Em meio à recuperação do mercado do recente ataque de repressões da SEC, rumores circulam sobre o potencial alvo de stablecoins em sua mira. Tal movimento pode ter profundas implicações para os preços das criptomoedas, tornando-se crucial avaliar a probabilidade desse cenário e a abordagem que os reguladores podem adotar.
As maiores stablecoins por capitalização de mercado são o USDT da Tether e o USDC da Circle. Ambos estão atrelados ao dólar americano e lastreados em vários ativos, geralmente instrumentos altamente líquidos, como títulos do Tesouro dos EUA.
Em teoria, quando alguém deseja comprar stablecoins de um emissor, eles fornecem uma moeda fiduciária, como dólares americanos, e a quantidade equivalente de stablecoins é transferida para eles. Por outro lado, ao resgatar seus tokens, os usuários os devolvem ao emissor, recebendo a moeda fiduciária.
Na prática, os indivíduos raramente interagem diretamente com os emissores de stablecoin. Em vez disso, os formadores de mercado, incluindo bolsas, mantêm pools de liquidez de stablecoins para facilitar as conversões de moeda dos usuários. Quando necessário, as bolsas se envolvem em grandes volumes de swaps no atacado com emissores de stablecoin para reabastecer esses pools ou resgatar stablecoins por moeda fiduciária.
No entanto, surgem problemas quando os emissores crescem tanto que começam a atrair a atenção dos reguladores. Não é porque os reguladores querem interromper seu uso, mas porque o volume de dinheiro envolvido tornou-se sistemicamente significativo para os mercados financeiros mais amplos. O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, esclareceu esse ponto durante um painel de discussão em Paris em 2022.
Ele comentou: “Muitos emissores de stablecoin estão falando sobre… alcançar o público em geral de forma mais ampla, incluindo pagamentos de varejo… As stablecoins devem ser usadas dessa forma, muito mais amplamente, muito mais voltadas para o público, longe das plataformas criptográficas?”
Powell acrescentou: “Do ponto de vista do Fed, o banco central, achamos que o banco central é, e sempre será, a principal fonte de confiança por trás do dinheiro. As stablecoins emprestam essencialmente essa confiança... Essas são formas privadas de dinheiro; eles estarão sujeitos a corridas se suas reservas não estiverem cheias de ativos de alta qualidade... Também pensamos que se você vai ter dinheiro privado criado em todo o país, idealmente, deve haver um papel federal.
Do ponto de vista dos usuários de cripto, a ideia de envolvimento federal no licenciamento e regulamentação de stablecoins, embora útil a longo prazo, pode ser excessivamente restritiva a curto prazo. Os bancos mantêm reservas modestas para se manterem lucrativos em um ambiente altamente regulamentado, permitindo-lhes usar alguns fundos depositados para gerar o rendimento necessário para cobrir os custos operacionais. Os emissores de stablecoin não teriam permissão para fazer isso.
A indústria criptográfica, como um todo, não se opõe aos regulamentos; em vez disso, busca uma estrutura regulatória que promova o crescimento sustentado da indústria. A imposição aos emissores de stablecoin das mesmas regras aplicadas aos bancos privados, enquanto o mercado ainda está em seus estágios iniciais, sem dúvida sufocaria a inovação e limitaria a escolha do consumidor.
Para muitas pessoas, a principal função das stablecoins é mitigar o risco de volatilidade inerente ao mercado. Eles são essenciais para que as pessoas deixem de ter tokens voláteis enquanto mantêm seus fundos dentro do ecossistema criptográfico.
Em comentários subsequentes, Powell enfatizou que as stablecoins garantem regulamentação apenas quando se expandem além de seu foco principal no comércio de criptomoedas e encontram uma adoção mais ampla em transações do mundo real. Ele disse: “Estas não são as stablecoins que estão sendo usadas nas plataformas criptográficas. Este é um mundo em que as stablecoins estão sendo mais oferecidas ao público.”
Ele explicou por que essa é uma distinção essencial para os reguladores: “Eles têm aspectos de depósitos bancários; eles têm aspectos de fundos do mercado monetário. Ambos são substancialmente regulamentados. O público em geral vai olhar para uma forma de dinheiro privado como essa e assumir que é dinheiro… que tem o apoio do banco central, ou algo assim, então eles podem confiar nele.”
Isso desafia o Federal Reserve e outros bancos centrais em todo o mundo, pois são obrigados a fornecer liquidez durante as crises, quando os bancos e os fundos do mercado monetário vacilam. Eles visam impedir que as stablecoins contornem os regulamentos, colhendo os benefícios de uma moeda do banco central, deixando o Federal Reserve responsável por resgatar sistemas em dificuldades. Como ele disse, “este é o nosso foco principal agora”.
No caso dos emissores de stablecoin, suas ambições e sucesso se tornaram sua vulnerabilidade. É evidente que, em cripto, nos tornamos fortemente dependentes de stablecoins em USD, o que expõe demais o setor a qualquer intervenção das autoridades dos EUA.
Pode ser a hora de as stablecoins se diversificarem em muito mais moedas para proteger o mercado do inevitável FUD. Ou talvez seja hora de ver a criptomoeda como dinheiro, em vez de uma proxy para dólares americanos. Como Michael Saylor costuma dizer, “1 BTC = 1 BTC”.
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- Fonte: Plato Data Intelligence: PlatãoData