Сворачивание предложений крипто-доходности сигнализирует о «чрезвычайном принуждении»

Ниже приведен отрывок из недавнего выпуска журнала Bitcoin Magazine Pro, Биткойн Журнал информационный бюллетень премиальных рынков. Чтобы быть в числе первых, кто получит эти идеи и другой анализ рынка биткойнов прямо на свой почтовый ящик, подпишитесь сейчас.

Спекуляции и доходность

Этот цикл был усилен спекуляциями и доходностью, что привело к первоначальной возможности премиального арбитража Grayscale Bitcoin Trust. Эта возможность на рынке побудила хедж-фонды и торговые магазины со всего мира увеличить кредитное плечо, чтобы получить премиальный спред. Это было подходящее время для зарабатывания денег, особенно в начале 2021 года, до того, как торговля рухнула и переключилась на значительный дисконт, который мы наблюдаем сегодня.

Та же история наблюдалась и на рынке бессрочных фьючерсов, где мы видели, как среднегодовые 7-дневные ставки фондирования достигают 120% на пике. Это подразумеваемая годовая доходность, которую длинные позиции платили на рынке коротким позициям. Только на рынках GBTC и фьючерсов было множество возможностей для получения доходности и быстрой прибыли — не говоря уже о ведре DeFi, размещении токенов, неудачных проектах и ​​схемах Понци, которые давали еще более высокие возможности доходности в 2020 и 2021 годах.

Существует постоянная порочная петля обратной связи, в которой более высокие цены вызывают больше спекуляций и кредитного плеча, что, в свою очередь, приводит к более высокой доходности. Теперь мы имеем дело с этим циклом в обратном порядке. Более низкие цены стирают больше спекуляций и кредитного плеча, а также стирают любые возможности «доходности». В результате урожайность повсеместно упала.

«Общая стоимость, заблокированная» в экосистеме Ethereum DeFi, превысила 100 миллиардов долларов в 2021 году во время спекулятивной мании, а сегодня составляет всего 23.9 миллиарда долларов. Эта подпитываемая кредитным плечом мания в крипто-экосистеме подпитывала рост «доходных» продуктов, предлагаемых рынком, большинство из которых рухнуло теперь, когда образный прилив иссяк. 

Эта динамика привела к появлению продуктов, приносящих доход в биткойнах и криптовалютах, от Celsius до BlockFi, FTX и многих других. Фонды и трейдеры получают сочный спред, возвращая часть этой прибыли розничным пользователям, которые хранят свои монеты на биржах, чтобы получить небольшой процент и доход. Розничные пользователи мало знают о том, откуда берется доход, и о связанных с этим рисках. Теперь все эти краткосрочные возможности на рынке, похоже, испарились.

Со всеми спекулятивными сделками и доходностью ушли, как компании могут по-прежнему предлагать такие высокодоходные ставки, которые намного выше традиционных «безрисковых» ставок на рынке? Откуда берется урожай? Не выделять и не FUD какие-то конкретные компании, а взять, к примеру, Nexo. Ставки для USDC и USDT по-прежнему составляют 10% по сравнению с 1% на других платформах DeFi. То же самое касается ставок на биткойн и эфириум, 5% и 6% соответственно, в то время как другие ставки практически отсутствуют где-либо еще.

Эти высокие процентные ставки обеспечены биткойнами и эфирами, предлагающими 50% LTV (соотношение кредита к стоимости), в то время как ряд других спекулятивных токенов также могут использоваться в качестве залога с гораздо более низким LTV. Нексо поделился подробной темой об их бизнес-операциях и модели. Как мы обнаруживаем снова и снова, мы никогда не можем знать наверняка, каким учреждениям доверять или не доверять, поскольку эта отрасль продолжает сокращать использование заемных средств. Тем не менее, основные вопросы, которые следует задать:

1. Будет ли спрос на кредит под 13.9% устойчивой бизнес-моделью в условиях этого медвежьего рынка? Не придется ли ставкам снижаться дальше?
2. Независимо от методов управления рисками Nexo, существуют ли в настоящее время повышенные риски контрагентов для удержания балансов клиентов на многочисленных биржах и протоколах DeFi? 

Вот что мы знаем:

Криптовалютный кредитный импульс — показатель, который не поддается точному количественному измерению, но несовершенно поддается наблюдению с помощью различных наборов данных и рыночных показателей — упал с эйфорических максимумов 2021 года и теперь выглядит крайне негативным. Это означает, что любой осталось продукт, который предлагает вам криптовалютную «доходность», вероятно, будет находиться под экстремальным давлением, поскольку все арбитражные стратегии, которые подпитывали взрыв доходных продуктов на протяжении всего цикла бычьего рынка, исчезли.

То, что останется, и то, что выйдет из недр этого медвежьего рынка, будет активами/проектами, построенными на самом прочном фундаменте. На наш взгляд, есть биткойн и все остальное.

Читатели должны оценивать риск контрагента во всех формах и держаться подальше от любых оставшихся доходных продуктов, существующих на рынке.

Соответствующие прошлые статьи: