ao pool de liquidez e distribuída proporcionalmente a todos os provedores de liquidez.

Como você pode evitar a perda impermanente?

Aqui está o magro: você provavelmente não se livrará completamente da perda temporária, mas existem maneiras de minimizar a perda:

• Evite AMMs com ativos altamente voláteis, pois você está mais exposto a perdas temporárias. 
• Veja se as taxas de negociação no pool de liquidez são suficientes para neutralizar a perda temporária. 
• Você pode escolher um conjunto de pares de stablecoin - eles são mais seguros, pois seu valor não muda muito, mas você não capitalizará tanto quanto faria com criptomoedas. 
• Saiba quando desistir: as criptomoedas estão sujeitas a oscilações extremas de preços. Saiba quando recuar antes que o mercado sofra uma desaceleração maior e o preço atual de seus ativos depositados esteja muito longe do preço inicial.

Considerações finais sobre a perda impermanente: o risco vale a pena?

A agricultura de rendimento, embora altamente lucrativa se feita corretamente, também traz alguns riscos. Os mercados podem subir, descer, para os lados, em círculos — não importa a direção dos preços, perdas temporárias podem ocorrer quando há divergência de preços.

Para finalizar:

• Você deve estar atento à perda temporária antes de ingressar em um pool de liquidez
• Calcule a perda impermanente com base nas fórmulas que usamos nos exemplos acima
• Você não pode se livrar completamente da perda temporária, mas procure maneiras de minimizar o risco

Qualquer pessoa que queira se tornar um provedor de liquidez deve entender o conceito de perda impermanente. E embora existam maneiras de diminuir seu impacto, você pode querer começar com um pequeno número de tokens e calcular seus retornos e a perda temporária ao sacar.