Объемы CDS теперь на $6.6 трлн выше, чем в прошлом году

• Объемы кредитных деривативов в 2022 году были огромными.
• Данные об объемах с начала года показывают, что в 2022 году, вероятно, будут зафиксированы рекордные объемы.
• Объемы уже на $6.6 трлн больше, чем на тот же момент в 2021 году.
• Мы анализируем клиринговый рынок в индексных и одноименных CDS.
• SBSDRView выявляет наиболее активные имена среди очищенных и очищенных CDS.

В этом году мы часто писали о кредитных рынках. Темы разнообразны, охватывают:

Здоровое присутствие CDS в этом блоге означает, что на базовых рынках что-то происходит. В связи с тем, что центральные банки перешли (перешли?) к ястребиной политике и все более ограничительным процентным ставкам, один из важных вопросов для рынков заключается в том, смогут ли центральные банки спланировать «мягкую посадку» и избежать глубоких рецессий. Нигде это не является более актуальным, чем кредитные рынки. Независимо от того, где в конечном итоге находится нейтральная денежно-кредитная позиция, количество и масштабы кредитных событий будут определяться глубиной любой предстоящей рецессии. Какими будут коэффициенты дефолтов (и коэффициенты возмещения) на дальней стороне рецессии? Это большая неизвестность, которая, по-видимому, привела к огромному количеству сделок с кредитными деривативами в этом году.

На 65% больше торгует кто-нибудь?

CCPView анализирует глобальные очищенные объемы. Мы можем использовать данные для анализа объемов с начала года (с начала года) по всем кредитным деривативам до конца августа каждого года. 2022 год выдающийся:

Показаны;

• Условные объемы в миллионах долларов США всех кредитных деривативов, прошедших клиринг в ЦКА. Это относится ко всему мировому рынку, но исключает любые необработанные объемы (которые обычно составляют <5% от крупнейшего рынка, индекса CDS).
• В 2022 году объемы будут на 29% выше, чем в любой другой период с января по август.
• Этот снимок объемов с начала года сделан до полугодового всплеска объемов каждый сентябрь, поэтому, вероятно, он отражает ценообразующую торговлю.
• Объемы были на удивление стабильными в 2018, 2019 и 2021 годах, при этом торговля в 2020 году, вызванная пандемией, действительно выделялась.
• Тем не менее, 2022 год стремится установить небывалые рекорды по объемам CRD.
• В этом году объемы на 65% выше, чем в январе-августе 2021 года.

Как показали себя индексы CDS?

Большая часть роста объема пришлась на индексные продукты, поскольку они доминируют в торговле кредитными деривативами в целом:

Показаны;

• Торговля индексами способствовала росту.
• Объемы на 69% выше на 19 августа 2022 года по сравнению с концом августа 2021 года.
• Это на 31% выше предыдущего рекорда, установленного в 2020 году.
• В номинальном выражении индексы торговались примерно на 6.6 трлн долларов больше, чем в прошлом году!
• Фактически, объемы на данный момент в 2022 году находятся в пределах 5% от общего объема торгов за весь 2021 год.

Какие индексы способствовали росту?

Дополнительные условные 6.6 трлн долларов нужно обменять на что-то… какие именно индексы способствовали росту?

Показаны;

• Объемы iTraxx Europe выросли на 2.7 трлн долларов, или 76%, с 2021 года.
• Объемы продаж CDX Investment Grade выросли на $2.4 трлн, или на 63%.
• CDX EM является «отстающим» с ростом всего на 10% и уже начал с низкой базы по сравнению с другими индексами.
• Еще $1.4 трлн торговой активности было добавлено по индексам CDX High Yield и iTraxx XOver.

Напомним, что по сравнению с 2021 годом объемы торгов индексом CRD выросли на 69% и выросли на 31% по сравнению с 2020 годом (предыдущий рекордный год).

А в одиночных именах?

Показаны;

• Объемы CDS с одним именем выше, чем в прошлом году
• Но в значительной степени соответствуют 2018-2020 годам…
• Объемы с начала года фактически немного ниже аналогичного периода 2017 года (январь-август).

Я нахожу это удивительным, учитывая большую активность в торговле индексами CDS? Я думаю, мы знаем, что объемы индекса не зависят от базовой торговли (пакеты, которые торгуют отдельными именами по сравнению с индексом).

Теперь у нас есть значительное понимание того, как американские лица торгуют CDS на одно имя через СБДР, так что давайте посмотрим.

Что показывают данные США?

Наш последний информационный продукт, SBSDRView, показывает наиболее активно торгуемые CDS Single Name каждый месяц. Данные были впервые опубликованы в феврале 2022 года.

В CDS с одним именем мы видим более 12,500 40 сделок, сообщаемых SBSDR каждый месяц. К сожалению, около 5% прибыли оцениваются при ограниченном пороге в $XNUMX млн, который, как мы очень надеемся, со временем будет пересмотрен в сторону повышения. Тем не менее, мы все еще можем судить о тенденциях с течением времени. Мы видим, что:

• Корпорации составляют наибольшую часть торгов каждый месяц, составляя около 66% всех сделок.
• Соверены на очереди. Они торгуются с более крупными условными размерами, поэтому более 65% сделок превышают торговый предел в 5 миллионов долларов для этих соверенов с одним именем:

И напоминание (для меня, а также для вас, читатели), что CDS с одним именем остается в значительной степени неочищенным рынком. Только около 13% объемов (условно) считаются очищенными:

Это варьируется между суверенами и корпорациями, при этом апрель является особенно высоким моментом для клиринга, когда 26% корпоративных CDS на одно имя были зарегистрированы как клиринговые (по номеру сделки).

Наш самый активный просмотр в SBSDRView показывает, какие имена наиболее популярны. Глядя на последний полный месяц (июль 2022 г.):

Как на клиринговых, так и на неклиринговых рынках:

• Ford был самым продаваемым корпоративным компакт-диском с одним именем: 164 раза.
• Он значительно опережает Carnival под номером 2, который торговался 118 раз.

Мы можем посмотреть только на очищенные тома, которые показывают:

• Форд также является самым продаваемым именем на клиринге. 40% сделок (65 из 164) были закрыты.
• Carnival падает до 3, и только 20% сделок закрываются.
• Goldmans, с 20 очищенными сделками, увидел 50% очищенных сделок (всего 40 сделок означает, что он входит в топ-50 самых активных имен в целом).

Я нахожу удивительным, что клиринговые ставки так сильно различаются от имени к имени. Что именно побуждает двух контрагентов совершать клиринг? Это только активность D2D и большая часть зарегистрированных сделок относится к D2C? О чем следует подумать в будущих блогах, включая рассмотрение скорости очистки только очищаемых имен.

В итоге

• Кредитные деривативы были исключительно загружены в 2022 году.
• Индексные CDS прибавили более 6.6 трлн долларов в условных торгах по сравнению с тем же периодом прошлого года.
• Объемы продаж некоторых продуктов Index увеличились на 70%+ по сравнению с 2021 годом.
• Большие объемы в Index CDS не были воспроизведены в CDS с одним именем, объемы которого аналогичны прошлогодним.