- Um cronograma de como e por que a maioria dos juros criptográficos falhou em 2022
- Considerações finais: Por que as contas de juros criptografadas falharam?
O modelo de negócio simples de ganhar dinheiro com o spread entre os empréstimos e os juros pagos aos utilizadores parece sólido, especialmente se os empréstimos forem excessivamente garantidos e emitidos a partes de confiança. A prática de empréstimos remonta a mais de 5,000 anos, até 3000 aC, na antiga Mesopotâmia; os empréstimos em criptomoedas são apenas uma evolução.
Então, como as coisas deram tão errado? Veremos isso a seguir, mas vamos considerar como e por que tantos clientes de contas de juros criptografados foram pegos de surpresa.
Os marcadores típicos que os usuários em potencial consideram antes de se inscrever provaram ser inúteis:
- Muitas pessoas inteligentes investiram nisso! (Em 2021, BlockFi arrecadou US$ 350 milhões na Série D com uma avaliação de US$ 3 bilhões, contando investidores como Valar Ventures, associada a Peter Thiel, Bain Capital e muito mais.)
- Muitas outras pessoas usaram! (BlockFi tinha mais de 650,000 usuários, Celsius cerca de 500,000, e a Voyager reivindicou mais de 3,500,000.)
- Sua equipe de liderança é conceituada e já ganhou prêmios! (Os fundadores da BlockFi chegaram à Forbes 30Under30, assim como o fundador da FTX, Sam Bankman Fried, e Do Kwon, de Luna. Alex Mashinsky participou do “The Silicon Alley 100: New York's Coolest Tech People” do Business Insider em 2010.)
- Seus fundadores não eram anônimos! (É doloroso escrever que isso é realmente um grande negócio na indústria de criptomoedas.)
- Fazia parte de uma empresa de capital aberto! (A Voyager foi listada no Bolsa de Valores de Toronto TSX: VOYG)
- As taxas não são muito obscenas! (“4% no Ethereum? Isso não é muito louco – coisas como OlympusDAO anunciavam 267% APY.”)
O artigo a seguir explora as causas e a série de eventos que fizeram com que os dominós das contas de juros criptográficos caíssem em 2022.
Um cronograma de como e por que a maioria dos juros criptográficos falhou em 2022
Prepare-se para uma linha do tempo repleta de ação que rivaliza Salvar o soldado Ryan.
Os anos de 2020 e 2021 testemunharam uma proliferação de ofertas de contas de juros criptografadas, todas alegando fornecer gerenciamento de risco sólido, práticas de empréstimo seguras e protegidas e publicidade de retiradas rápidas e fáceis a qualquer momento. Os usuários migraram para essas contas, e muitas startups começaram a criar empresas inteiras agarradas ao Anchor Protocol, um dApp que oferece cerca de 20% APY no stablecoin UST da Terra.
Tudo funcionou bem até o colapso do Luna e a indústria entrar em um mercado nuclear em baixa em 2022.
O primeiro vislumbre foi em fevereiro de 2022, quando BlockFi, a principal conta de juros criptográficos, encerrou todas as ofertas de contas de juros BlockFi e pagou US$ 100 milhões em multas à SEC e 32 estados. Nenhum dinheiro foi perdido e os usuários puderam sacar seus ativos. Os ativos deixados na plataforma continuariam a gerar rendimento e nenhum novo BIA seria oferecido.
Três meses depois, em maio de 2022, o Terra, um ecossistema DeFi de US$ 60 bilhões com o aplicativo de geração de rendimento da Anchor, entrou em colapso. Anchor, um dApp no ecossistema LUNA, pagou cerca de 20% APY em stablecoin Terra UST e foi uma das muitas estratégias não divulgadas para várias contas de juros criptografadas gerarem rendimento. O colapso da Terra gerou perdas de mais de US$ 300 bilhões em toda a economia das criptomoedas nos meses seguintes. Fundo de hedge de Cingapura Three Arrows Capital sustenta uma perda de US$ 200 milhões em tokens LUNA.
E essa foi a bomba nuclear, as ondas de choque logo chegaram à porta de algumas das maiores contas de juros de criptomoedas.
Em 12 de junho de 2022, Celsius, a segunda maior conta de juros criptográficos, suspendeu todos os saques, swaps e transferências e pediu falência logo depois. A Voyager logo o seguiu.
O mercado continuou a cair
A FTX emprestou US$ 275 milhões para a BlockFi, uma linha de crédito de US$ 400 milhões, e US$ 485 milhões para a Voyager, supostamente na tentativa de estabilizar o mercado após a notícia Celsius. No final de junho, a 3AC deixou de pagar um empréstimo da Voyager de 15,250 bitcoins (cerca de US$ 381 milhões) e US$ 350 milhões em USDC.
Em 2 de julho, o fundo de hedge criptográfico Three Arrows Capital (3AC) entrou com pedido de concordata, Capítulo 15, para proteger seus ativos nos EUA dos credores. Em 18 de julho, a corretora de criptomoedas Genesis Global Trading entrou com uma ação de US$ 1.2 bilhão contra a 3AC. Em 13 de julho de 2022, a Celsius Network entrou com pedido de concordata, Capítulo 11. Em 14 de julho de 2022, um processo judicial revelou que Celsius tem um Buraco de $ 1.3 bilhão em seu balanço.
Em agosto de 2022, Hodlnaut interrompeu todas as retiradas de clientes e afirma ter perdido US$ 190 milhões no fiasco do LUNA UST. A empresa foi colocada sob proteção de credores pelo Tribunal Superior de Singapura.
Em Novembro de 2022, FTX entrou em colapso.
BlockFi, aparentemente pego de surpresa, imediatamente interrompeu as retiradas e entrou com pedido de concordata, Capítulo 11; ela tinha um empréstimo não pago de US$ 680 milhões ao fundo de hedge afiliado da FTX, Alamada Research, e sua linha de crédito de US$ 400 milhões havia desaparecido.
Salt Lending pausa as retiradas dos clientes; utilizou FTX para obter liquidez em suas operações de empréstimo.
Gemini Earn, um produto da Gemini, pausa os saques. A Gemini fez parceria com a Genesis Global Capital, uma subsidiária do Digital Currency Group (DCG). A Genesis emprestou US$ 2.3 bilhões à 3AC, que perdeu US$ 560 milhões na LUNA.
Em 19 de janeiro de 2023, Genesis Global Capital entrou com pedido de proteção contra falência, Capítulo 11.
Em fevereiro 8th, 2023, A Salt Lending levantou US$ 64.4 milhões em financiamento e retomou as operações. Algumas boas notícias! 🙂
Em 13 de julho de 2023, O fundador da Celsius, Alex Mashinsky, foi preso e acusado de fraude.
No final de setembro de 2023, O cofundador da 3AC, Zhu, foi preso em um aeroporto de Cingapura enquanto tentava deixar o país. A localização de seu cofundador, Davies, ainda é desconhecida.
No momento da escrita:
- Three Arrows Capital deve a 27 credores como Genesis e Voyager Digital, US$ 3.5 bilhões
- A Voyager espera que seus usuários consigam recuperar cerca de 35% de seus depósitos em criptomoedas – e se vencer no litígio da FTX, esse número aumentará para 63.74%.
- BlockFi deve uma quantia estimada entre $ 1 bilhões e $ 10 bilhões para mais de 100,000 credores.
- Celsius deve por aí US$ 4.7 bilhões para mais de 100,000 credores
- Hodlnaut deve por aí $ 193 milhões para cerca de 17,500 credores
- Gênese deve mais US$ 3.5 bilhões aos seus 50 maiores credores, devendo ao valor coletivo dos usuários do Gemini US$ 766 milhões.
- FTX deve aos seus usuários entre US$ 6.4 a US$ 8.9 bilhõesn para seus usuários.
- Os usuários do Gemini Earn podem esperar uma recuperação entre 95% e 110% de seus ativos bloqueados.
Manteremos este artigo atualizado à medida que o processo de falência continuar.
Considerações finais: Por que as contas de juros criptografadas falharam?
Cada conta de juros de criptomoeda parecia promissora, mas falhou em sua própria combinação única de algumas causas interconectadas:
-
- O colapso da Luna/UST, que pode estar vinculado a um ou alguns terceiros mal-intencionados – supostamente, A Alameda Research, afiliada à FTX, tinha uma posição curta significativa na falha de Luna, mas atualmente não há provas na rede para substanciar esta afirmação.
- Os rumores aumentaram a pressão de retirada, criando um ciclo de destruição para organizações com posições ilíquidas. Isto é semelhante às corridas bancárias na década de 1920 e no início da década de 1930 que precederam a criação do FDIC em 1933.
- Modelos de negócios superalavancados e posições ilíquidas. Celsius, por exemplo, viu ambas as perdas em posições como UST e não conseguiu atender às demandas de retirada devido a ter seus fundos bloqueados em contratos DeFi.
- Dependência de outras empresas. Gêmeos no Genesis, BlockFi no FTX, etc.
- Empréstimos não garantidos e mal garantidos a partes irresponsáveis. A Genesis Global Capital, uma subsidiária do Digital Currency Group (DCG), emprestou à 3AC US$ 2.3 bilhões com garantias avaliadas em menos de 50% do valor do empréstimo. A Gemini dependia do Genesis para obter rendimento e supostamente gerou esse rendimento sem saber por meio de empréstimos ao 3AC, entre outros instrumentos APY.
- Queda dos preços dos ativos digitais. Exacerbando tudo, as primeiras entradas de um mercado nuclear em baixa. As garantias de empréstimos, muitas vezes em ativos digitais, mas cotadas em dólares americanos, valiam menos a cada hora, e as organizações lutavam para reembolsar os seus empréstimos.
Dizer que a maioria das contas de juros de criptomoedas falharam devido à ignorância, ganância, negligência e incompetência não é errado, mas não aborda totalmente as razões sistémicas que permitiram tal catástrofe.
O colapso das contas de juros criptográficas da CeFi é particularmente desanimador porque, para muitos, a indústria parecia ter amadurecido a ponto de os usuários poderem se sentir seguros.
Construir uma empresa em criptografia é um empreendimento arriscado e experimental. As coisas dão errado e explodem com frequência. Por exemplo, 850,000 bitcoins (cerca de US $ 21.25 bilhões hoje) foram roubados na saga Mt. Gox (750,000 pertencentes a clientes) em 2014. Hoje, Mt. Gox é frequentemente visto como um pontinho infeliz na trajetória ascendente - O preço do Bitcoin aumentou cerca de 213x, desde seu ponto mais baixo no ano seguinte até seu máximo histórico 7 anos depois.
Conhecer as fraquezas fundamentais dos produtos associados às criptomoedas ajuda-nos a compreender como situações semelhantes podem ser evitadas no futuro. A prática de emprestar ativos existe há milênios. Se a criptomoeda é uma evolução do dinheiro, é inevitável que vejamos alguns meios seguros, sólidos e protegidos para fazê-lo em grande escala, seja através de empresas CeFi ou empreendimentos DeFi.
Um bom ponto de partida é garantir aos clientes visibilidade completa de como uma empresa trata seus ativos. Não é um porta-voz da empresa (Do Kwon, Alex Mashinsky e Su Zhu garantiram aos seus detentores, clientes e credores que tudo ficaria bem antes que tudo não ficasse bem) – a indústria precisa de algo melhor.
Os clientes precisam de proteções e garantias distintas – eles não podem simplesmente ser atingidos por um “você concordou em nos dar todo o seu dinheiro na caixa de seleção dos Termos e Condições!”
Estamos ansiosos e esperançosos de que a indústria de criptomoedas absorva os choques desses eventos e continue a crescer em um sistema antifrágil e verdadeiramente sem confiança
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