Terra de olhos arregalados

A Terra está comprando bilhões em Bitcoin e o preço está subindo. É apenas um Ponzi preparado para entrar em colapso?

Caso você não tenha notado, o preço do Bitcoin começou a subir novamente. Tal como acontece com a maioria desses movimentos, olhando para trás, para os últimos três meses de cortes brutais, notícias negativas e afirmações confiantes de que “o BTC estava indo para US$ 10 mil!!!!”, a única direção possível era para cima.

Mesmo assim, a tentação de procurar causas próximas é forte. Certamente houve alívio geral para as ações, atingidas pela guerra e pelo espectro do aumento das taxas de juros. Faz sentido que a criptografia também suba; a correlação entre as duas classes de ativos é tão forte como tem sido desde o flash crash de março de 2020.

Mas para o Bitcoin pode haver algo mais em jogo: o anúncio do CEO da Terra (LUNA), Do Kwon, de que eles iriam comprar US$ 10 bilhões em Bitcoin para sustentar seus UST (USD Terra) stablecoin, uma posição que tornaria a Terra – uma plataforma DeFi volátil, oblíqua e em grande parte não testada – a maior detentora corporativa de Bitcoin do mundo.

Por favor, senhor, posso ter mais 2,500 BTC?

Desde o anúncio, a Terra tem comprado Bitcoin todos os dias em pedaços de US$ 125 milhões. Até agora, eles acumularam quase 28,000 BTC, ou cerca de US$ 1.344 bilhão.

Então, por que Do Kwon está comprando todo esse Bitcoin? Resumindo, a necessidade de BTC da Terra é existencial.

Escrevi sobre a mecânica do sistema LUNA – UST-Anchor Protocol (ANC) em Onchain da semana passada, então não vou refazê-lo em detalhes aqui. Versão rápida: Terra queima LUNA para criar UST, que é depositado na ANC com retornos fixos de 20%; O LUNA é cunhado e vendido para resgatar o UST, o que significa que grandes saques podem fazer com que o preço caia e a indexação ao dólar falhe.

Ao construir um tesouro BTC, Do Kwon está espalhando o risco sistêmico da cadeia de margaridas LUNA-UST-ANC para os mercados de Bitcoin/cripto em geral. Funcionalmente, não é muito diferente do requisito de reserva a que todos os bancos estão sujeitos. O tesouro do Bitcoin existe para amortecer uma corrida bancária que, de outra forma, poderia causar uma espiral mortal LUNA-UST.

Terreno desconhecido

Todo mundo quer o UST agora porque os rendimentos de 20% do ANC são, acredito que o termo seja, incompatíveis. Desde Novembro (ou seja, o início do mercado baixista), a quantidade de UST em circulação aumentou 800% e continua a aumentar em cerca de 100 milhões de dólares por dia. Com US$ 16 bilhões, o UST é quase duas vezes maior que o DAI, a segunda maior stablecoin algorítmica.

Mas a questão que se coloca é: o que acontece quando o dinheiro seca e o ANC já não consegue oferecer rendimentos de 20%? Apenas alguns dias atrás, ANC aprovou uma resolução permitindo que o APY mude. Se diminuir, as pessoas podem querer sacar seu UST para buscar rendimento em outro lugar. Não demoraria muito para que essas transações de US$ 125 milhões começassem a fluir na outra direção.

Agora vamos imaginar um evento de pânico em massa; digamos, uma exploração em grande escala do ANC. Da noite para o dia, bilhões de UST são resgatados pelo LUNA. Para evitar o colapso total do ecossistema, a Terra vende uma quantidade equivalente de BTC. No momento, estamos entusiasmados com compras de US$ 125 milhões. O que acontece no caso de uma venda de US$ 3 bilhões?

Sinta o rendimento

Se a criptografia é o Velho Oeste, então DeFi é um planeta alienígena do outro lado de Andrômeda. As coisas que estão acontecendo são tão novas, tão imprevisíveis, tão complicadas que pode parecer que estão desafiando as leis da física. Mas só se pode escapar da gravidade por um certo tempo e se o dinheiro parar de fluir... bem.

Sem dúvida, a Terra deveria ser aplaudida por tentar tornar o seu ecossistema à prova de choques. Quanto mais amplamente integrados esses tipos de protocolos se tornam, menor a chance de um único ponto de falha derrubar tudo. Isso é descentralização para você.

Mas também representa um dos primeiros riscos verdadeiros de contágio que um protocolo DeFi exerceu no criptoverso mais amplo. Para o bem ou para o mal, todos nós temos agora uma participação no sucesso da Terra – ou na sua capacidade de não seja hackeado. Esperemos que a nossa fé não seja descabida.

Luke de CoinJar

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• Fonte: https://blog.coinjar.com/wide-eyed-terra/