Enquanto alguns analistas estão apontando para o medo da inflação de explicar a recente recuperação do bitcoin, existem muitos outros fatores em jogo que afetam o aumento da criptomoeda.
NJohnston era uma criatura de hábitos, e era uma das coisas que sua esposa de vinte e quatro anos, Dorothy, o amava e odiava. Enquanto Dorothy apreciava a confiabilidade de Neil, ela se perguntava se as coisas estavam ficando um pouco obsoletas.
Então, naturalmente, Dorothy ficou um pouco preocupada quando Neil, que entrava pela porta quase como um relógio às 7 horas todas as noites para jantar, começou a chegar em casa tarde do trabalho.
"Tarde do trabalho?" ela pensou consigo mesma.
Neil era um homem de programação e precisão.
Como gerente de qualidade da empresa de moldagem de plásticos, a rotina de Neil era mais precisa do que um horário de trem alemão.
No entanto, nas últimas semanas, Neil continuou voltando para casa mais tarde e mais tarde e Dorothy começou a suspeitar.
Seus piores medos estavam se tornando realidade? Neil estava tendo um caso?
Por mais que tentasse, ela simplesmente não conseguia tirar da cabeça a suspeita incômoda que o marido a estava traindo.
Então, uma noite, quando as crianças ficaram na casa de um amigo, ela foi mais cedo ao escritório de Neil para segui-lo até em casa.
É verdade que ele saiu do trabalho exatamente a tempo, mas em vez de voltar para casa, embarcou em um ônibus na direção oposta, com Dorothy seguindo à distância.
Depois de algumas paradas, Neil desceu do ônibus e desapareceu em um estúdio de dança.
"Estúdio de Dança?" Dorothy pensou.
Mas, em vez de confrontar Neil, ela espiou pela janela do estúdio e viu uma loira alta e uma mulher muito atraente sorrir para cumprimentá-lo.
"Então é isso que ele tem visto!"
Antes que ela pudesse entrar no estúdio de dança com indignação, para surpresa de Dorothy, a loira alta começou a colocar Neil em alguns ritmos de aquecimento - ela estava ensinando-o a dançar salão de baile!
Mas por que guardar segredo?
Dorothy, com o rosto pressionado contra a janela de vidro do estúdio de dança, viu o marido praticar a Valsa, o Tango, o Foxtrot e o Bolero, e cada movimento era realizado com precisão e determinação.
Quando ele finalmente terminou sua aula pessoal, Neil ficou chocado ao encontrar sua esposa esperando lá fora,
"O que você está fazendo aqui?" ele perguntou, um pouco chocado.
"Eu deveria estar lhe perguntando isso."
Carneiro, Neil olhou para o chão,
"Você arruinou a surpresa."
"A surpresa?"
- Lembre-se de como você disse, quando namoramos pela primeira vez, que gostaria de saber dançar, como desejava que um dia pudéssemos fazer um cruzeiro fascinante e dançar no salão de baile. Então, eu queria surpreendê-lo no nosso 25º aniversário de casamento. Eu queria aprender a dançar.
Dorothy, agora com lágrimas nos olhos, estendeu a mão e beijou o marido, um beijo longo e apaixonado do tipo que o casal não compartilhava há muito tempo.
Porque nada é como parece à primeira vista.
E, muitas vezes, as explicações que temos para explicar nossas circunstâncias podem estar muito distantes da realidade da situação.
Inflando o preço do Bitcoin
É por isso que os observadores de bitcoin que testemunharam o aumento mais recente no preço do bitcoin em dólar podem ter inadvertidamente percebido que também coincidiu com um período em que os investidores ficaram cada vez mais preocupados com a inflação.
Mas o medo da inflação está alimentando a ascensão do bitcoin?
A resposta curta é sim e não.
Desde o início deste ano, o bitcoin subiu cerca de 57% e mais de 130% da sua baixa em março, depois que os investidores digeriram o caos causado pela pandemia de coronavírus.
Embora o design computacional do bitcoin seja deflacionário - nunca pode haver mais de 21 milhões de bitcoins criados, e a taxa de mineração que o bitcoin reduz pela metade em média uma vez a cada quatro anos - que por si só não torna o bitcoin imediatamente um hedge contra inflação.
Dado o histórico relativamente curto do bitcoin - cerca de 11 anos mais ou menos -, seu relacionamento com seu par de comércio dominante, o dólar, não tem sido consistente.
No entanto, isso não impediu alguns dos maiores nomes do mundo dos investimentos, incluindo o bilionário investidor de fundos de hedge macro Paul Tudor Jones de alocar uma parte de seus vastos portfólios de investimento em bitcoin, como um hedge contra a inflação.
Para ser justo, Tudor Jones classificou seu investimento em bitcoin como uma "grande especulação", principalmente no que diz respeito ao seu valor como um hedge contra a inflação.
E, sob muitos aspectos, Tudor Jones está certo.
A grande especulação da inflação
Quando as taxas de juros caem, ativos não produtivos, como o bitcoin, geralmente se tornam mais atraentes porque o custo de oportunidade de deixar dinheiro, na criptomoeda, fica mais baixo.
E quando a inflação aumenta, a narrativa que alimenta a demanda por esses ativos não produtivos também recebe um impulso.
Mas onde a inflação realmente importa é como um componente da taxas reais esperadas - uma medida observada de perto das taxas de juros, ajustada pela inflação.
O indicador favorito de mercado das taxas reais são os rendimentos dos títulos protegidos por inflação do Tesouro dos EUA, ou TIPS, que fornecem aos investidores uma compensação embutida pelos efeitos do aumento dos níveis de preços.
Para descobrir se os investidores pensam que a inflação aumentará ou não no futuro, as taxas de inflação de equilíbrio - medidas pela diferença entre os rendimentos nominais dos títulos do Tesouro dos EUA (títulos) e dos TIPS, servem como proxy para a inflação futura.
Como o Federal Reserve dos EUA adotou medidas de política monetária e fiscal sem precedentes para combater os efeitos econômicos da pandemia de coronavírus, as taxas reais caíram para mínimos históricos em um momento em que ativos nascentes como o bitcoin começaram a se valorizar dramaticamente.
Alimentando a narrativa de hedge de inflação, alguns investidores sugerem que o dólar está perdendo terreno para ativos como bitcoin este ano, em parte pelo menos porque o Fed está comprando grande parte das vendas recordes de dívida do governo dos EUA - potencialmente degradando o dólar e diminuindo seu fascínio como um paraíso.
Mas se esse argumento fosse válido, o Japão, onde mais de 70% da dívida do governo japonês é de propriedade do banco central, já teria experimentado uma inflação descontrolada e o iene japonês seria praticamente inútil.
Em vez disso, a inflação permaneceu baixa no Japão, e o iene japonês é visto como uma moeda de refúgio seguro em tempos de turbulência econômica.
Então, o rendimento real é tudo o que precisamos para prever o preço do bitcoin?
Se apenas.
No momento, a história da inflação é a que dominou a narrativa dólar-bitcoin.
Nos últimos quatro meses, observou-se que as taxas reais estão correlacionadas com a ascensão do bitcoin.
Quando o bitcoin caiu em março, demonstrou uma forte correlação negativa com o dólar.
E desde então, o dólar deslizou contra outras moedas importantes, enquanto o bitcoin continuou a subir.
Mas a correlação não é tão simples.
Para complicar a correlação entre o dólar e o bitcoin, o próprio dólar é afetado por uma série de fatores, incluindo geopolítica, questões sociais, economia, saúde e eleições.
E este ano forneceu uma infinidade de fatores para perturbar o dólar, incluindo, em nenhuma ordem particular de pânico, a pandemia de coronavírus, aumento do desemprego, agitação racial e social, questões de lei e ordem, impasse político, recessão econômica e tensões sino-americanas .
Em qualquer ano, os EUA geralmente precisam lidar com uma ou mais dessas crises - mas nunca tiveram que lidar com todos os deles de uma só vez e no pior momento possível.
