Биткойн (BTC) и одномесячная корреляция золота достигла рекордно высокий 68%, так как биткойн достиг 12,000 долларов в начале августа, но на следующей неделе корреляция упала на 20%. Несмотря на это, Биткойн выглядит набор стать цифровым золотом в 2020 году с учетом корреляции цен и тенденций на фьючерсном рынке.
И золото, и биткойн переживают феноменальный год с точки зрения доходности с начала года до даты. Согласно Skew Analytics, доходность золота с начала года составляет 27.93%, а доходность биткойна - 71.68%. Хотя биткойн демонстрирует гораздо более высокую волатильность, чем золото, кажется, что в эти неопределенные, охваченные пандемией времена инвесторы тяготеют к активам, обеспечивающим сбережение, таким как золото и биткойн.
Такой же, но другой
Биткойн и золото - это очень разные активы в традиционном понимании, что в основном связано с ликвидностью, поскольку оба они находятся на разных этапах жизненного цикла своих активов. Золото в настоящее время имеет рыночную капитализацию около 9 триллионов долларов, тогда как биткойн составляет всего 228 миллиардов долларов.
Помимо этих основных различий, золото и биткойн в значительной степени связаны из-за двух общих черт: оба актива «добываются», и их дефицит влечет за собой неэластичное предложение. Последнее означает, что независимо от того, насколько увеличится цена актива, предложение не может увеличиваться из-за производственных ограничений. Товары с эластичным предложением не были бы дефицитом и, следовательно, не могли бы считаться средством сбережения. Дэн Келер, менеджер по ликвидности на криптобирже OkCoin, сказал Cointelegraph: «Хотя любой актив может иметь стоимость, основанную на спросе и предложении, ограниченная доступность золота и BTC дает им уникальный образец средства сбережения».
Несмотря на то, что золото является активом, который считается средством сбережения, с точки зрения использования, оно имеет несколько применений в электронной и ювелирной промышленности и преимущественно используется правительствами и центральными банками в качестве держателя стоимости фиатной валюты. в то время как Биткойн используется исключительно как средство сбережения для инвесторов.
Келер также указал на волатильность Биткойна, которая пагубно сказывается на названии «цифрового золота», поскольку он выглядит как актив безопасности: «Биткойн также боролся за то, чтобы удержать этот титул, но его периоды высокой волатильности в прошлом не позволили ему захватить больше доли рынка для этой игры ». Деннис Винокуров, руководитель отдела исследований в BeQuant - криптобирже и институциональном брокерском провайдере - сказал Cointelegraph, что биткойн-максималисты восхищаются дефляционными активами, добавив: «Учитывая статус убежища и хеджирования инфляции, который имеет золото, это, вероятно, единственный другой актив, который чем-то напоминает то, что означает родной биткойн ».
Хотя корреляции часто используются для сравнения двух активов на финансовых рынках, Винокуров далее предупреждает инвесторов, чтобы они сосредоточились на диверсификации Биткойна вместо того, чтобы слишком полагаться на значения корреляции в разные периоды времени:
«В то время как одномесячная корреляция между этими двумя показателями в последнее время выросла до 1%, гораздо более широко используемый трехмесячный показатель составляет всего 68%, в то время как более длительный период, такой как 3 год, коэффициент корреляции даже понизит. Таким образом, следует проявлять осторожность при построении инвестиционного тезиса на основе вышеуказанных показателей, и вместо этого, возможно, лучше сосредоточиться на возможностях диверсификации Биткойна ».
Важно отметить, что в течение более длительного периода биткойн в значительной степени не коррелирует со всеми основными активами, доступными инвесторам. Корреляция с традиционными активами обычно составляет от 0.5 до -0.5, что свидетельствует о чрезвычайно слабой взаимосвязи между их доходностью.
