Делюсь с #CryptoPH BlockDevs комментариями Азии по предложенному Регуляторная песочница SEC где мы предложено включить новые разделы «Петиция о нормотворчестве» и «Токен-безопасная гавань». (взято по предложению комиссара Комиссии по ценным бумагам и биржам США Пирса).
Надеемся, что нам удастся сплотить сообщество для поддержки наших предложений. Еще не поздно сообщить SEC, что вы поддерживаете предложение BlockDevs (отправьте им электронное письмо по адресу intech@sec.gov.ph).
Ваш +1 к нашим предложениям поможет убедить SEC серьезно рассмотреть вопрос о предоставлении символического исключения для безопасной гавани на Филиппинах.
(Прочитайте больше: SEC ищет общественный вклад в регулирование новых технологий)
Письмо следующее:
12 октября 2023
Офис инноваций PhiliFintech
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC)
7907 Макати Авеню, деревня Сальседо
Барангай Бель-Эйр, Макати Сити 1209
fintech@sec.gov.ph
Внимание: Атти. Паоло Монтано М. Онг, Советник по ценным бумагам II
Re: Комментарии к проекту нормативной песочницы SEC
Дорогой Атти. Паоло,
BlockDevs Asia Inc. («BDA»), неакционерная корпорация, основанная в 2019 году, представляет собой добровольную некоммерческую ассоциацию разработчиков блокчейнов на Филиппинах и в Азиатско-Тихоокеанском регионе, которая занимается продвижением интересов своих членов и поощрением роста экосистем, основанных на блокчейне и криптовалютах.
От имени BDA мы представляем этот комментарий, включая некоторые предлагаемые изменения, к предлагаемому проекту. Регуляторная песочница SEC ( 'ТРЦ РНФ").
Полный список приемлемых видов деятельности (раздел 3)
Мы предлагаем следующее незначительное изменение в Раздел 3 проекта СПК РНФ:
Раздел 3. Конкретные действия, разрешенные в «песочнице» — Чтобы обеспечить ясность потенциальным участникам «песочницы» и общественности, Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) должна периодически публиковать и поддерживать на своем веб-сайте полный, но неисключительный список приемлемых видов деятельности и инноваций, которым разрешено входить в нормативную «песочницу» и работать в ней.
хх хх ххх
Цель предлагаемого изменения — дать понять, что полный список приемлемых видов деятельности, который может быть опубликован SEC, предназначен только в качестве руководства, но его не следует интерпретировать как закрытый список приемлемых инноваций. Было бы крайне непрактично и нереалистично составить полный список мероприятий, подходящих для «песочницы», учитывая, что любые революционные инновации концептуально непредвидимы.
Финансовые технологии быстро развиваются, и поэтому сегодняшний «исчерпывающий» список завтра или в следующем месяце может перестать быть исчерпывающим. Было бы неправильно лишать потенциального участника возможности подать заявку только потому, что инновационный продукт или деятельность были случайно исключены из последнего списка SEC.
Процесс песочницы (раздел 6)
Мы предлагаем следующее изменение в Раздел 6 проекта СПК РНФ:
Раздел 6. Процесс «песочницы» – Регулятивная «песочница» будет включать в себя следующие этапы:
хх хх ххх
Оценка
хх хх ххх
Заявка может быть отклонена, если она не соответствует целям и принципам «песочницы» или любому из критериев оценки: При условии, что Комиссия по ценным бумагам и биржам должна предоставить заявителю разумное время для изменения спорных частей заявки, прежде чем отклонить заявку. После отклонения заявки заявитель может повторно подать заявку на использование «песочницы», когда она будет готова соответствовать целям, принципам и критериям оценки «песочницы».
хх хх ххх
Предлагаемая поправка призвана предоставить заявителю «песочницы» возможность внести поправки или обновить определенную часть своих материалов и устранить любые первоначальные возражения или опасения, которые могут возникнуть у SEC в отношении заявки на «песочницу». Из-за новизны и высокотехнологичного характера этой заявки было бы более продуктивно и эффективно предоставить заявителю некоторую свободу действий для внесения необходимых изменений вместо повторной подачи новой заявки в SEC.
Наконец, мы заметили, что форма заявки на песочницу (SAF), называемая Приложение 1 в разделе 7 проекта SEC RSF еще не был включен в проект, опубликованный SEC 28 сентября 2023 года для общественного обсуждения. Учитывая, что форма заявки на участие в песочнице станет неотъемлемой частью правил песочницы и важным документом, который должен быть рассмотрен любым потенциальным кандидатом, мы настоятельно рекомендуем включить SAF в последующие выпуски проекта SEC RSF.
Минимальные требования; требование о сегрегации средств (раздел 8)
Мы предлагаем внести поправки Раздел 8 проекта SEC RSF об отмене требования о том, что средства должны быть депонированы в банке, зарегистрированном в Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), в целях сегрегации:
Раздел 8. Минимальные требования – Заявитель на создание «песочницы» должен включить в предлагаемый план тестирования следующие меры безопасности:
хх хх ххх
4. Разделение средств участников песочницы и депонированных средств клиентов; в банке, зарегистрированном в Bangko Sentral ng Pilipinas;
хх хх ххх
Развитие финансовых технологий за последние 15 лет, особенно криптовалют, блокчейна и децентрализованных финансов (DeFi), показало, что хранение средств клиентов больше не является абсолютно необходимым при проведении финансовой транзакции. Хотя мы не подвергаем сомнению обоснованность политики требования сегрегации фондов, мы твердо убеждены, что было бы контрпродуктивно для инноваций, если бы SEC строго требовала размещения средств в традиционном финансовом учреждении, таком как коммерческий банк.
Хотя участник «песочницы» может свободно размещать средства клиентов в коммерческом банке для обеспечения надлежащей сегрегации, это не следует навязывать в качестве требования. Это приведет к дисквалификации значительного количества вариантов использования и проектов, в которых используются альтернативные подходы или механизмы хранения при предоставлении финансовых услуг, например, путем депонирования криптоактивов: (a) лицензированному поставщику услуг виртуальных активов (VASP); или (b) лицу, не находящемуся под стражей (т.е.., самостоятельно хранящийся или «неразмещенный») кошелек, контролируемый исключительно клиентом; или (c) к мультиподписи (multisig) кошелек, в котором клиент контролирует один из нескольких необходимых закрытых ключей;[1] или (d) на децентрализованное условное депонирование на основе смарт-контракта; или (e) или посредством атомного свопа.[2]
Наша гипотеза состоит в том, что технологии могут заменить и даже улучшить некоторые аспекты финансовых услуг, например хранение. Не обязательно лично соглашаться с этой гипотезой, чтобы понять значение децентрализованных технологий. Достаточно того, что быстро растущее число людей активно использует их для различных экономических и финансовых операций на Филиппинах и за рубежом. Если это правда, то децентрализованные технологии служат общественному благу.
Наша гипотеза должна быть проверена и проверена посредством экспериментов в «песочнице». Это было бы невозможно, если бы с самого начала участники были строго обязаны использовать традиционные финансовые учреждения для хранения средств клиентов. Вместо того, чтобы навязывать предлагаемые минимальные требования, SEC должна оценивать то, как средства клиентов сегрегируются и обеспечиваются участником на этапе оценки, осуществляя надзор со стороны кольца и предоставляя рекомендации, если это может быть необходимо, с учетом строгого стресс-тестирования во время этап экспериментирования. Риск хранения не может быть полностью устранен, но цель песочницы состоит в том, чтобы изучить и научиться эффективно управлять таким риском, а также разрабатывать решения по снижению риска в контролируемой среде в соответствии с утвержденным SEC Планом тестирования.[3]
Ходатайство о нормотворчестве (ст. 14)
Мы предлагаем внести поправки Раздел 14 В проект SEC RSF внести дополнительный пункт, который позволит участникам песочницы подавать петицию о нормотворчестве (PRM), таким образом:
Раздел 14. Переход к публичному предложению; Петиция о нормотворчестве – Участники «песочницы», вышедшие из регулятивной «песочницы», могут официально подать в SEC заявку на получение необходимой лицензии для предложения финансового продукта или услуги широкой публике с одобрения комитета «песочницы» посредством сертификата завершения, при условии выдачи специальных правил, позволяющих осуществлять регистрацию указанной деятельности. Участники «песочницы» настоящим уполномочены предлагать или ходатайствовать о выпуске, изменении или отмене правила или постановления, опубликованного SEC для реализации соответствующих положений SRC, пересмотренного Корпоративного кодекса (RA № 11232), Закона об инвестиционных компаниях (RA). № 2629), Закон о регулировании кредитных компаний (РА № 9474), Закон о финансовых компаниях (РА № 8556), Закон о защите потребителей финансовых продуктов и услуг (РА № 11765) и другие законы, администрируемые SEC. К такому ходатайству о нормотворчестве (PRM) должны быть приложены предлагаемые новые правила, поправки или исключения, предоставлены пояснительные примечания по правовой основе и политическим соображениям предложения, а также указан источник или цитата, если предлагаемое правило принято из иностранной юрисдикции, международного права. организацией или другим регулирующим органом. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) должна передать предложенные новые правила соответствующему департаменту или офису для рассмотрения, комментариев и рекомендаций. В течение пятнадцати (15) дней с момента получения SEC должна опубликовать PRM вместе с предлагаемыми новыми правилами и пояснительными примечаниями для общественного обсуждения. SEC должна разрешить общественности комментировать PRM в течение не менее пятнадцати (15) дней с момента публикации. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) действует на основе PRM и может принять предложенные новые правила с учетом поправок после учета комментариев соответствующих департаментов или офисов и общественности.
Предлагаемая выше поправка призвана дать SEC возможность извлечь выгоду из результатов программы нормативной «песочницы», используя извлеченные уроки, чтобы выяснить, как существующие правила и положения SEC могут быть улучшены и обогащены. Предлагаемая нами поправка также соответствует нормативной базе BSP, которая позволяет участникам представлять рекомендации по вопросам политики или предлагаемым поправкам к правилам для устранения рисков, возникающих в результате инновационного финансового решения.[4] Эта политика признает преимущества разработки индивидуальных правил, адаптированных к новым каналам доставки финансовых услуг, решая проблему «квадратной привязки в круглой дыре», когда речь идет о финансовом регулировании.
Взяв на себя инициативу подать петицию о разработке правил, участники «песочницы» могут помочь SEC сформулировать специальное регулирование для устранения специфических рисков, связанных с финансовыми технологиями, особенно рисков, связанных с технологиями и кибербезопасностью. Например, быстрый технологический прогресс в области машинного обучения, глубокого обучения и искусственных нейронных сетей теперь позволяет инвестиционным алгоритмам сканировать огромные наборы данных, которые могут принимать инвестиционные решения, которые могут быть непостижимы для человеческого разума. Что происходит, когда инвестиционная консалтинговая фирма и ее сотрудники не могут объяснить инвестиционные советы и решения потребителям финансовых услуг?[5] Какие гарантии безопасности есть у робототехнической платформы и как SEC может контролировать их в соответствии с существующими правилами? Должны ли появиться новые правила, которые потребуют, чтобы платформы, приложения, алгоритмы и методологии роботов-консультантов проходили независимую оценку уязвимостей и стороннее тестирование на проникновение?
Более того, в предлагаемом дополненном Разделе 14 мы подчеркнули, что PRM может включать предлагаемое изменение в существующих правилах и положениях, реализующих Пересмотренный Корпоративный кодекс (РА №11232), Закон об инвестиционной компании (РА №2629), Закон о регулировании кредитных компаний (РА №9474), Закон о финансовой компании (РА № 8556), и Закон о защите прав потребителей финансовых продуктов и услугt (RA № 11765) или любой другой закон, регулируемый SEC. Мы предвидим возможность того, что уроки, извлеченные из «песочницы», могут вдохновить, если не потребовать, изменения или обновления административных правил и других документов, касающихся пересмотренного Корпоративного кодекса, в отношении возможных случаев использования блокчейн и умные контракты as решение корпоративного управления для дистанционное голосование или выборы акционеров; Закон о регулировании кредитных компаний криптокредитование, использование криптоактивов в качестве залога и флэш-кредиты; Закон о финансовых компаниях в отношении глубокое финансирование и другие виды финансирования цепочки поставок; Закон об инвестиционных компаниях в отношении робоадвайзеры, крипто-хедж-фонды и криптографические-производные (будь то биржевые или внебиржевые); и Закона о защите потребителей финансовых продуктов и услуг в отношении финансовые консультанты, ориентированные на криптовалюту.
Безопасная гавань для цифровых активов (новое положение)
Мы предлагаем новый раздел (который может быть пронумерован как Раздел 15 или 16), чтобы предоставить освобождение от уплаты налогов для эмитентов цифровых активов, которое SEC имеет право предоставлять в соответствии с Разделом 72.1 SRC.
Раздел 16. Безопасная гавань для цифровых активов –
(а) Условия. В соответствии с разделом 72.1 SRC предложение, продажа или транзакция с использованием Цифрового актива освобождается от регистрации, если Группа первоначальной разработки соблюдает следующие условия, как определено в настоящем документе:
- Группа первоначальной разработки стремится к тому, чтобы соответствующая сеть, протокол или децентрализованное приложение, в котором функционирует Цифровой актив, достигла зрелости сети в течение срока действия нормативной «песочницы»;
- Раскрытие информации, требуемое в соответствии с пунктом (b) настоящего раздела, должно быть доступно на свободно доступном общедоступном веб-сайте;
- Цифровой актив должен предлагаться и продаваться с целью облегчения доступа к сети, участия в ней или ее развития;
- Группа первоначальной разработки подает Уведомление о доверии в соответствии с пунктом (c) настоящего раздела; и
- Отчет о выезде подается в соответствии с пунктом (f) настоящего раздела.
(б) Раскрытие информации. Команда первоначальной разработки должна предоставить информацию, описанную ниже, на свободно доступном общедоступном веб-сайте:
1. Первоначальные раскрытия. Прежде чем подавать Уведомление о доверии к «безопасной гавани», предоставьте следующую информацию (любые существенные изменения в информации, требуемой ниже, должны быть размещены на том же свободно доступном общедоступном веб-сайте как можно скорее после изменения):
- Исходный код. Текстовый список команд, который должен быть скомпилирован или собран в исполняемую компьютерную программу, используемую участниками сети для доступа к сети, изменения кода и подтверждения транзакций;
- История транзакций. Повествовательное описание шагов, необходимых для независимого доступа, поиска и проверки истории транзакций в сети;
- Криптоэкономика. Повествовательное описание цели сети, протокола, экономических стимулов и ее работы. Как минимум, такое раскрытие должно включать следующее: (1) информацию, объясняющую процесс запуска и поставки, включая количество Цифровых активов, которые будут выпущены при первоначальном распределении, общее количество Цифровых активов, которые будут созданы, график выпуска для Цифровые активы и общее количество находящихся в обращении Цифровых активов; (2) информацию с подробным описанием метода создания или добычи Цифровых активов, процесса сжигания Цифровых активов, процесса проверки транзакций и механизма консенсуса; (3) объяснение механизмов управления для внесения изменений в протокол; (4) достаточная информация для третьей стороны, чтобы создать инструмент для проверки истории транзакций Цифрового актива (или, блокчейн или распределенный реестр); и (5) гиперссылка на обозреватель блоков;
- Дорожная карта развития. Текущее состояние и график разработки соответствующей сети, протокола или децентрализованного приложения, чтобы показать, как и когда группа первоначальной разработки намерена достичь зрелости сети.
- Предварительная продажа цифровых активов. Дата продажи, количество проданных Цифровых активов до подачи Уведомления о доверии к «безопасной гавани», любые ограничения или ограничения на возможность передачи проданных Цифровых активов, а также тип и сумма полученного вознаграждения.
- Начальная группа разработчиков и некоторые держатели цифровых активов. Предоставьте следующую информацию: (1) имена и соответствующий опыт, квалификация, качества и навыки каждого человека, который является членом команды первоначальной разработки; (2) количество Цифровых активов или прав на Цифровые активы, принадлежащих каждому члену Первоначальной группы разработчиков, и описание любых ограничений или ограничений на передачу Цифровых активов, принадлежащих таким лицам; и (c) если какой-либо член первоначальной группы разработчиков или связанное лицо имеет право на получение Цифровых активов в будущем способом, отличным от того, как любая третья сторона могла бы получить Цифровые активы, идентифицировать такое лицо и описать, как такие Цифровые активы Активы могут быть получены;
- Торговые платформы. Определить вторичные торговые платформы, на которых торгуются цифровые активы, насколько это известно.;
- Продажа цифровых активов командой первоначальной разработки. Каждый раз, когда член группы первоначальной разработки продает не менее пяти процентов (5%) своих цифровых активов за любой период времени, укажите дату(ы) продажи, количество проданных цифровых активов и личность. продавца;
- Операции со связанными лицами. Описание любая существенная сделка или любая предлагаемая существенная сделка, в которой участвует Группа первоначальной разработки и в которой любое Связанное лицо имело или будет иметь прямой или косвенный материальный интерес. В описании должен быть указан характер сделки, Связанное лицо, основания, по которым данное лицо является Связанным лицом, а также приблизительная стоимость суммы, задействованной в сделке.
- Предупреждение покупателям цифровых активов. Заявление о том, что покупка Цифровых активов сопряжена с высокой степенью риска и потенциальной потерей денег.
2. Полугодовые раскрытия информации. Каждые шесть (6) месяцев после даты подачи Уведомления о доверии в соответствии с пунктом (c) настоящего раздела, до окончания срока действия «песочницы» или до достижения зрелости сети, в зависимости от того, что наступит раньше, предоставлять обновленную информацию по состоянию на окончания шестимесячного периода, который должен быть представлен в течение тридцати (30) дней после окончания соответствующего полугодового периода.
(c) Подача Уведомления о доверии. Команда первоначальной разработки должна подать в SEC Уведомление о доверии к «безопасной гавани» до даты продажи первого цифрового актива с учетом «безопасной гавани». Уведомление о доверии должно содержать следующую информацию:
- Имя каждого члена первоначальной группы разработки;
- Подтверждение лицом, должным образом уполномоченным Группой первоначальной разработки, того, что условия настоящего раздела соблюдены;
- Веб-сайт, на котором можно получить доступ к раскрытию информации, требуемому в соответствии с пунктом (b); и
- Адрес электронной почты, по которому можно связаться с командой первоначальной разработки.
(D) Продолжительность освобождения. Срок действия льготы, предусмотренной настоящим разделом, истекает в конце срока действия нормативной «песочницы», включая любое утвержденное ее продление.
(e) Отчет о выходе. Отчет о выходе должен быть подан в SEC не позднее, чем через шестьдесят (60) дней после окончания срока действия нормативной «песочницы», включая любое одобренное ее продление. Отчет о выходе должен содержать, как минимум, следующую информацию:
1. Если децентрализованная сеть, протокол или децентрализованное приложение достигли зрелости сети, необходимо предоставить анализ со стороны внешнего консультанта. Анализ должен включать: (а) описание степени, в которой была достигнута децентрализация по ряду измерений, включая количество голосов, усилия по развитию и участие в сети. Если применимо, описание должно включать: (1) примеры существенного участия в вопросах развития сети и управления сторон, не связанных с группой первоначальной разработки; (2) объяснения количественных показателей децентрализации; (b) объяснение того, чем деятельность группы первоначальной разработки до зрелости сети отличается от ее постоянного участия в работе сети. Объяснение должно: (1) обсуждать, в какой степени продолжающаяся деятельность Группы первоначальной разработки более ограничена по своему характеру и нельзя разумно ожидать, что она приведет к увеличению стоимости Цифровых активов; (2) подтвердить, что команда первоначальной разработки не располагает существенной информацией о сети, которая не является общедоступной; и (3) описать шаги, предпринятые для информирования сети о характере и масштабах продолжающейся деятельности группы первоначальной разработки.
(ii) Если зрелость сети достигнута для функциональной сети, протокола или децентрализованного приложения, должен быть предоставлен анализ со стороны внешнего консультанта. Анализ должен: (a) Описывать использование держателями Цифровых активов для передачи и хранения стоимости в сети, участия в приложении, работающем в сети, или иным образом в соответствии с полезностью сети; (б) подробно описать, как маркетинговые усилия Группы первоначальной разработки были и будут сосредоточены на потребительском использовании Цифрового актива, а не на спекулятивной деятельности; (c) если группа первоначальной разработки определит, что зрелость сети не достигнута и ни одна другая сторона не подала отчет о выходе, должна быть предоставлена следующая информация: (1) статус проекта и следующие шаги, которые намеревается выполнить группа первоначальной разработки. брать; (2) контактную информацию владельцев цифровых активов для связи с командой первоначальной разработки; и (c) заявление о том, будет ли группа первоначальной разработки подавать заявление о регистрации в соответствии с разделом 8 SRC, которое, в случае положительного ответа, должно быть подано в течение 120 дней с момента подачи отчета о выходе.
(f) Переходный период для поставщиков услуг виртуальных активов и торговых платформ. Ни один поставщик услуг виртуальных активов (VASP) или торговая платформа не подлежит регистрационным требованиям SRC, будь то биржа, брокер, дилер, клиринговое агентство или любой другой посредник по ценным бумагам, в связи с деятельностью, связанной с листингом или торговлей цифровыми активами. на время существования «песочницы» и в течение шестидесяти (60) дней после этого («Переходный период»); При этом VASP или торговая платформа должны проверить и определить правовой статус Цифрового актива, в частности, является ли он ценной бумагой, до листинга или торговли Цифровым активом после Переходного периода.
(g) Ранее проданные цифровые активы. Команда первоначальной разработки, которая до даты вступления в силу настоящего Циркуляра продавала Цифровые активы на Филиппинах, может рассчитывать на это освобождение от уплаты налогов, если условия пункта (a) соблюдены. В этом случае заявка на нормативную изолированную среду и Уведомление о доверии должны быть поданы в течение девяноста (90) дней с момента вступления в силу настоящего Циркуляра.
(h) Определение квалифицированного покупателя. Для целей раздела 10(l) SRC «Квалифицированный покупатель» включает любое лицо, которому Цифровые активы предлагаются или продаются в соответствии с пунктом (a) настоящего раздела.
(I) Дисквалификации. Никакие исключения в соответствии с этим разделом не предоставляются для цифровых активов любой команды первоначальной разработки, если она или ее отдельные члены будут подлежать дисквалификации в соответствии с соответствующими положениями SRC, Закона об инвестиционных компаниях, пересмотренного Корпоративного кодекса или любых других законов, регулируемых SEC.
(к) Определения. Для целей настоящего раздела следующие термины определяются следующим образом:
1. "Начальная группа разработчиков» означает любое лицо, группу лиц или организацию, которая обеспечивает необходимые управленческие усилия для развития сети до достижения зрелости сети и осуществляет первоначальную подачу Уведомления о применении этого освобождения от налогов.
2. "Зрелость сети«» относится к статусу децентрализованной или функциональной сети, протокола или децентрализованного приложения, который достигается, когда сеть, протокол или децентрализованное приложение либо: (a) не контролируются экономически или оперативно и вряд ли будут контролироваться экономически или оперативно, или в одностороннем порядке изменено любым отдельным лицом, организацией или группой лиц или организаций, находящихся под общим контролем, за исключением сетей, для которых Группа первоначальной разработки владеет более чем двадцатью процентами (20%) Цифровых активов или владеет более чем двадцатью процентами (20%) средств определения сетевого консенсуса не могут удовлетворить этому условию; или (b) функциональными, о чем свидетельствует использование держателями Цифровых активов для передачи и хранения стоимости в сети, участие в приложении, работающем в сети, или иным образом, в соответствии с полезностью сети: При условии что приведенное выше определение «зрелости сети» не предназначено для предотвращения изменений сети, достигаемых посредством заранее определенной процедуры в исходном коде, которая использует механизм консенсуса и одобрение участников сети.
3. "Связанное лицо» означает Группу первоначальной разработки, директоров или советников Группы первоначальной разработки, а также любого непосредственного члена семьи таких лиц;
4. "Цифровой актив«означает цифровое представление стоимости или прав, история транзакций которого: (a) записана в распределенном реестре, блокчейне или другой структуре цифровых данных; (c) транзакции подтверждены посредством независимо проверяемого процесса; (г) практически неизменяемы; (ii) могут передаваться между лицами без посредника; и (iii) не представляет финансового интереса в компании, товариществе или фонде, включая долю владения или долга, долю дохода, право на какие-либо проценты или выплату дивидендов.
Предложенный нами выше новый раздел был существенно заимствован из Предложение Token Safe Harbour комиссара Хестер Пирс из Комиссии по ценным бумагам и биржам США (US SEC). Цель освобождения от уплаты налогов в отношении безопасной гавани цифровых активов состоит в том, чтобы позволить проектам создавать свой блокчейн, сеть цифровых активов, протокол или децентрализованное приложение и предоставить им разумное время для разработки зрелой сети, которая является достаточно децентрализованной и полностью функциональной, без каких-либо препятствий со стороны юридические или нормативные вопросы, связанные с выпуском цифровых активов.
Согласно нашему предложению, не должно быть жестких правил относительно того, какое время является разумным для целей «безопасной гавани». Первоначальное предложение комиссара Пирса предусматривало три (3) года. Мы считаем, что SEC должна определять этот разумный срок в каждом конкретном случае, принимая во внимание предложенный заявителем график разработки и тестирования.
Принимая предложение комиссара Пирса, вышеупомянутый проект также намеревается в целом принять обоснование и интерпретацию, отстаиваемые комиссаром Пирс, как они сформулированы в ее публичных заявлениях.[6] Например, мы с одобрением цитируем следующее объяснение комиссара Пирс по поводу проблемы, которую пытается решить ее предложение о безопасной гавани:
Основным преимуществом сети токенов является отсутствие зависимости от посредников; люди совершают сделки напрямую друг с другом. Необходимость покупать или продавать токены через зарегистрированного брокера-дилера или на зарегистрированной бирже, безусловно, сдерживает развитие процветающей децентрализованной криптосети. Особые проблемы возникают из-за уникальных проблем, связанных с брокерами-дилерами и биржами, работающими с цифровыми активами.
Другие проекты стремились разорвать любые связи с Соединенными Штатами, чтобы избежать действия наших законов о ценных бумагах. Этот подход рискован, поскольку в Соединенных Штатах всегда происходит какая-то деятельность. Более того, этот подход наносит ущерб экономике США, поскольку не позволяет американским гражданам участвовать в перспективных сетях токенов. Очевидно, что любой путь, выбранный командой для распространения токенов в руки потенциальных пользователей, чреват неопределенностью в соответствии с законодательством о ценных бумагах.
Мы создали регулятивную ловушку 22. Потенциальные сети не могут передать свои токены в руки людей, поскольку их токены потенциально подпадают под действие законов о ценных бумагах. Однако потенциальные сети не могут превратиться в функциональную или децентрализованную сеть, которая не зависит от одного человека или группы в выполнении важных управленческих или предпринимательских усилий, если токены не будут распространяться и свободно передаваться между потенциальными пользователями, разработчиками и участниками. сети. Законы о ценных бумагах нельзя игнорировать, но и мы, регулирующие органы по ценным бумагам, не можем игнорировать загадку, которую создают наши законы.
Я думаю, что есть способ решить проблему неопределенности применения законов о ценных бумагах к токенам. Безопасная гавань, которую я предлагаю сегодня утром, признает необходимость достижения целей защиты инвесторов, предусмотренных законами о ценных бумагах, а также необходимость обеспечения гибкости регулирования, которая позволяет инновациям процветать. Соответственно, безопасная гавань защищает покупателей токенов, требуя раскрытия информации с учетом их потребностей, сохраняя применение положений законов о ценных бумагах о борьбе с мошенничеством и предоставляя им возможность участвовать в сетях, представляющих для них интерес. «Безопасная гавань» также предоставляет сетевым предпринимателям достаточно времени для построения своих сетей, прежде чем им придется сравнивать себя с критериями децентрализации или функциональности.[7]
Однако, в отличие от предложения Пирса, предлагаемый нами новый раздел предоставляет освобождение от уплаты налогов в отношении цифровых активов только в пользу участников нормативной «песочницы». Следовательно, это будет стимулировать эмитентов токенов (независимо от их характеристик) подавать заявки и участвовать в нормативной «песочнице» SEC. Другие изменения, которые мы внесли, были просто направлены на локализацию и гармонизацию предложения Пирса с филиппинской нормативной базой ценных бумаг.
Заявление или участие в нормативной «песочнице» SEC не следует рассматривать как подразумеваемое признание того, что цифровой актив, выпущенный заявителем или участником, представляет собой инвестиционный контракт или какой-либо другой тип обеспечения. Вопрос о том, является ли цифровой актив ценной бумагой, должен оцениваться независимо и независимо от приложения или участия в «песочнице». Что еще более важно, этот вопрос следует решать в конце срока действия программы-песочницы, прежде всего, исходя из того, стала ли соответствующая сеть, протокол или приложение полностью функциональной и достаточно децентрализованной.
Определение того, является ли цифровой актив ценной бумагой, включает оценку экономических реалий и конкретных фактов или обстоятельств, руководствуясь законодательным определением ценных бумаг в соответствии с разд. 3.1 Кодекса регулирования ценных бумаг, а также юридические тесты, такие как тест Хоуи. В соответствии с предыдущим руководством SEC, криптовалюты в зависимости от их характера могут иметь характер ценной бумаги, что логически означает, что не все цифровые активы следует классифицировать как ценные бумаги.
Только криптоактивы, которые ведут себя как ценные бумаги, должны регулироваться в рамках нормативной базы по ценным бумагам; Криптоактивы, не связанные с ценными бумагами, и нефинансовые криптоактивы — в зависимости от их характера, функции или базовой экономической транзакции — должны регулироваться другими применимыми законами.[8] Если по истечении срока действия программы-песочницы соответствующая сеть, протокол или децентрализованное приложение созрели и стали полностью функциональными и достаточно децентрализованными, то Цифровой актив, выпущенный сетью, протоколом или децентрализованным приложением, не должен проходить регистрацию ценных бумаг. (если конкретные факты или обстоятельства не указывают на иное).
