O que vem a seguir para os DAOs? Quebrando a mais recente ação de execução da CFTC

Em 22 de setembro, a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) entrou com uma ação contra Ooki DAO no Tribunal Distrital dos EUA para o Distrito Norte da Califórnia.

A denúncia alegava que a DAO era uma associação sem personalidade jurídica envolvida em atividades ilegais.

Essa reclamação tem amplas implicações para toda a indústria de criptomoedas. Existem agora 2,276 DAOs, de acordo com DeepDAO, que controla uma ampla gama de ferramentas financeiras baseadas em blockchain e cuida de US$ 9.5 bilhões em criptomoedas entre seus tesouros.

Esses DAOs incluem 3.9 milhões de detentores de tokens de governança e 696,000 participantes ativos – muitos dos quais podem ser afetados por esse tipo de abordagem regulatória.

Como era de se esperar, a maior parte das respostas da indústria à ação de fiscalização teve um viés negativo. 

“A ação de fiscalização bZx da CFTC pode ser o exemplo mais flagrante de regulamentação por fiscalização na história das criptomoedas. Reclamamos longamente sobre a SEC abusar dessa tática, mas a CFTC os envergonhou”, disse Jake Chervinsky, chefe de política da Blockchain Association.

Desfazendo a reclamação

A ação de execução foi bastante clara. A CFTC argumentou que o Ooki DAO era responsável por administrar uma bolsa não licenciada oferecendo margem e negociação de futuros em várias blockchains. 

A reclamação aplicou isso a todos os indivíduos que votaram nas decisões com os tokens de governança do DAO – mas também incluiu qualquer outra pessoa ou entidade associada ao DAO. A CFTC reivindicou jurisdição uma vez que alguns membros do DAO residiram nos EUA e votaram em decisões de governança de dentro dos EUA

A queixa pedia uma série de ações do tribunal, como a constatação de que o DAO e seus membros violaram os regulamentos da CFTC. O regulador também quer uma liminar imposta a esses membros para impedi-los de oferecer esses serviços de negociação.

A CFTC também está buscando uma segunda liminar para impedir que os membros negociem em bolsas registradas e solicitem registro na comissão, entre outras coisas, bem como penalidades e reembolso aos investidores. 

Nem todos na CFTC estavam em total apoio, no entanto.

O comissário Summer Mersinger escreveu uma carta de dissidência, criticando sua falta de “autoridade legal” e descrevendo-a como “flagrante 'regulamentação pela aplicação'”.

Além disso, Mersinger apontou que injustamente varre todos os detentores de tokens que votaram em quaisquer questões – não importa o quão não relacionado ao objetivo principal da plataforma – sob um guarda-chuva. Ela também forneceu um meio alternativo de execução.

Qual será o impacto?

Vários advogados e comentaristas expressaram preocupação de que essa abordagem – se aprovada pelos tribunais – terá implicações negativas para o espaço DAO e para aqueles que participam da governança distribuída em nível de protocolo.

“O efeito dessa ordem é que qualquer detentor de token DAO de protocolo que vote é membro de uma [associação] não incorporada que – se estiver fazendo coisas DeFi – provavelmente está violando as regras da CFTC. Isso é muito ruim”, dito Jason Schwartz, sócio tributário e co-diretor de ativos digitais da Fried Frank.

Um elemento-chave é que isso pode se aplicar a muitos tipos de DAOs, pois a maioria está focada principalmente em ferramentas e recursos financeiros. Isso inclui muitas plataformas financeiras complexas que oferecem negociação de margem e alavancagem para tokens, além de token staking e tokens derivativos vinculados a esses processos.

Gabriel Shapiro, conselheiro geral da Delphi Digital Labs, apontou isso pode até se aplicar aos cofres do MakerDAO, onde os tokens são bloqueados para criar unidades da stablecoin DAI descentralizada. Ele disse que essas transações podem constituir transações alavancadas de commodities de varejo sob a premissa da mais recente ação de fiscalização da CFTC.

O outro elemento é que a ação da CFTC poderia se aplicar amplamente aos participantes da governança do DAO, mesmo que desempenhassem apenas um papel pequeno.

“Este é um precedente horrível. Isso significa que tanto os eleitores de governança on-chain quanto os signatários multi-assinatura têm responsabilidade, mas a governança on-chain espalha a responsabilidade para muito mais pessoas ”, dito Will Papper, cofundador do SyndicateDAO, acrescentando:

“Sob essa visão mais pessimista, se o DAO fizesse algo pelo qual pudesse ser responsabilizado, todos os envolvidos poderiam ser responsabilizados. Para multi-sigs, são os signatários. Para governança on-chain, esses são os eleitores. Isso mesmo, você pode ser responsabilizado por votar em uma proposta de governança.”

DAOs e conformidade 

Os desenvolvimentos levam a uma questão-chave: se essa ação de fiscalização é o começo do fim para os DAOs. Ou, se os movimentos da CFTC puderem forçar os DAOs a cumprir todas as regras e regulamentos e até mesmo resultar na adoção de procedimentos KYC e AML.

Drew Hinkes, sócio da K&L Gates, pesava: “Talvez esta não seja a morte de todos os Daos, mas um forte lembrete de que você não deve oferecer transações regulamentadas a pessoas dos EUA se não estiver cumprindo as regulamentações?”

Outra possibilidade: os DAOs aderem aos regulamentos dos EUA ou ficam totalmente fora da esfera americana, possivelmente por meio do uso de bloqueio geográfico. Ainda assim, essa abordagem é mais fácil falar do que fazer, já que as blockchains podem ser acessadas diretamente de qualquer lugar com conexão à Internet. 

Collins Belton, sócio-gerente da Brookwood PC, dito: “Vejo fraqueza em sua perspectiva [comerciante de comissão de futuros], mas se for permitido, não vejo um caminho fácil para os DAOs de governança.”

Nem todo mundo estava com muito medo, no entanto.

Bill Hughes, conselheiro sênior e diretor de assuntos regulatórios globais da ConsenSys, dito: “Um tribunal precisa concordar com a CFTC para que essas teorias sobre a responsabilidade do DAO por um token sejam significativas. Isso não vai ser fácil para a CFTC.”

“Acalme-se todo mundo. O mundo não acabou”, acrescentou.

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