Биткойн сталкивается с катком ликвидности на мировых рынках

Ниже приведен отрывок из недавнего выпуска журнала Bitcoin Magazine Pro, Биткойн Журнал информационный бюллетень премиальных рынков. Чтобы быть в числе первых, кто получит эти идеи и другой анализ рынка биткойнов прямо на свой почтовый ящик, подпишитесь сейчас.

Ликвидность за рулем

Безусловно, одним из наиболее важных факторов на любом рынке является ликвидность, которую можно определить по-разному. В этой статье мы рассмотрим некоторые способы размышления о глобальной ликвидности и о том, как она влияет на биткойн.

Одним из высокоуровневых представлений о ликвидности являются балансы центральных банков. Поскольку центральные банки стали маргинальными покупателями своих собственных суверенных долгов, ценных бумаг, обеспеченных ипотечными кредитами, и других финансовых инструментов, это предоставило рынку больше ликвидности для покупки активов выше по кривой риска. Продавец государственных облигаций является покупателем другого актива. Когда в системе больше резервов, денег, капитала и т. д. (как бы это ни называлось), они должны куда-то деваться.

Во многих отношениях это привело к одному из самых больших повышений стоимости активов в мире за последние 12 лет, что совпало с новой эрой экспериментов по количественному смягчению и монетизации долга. Балансы центральных банков США, Китая, Японии и Европейского союза в начале этого года превысили 31 триллион долларов, что почти в 10 раз превышает уровень 2003 года. Это уже на протяжении десятилетий становилось все более тенденцией, но фискальная и денежно-кредитная политика 2020 года политика довела балансы до рекордного уровня во время глобального кризиса.

С начала этого года мы наблюдаем пик активов центральных банков и глобальную попытку свернуть эти балансы. Пик индекса S&P 500 пришелся всего за два месяца до всех усилий по количественному ужесточению (QT), которые мы наблюдаем сегодня. Хотя это и не единственный фактор, влияющий на цены и оценки на рынке, цена и цикл биткойнов пострадали таким же образом. Ежегодный пик скорости изменения активов крупнейших центральных банков произошел всего за несколько недель до первого рывка биткойна к новому историческому максимуму около 60,000 2021 долларов США, еще в марте 18 года. Будь то прямое влияние и влияние центральных банков или восприятие рынка Учитывая это влияние, он стал явной макроэкономической движущей силой всех рынков за последние XNUMX месяцев. 

Имея рыночную капитализацию, составляющую всего лишь долю мирового богатства, Биткойн столкнулся с катком ликвидности, который обрушился на все остальные рынки мира. Если мы будем использовать концепцию, согласно которой биткойн — это губка ликвидности (в большей степени, чем другие активы), впитывающая всю избыточную денежную массу и ликвидность в системе во время расширения кризиса, — тогда значительное сокращение ликвидности пойдет в другую сторону. В сочетании с неэластичным профилем неликвидного предложения биткойнов в размере 77.15% и огромным количеством ходлеров последней инстанции негативное влияние на цену усиливается гораздо больше, чем на другие активы.

Одним из потенциальных факторов ликвидности на рынке является количество денег в системе, измеряемое как глобальный М2 в долларовом выражении. Денежная масса М2 включает наличные деньги, чековые депозиты, сберегательные депозиты и другие ликвидные формы валюты. Оба циклических расширения глобального предложения М2 произошли во время расширения активов глобальных центральных банков и расширения циклов биткойнов.

Мы рассматриваем биткойн как средство хеджирования денежной инфляции (или хеджирования ликвидности), а не как средство хеджирования инфляции «ИПЦ» (или цены). Обесценивание денежной массы, увеличение числа единиц в системе с течением времени привели к росту многих классов активов. Тем не менее, с нашей точки зрения, биткойн, безусловно, является активом с лучшим дизайном и одним из наиболее эффективных активов для противодействия будущей тенденции постоянного обесценивания денежной массы, расширения денежной массы и расширения активов центральных банков.

Неясно, как долго может длиться существенное сокращение баланса ФРС. Мы увидели лишь приблизительное снижение на 2 % по сравнению с Балансовая проблема на $8.96 трлн на пике. В конце концов, мы видим расширение баланса как единственный способ удержать на плаву всю денежную систему, но пока рынок недооценил, как далеко ФРС готова зайти.

Отсутствие жизнеспособных вариантов денежно-кредитной политики и неизбежность этого постоянного расширения баланса являются одним из наиболее убедительных аргументов в пользу долгосрочного успеха Биткойна. Что еще могут сделать центральные банки и разработчики налогово-бюджетной политики в будущие времена рецессии и кризиса?

Соответствующие прошлые статьи: