Неужели $62 трлн могут просто исчезнуть?

По мере того, как январь проходит, мы скоро увидим 30 июня 2023 года, когда USD LIBOR окончательно прекратит свое существование публикация.

Хотя все указывает на то, что переход на LIBOR на рынках доллара США будет таким же плавным, как и в GBP, JPY и CHF в прошлом году, стоит просто остановиться и отметить насколько велик рынок USD LIBOR в 2022 г..

Во втором полугодии 2 года перейдут ли эти объемы в SOFR, исчезнут ли они или мы увидим согласованное внедрение Срок SOFR среди конечных пользователей? Время и наши данные, скажет.

2022 в обзоре

Торговые условия в 2022 году были далеки от «нормальных». Событийный риск вызванный повышенные объемы почти в течение всего года. Несмотря на то, что торговля была совсем не нормальной, она не остановилась. Принятие SOFR увеличившись с 28% до 58% (и даже выше в декабре) по данным Индикатор принятия ISDA-Clarus RFR:

И этот увеличившийся объем торговли RFR на рынках доллара США произошел на фоне поразительно больших условных объемов в целом.

Показаны;

• Годовые объемы внебиржевых деривативов в долларах США с 2019 г. CCPView.
• Помните 2020 год? Тот сумасшедший год повышенные объемы торгов, связанные с пандемией как центральные банки снизили ставки? Что ж, объемы 2022 года были даже выше.
• Как видно из графика, объемы FRA почти исчезли. по мере перехода торговли на SPS. Это несколько увеличивает размер красной полосы IRS в 2022 году.
• Фактически, учитывая, что объем торгов OIS практически идентичен объему торгов IRS+OIS в 2021 году, это, вероятно, наиболее репрезентативный показатель активности «передачи риска», который мы видели. Большая часть налоговая деятельность в 2022 году, вероятно, было связано либо с СФС, либо с обслуживанием портфеля.
• Не менее поразительно, что объемы были относительно стабильными с 2020 по 2022 год.
• По меньшей мере $62.7 трлн условных облигаций были списаны против USD LIBOR в 2022 году. 62 триллиона долларов!!

Будет ли 2023 год годом, когда условные $62 трлн просто перестанут продаваться на рынках? Или все эти 62 трлн долларов перейдут в свопы SOFR?

Истина, скорее всего, находится где-то посередине, но я подумал, что было бы полезно 1) осветить сам размер этого бизнеса и 2) изучить другие валюты, чтобы посмотреть, сможем ли мы получить некоторые подсказки относительно размера рынка доллара США в 2023 году. .

Предположения на 2023 год?

Действительно интересно подумать об окончательном состоянии рынка долларов США в 2023 году. Не исчезнет ли торговая активность во всем, что не является «OIS» в 2023 году? т.е. увидим ли мы общее сокращение объемов примерно на треть, с $240 трлн до $160 трлн?

Заманчиво думать, что рынки GBP может быть хорошим гидом относительно того, что может произойти на рынках долларов США. В Великобритании был очень активный рынок FRA до прекращения действия LIBOR, и много базисных торгов в результате того, что рынок свопов выбрал GBP LIBOR 6M в качестве эталона.

Что случилось с объемами в фунтах стерлингов в 2022 году?

Показаны;

• Годовые объемы внебиржевых деривативов в фунтах стерлингов с 2019 года. Это выражено в фунтах стерлингов, поэтому мы можем забыть о каком-либо эффекте обесценивания фунта стерлингов.
• Объемы в 2022 году были на 25% ниже, чем в 2021 году.
• В 42 году они были на 2022% ниже, чем в 2020 году!
• Учитывая огромная волатильность, которую мы наблюдали на финансовых рынках Великобритании в этом году, снижение объемов может быть только в результате перехода торговли на более простую и легкую в риск-менеджменте СОНЯ РФР.

Однако являются ли рынки GBP лучшим ориентиром для рынков USD, чем JPY? Просто посмотрите, что произошло с торговлей JPY в 2022 году:

• В 2022 году было продано наибольшее количество условных иен с 2019 года (в пересчете на иены, опять же без учета каких-либо валютных эффектов).
• На рынках JPY риск FRA всегда торгуется как свопы на один период, но он никогда не был чрезвычайно активен из-за того, что курс JPY был далеко не волатильным в краткосрочной перспективе.
• Всплеск активности заслуживает внимания.

А как насчет третьей валюты, в которой произошло прекращение LIBOR, — CHF («швейцарский»)?

Объемы в швейцарских франках соответствовали уровню 2021 года (в швейцарских франках), но примерно на 10% ниже, чем в 2020 году.

А Риск?

Глядя на DV01, торгуемый в трех валютах, история повторяется. В фунте стерлингов произошло значительное падение сумма риска, проданного в прошлом году, в то время как рынки JPY и CHF не:

И хотя в 2022 году рынки долларов США опубликовали некоторые впечатляющие условные цифры, на самом деле похоже, что большая часть этого была связана с краткосрочной торговлей. Сумма риска, перешедшего через рынок в 2022 году, была фактически на 10% ниже, чем в предыдущие годы:

Это ключевая причина, по которой мы продолжаем отслеживать и анализировать DV01, торгуемый на рынках.

В итоге

Что готовит нам 2023 год, можно только догадываться. Даже ставя число на влияние Прекращение LIBOR в долларах США на объемах — это лотерея — это может быть от 33% до 10%, исходя из приведенных выше цифр!

Рынки нужна прозрачность и им нужны точные данные об объемах, чтобы участники рынка могли продолжать доверять рынкам.

Вот почему Кларус продолжает анализировать и публиковать (да, и продать!) данные по внебиржевым деривативам.

• SEO-контент и PR-распределение. Получите усиление сегодня.
• Платоблокчейн. Интеллект метавселенной Web3. Расширение знаний. Доступ здесь.
• Источник: https://www.clarusft.com/can-62trn-really-be-about-to-simply-disappear/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=can-62trn-really-be-about-to-simply-disappear