Вопросы возникают после того, как центральные банки наводняют рынки деньгами на спасение.
Центральные банки США и ЕС объединяют пакеты мер по спасению, чтобы справиться с коронным кризисом, который в настоящее время заражает фондовые рынки по всему миру паникой. Хотя меры по большей части терпят неудачу, Биткойн восстанавливается без какой-либо помощи. Не слишком ли рано списывать Биткойн со счетов как спасательную шлюпку?
Если вы уже имели дело с Биткойном, то наверняка знаете: максимальное количество Биткойнов ограничено 21 миллионом единиц. В настоящее время в обращении находится около 18.3 миллионов экземпляров. В протоколе указано, что больше 21 миллиона денежных единиц никогда не будет, и изменить этот протокол в децентрализованной сети практически невозможно.
Критики Биткойна иногда жалуются, что этот контроль над денежной массой слишком жесткий. Слишком негибкая, чтобы реагировать на кризисы, слишком дефляционная, чтобы создать ту стабильность ценностей, которую центральные банки определяют как идеальную. Коронакризис, который уже несколько недель доминирует в умах, средствах массовой информации и фондовых рынках, еще раз показывает, что центральные банки имеют в виду под управлением кризисом.
Федеральная резервная система США первой отреагировала несколькими мерами: с одной стороны, она снизила ключевую процентную ставку до чуть более нуля процентов, а с другой стороны, объявила, что будет покупать государственные облигации и другие ценные бумаги на сумму 700 миллиардов долларов. долларов. Кроме того, оно хочет предложить банкам экстренные кредиты на льготных условиях и снизило ставку по «частичному резервированию» банков до 0 процентов.
Между тем, Европейский центральный банк (ЕЦБ) также объявил «программа экстренных закупок в связи с пандемиейпо облигациям на сумму 750 миллиардов евро. «Программа экстренных закупок на случай пандемии (PEPP)» предназначена для покупки как государственных, так и частных ценных бумаг. «Особые времена требуют особой реакции», — пишет в Твиттере президент ЕЦБ Кристина Лагард. «Наша приверженность евро не имеет границ. Мы обязаны реализовать весь потенциал наших инструментов». Согласно пресс-релизу, ЕЦБ «поддержит всех граждан еврозоны в эти чрезвычайно трудные времена». Все сектора экономики должны получить необходимую помощь для смягчения шока. Центральный банк готов увеличить размер программы «настолько, насколько это необходимо и на какой срок».
Однако пока заявления центральных банков не приносят желаемого эффекта. И DAX, и американские индексы Dow Jones и S&P продолжают неустрашимо падать, а индекс «страха» фондовых бирж США поднялся до уровня новый рекордный максимум. По мнению аналитиков, покупок центральными банками будет недостаточно, чтобы остановить падение цен на акции. Уже одно это могло бы стать обозримым завершением кризиса, вызванного короной.
В то же время правительства должны принять дальнейшие меры для предотвращения коллапса экономики. Например, благодаря своей краткосрочной рабочей программе, Правительство Германии помогает компаниям которые вынуждены сокращать свои возможности, объявляя о «защитном щите на миллиард долларов» с неограниченным объемом для компаний, расширяя программы помощи ликвидностью, упрощая отсрочку налогов и, при определенных обстоятельствах, отказываясь от принудительного исполнения и сборов по налоговым долгам. Но все это меркнет по сравнению с программой США: она планирует использовать 850 миллиардов долларов на снижение налогов, оказать адресную помощь определенным отраслям и выслать каждому гражданину чек на 1,000 долларов.
Довольно сложно понять, как эти меры на самом деле влияют на денежную систему. Когда ФРС и ЕЦБ покупают ценные бумаги, это очень похоже на создание новых денег. Если бы ЕЦБ действительно инвестировал 750 миллиардов евро в фондовые рынки, кредитуя себя деньгами, он увеличил бы денежную массу М1, которая в настоящее время составляет около 6,300 миллиардов евро, на добрых 10 процентов. Однако в то же время денежная масса может также упасть, например, когда кредиты лопаются или долги погашаются.
Дальнейшие меры ФРС оценить сложнее. Если он снизит базовую ставку, это означает, что банки смогут взять кредит у ФРС по более низким ставкам. Это может косвенно увеличить денежную массу, поскольку деньги создаются посредством кредитов, и теперь они становятся дешевле. Более того, снизив ставку частичного резервирования банков до 0 процентов, ФРС позволит банкам предоставлять кредиты более или менее на неопределенный срок и, таким образом, создавать не деньги центрального банка, а бумажные деньги. Такая мера кажется совершенно отчаянной, поскольку она грозит подорвать стабильность банковской системы.
Еще сложнее оценить последствия мер, принятых правительствами. Понятно, что они введут в обращение большую сумму денег. Поскольку центральные банки формально независимы, правительства не могут напрямую воссоздавать эти деньги. В значительной степени — возможно, даже полностью — вам удастся собрать деньги из сбережений. Однако вполне возможно, что ЕЦБ задним числом будет финансировать правительства новыми деньгами, например, путем покупки государственных облигаций.
Кроме того, не все страны обладают такой хорошей финансовой подушкой, как США и Германия. Многие европейские страны не смогут долго поддерживать экономику, так как продажи рухнут из-за глобального карантина. Если чрезвычайное положение затянется на несколько месяцев, многим компаниям станет тяжело, и неизбежны спирали разорения: рестораторы и ритейлеры обанкротятся, у них лопнет кредит, что поставит банки в беду, их сотрудников станут безработными, что, в свою очередь, будет стоить денег государству всеобщего благосостояния и приведет к дальнейшим потерям в розничных продажах и так далее.
Существует относительно широкий спектр сценариев катастроф для экономики, которые могут стать реальностью в ближайшие месяцы. Это может привести как к дефляции, так и к инфляции, даже если инфляция кажется более логичной: денежная масса увеличилась, но количество производимых товаров сокращается, поскольку цепочки поставок повреждены, а компании разоряются. В то же время существует риск того, что меры, принимаемые правительством для борьбы с кризисом, могут обернуться еще большим расширением денежной массы.
Таким образом, у нас нет нереалистичных сценариев, в которых коронакризис вызывает инфляцию — расширение денежной массы, сопровождающееся сокращением количества товаров. Если это произойдет, Биткойн по-прежнему останется оптимальной защитной валютой: его мало, но его легко передавать и идеально хранить. Если существует лишь небольшой риск скатывания к инфляционному кризису, привлекательность Биткойна резко возрастет.
Уже существует множество признаков того, что частный спрос на биткойны резко возрос с началом кризиса. Многие компании сообщают, что их клиенты покупают больше, чем когда-либо прежде. Bitwa.la, например, утверждает в пресс-релизе что 75 процентов ее клиентов купили больше, а американская компания Coinbase, главный контактный пункт для покупателей биткойнов в США, также сообщает о рекордном объеме при предположительно одинаковом уровне покупателей. Падение цен на акции, похоже, было вызвано компаниями и институциональными инвесторами, но было с благодарностью воспринято частными покупателями, которые установили или расширили свои позиции в Биткойне.
Соответственно, цена Биткойна снова выросла. В то время как цены на фондовом рынке продолжают падать, только за последние 5,100 часа биткойн вырос примерно с 5,800 долларов США до 6,200 долларов США (24 долларов США). Можно почти подумать, что криптовалюта зарекомендовала себя как безопасная гавань во времена кризиса.