O que está acontecendo com o Silvergate, o banco que sustenta o mercado de criptomoedas dos EUA?

No início desta semana, o banco de criptomoedas Silvergate anunciou que sua exposição à FTX estava limitada a seus depósitos. O banco dos EUA, que atende a maior parte da indústria cripto no país, dito que não tinha empréstimos ou investimentos na FTX.

Os extratos do banco conseguiram acalmar o mercado, com suas ações registrando uma leve recuperação após perderem quase 50% do valor no último mês.

No entanto, Silvergate ainda não está fora de perigo. O banco atua como base do mercado de criptomoedas nos EUA e está profundamente interligado com a indústria global. Embora o processo de falência da FTX possa ter um efeito insignificante em seu balanço agora, a desaceleração mais ampla do mercado está causando o colapso de seus alicerces.

O que é Silvergate e por que é importante para a indústria de criptografia?

O banco começou a visar empresas cripto como clientes já em 2013 e se tornou uma das poucas instituições tradFi a oferecer serviços ao setor.

Sendo o primeiro no mercado, o Silvergate conseguiu se posicionar como o principal pipeline facilitando o fluxo de fundos fiduciários e a conversão de criptomoedas entre bolsas. A empresa conta com algumas das maiores empresas de criptomoedas dos EUA entre seus clientes - Coinbase, Kraken, Gemini, Genesis, Circle, Bitstamp, Paxos e FTX, todos usam os serviços do banco.

Sua importância para a indústria reside nas licenças que detém nos Estados Unidos. Silvergate é regulado pela Federal Deposit Insurance Corporation, Federal Reserve e pelo California Department of Financial Protection and Innovation.

Esse tipo de regulamentação permitiu ao banco desenvolver um sistema de pagamentos em tempo real chamado Silvergate Exchange Network (SEN), que permite que exchanges e instituições de criptomoedas troquem dólares e euros em tempo real. O serviço era revolucionário na época, pois nenhum outro banco tinha recursos de pagamento em tempo real que atendessem às necessidades de pagamento 24 horas por dia, 7 dias por semana da indústria de criptomoedas.

Em setembro de 2022, Silvergate tinha 1,677 clientes usando SEN e detinham cerca de US$ 12 bilhões em depósitos de clientes.

Como o banco não cobra taxas para usar o SEN e os depósitos dos clientes não rendem juros, ele ganha dinheiro usando os depósitos para investir em títulos ou emitir empréstimos para ganhar dinheiro com o spread. O banco também concede empréstimos garantidos por Bitcoin por meio do SEN Leverage, mas os depósitos são sua principal fonte de receita.

De acordo com a Forbes, os compromissos com a SEN Leverage atingiram US$ 1.5 bilhão em meados de outubro, acima dos US$ 1.4 bilhão registrados em junho.

Silvergate e as consequências do FTX

Em um comunicado divulgado na semana passada, a Silvergate disse que não tinha nenhuma relação de empréstimo com a FTX. No entanto, mesmo que isso acontecesse, os saldos pendentes na SEN Leverage representavam menos de 10% dos ativos totais da Silvergate no mês passado.

Os relatórios também mostraram que apenas cerca de $ 300 milhões foram sacados nessas linhas de crédito no final de setembro, sem motivo para se preocupar que esse número aumentará significativamente. Mesmo que isso acontecesse, todos os empréstimos da Silvergate são supercolateralizados, e ainda não experimentou qualquer perda ou força para liquidar a garantia, disse a empresa em sua atualização de meados do trimestre.

Além dos US$ 1.2 bilhão em depósitos FTX, Silvergate registrou cerca de US$ 900 milhões em novas saídas de depósitos na semana passada.

Embora os fluxos de saída da semana passada por si só não tenham sido suficientes para desencadear pânico em todo o mercado, muitos ficaram preocupados com a possibilidade de o contágio do FTX se espalhar para outros credores. Os dez maiores depositantes do Silvergate - que incluem Coinbase, Paxos, Crypto.com, Gemini, Kraken, Bitstamp e Circle - representaram cerca de metade dos depósitos do banco no final do terceiro trimestre.