Заключение; Система нормативной песочницы SEC является примером политических инноваций, которые поощряются Законом об инновациях Филиппин.
Уставная политика Филиппинский закон об инновациях[9] стремится способствовать инновациям как жизненно важному компоненту национального развития и устойчивого экономического роста. В соответствии с разделом 10 статьи XIV Конституции, которая признает науку и технику необходимыми для национального развития и прогресса и отдает приоритет исследованиям и разработкам, изобретениям, инновациям и их использованию, целью закона является поставить инновации на первое место. центр политики развития, руководствующийся четкими и долгосрочными целями, учитывающими ключевые преимущества Филиппин и их возможности на региональной и глобальной экономической арене. Таким образом, инновационные усилия должны быть направлены на помощь бедным и маргинализированным слоям населения, а также на предоставление микро-, малым и средним предприятиям (ММСП) возможности стать частью внутренней и глобальной цепочки поставок.[10]
Закон признает важность эффективной и действенной инновационной экосистемы, которая рассматривает и осуществляет действия в различных областях политики. включая финансы. Это требует от различных ведомств и агентств правительства внедрения «всеправительственный» подход это обеспечит согласованность политики, согласованность приоритетов и эффективную координацию реализации программ. Эта экосистема должна способствовать и поддерживать инновационные усилия в различных отраслях, включая финансовый сектор.[11] Управление играет незаменимую роль в обеспечении и максимизации выгод от инновационной политики страны.[12]
Действительно, одной из целей Филиппинского закона об инновациях является устранение препятствий на пути инноваций путем подавления бюрократических препятствий и адаптации нормативной базы для поддержки создания и распространения новых знаний, продуктов и процессов.[13] Инновации определяется законом как «создание новых идей, которые приводят к разработке новых или улучшенных сборах, продукты, процессы или услуги, которые затем распространяются или передаются по рынку».[14]
Раздел 5 Закона об инновациях Филиппин обязывает правительство придерживаться более широкого подхода при разработке своих инновационных целей и стратегий, охватывающих все потенциальные типы и источники инноваций, включая инновации продукта и инновационная политика. Инновации продукта относится к внедрению товара или услуги, которые являются новыми или значительно улучшенными в отношении их свойств, применений, характеристик или предполагаемого использования.[15] С другой стороны, инновационная политика означает введение новых или существенно отличающихся решений политических проблем.[16]
Финансовые технологии и их применение являются примерами инновационных продуктов. Регуляторная «песочница» SEC является примером инновационной политики.[17] Но хотя инновационные цели Филиппин должны быть направлены на разработку новых инновационных технологий, страна также должна использовать глобальные знания и технологии, которые помогут в разработке новых процессов или услуг для повышения производительности и содействия общему общественному благосостоянию.[18]
Многие пруденциальные нормативы[19] Установленные действующим законодательством предполагают традиционные бизнес-модели, не предусматривающие новых подходов и инноваций, привносимых финансовыми технологиями. В некоторых случаях финтех-фирмы похожи на квадратные колышки в круглых отверстиях где регуляторы изо всех сил стараются внедрить новые финансовые приложения в правовые парадигмы, изначально разработанные для традиционных институтов. Существующие финансовые правила и общие принципы могут применяться в теории, но на практике их практически трудно, а то и невозможно соблюдать.[20]
Закон не требует невозможного. Этот правовой принцип нашел отражение еще в древних максимах. объявление невозможности Nemo Tenetur («никто не должен брать на себя обязательство делать невозможные вещи») и impossabilium nulla obligatio est («нет обязанности делать невозможные вещи») может оправдать отход от строгого применения требований закона в тех случаях, когда действующее лицо юридически невозможно соблюдать их в точности.[21] Законы следует интерпретировать таким образом, чтобы они были практически осуществимы.[22] Законы о финансовых услугах не следует истолковывать как требующие соблюдения того, что не может быть достигнуто по закону, учитывая особые обстоятельства определенных видов деятельности, основанных на технологиях. В таких случаях закон «вместо этого следует толковать таким образом, чтобы существенное соблюдение требований закона было достаточным».[23]
Таким образом, подход «песочницы» может обеспечить реальное исполнение законов, находящихся в ведении SEC, при их контекстуальном применении к появляющимся финансовым технологиям или новым посредникам. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) действительно может калибровать применение существующего законодательства о ценных бумагах, руководствуясь принципами существенности и пропорциональности. Эта политика согласуется не только с Филиппинским законом об инновациях, но и с разделом 72.1 SRC, который наделяет SEC полномочиями «по правилу или приказу условно или безоговорочно освобождать от ответственности любое лицо, ценную бумагу или транзакцию, класс или классы лиц, ценных бумаг или сделок из любого или всех положений настоящего Кодекса».
Большое спасибо за возможность оставить этот комментарий. Пожалуйста, дайте нам знать, если вам потребуется дополнительная информация, которая позволит SEC, отделу инноваций PhiliFintech и другим департаментам рассмотреть правовые и нормативные вопросы, которые мы подняли в этом комментарии.
С тобой на службе,
От имени BLOCK DEVS ASIA, INC.
ЭТТИ. РАФАЭЛЬ АНДЖЕЛО ПАДИЛЬЯ
Попечитель
Эта статья опубликована на BitPinas: BlockDevs Asia комментирует нормативную «песочницу» SEC для новых технологий
-
Некоторые криптокошельки представляют собой просто программное обеспечение, которое предоставляет удобный интерфейс, позволяющий пользователям легко участвовать в одноранговых транзакциях в блокчейне (без хозяина or самостоятельный кошелек), в то время как другие кошельки предоставляются посредником в качестве кастодиальной услуги, где пользователю предоставляется транзакционный счет, на котором фиксируется сумма криптовалют, внесенных пользователем на хранение (состоялся or тюремным кошельки). Кастодиальные кошельки относятся к категории VASP: администрирование и хранение виртуальных активов. ↑
-
Процесс постторговых расчетов может выиграть от технологии распределенного реестра. Создав цифровой реестр на основе блокчейна как для финансовых активов, так и для платежных средств, финансовые активы и платежные средства могут быть «токенизированы» для облегчения транзакций внутри реестра. Это может позволить смарт-контракту выполнять атомарную доставку активов против оплаты. В том, что известно на профессиональном жаргоне как атомный своп, Смарт-контракты позволяют объединить торговлю, клиринг и расчеты в один неделимый процесс, сводя к минимуму необходимость прохождения транзакции через слои доверенных финансовых посредников. «Атомарный» означает, что транзакция является неделимой и несократимой, так что либо (а) и доставка, и оплата завершены, или (б) ничего не завершено. Автоматизируя сверку данных, атомарный своп может снизить риск ошибки и сократить время на расчеты и клиринг, снижая риск контрагента и вероятность возникновения споров. Смарт-контракты позволяют применять схемы «поставка против платежа» (DVP) атомарно, устраняя риск контрагента, что одна сторона потеряет свой актив, а другая не сможет доставить товар. Схема DVP — это система расчетов по ценным бумагам, которая гарантирует, что поставка ценных бумаг произойдет тогда и только тогда, когда произойдет платеж. (Рафаэль Падилья, Финтех: закон и основные принципы, стр. 154 (2020 г.) ↑
-
Разд. 9, проект SEC RSF. ↑
-
Раздел 1, Этап выхода, циркуляр BSP № 1153, стр. 6 (2022 г.). ↑
-
Ли Райнерс, «Регулирование робо-консультационных услуг»; Елена Мадир, Финтех, право и регулирование, стр. 375-376 (2019). ↑
-
Хестер Пирс, Предложение Token Safe Harbor 2.0, Комиссия по ценным бумагам и биржам США, 13 апреля 2021 г. (https://www.sec.gov/news/public-statement/peirce-statement-token-safe-harbor-proposal-2.0) ↑
-
Хестер Пирс, Работа на пустом месте: предложение заполнить пробел между регулированием и децентрализацией, Комиссия по ценным бумагам и биржам США, 06 февраля 2020 г. (https://www.sec.gov/news/speech/peirce-remarks-blockress-2020-02-06) ↑
-
Другими законами, которые могут найти применение при определенных обстоятельствах, являются Закон о потребителях (РА № 7394 [1992]) и Закон об электронной торговле (РА № 8792 [2000]). ↑
-
РА № 11293; Закон о признании инноваций в качестве жизненно важного компонента политики развития страны для стимулирования инклюзивного развития, содействия росту и национальной конкурентоспособности микро-, малых и средних предприятий, выделения средств на эти цели и на другие цели (2019 г.). ↑
-
Разд. 2(a), Закона об инновациях Филиппин (2019 г.). ↑
-
Разд. 2(d), Закон об инновациях Филиппин (2019 г.). ↑
-
Разд. 2(e), Закон об инновациях Филиппин (2019 г.). ↑
-
Разд. 4(e), Закон об инновациях Филиппин (2019 г.). ↑
-
Разд. 3(f), Закон об инновациях Филиппин (2019 г.). ↑
-
Разд. 3(r), Закон об инновациях Филиппин (2019 г.). ↑
-
Разд. 3(o), Закон об инновациях Филиппин (2019 г.). ↑
-
Рафаэль Падилья, «Финтех: закон и основные принципы», книжный магазин Rex, стр. 486. (2020) ↑
-
Разд. 5, Закон об инновациях Филиппин (2019 г.). ↑
-
Пруденциальное регулирование представляет собой свод правил, предназначенных для обеспечения безопасности и устойчивости финансовых учреждений, а также для защиты финансовой стабильности. (Всемирный банк, [2019]). ↑
-
Режим регулирования SRC не распространяется исключительно на очевидные, распространенные и традиционные формы ценных бумаг. Новые, инновационные и неортодоксальные схемы, независимо от их формы, также подпадают под действие регулирования SEC, если на самом деле они публично предлагались на таких условиях, которые характеризовали бы их как инвестиционный контракт или ценную бумагу. Действительно, SRC был принят для регулирования ценных бумаг, в какой бы форме они ни производились и под каким бы названием они ни назывались. Первые принципы закона о ценных бумагах применяются к новым парадигмам в финансовых технологиях, например, когда отдельные лица, корпорации или даже некорпоративная группа лиц, претендующих на роль «децентрализованной автономной организации», используют технологию блокчейна для облегчения деятельности по накоплению капитала, инвестиций и публичного предложения или продажа новых видов ценных бумаг. Автоматизация определенных функций с помощью блокчейна и смарт-контрактов не выводит эту деятельность из материальной сферы законодательства о ценных бумагах. ↑
-
Действительно, даже в соответствии с общими принципами гражданского права «невозможные условия», которые могут включать правовые условия, «аннулируют зависящее от них обязательство». Искусство. 1183 Гражданского кодекса. ↑
-
Невада против Слеммонса, 43 ALR (2d) 693, 244 Айова 1068, 59 NW (2d) 793.«Следовательно, если статут явно требует исполнения вещей, которые не могут быть исполнены, или явно основывает свои распоряжения на предположении невозможного положения дел, суды должны искать некоторого толкования его положений, не слишком натянутого или фантастического, которое будет избежать этих результатов». (Блэк о толковании законов, 2-е изд., стр. 121.) ↑
-
Рубен Э. Агпало, Законодательное строительство, с. 253, 6-е издание (2009 г.). ↑
- SEO-контент и PR-распределение. Получите усиление сегодня.
- PlatoData.Network Вертикальный генеративный ИИ. Расширьте возможности себя. Доступ здесь.
- ПлатонАйСтрим. Интеллект Web3. Расширение знаний. Доступ здесь.
- ПлатонЭСГ. Углерод, чистые технологии, Энергия, Окружающая среда, Солнечная, Управление отходами. Доступ здесь.
- ПлатонЗдоровье. Биотехнологии и клинические исследования. Доступ здесь.
- Источник: https://bitpinas.com/op-ed/blockdevs-asia-sec-regulatory-sandbox/
- :имеет
- :является
- :нет
- :куда
- ][п
- $UP
- 1
- 10
- 11
- 12
- 121
- 13
- 14
- 15%
- 16
- 17
- 19
- 20
- 2000
- 2019
- 2020
- 2021
- 2022
- 2023
- 22
- 23
- 28
- 2D
- 30
- 60
- 6
- 7
- 72
- 8
- 9
- a
- способность
- О нас
- выше
- за границу
- абсолютно
- доступ
- Доступ
- доступной
- выполнено
- соответствие
- По
- соответственно
- Учетная запись
- Достигать
- достигнутый
- через
- Действие (Act):
- Действие
- активно
- активно
- деятельность
- дополнительный
- адрес
- адресованный
- адреса
- адресация
- вводить
- администрация
- административный
- принять
- принял
- Принятие
- авансы
- Преимущества
- совет
- Консультанты
- консультативный
- Дела
- После
- против
- агентствах
- агентство
- помощь
- алгоритмы
- выравнивание
- Выравнивает
- Все
- распределение
- позволять
- разрешено
- Позволяющий
- позволяет
- вдоль
- причислены
- изменения
- альтернатива
- am
- поправки
- американские
- среди
- количество
- an
- анализ
- Древний
- и
- Другой
- любой
- отношение
- Применение
- Приложения
- прикладной
- Применить
- подхода
- подходы
- соответствующий
- утверждение
- утвержденный
- приблизительный
- апрель
- МЫ
- области
- Арене
- возникать
- Искусство
- гайд
- искусственный
- AS
- Азия
- Азиатско-Тихоокеанский регион
- Азии
- аспекты
- собранный
- оценивается
- оценки;
- активы
- Активы
- связанный
- Объединение
- предположение
- At
- прикреплять
- Атрибуты
- власть
- санкционировать
- уполномоченный
- Автоматизация
- автоматизация
- автономный
- доступен
- Проспект
- избежать
- Центральный Бангко и Филиппины
- Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP)
- Банка
- основанный
- основа
- BE
- , так как:
- становиться
- было
- до
- от имени
- не являетесь
- верить
- ниже
- польза
- Преимущества
- сделанный на заказ
- между
- Beyond
- Битпинас
- Черный
- Заблокировать
- блокчейн
- Технологии блочейна
- blockchain основе