При рассмотрении показателей корреляции важно помнить, что два актива в конечном итоге представляют собой отдельные рынки, на каждый из которых влияют разные макро- и микроэкономические факторы. Келер поддержал этот предостерегающий голос, заявив:
«Важно помнить, что историческая корреляция просто показывает, как два рынка двигались вместе или расходились, но не является объяснением таких движений. [..] Новости в одном активе (например, хард-форк BTC) не обязательно имеют какое-либо влияние на рынок золота, и поэтому волатильность BTC вокруг этого события может не так сильно отражаться на рынке золота, и корреляция может уменьшиться когда доходность актива отклоняется ».
Например, рекордно высокий уровень корреляции биткойнов и золота был отмечен в то же время, когда Microstrategy, крупнейшая в мире компания по бизнес-аналитике, купил 250 миллионов долларов в биткойнах, что делает актив его основным казначейским резервом. Это рассматривается как главный признак институционального интереса. Мари Татибуэ, директор по маркетингу Gate IO - криптовалюты, расположенной в Вирджинии, - сказала Cointelegraph, что это свидетельствует о серьезной проверке, добавив:
«В течение 1 и 2 кварталов корреляция росла, достигнув заметных пиков, близких к 50% и 60%, с момента вспышки коронавируса. Во времена неопределенности во время пандемии, когда в мире царит значительная инфляция, люди ищут убежище ».
Корреляция с другими маркерами
Помимо корреляции с золотом, Биткойн часто сравнивают с индексом Standard & Poor's 500, долларом США и даже индексом волатильности VIX. Тем не менее, несмотря на то, что нефть является наиболее продаваемым товаром на рынке, нельзя провести корреляцию между West Texas Intermediate и BTC.
Это связано с большим запасом масла, которое считается обильным и недорогим ресурсом. Это было продемонстрировано недавно во время пандемии, когда цены на нефть упали до отрицательных значений, а инвесторам платили только за хранение нефти. Татибуэ подробно остановился на том, почему S&P 500 часто используется в качестве эталона для корреляции цен с биткойнами:
«Корреляция между монетой и S&P на протяжении многих лет была более значительной, чем между цифровым активом и золотом. В то же время золото и BTC, похоже, имеют более параллельные отношения, но взаимодействие BTC – S&P 500 происходит по-разному, что большую часть времени движется более циклически. Когда цена BTC падает, корреляция с индексом фондового рынка растет, а когда цена BTC восстанавливается, их корреляция уменьшается ».
Как в показателях долгосрочной, так и в краткосрочной корреляции биткойн, похоже, имеет более высокую корреляцию с индексом S&P 500, чем золото, с годовой корреляцией 0.36, в то время как у золота 0.08.
Биткойн воспринимается как более рискованный
По сравнению с золотом, Биткойн часто считается более рискованным из-за его более высокой волатильности, меньшей ликвидности и более низкого уровня принятия правительствами и учреждениями по сравнению с золотом, которое исторически было одним из наиболее массовых активов на рынках. Винокуров подробно остановился на волатильности цены Биткойна по отношению к риску:
«Склонность Биткойна подвергаться параболическим скачкам цен, а также внезапным сбоям в этом отношении, является большим риском для его воспринимаемого представления о том, что это актив сбережения, чем волатильность цен. В конце концов, говорят, что волатильность - это обратный показатель ликвидности. […] Любой актив может быть подвержен чрезмерной волатильности, это то, как участники рынка, включая поставщиков ликвидности, реагируют на вакуум открытия цен и другие риски, которые в конечном итоге имеют значение ».
Согласившись с тем, что золото исторически является более стабильным активом, Татибуэ пояснил, что «когда дело доходит до хеджирования, BTC более эффективен в краткосрочной перспективе, особенно против взволнованных рынков». Кроме того, она указала, что «доходность золота ниже, чем у биткойнов, что делает цифровое золото намного более привлекательным, несмотря на его рискованные аспекты».
В текущем бычьем движении, которое подняло биткойн до диапазона 12,300 долларов, некоторые традиционные активы и товары могут установить ценовые отношения с биткойном. Однако инвесторам следует опасаться макроэкономических событий, влияющих на эти корреляции.