Defi Infrastructure 101 — обзор и рыночная ситуация

Децентрализованные финансы (DeFi) переопределяют будущее финансов. В базовой инфраструктуре финансовых приложений происходят серьезные изменения, которые меняют наше представление о разрешениях и контроле, прозрачности и рисках.

DeFi - это развивающийся рыночный сектор на пересечении технологий блокчейн, цифровых активов и финансовых услуг. В соответствии с DeFi PulseСтоимость цифровых активов, заблокированных в приложениях Defi, выросла в 10 раз с менее чем 1 миллиарда долларов в 2019 году до более 10 миллиардов долларов в 2020 году и более 80 миллиардов долларов на пике в 2021 году. Тем не менее, приложения DeFi и базовая инфраструктура все еще находятся в зачаточном состоянии. стадия развития.

Цель этого отчета — представить новую развивающуюся область инфраструктуры DeFi, на которой сегодня работают приложения DeFi. Хотя легко увлечься шумихой и спекуляциями в этой области, я сосредоточусь на ключевых компонентах приложений Defi, их ключевых отличиях от традиционных финансов, потенциальных рисках и долгосрочных последствиях, которые вызывают эти приложения Defi.

Основные структурные сходства в приложениях DeFi

Приложения DeFi — это финансовые приложения без центральных контрагентов. На практике это означает, что вы не взаимодействуете с каким-либо учреждением (например, банком) для доступа к этим финансовым приложениям; вместо этого пользователи напрямую взаимодействуют с программами (например, смарт-контрактами) поверх самого протокола. Для получения дополнительной информации о DeFi 101 я настоятельно рекомендую настоящем докладе.

Основные категории приложений DeFi включают децентрализованные биржи, кредитные платформы, стейблкоины, синтетические активы, страхование и другие. Несмотря на разный охват, все эти приложения DeFi имеют основной набор общих черт, в том числе:

1. Использование базовых цепочек блоков в качестве основного реестра
2. Открытый исходный код и прозрачный по умолчанию
3. Совместимость и возможность программирования (возможность компоновки)
4. Открытый и доступный для всех (без прав доступа)

Использование базовых блокчейнов в качестве основной книги

По сравнению с традиционными финансовыми приложениями, которые используют основные банковские системы (Fiserv, Jack Генри, FIS и т. д.) в качестве основных регистров учета, приложения Defi используют блокчейны в качестве основного основного реестра.

Некоторые из наиболее известных блокчейнов, используемых для создания приложений Defi, включают Ethereum, Solana, Binance Chain и т. д. Эти базовые блокчейны хранят состояние реестра того, что вносится в приложения DeFi, что хранится в смарт-контрактах, все транзакции и вывод средств.

Все основные функции учета, обеспечивающие совпадение входных и выходных данных, обрабатываются самой цепочкой блоков. Приложениям Defi не нужно создавать внешние системы для сверки балансов, поскольку все транзакции доступны для запроса через различные обозреватели блоков.

Кроме того, по сравнению с традиционной системой нет отдельного процесса расчетов и клиринговых транзакций. Обработка транзакции, клиринг и расчет происходят одновременно с трансляцией транзакции. Хотя рекомендуется подождать около 21 блока или более, чтобы обеспечить окончательность самого блокчейна.

Открытый исходный код и прозрачный по умолчанию

По сравнению с традиционными финансовыми приложениями, которые имеют закрытый исходный код и построены на основе проприетарных систем, приложения Defi обычно имеют полностью открытый исходный код и построены на основе открытых базовых блокчейнов.

Это вызывает три интересных свойства:

1. компонуемости - Само приложение DeFi может быть разветвлено, преобразовано и повторно использовано во многих других приложениях (подробнее об этом ниже).
2. Прозрачность - Поскольку приложение DeFi является открытым исходным кодом, можно полностью контролировать, чтобы точно знать, что делает смарт-контракт с точки зрения функций, разрешений пользователей и пользовательских данных.
3. контролируемости - Поскольку сам базовый блокчейн имеет открытый исходный код, весь поток средств полностью проверяется, включая обеспечение в системе, объем торгов, дефолты и т. Д.