- тело
- книга
- ЗАИМСТВОВАН
- изоферменты печени
- широкий
- шире
- брокер
- БСП
- многообещающий
- строить
- бюрократический
- сжигание
- бизнес
- бизнес-модели
- но
- купить
- покупателей
- by
- под названием
- CAN
- не могу
- способный
- столица
- формирование капитала
- нести
- случаев
- случаев
- Привлекайте
- Категории
- Центр
- определенный
- конечно
- сертификат
- цепь
- проблемы
- изменение
- менялась
- изменения
- каналы
- характеристика
- охарактеризовать
- выбранный
- обстоятельства
- Граждане
- Город
- гражданский
- ясность
- класс
- классов
- классифицированный
- классифицируется как безопасность
- Очистить
- Очистка
- закрыто
- код
- COM
- как
- выходит
- комментарий
- Комментарии
- Commerce
- коммерческая
- комиссии
- комиссар
- обязательство
- комитет
- Общий
- общаться
- сообщество
- Компания
- конкурентоспособность
- полный
- Заполненная
- завершение
- Соответствие закону
- компонент
- комплексный
- компьютер
- Концептуально
- в связи с этим
- Обеспокоенность
- состояние
- Условия
- проводятся
- проведение
- подтвердить
- ПОДТВЕРЖДЕНО
- Консенсус
- механизм консенсуса
- вследствие этого
- Рассматривать
- рассмотрение
- соображения
- считается
- принимая во внимание
- последовательный
- Конституция
- строительство
- потребитель
- Защита потребителя
- Потребители
- обращайтесь
- содержать
- продолжающийся
- контракт
- контрактов
- контроль
- контроль
- контрольная
- головоломка
- Удобно
- координация
- Основные
- Корпоративное
- КОРПОРАЦИЯ
- Корпорации
- может
- адвокат
- Контрагент
- контрпродуктивно
- страна
- страны
- Суды
- покрытие
- Создайте
- создали
- Создающий
- создание
- создание новых
- Критерии
- крипто-
- крипто кошельки
- криптография на основе
- криптоактивы
- криптовалюты
- Текущий
- Текущее состояние
- тюремным
- попечитель
- Содержание под стражей
- клиент
- Средства клиентов
- Информационная безопасность
- данным
- наборы данных
- Структура данных
- Время
- Дней
- дилера
- Долг
- Децентрализация
- децентрализованная
- Децентрализованные финансы
- децентрализованная сеть
- решения
- преданный
- глубоко
- глубокое обучение
- Defi
- определенный
- определение
- Определения
- Степень
- доставить
- доставки
- обеспечивает
- поставка
- убивают
- Кафедра
- ведомства
- зависимый
- в зависимости
- зависит
- пополнять счет
- депонированный
- описывать
- описано
- описание
- предназначенный
- подробность
- Детализация
- Определять
- определяет
- определения
- развивать
- застройщиков
- развивающийся
- Развитие
- Команда разработчиков
- Devs
- DID
- различный
- трудный
- Вещание
- Интернет
- Цифровой актив
- Цифровые активы
- размеры
- направлять
- направленный
- непосредственно
- Директора
- раскрытие
- обнаружить
- обсуждать
- споры
- отчетливый
- распространять
- распределенный
- Распределенная книга
- распределенная бухгалтерская технология
- do
- документ
- приносит
- домашняя дела
- сделанный
- проект
- управлять
- два
- продолжительность
- в течение
- e
- каждый
- легко
- Экономические
- Экономический рост
- экономику
- экосистема
- Экосистемы
- ed
- edition
- Эффективный
- фактически
- эффективный
- усилия
- или
- Электронный
- право
- устранен
- появление
- новые технологии
- подчеркнул
- сотрудников
- используя
- включить
- позволяет
- поощрять
- поощрять
- конец
- одобрять
- Поддержка..
- заниматься
- обязательство
- обогащенный
- обеспечивать
- обеспечивает
- Enter
- предприятий
- лиц
- право
- организация
- предпринимательский
- предприниматели
- Окружающая среда
- ошибка
- условное депонирование
- особенно
- существенный
- оценка
- Даже
- очевидный
- пример
- Примеры
- Кроме
- обмена
- биржевой
- Биржи
- выполнение
- экземплифицирует
- освобождать
- существующий
- Выход
- ожидаемый
- опыт
- Объяснять
- объясняя
- объяснение
- исследователь
- расширение
- и, что лучший способ
- чрезвычайно
- содействовал
- облегчающий
- факт
- Факты
- не удается
- Осень
- семья
- фантастический
- БЫСТРО
- в пользу
- выполнимый
- Особенности
- Пятнадцать
- Файл
- подано
- Файлы
- Подача
- заполнять
- финансы
- финансовый
- финансовое учреждение
- Финансовые институты
- финансовые продукты
- финансовое правило
- Финансовый сектор
- финансовая служба
- финансовые услуги
- финансовая стабильность
- финансовые технологии
- финансовые технологии
- финансирование
- Найдите
- FinTech
- Фирма
- твердо
- Компаний
- Во-первых,
- 5
- Трансформируемость
- процветать
- внимание
- следовать
- после
- следующим образом
- Что касается
- иностранный
- предвидеть
- форма
- Формально
- образование
- формы
- Способствовать
- Основана
- Рамки
- от
- полностью
- функция
- функциональная
- функциональность
- Функции
- фонд
- средства
- далее
- будущее
- разрыв
- Общие
- в общем
- порождающий
- получить
- Дайте
- данный
- дает
- Отдаете
- Глобальный
- Глобальная экономическая
- Цели
- хорошо
- управление
- регулируется
- Правительство
- предоставлять
- гранты
- схватывание
- новаторское
- группы
- Рост
- Рост
- руководство
- управляемый
- было
- рука
- Управляемость
- Руки
- происходит
- гавань
- Жесткий
- упряжь
- Есть
- имеющий
- живая изгородь
- Хедж-фонды
- Герой
- помощь
- ее
- здесь
- Хестер Пирс
- High
- очень
- его
- история
- держатели
- Как
- How To
- Однако
- Howey
- Тест Howey
- HTTPS
- человек
- барьерный бег
- i
- идеи
- определения
- Личность
- if
- игнорировать
- ii
- III
- немедленная
- неизменный
- осуществлять
- Осуществляющий
- подразумеваемый
- значение
- важную
- важно
- наложенный
- внушительный
- что она
- улучшать
- улучшенный
- in
- ненароком
- Инк
- Стимулы
- включают
- включены
- включает в себя
- В том числе
- включительно
- непостижимый
- включать
- Увеличение
- повышение
- действительно
- независимые
- самостоятельно
- указывает
- individual
- лиц
- неделимый
- промышленности
- промышленность
- информация
- начальный
- Инициатива
- Инновации
- инновации
- инновационный
- инновационные технологии
- вход
- внушать
- пример
- вместо
- учреждение
- учреждения
- рефлексологии
- предназначенных
- намерен
- намерение
- интерес
- Интерфейс
- посредников
- посредник
- Мультиязычность
- интерпретация
- в
- вводить
- выпустили
- Введение
- неизменно
- Изобретение
- инвестиций
- инвестиционный консалтинг
- Вложения
- инвестор
- защита инвесторов
- включать в себя
- вовлеченный
- участие
- с участием
- Айова
- выдача
- Выпущен
- эмитенты
- вопросы
- IT
- ЕГО
- жаргон
- юрисдикция
- Сохранить
- Основные
- ключи
- Знать
- знания
- известный
- большой
- Фамилия
- Поздно
- новее
- последний
- запуск
- закон
- Законодательство
- слоев
- УЧИТЬСЯ
- узнали
- изучение
- наименее
- Ledger
- Юр. Информация
- юридически
- кредитование
- кредитная компания
- Меньше
- Уроки
- Уроки, извлеченные
- позволять
- письмо
- Лицензия
- Лицензирована
- такое как
- Вероятно
- недостатки
- Ограниченный
- Список
- листинг
- долгосрочный
- дольше
- терять
- от
- машина
- обучение с помощью машины
- сделанный
- поддерживать
- сделать
- ДЕЛАЕТ
- управлять
- управленческий
- мандаты
- способ
- рынок
- Маркетинг
- массивный
- материала
- Вопрос
- Вопросы
- зрелый
- зрелость
- максимизации
- Май..