O problema já começou a fermentar na Gemini, que Parou retiradas de seu programa Gemini Earn no início desta semana. A bolsa com sede em Nova York citou problemas com o credor cripto Genesis, que atuou como parceiro oficial de empréstimo do programa. Gênese Parou seus próprios saques de clientes alguns dias antes, devido à exposição à Three Arrows Capital, a empresa enfrentou perdas de centenas de milhões com o fundo de hedge superalavancado.

A Gemini observou que nenhum de seus fundos de câmbio foi afetado pelo problema no Genesis. Outras grandes bolsas tentaram antecipar quaisquer rumores sobre insolvência, publicando suas reservas e se comprometendo com melhores esforços de transparência no futuro.

No entanto, muitos players do setor acreditam que o pior ainda está por vir.

A Multicoin Capital, um fundo de risco de criptomoeda com um grande investimento na FTX, disse que não espera que o mercado mude tão cedo. Em um carta aos investidores, a empresa disse que esperava que as consequências do contágio do FTX continuassem nas próximas semanas.

“Muitas empresas comerciais serão eliminadas e fechadas, o que pressionará a liquidez e o volume em todo o ecossistema criptográfico. Já vimos vários anúncios nesta frente, mas esperamos ver mais.”

Marc Cohodes, o lendário vendedor a descoberto de Alder Lane Farm, acredita que Silvergate não será imune ao contágio.

Em um entrevista em Hedgeye, Cohodes disse que Silvergate estava enfrentando um perigo muito mais significativo do que o que eles estão projetando para o público.

“Se eles perderem todos os seus depositantes, haverá uma corrida ao banco.”

Se os reguladores dos EUA começarem a investigar profundamente o Silvergate e os US$ 1 trilhão em transações que ele facilitou, Cohones acredita que o banco pode estar com problemas. Ele disse que a investigação sobre o banco pode revelar pouco ou nenhum processo KYC e AML e questionar seu envolvimento no que ele chama de “operação criminosa da FTX”.

Muitos acusaram Cohones de manipular fatos para derrubar as ações da Silvergate. A Silvergate deve fornecer demonstrações financeiras trimestrais aos reguladores dos EUA como uma instituição regulamentada, descrevendo seus ativos e passivos. Os extratos do terceiro trimestre do banco não mostram risco de inadimplência graças a seus empréstimos com garantia excessiva e a um saldo de ativos saudável.

@AlderLaneEggs é burro ou deliberadamente tentando manipular (por falta de uma palavra melhor) $ SI ações. A Silvergate Capital é uma holding bancária que opera uma instituição bancária regulada pelo governo federal. De acordo com o Formulário 3-Q do terceiro trimestre, seus ativos totais totalizam US$ 10 bilhões, pic.twitter.com/62sjwVsmut

- Kashyap Sriram (@kashyap286) 16 de novembro de 2022

O problema está se formando para Silvergate.

No entanto, a lista de empresas que deixam de usar o banco continua aumentando.

A FalconX, uma das principais corretoras de criptomoedas dos EUA, anunciou que deixará de usar o Silvergate SEN e as transferências eletrônicas “em vigor imediatamente e até novo aviso”.

“Esta ação é baseada em informações publicamente disponíveis no Silvergate e é consistente com outros participantes do mercado”, disse a empresa em um e-mail aos clientes. “Caso contrário, o FalconX continua a operar normalmente.”

O banco também foi intimado recentemente e descobriu-se que ele tinha US$ 425 milhões em transferências entre suas contas bancárias criptográficas para lavadores de dinheiro sul-americanos. Embora os tribunais da Flórida ainda não decidam se há motivo para uma ação judicial e confisco, a declaração levantou preocupações.

Se novas investigações sobre o banco forem abertas, seus depositantes remanescentes poderão começar a sacar fundos. No entanto, os registros financeiros mostram que o banco é totalmente solvente, portanto, os depositantes provavelmente não terão dificuldades em sacar.

No entanto, o contágio do FTX pode afetar outros tomadores de empréstimo do Silvergate. A liquidação de suas garantias de Bitcoin colocaria pressão de venda adicional no mercado já em dificuldades e desencadearia mais liquidações à medida que o valor das garantias restantes caísse abaixo do valor dos empréstimos.