Обзор кросс-валютного свопа 2022

Поскольку блоги о кросс-валютных свопах продолжают показывать хорошие результаты в блоге Clarus каждый год, давайте посмотрим, что было продано в 2022 году.

СДРПросмотр показывает ежемесячные объемы транзакций кросс-валютных свопов. В целом это ванильные межбанковские кросс-валютные свопы по текущим рыночным ценам.

Показаны;

• Ежемесячные объемы базисных свопов XCCY за последние два года. Пожалуйста, ознакомьтесь с нашим предыдущим Кросс-валютный блог чтобы увидеть большие истории на 2021 год!
• Сезонность была жива и процветала на кросс-валютных рынках в 2022 году.
• Наибольшие объемы в 2022 году наблюдались в традиционные «сезоны эмиссии» — январь, период Пасхи и сентябрь/октябрь.
• Большая трансграничная эмиссия, вероятно, является основным драйвером спроса.
• Первый квартал 1 года был периодом самого большого объема, с риском события приводя к репозиционированию риска.
• Если сравнивать два года, объемы в долларовом эквиваленте в прошлом году были примерно на 15% выше, чем в 2021 году.
• EURUSD продемонстрировал наибольший рост объемов, примерно на 30%, в то время как объемы AUD снизились примерно на 20%.

СДРПросмотр также показывает DV01 торгуемых валютных свопов:

Общая картина объемов на двух графиках в 2022 году несколько схожа. Январь действительно является месяцем большого риска для базы XCCY, а март был настоящим пиком риска — это было не только краткосрочное репозиционирование. Падение в декабре было еще более заметным на основе DV01.

Объединение двух графиков с количеством сделок, совершаемых каждый месяц, дает нам некоторое представление о «стандартных» сделках на рынках свопов XCCY в 2022 году.

Во-первых, средние размеры сделок в эквиваленте миллионов долларов США для каждой валютной пары:

Показывает, что средний размер сделок за год варьировался от 85 миллионов долларов США в JPYUSD до 125 миллионов долларов США в EURUSD. Однако средние значения сильно варьировались от месяца к месяцу — например, несмотря на низкие объемы, средний размер сделки в EURUSD в декабре составил 158 миллионов долларов.

А следующий средний DV01 торгуется в тысячах долларов за каждую валюту:

Теперь на каждую из этих таблиц распространяются пороговые значения блочной отчетности, поэтому они, безусловно, занижены и представляют собой скорее «медианное» среднее значение, чем «среднее». Ежемесячно сообщалось о превышении порога блокировки от 3% до 10% сделок XCCY:

Предполагая, что блочные сделки равномерно распределены по всем срокам погашения (справедливо ли это?), мы можем утверждать, что:

• В EURUSD средний размер сделки превышает 125 миллионов долларов, что представляет собой риск DV40 не менее 01 тысяч долларов. Это означает, что средний срок погашения составляет около 3.4 года (т.е. 125 миллионов долларов США на 3.4 года эквивалентны 40 тысячам долларов риска DV01).
• В GBPUSD условные размеры меньше в эквиваленте 105 миллионов долларов, но все же равны в среднем 40 тысяч долларов DV01. Это предполагает более длительный средний срок погашения в 4.1 года.
• JPYUSD — это меньший рынок. Средний номинальный размер составляет всего $85 млн и $26 тыс. по DV01, что подразумевает средний срок погашения в 3.1 года.
• Наконец, данные по AUD/USD указывают на удивительно короткий средний размер сделки. На уровне 102 млн долларов это соответствует курсу GBPUSD, но средний показатель DV01 намного ниже и составляет всего 21 тыс. долларов. Таким образом, средний срок погашения составляет всего 2.2 года — что кажется низким? Я знаю, что длинный конец AUDUSD около 15 лет действительно борется за ликвидность, но я удивлен, что средний показатель оказался таким коротким.

Эти средние значения также могут быть дополнительно уточнены путем разделения данных между блочными сделками и «обычными» сделками — дайте нам знать, если вы заинтересованы в таком типе анализа. Я также должен подчеркнуть, что пороги блокировки изменятся в 1 квартале 2023 г. – см. мой старый блог для получения дополнительной информации об этом:

СЕФ Трейдинг

Что касается торговли SEF на основе ванильного XCCY, доля торговли SEF по количеству сделок была довольно стабильной в каждом месяце 2022 года. Только 24-32% сделок были зарегистрированы как вне SEF:

Напоминаем, что это не охватывает весь мировой рынок, поэтому трудно сказать, получила ли SEF особую выгоду от торговли XCCY, например, от Brexit. Нам потребуются европейские (или британские!) данные о прозрачности, чтобы вынести окончательное решение.

За по SEFView, у нас есть общая статистика доли рынка кросс-валютных свопов на SEF за 2022 год:

Показаны;

• Только 4 SEF сообщили об объемах в кросс-валютном базисе по нашим четырем валютным парам в прошлом году.
• В условном выражении у Tullets самая большая доля рынка — 47%.
• Tradition были вторыми с 25% за год.
• BGC занимает третье место с 20%.

Две вещи, которые следует отметить с этими данными:

• Стойки Tulletts и ICAP XCCY должны отправлять все свои сделки SEF в одно место.
• Эти данные не обязательно являются репрезентативными для всего рынка, а только для той его части, которая торгуется на SEF.

Для той части рынка, на которой IS торгуется на SEF, теперь у нас есть прозрачность на уровне торговли в отношении того, где торговался своп. Согласно приведенному ниже блогу Амира, в котором рассматривались свопы в долларах США:

С 5 декабря мы можем увидеть, на каких платформах торгуются кросс-валютные свопы:

Показаны;

• Условные объемы для XCCY Basis сообщаются как «ON SEF» для каждой платформы с 5 декабря.
• Платформы идентифицируются так называемыми кодами «MIC». На простом английском языке имеем:
  • TPSE, IMRD, TPIR = Tulletts SEF, TP ICAP UK MTF и TP ICAP Europe MTF.
  • TSEF и TCDS = Trads SEF и Trads OTF.
  • ISWV = голос ICAP
  • BGCD и BGCO = BGC
  • XYIE = Yieldbroker (австралийский брокер)

Это позволяет нам отслеживать сделки в режиме реального времени по мере их поступления на каждом SEF через СДРВью Профессионал, существенное изменение того, как мы могли использовать данные ранее. Это также позволяет нам отслеживать долю рынка с помощью:

• Количество сделок
• отвлеченный
• DV01
• Блокировать сделки
• Тенор

Например:

Довольно интересные данные для всех, кто связан с рынками, и приятно видеть улучшения в данных о прозрачности в США.

В итоге

• Объемы кросс-валютных свопов увеличились на 15% в 2022 году.
• В частности, объемы EURUSD выросли на 30%.
• Средние размеры сделок варьируются от 25 тысяч долларов до 40 тысяч долларов DV01, в зависимости от валютной пары.
• Около четверти сделок XCCY в данных США регистрируются вне SEF.
• Теперь у нас есть прозрачность на уровне торговли для 75% сделок на SEF благодаря улучшениям в общедоступных данных.
• Мы также увидим изменения в порогах блокировки в первом квартале 1 года.

• SEO-контент и PR-распределение. Получите усиление сегодня.
• Платоблокчейн. Интеллект метавселенной Web3. Расширение знаний. Доступ здесь.
• Источник: https://www.clarusft.com/cross-currency-swap-review-2022/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=cross-currency-swap-review-2022