- означает
- означает,
- проводить измерение
- размеры
- механизм
- механизмы
- средний
- Встречайте
- член
- Участники
- просто
- идти
- метод
- методологии
- Майк
- может быть
- против
- минимизация
- минимальный
- Горнодобывающая промышленность
- небольшая
- смягчать
- Модели
- изменять
- деньги
- Месяц
- месяцев
- БОЛЕЕ
- Более того
- утро
- много
- с разными
- должен
- имя
- имена
- РАССКАЗ
- национальный
- природа
- необходимо
- Необходимость
- необходимый
- потребности
- ни
- сеть
- сетей
- нервный
- нейронные сети
- Новые
- следующий
- нет
- неопекунский
- некоммерческий
- Заметки
- ничего
- Уведомление..
- новинка
- сейчас
- номер
- нумерованный
- цель
- целей
- обязательство
- наблюдать
- препятствиями
- получать
- полученный
- Очевидный
- октябрь
- of
- предлагают
- предложенный
- предлагающий
- Офис
- on
- ONE
- постоянный
- только
- начало
- работать
- операция
- Возможности
- Возможность
- or
- заказ
- организация
- оригинал
- первоначально
- Другое
- в противном случае
- наши
- внешний
- Результаты
- внешнюю
- выдающийся
- за
- внебиржевой
- общий
- надзор
- принадлежащих
- собственность
- владеет
- Тихий океан
- Пол
- парадигмы
- часть
- принимать участие
- участник
- новыми участниками
- участвовать
- участвующий
- участие
- особый
- особенно
- Стороны
- Партнерство
- вечеринка
- pass
- оплата
- своеобразный
- пиринговых
- Колышек
- проникновение
- Люди
- народный
- процент
- Выполнять
- производительность
- выполнены
- период
- человек
- Лично
- лиц
- филиппинский
- Филиппины
- Часть
- план
- Платформа
- Платформы
- Платон
- Платон Интеллектуальные данные
- ПлатонДанные
- пожалуйста
- Точка
- сборах
- политика
- состояния потока
- часть
- возможность
- возможное
- После
- пост-торговля
- потенциал
- потенциально
- мощностью
- Питание
- практически
- консервирование
- предотвращает
- предыдущий
- предварительно
- в первую очередь
- принцип
- Принципы
- Предварительный
- приоритет
- частная
- Частные ключи
- Проблема
- проблемам
- процедуры
- процесс
- Процессы
- производит
- Продукт
- производительный
- производительность
- Продукция
- FitPartner™
- Прогресс
- Проект
- проектов
- продвижении
- Содействие
- правильный
- рассматривается
- Предложения
- предлагает
- предложило
- предполагаемый
- защиту
- протокол
- обеспечивать
- при условии
- Недвижимости
- поставщики
- приводит
- обеспечение
- обеспечение
- Благоразумный
- что такое варган?
- Публикация
- публично
- публиковать
- опубликованный
- покупки
- цель
- целей
- в соответствии
- Оферты
- квалификации
- квалифицированный
- количественный
- вопрос
- цену
- R
- Рафаэль
- поднятый
- сплотиться
- быстро
- быстро
- скорее
- обоснование
- достигать
- достиг
- достигнув результата
- Читать
- готовый
- Реальность
- разумный
- получила
- признает
- рекомендовать
- рекомендаций
- примирение
- записанный
- снижение
- понимается
- отметила
- Считать
- рассматривать
- Несмотря на
- режим
- региональный
- зарегистрированный
- Регистрация
- реестра
- регламентировать
- регулируемых брокеров
- "Регулирование"
- правила
- Регулирующие органы
- регуляторы
- Отклоненный..
- Связанный
- связь
- освободить
- публикации
- соответствующие
- опора
- помощь
- полагаться
- удаленные
- удаление
- отчету
- представлять
- представление
- требовать
- обязательный
- требование
- Требования
- требуется
- исследованиям
- исследование и разработка
- решен
- уважение
- Ограничения
- Итоги
- доходы
- обзоре
- правую
- правые
- тщательный
- Снижение
- рисках,
- рискованный
- Дорожная карта
- Роли
- год
- дорога
- Правило
- условиями,
- Бег
- s
- безопасный
- защитные меры
- Сохранность
- Сказал
- sale
- главная
- то же
- песочница
- довольный
- сканирование
- график
- схема
- схемы
- Наука
- Наука и технологии
- сфера
- Поиск
- SEC / КОМИССИЯ ПО ЦЕННЫМ БУМАГАМ И БИРЖАМ
- SEC Комиссар
- вторичный
- Раздел
- разделах
- сектор
- обеспеченный
- Ценные бумаги
- Комиссия по ценным бумагам и биржам
- Законы о ценных бумагах
- Регуляторы ценных бумаг
- безопасность
- Искать
- стремится
- сегрегированный
- самостоятельный
- продаем
- Продает
- полугодовой
- сентябрь
- серьезно
- служить
- обслуживание
- Провайдер услуг
- поставщики услуг
- Услуги
- Наборы
- поселок
- несколько
- Поделиться
- акционер
- должен
- показывать
- показанный
- значение
- значительный
- существенно
- просто
- одинарной
- ШЕСТЬ
- навыки
- небольшой
- умный
- умный контракт
- Смарт-контракты
- So
- Software
- проданный
- только
- Решение
- Решения
- некоторые
- скоро
- искать
- Источник
- исходный код
- Источники
- особый
- конкретный
- спекулятивный
- распространение
- Стабильность
- Этап
- этапы
- Область
- заявление
- отчетность
- Области
- Статус:
- Шаги
- диск
- магазин
- стратегий
- Строгий
- Структура
- Кабинет
- предмет
- Материалы
- отправить
- представленный
- подписаться
- последующее
- существенный
- по существу
- такие
- достаточный
- поставка
- цепочками поставок
- поддержка
- комфортного
- обмен
- система
- с учетом
- взять
- приняты
- с
- команда
- Технический
- технологический
- технологии
- Технологии
- terms
- тестXNUMX
- проверенный
- Тестирование
- тестов
- текст
- чем
- который
- Ассоциация
- Будущее
- информация
- закон
- Филиппины
- Песочница
- Источник
- их
- Их
- сами
- тогда
- теория
- Там.
- следовательно
- Эти
- они
- вещи
- think
- В третьих
- сторонние
- этой
- три
- процветающий
- Через
- Таким образом
- Галстуки
- время
- Сроки
- в
- Сегодняшних
- знак
- Лексемы
- завтра
- слишком
- инструментом
- Всего
- торги
- Торговля
- Торговая платформа
- Торговые платформы
- традиционный
- традиционные формы
- совершать сделки
- сделка
- Сделки
- переводный
- переданы
- переход
- правда
- надежных
- стараться
- напишите
- Типы
- нам
- Ценные бумаги США
- Комиссия США по ценным бумагам и биржам
- Неопределенность
- под
- претерпевать
- лежащий в основе
- созданного
- общественного.
- Объединенный
- США
- Комиссия по ценным бумагам и биржам США
- В отличие от
- до
- Обновление ПО
- обновление
- на
- us
- Экономика США
- Секунда США
- использование
- используемый
- Информация о пользователе
- пользователей
- использования
- через
- утилита
- проверки
- ценностное
- различный
- VASP
- проверяемый
- проверить
- проверка
- очень
- Вид
- Виртуальный
- виртуальный актив
- Поставщик услуг виртуальных активов
- поставщик услуг виртуальных активов (VASP)
- поставщики услуг виртуальных активов
- виртуальные активы
- жизненный
- голосование
- уязвимость
- W
- Кошелек
- Кошельки
- законопроект
- Путь..
- we
- Вебсайт
- Благосостояние
- ЧТО Ж
- были
- Что
- Что такое
- любой
- когда
- будь то
- , которые
- в то время как
- КТО
- будете
- в
- без
- Мир
- Всемирный банк
- бы
- лет
- еще
- Ты
- зефирнет