В отличие от традиционной финансовой системы (которая является непрозрачной), работает на системе частичного резервирования и подвержена рыночным потрясениям - система DeFi полностью прозрачна и имеет избыточное обеспечение, что позволяет компаниям DeFi гораздо более эффективно переносить спады.

Совместимость и программируемость

Чтобы разработчики завоевали доверие пользователей, большинство приложений DeFi имеют полностью открытый исходный код, включая интерфейс и сами смарт-контракты. Кроме того, поскольку все приложения DeFi работают на общей платформе (базовая цепочка блоков), эти приложения DeFi полностью совместимы друг с другом и могут быть запрограммированы для работы с любым другим приложением DeFi в экосистеме.

Это обычно называют «деньги легос, либокомпонуемости»Аспекты DeFi. Все эти приложения DeFi похожи на отдельные части лего, которые можно переделывать для работы с другими частями лего, чтобы создать что-то новое.

Сравните это с традиционной финансовой системой, где;

• Фрагментация инфраструктуры - Традиционные финансовые приложения не создаются на основе общей инфраструктуры.
• Разрозненные приложения - Традиционные финансовые приложения обычно принадлежат одному банковскому учреждению. Например, все финтех-приложения Wells Fargo работают вместе, но не в разных банковских учреждениях.
• Разработчик недружелюбен - Традиционные финансовые приложения не предназначены для того, чтобы другие разработчики могли создавать сервисы поверх них.

Традиционная финансовая система имеет общие стандарты; однако достичь консенсуса среди участников рынка чрезвычайно сложно, потому что финансовые учреждения рассматривают свое программное обеспечение как свой конкурентный ров, вместо того, чтобы использовать продукты как фактор дифференциации.

Одна из основных причин, по которой мы наблюдаем так много инноваций в пространстве DeFi, заключается в том, что системы являются интероперабельными, что позволяет экосистеме разработчиков более творчески выражать свои продукты и услуги. Вдобавок ко всему, разработчикам не нужно тратить время на изобретение колеса, они могут использовать общие рамки и сосредоточиться на вещах, которые делают их продукты особенными.

Открыт и доступен для всех

В традиционных финансовых приложениях новым пользователям обычно требуется пройти длительный процесс адаптации, проверки доходов, кредитных проверок или даже личных встреч - просто чтобы иметь возможность использовать данный финансовый продукт.

Из-за этих произвольных правил, установленных финансовыми учреждениями, эти процессы адаптации склонен к предвзятости включая обвинение в ссуде, отказ в предоставлении основных банковских услуг, открытие кредитных линий без согласия, взимание незаконных сборов, и т.д.

С приложениями DeFi все, что вам нужно, - это адрес кошелька для взаимодействия с этими системами. Приложения DeFi не требуют подтверждения дохода, им не нужны проверки кредитоспособности, и в большинстве случаев им даже не нужно знать, кто вы, кроме адреса кошелька, который вы используете.

Это обычно называют приложениями DeFi. permissionless. Если в вашем кошельке есть средства для транзакции, которую вы хотите совершить, вы можете это сделать. Нет учреждений или посредников, которые могли бы остановить или отказать вам в обслуживании. Неважно, из какой вы страны или из какой страны, приложения DeFi не делают различий.

Это один из самых недооцененных аспектов продуктов DeFi.

Традиционная архитектура Fintech против архитектуры DeFi

Вот более архитектурная схема основных технических различий между традиционным финтех-приложением и приложением DeFi (упрощенное для краткости):

Вот более прямая сравнительная таблица некоторых ключевых различий между централизованными и децентрализованными финансовыми приложениями:

Инфраструктура DeFi — Карта рынка

Ниже представлена ​​карта рынка двух разных экосистем DeFi: одна построена на экосистеме Solana, а другая — на экосистеме Ethereum.

Причина, по которой я выбираю эти две экосистемы, чтобы сосредоточиться на том, чтобы показать широту приложений DeFi, создаваемых на основе двух разных базовых протоколов. Я также считаю, что Solana является наиболее интересным новым протоколом первого уровня из-за его высокой пропускной способности транзакций (более 50 тысяч транзакций в секунду), задержки менее секунды и времени подтверждения транзакций, а также быстрорастущей экосистемы разработчиков, создающих приложения DeFi на основе протокола Solana.

Несмотря на схожую структуру, каждый базовый протокол имеет собственную экосистему, построенную поверх него, которая в значительной степени независима от другого. Ниже приведены некоторые дополнительные пояснения каждого слоя и компромиссы между ними.

Базовый слой (первый слой)

Базовый уровень — это блокчейн, в котором находится сам основной реестр. Сегодня Ethereum является наиболее доминирующим слоем, а Solana — наиболее многообещающим новым участником с более высокими скоростями транзакций, большей пропускной способностью и более дешевыми транзакциями.

Нодовая инфраструктура

Необходимо запрашивать бесконечный объем данных о базовом реестре (извлечение блоков, поиск транзакций, синхронизация данных, запись транзакций и т. д.). В экосистеме Ethereum для решения этой потребности возникла целая индустрия (Infura, Alchemy и т. д.).

Сравните это с Solana, где базовый реестр достаточно быстр и достаточно синхронизирован, чтобы команды могли просто напрямую запрашивать узлы RPC Solana (хотя это может не длиться вечно).

Слой второй

В Ethereum существуют различные решения второго уровня, которые в основном используются для масштабирования, поскольку сам Ethereum не может обрабатывать все транзакции самостоятельно. Два многообещающих решения для масштабирования включают Matic, Optimism и другие.

В Solana, поскольку существует только один уровень для построения (решение для масштабирования уровня 2 не требуется), нет необходимости в специализированной интеграции и несоответствиях с базовым реестром, который обрабатывает расчеты.

Агрегация книги заказов

Уникально для Solana то, что существует дополнительный уровень, занимаемый проектом DeFi под названием сыворотка который предоставляет CLOB (центральную книгу лимитных ордеров), которая используется всеми проектами DeFi, построенными на ее основе.

Когда новые проекты DeFi создаются на базе Solana (DEX, AMM, Options и т. д.), они могут получать заказы из Serum и отправлять заказы обратно в Serum, что значительно снижает проблему холодного запуска, с которой сталкивается большинство новых финансовых приложений.

Лучший способ думать об этом — думать об этом как о «сетевой ликвидности» и системе «управления заказами», которая используется большинством проектов в экосистеме Solana.

Одним из наиболее инновационных примеров объединения CLOB (сыворотки) и AMM является Raydium (очень похожий на Uniswap v3). Объединение этих систем позволяет создавать пассивные LP с активным маркет-мейкингом с использованием Serum.

Набор инструментов DeFi

Существует набор общих инструментов, необходимых для работы большинства этих приложений DeFi, как с точки зрения разработчиков, так и с точки зрения конечных пользователей. Эти услуги не имеют прямых аналогий с традиционными финансами, но включают в себя:

• Кошельки — Основной интерфейс, который люди используют для хранения активов и взаимодействия с приложениями DeFi.
• Оракулы — Внутренние потоки данных, используемые приложениями DeFi для определения цен и выполнения транзакций (пример: ликвидация).
• Обозреватели блоков и аналитика — Такие инструменты, как Block Explorers, были созданы, чтобы позволить людям напрямую запрашивать сам реестр блокчейна. Чаще всего они используются при проверке транзакций.
• Stablecoins — Два основных актива, используемых в экосистемах DeFi, включают базовый токен собственного протокола (ETH или SOL) и, в идеале, стейблкоины в цепочке (USDC, Dai или Pai).
• Интерфейсы — Новый развивающийся уровень, который создает простые в использовании интерфейсные приложения для одновременного взаимодействия с несколькими проектами DeFi или для упрощения транзакций. Сюда входят как Zapper.fi в экосистеме Ethereum, так и Step Finance в экосистеме Solana.

Приложения DeFi

Сами приложения DeFi состоят из всех основных финансовых приложений, которые можно использовать напрямую или встраивать в другие различные приложения в рамках криптоэкосистемы.

Потенциально недостающие части инфраструктуры DeFi

При сравнении и сопоставлении инфраструктуры DeFi с традиционной финансовой инфраструктурой было обнаружено несколько частей, которые еще не существуют в децентрализованном мире, и которые было бы интересно изучить.

Некоторые из них следует выделить ниже:

• Потребительские приложения — В традиционном финансовом мире потребители обычно действуют с помощью потребительских приложений (например, Robinhood, Chime, Transferwise), а не самих базовых протоколов. Интерфейсы пространства DeFi можно было бы значительно улучшить и обеспечить большую часть общего потребительского опыта. В целом пользовательский интерфейс/UX большинства приложений DeFi по-прежнему очень сложен в использовании с точки зрения потребителя.
• CRM — Пространство DeFi на самом деле не имеет концепции управления взаимоотношениями с клиентами и обычно не собирает какое-либо количество потребительских данных. Хотя это и здорово с точки зрения конфиденциальности, большое значение имеет лучшее понимание клиента.
• Уведомления — Уведомлений или оповещений вообще не существует в пространстве DeFi. На более широком уровне также нет хороших методов общения с пользователями.
• Аналитика продуктов — Существуют инструменты для измерения активности блокчейна, но нет инструментов для измерения вовлеченности в приложениях DeFi.
• Безопасность - Продукты DeFi обычно проводят аудит безопасности; однако ни один из аудитов безопасности не гарантирует наиболее распространенной защиты, к которой потребители привыкли в традиционном финансовом мире. Кроме того, спрос на аудиторов безопасности превышает предложение, что является серьезным узким местом.
• Откат транзакций — В традиционных финансах, если вы допустили ошибку, финансовое учреждение может инициировать откат транзакции. В DeFi этого еще нет.
• Содержание под стражей — Сейчас с большинством проектов DeFi необходимо взаимодействовать с точки зрения отдельного кошелька. Ни один из хранителей не позволяет вам взаимодействовать с приложениями DeFi.
• Платформы для разработчиков — Большинство разработчиков в криптопространстве строят прямо поверх самого протокола первого уровня. Концепций платформ разработки или промежуточного программного обеспечения пока нет.
• Встраиваемые кошельки — Кошельки рассматриваются как внешние сервисы, не существует никаких предложений кошельков с белой этикеткой, которые можно было бы встроить непосредственно в сами приложения DeFi. Есть несколько инициатив, таких как торус, но они все еще находятся в зачаточном состоянии.
• Личность — Одна из самых больших претензий со стороны традиционного финансового мира к DeFi — это псевдонимность пользователей. В идеале должен быть способ не допускать злоумышленников, сохраняя при этом конфиденциальность потребителей.

Будущее финансовых приложений

После встреч с сотнями основателей и наблюдения за прогрессом команд стало ясно одно: темпы инноваций в DeFi в 10 раз быстрее, чем в традиционных финтех-приложениях.

В традиционных финансах:

• Базовые реестры не имеют открытого исходного кода и не удобны для разработчиков.
• Существует целый ряд приложений «банковское дело как услуга», предназначенных только для того, чтобы обернуть базовые банки-партнеры в удобные для разработчиков платформы.
• Финтех-приложения очень сложны с точки зрения регулирования, и обычно на их разработку уходят годы, прежде чем выпустить единый продукт.

Сравните это с DeFi, где:

• Все имеет открытый исходный код, включая сам реестр.
• Все транзакции являются публичными.
• Все построено с точки зрения разработчиков, создающих приложения поверх протоколов.
• Новые приложения DeFi создаются и выпускаются за недели, а не годы.

Мы в Race Capital верим, что разработчики DeFi навсегда изменят то, как работает финансовый мир. Мы невероятно оптимистичны в отношении стека инфраструктуры и сообщества DeFi.

Если вы создаете горизонтальные уровни инфраструктуры нового финансового стека с открытым исходным кодом, включая торговлю, кредитование, заимствование и/или любые горизонтальные инструменты, на которые в будущем будут опираться все новые проекты DeFi, мы хотим поговорить с вами. Отправьте мне сообщение > chris@race.capital

Благодаря!

Большое спасибо Бартошу Липински, Касу Вардханабхути, Джорджу Харрапу, Дилану Макалинао, Анмолу Сингху, Эдит Юнг и Ким Макканн за помощь в просмотре и предоставление отзывов по этому посту.

Отказ от ответственности: я горжусь тем, что являюсь посевным инвестором в Солана Лабс.