Numa época em que é necessária uma liderança forte de Washington (e não é apenas a Casa Branca), políticos em ambos os lados do corredor estão demonstrando quão inepto o sistema político americano se tornou ao lidar com crises em nível nacional.
No passado, tempos de crises nacionais tendiam a unir os americanos, não a destacar suas divisões.
Não tive tanta sorte dessa vez.
No pior momento possível, o atual ocupante da Casa Branca está acentuando as diferenças americanas, em vez de se concentrar no que deve unificar a nação.
O que deveria ter sido um problema de saúde e segurança - algo tão simples quanto usar uma máscara - foi sequestrado por ideólogos para ser reformulado como uma batalha pela liberdade pessoal.
Mas certamente o direito de se libertar do coronavírus também é uma liberdade?
E enquanto os Estados Unidos debatem se usar uma máscara é uma afirmação política ou não, o coronavírus ignorou completamente o argumento e percorreu a população praticamente sem controle, deixando um oceano de caixões em seu rastro.
Nesse cenário, os formuladores de políticas tiveram que adotar medidas de política fiscal e monetária sem precedentes, essencialmente imprimindo dinheiro que flui para o sistema financeiro.
Mas, embora os Estados Unidos nunca tenham enfrentado tantas crises simultaneamente, suas instituições se mostraram resistentes no passado, então o júri desconhece se elas persistirão no futuro.
E a economia dos EUA ainda é a maior do mundo.
Por mais que o resto do mundo tente, o consumo e a extravagância americanos ainda são a máquina de movimento perpétuo que mantém o resto da economia global em funcionamento.
É por isso que o dólar não entrou em colapso completamente inútil.
É por isso que o Japão e a Alemanha, com taxas de juros negativas e alto nível de dívida soberana (no caso do Japão), não viram a implosão de suas economias da mesma forma que o Zimbábue e a Venezuela.
E é por essa razão que o dólar não vai implodir repentinamente, mas alguns estão comprando bitcoin, apenas por precaução.
Não há respostas fáceis
É por isso que não há uma resposta fácil para saber se o aumento do bitcoin é devido ou não a medos da inflação.
Nos últimos quatro meses e com base em sua correlação com taxas reais, o bitcoin demonstrou seu valor como um ativo para proteger contra a inflação futura.
Mas quatro meses não fazem um hedge de inflação.
E enquanto os investidores que duvidam do dólar podem se mudar para outros ativos, isso não significa necessariamente que eles também irão transferir ações e barris para o bitcoin, especialmente não puramente com base na inflação.
Como o bitcoin é um bem Veblen - o que significa que, à medida que seu preço aumenta, ele pode se tornar ainda mais desejado - quando o bitcoin se recupera, excita analistas e investidores, faz manchetes e gera burburinho.
Com tudo no mundo tão incerto no momento, esse bitcoin está se recuperando e fala à consciência do investidor de que é um ativo desejado e desejável - porque é percebido como resiliente.
É como por que o resto do mercado de ações se uniu às notícias de ações de tecnologia que obtiveram resultados acima do esperado no segundo trimestre de 2020 - todo mundo ama um vencedor.
E agora, o bitcoin parece um vencedor.
Então, mais se escreve sobre bitcoin, mais análises são feitas e mais dinheiro entra.
Em momentos como esse, o rally de bitcoin pode se auto-perpetuar - o que oferece uma oportunidade incrível, mas também aumenta o risco.
E, ao contrário de 2017, muito mais pessoas estão prestando atenção no comício de bitcoin com investidores institucionais jogando o chapéu no ringue de uma maneira nunca vista antes - a confiança institucional do bitcoin em Grayscale viu entradas de US $ 1 bilhão, metade dos quais foram os primeiros apenas três meses deste ano.
O que pode ajudar a explicar a propensão do bitcoin a subir.
Como tantas coisas na vida, as coisas quase nunca são o que parecem ser, até algo tão simples quanto chegar em casa tarde do trabalho.