Руководство по стейкингу DeFi Liquid: руководство по повышению криптоликвидности PoS

Вероятно, вы уже слышали о стейкинге криптовалюты – получении вознаграждений путем блокировки токенов в блокчейне Proof-of-Stake на определенный период времени.

Если вы никогда раньше не ставили токен, вы просто нажимаете «Ставить» на выбранном вами сервисе ставок, и вуаля, вы делаете ставку. Стейкинг помогает защитить сеть блокчейна, а заинтересованные стороны получают вознаграждение, как правило, в диапазоне от 5% до 12% годовых, выплачиваемых в номинале этого токена.

Сложность в основном абстрагируется от процесса размещения ставок с помощью удобных для пользователя сервисов.

Популярность LSTfi, или LSTfinance, значительно выросла после того, как обновление Ethereum в Шанхае (апрель 2023 г.) позволило осуществлять вывод ETH с стейкингом.

Токены ликвидного стейкинга — это новое изобретение, разработанное из соображений удобства и необходимости предоставить стейкерам некоторую ликвидность на их заблокированных токенах.

Токен ликвидной ставки — это токен, который представляет поставленную на ставку криптовалюту. Например, Lido предоставляет стейкерам stETH на сумму поставленной ETH.

Ликвидные токены для ставок, такие как stETH, позволяют людям получать доход за счет ставок, сохраняя при этом возможность торговать и продавать токен.

Итак, в чем подвох? Есть ли подвох в использовании ликвидных токенов для ставок? Это технологическая эволюция или просто временная лазейка?

В следующем руководстве по токенам ликвидного стейкинга рассматривается все, что вам нужно знать об эволюции токенов ликвидного стейкинга.

Краткая история: что нужно знать о токенах ликвидного стейкинга:

Когда 1 декабря 2020 года была запущена цепочка маяков Ethereum, держатели ETH могли поставить минимум 32 ETH, стать валидаторами и автоматически получать вознаграждения, распределяемые сетью. Помимо того, что 32 ETH — это значительная сумма, которую нужно заблокировать, вывод средств стал возможен только начиная с апреля 2023 года.

Производные ликвидные ставки (LSD) были введены, чтобы сделать ставки более привлекательными для мелких и крупных держателей ETH.

Ликвидные деривативы для ставок (LSD) — это, по сути, токенизированные квитанции, представляющие собой право собственности на поставленные активы. Эти поступления можно продавать или использовать в качестве залога по кредиту, обеспечивая ликвидность заинтересованным сторонам.

Это породило растущую экономику финансирования деривативов с ликвидным стейкингом (LSDFi) или финансирования токенов с ликвидным стейкингом (LSTfi) – эти термины используются как синонимы.

На момент написания статьи было поставлено токенов на миллиарды долларов — 92 миллиарда долларов в трех крупнейших сетях PoS: Ethereum, Solana и Cardano.

Двадцать шесть из этих миллиардов долларов в настоящее время находятся в протоколах ликвидного ставок (LST).

Это самая большая категория в DeFi, во многом благодаря таким лидерам рынка, как Lido, которые добавили ко всему этому испытанию потрясающий удобный интерфейс.

Ожидается, что данная категория будет расти еще более быстрыми темпами за счет:

• Продолжающийся рост сетей PoS, а также ожидаемый рост цен на их токены.
• Более глубокий переход от традиционных к ликвидным протоколам ставок.

Кроме того, децентрализованные приложения, такие как Enzyme, Lybra, Prisma и Sommelier, позволяют пользователям размещать свои LST в качестве залога или для других целей.

Обычное использование stETH — это обеспечение ликвидности на классических инструментах DeFi, таких как Compound, Uniswap, Sushiswap, Balancer и других, — зарабатывая дополнительно от 3% до 8% на своем stETH, что представляет собой сумму вашей ставки ETH на Lido, зарабатывая базовые 3% или так.

Постоянный поиск доходности держателями криптовалюты является основной движущей силой популярности ликвидных ставок.

Стоит ли делать ликвидные ставки?  На первый взгляд, возможность поставить один токен на 5%, а затем поставить его получение на еще 5% кажется весьма ценной — кто не хотел бы удвоить свою доходность? Можно было бы задуматься – в чем подвох?

Безопасно ли жидкое стейкинг? Спросите себя, является ли что-нибудь в DeFi безопасным или неопасным? Ответ отрицательный, но система, надо отдать ей должное, работала относительно хорошо – об этом мы поговорим ниже.

Безопасен ли жидкий стейкинг?

Итак, насколько рискованно искать среднюю доходность LSTfi в 4.4%?

Есть несколько угроз, о которых следует знать:

• Эксплойты смарт-контракта: Все в DeFi зависит от смарт-контрактов. Ошибки в контрактах или другие уязвимости могут подвергнуть риску ваши средства.
• Слэшинг из-за непослушных валидаторов: Используя ликвидную платформу для ставок, вы, по сути, даете валидаторам карт-бланш на то, чтобы они вели себя так, как им следует. Если валидатор попытается обмануть систему, его ставка может быть уменьшена, как и некоторые ваши вознаграждения.
• Неустойчивость цен: Ликвидный токен для ставок привязан к цене базового актива, и если эта привязка нарушается, значение LST оказывается под вопросом.

Несколько недавних примеров из реальной жизни помогают продемонстрировать LST в действии на высоком уровне.

На дворе 2022 год. Централизованная кредитная компания Celsius Network выходит из-под контроля. Вкладчики хотят получить свои деньги, и Celsius попал в тиски: компания покрыла значительные рыночные потери, а также застряла на неликвидных позициях по ставкам. Цельсий был одним из крупнейших держателей stETH с деривативом ETH на сумму около 426 миллионов долларов.

Данные о транзакциях блокчейна показывают следующую последовательность событий:
Компания Celsius перевела 81.6 миллиона долларов США в долларах США на автоматизированный протокол децентрализованного кредитования Aave, что позволило ему…
высвободить 410 миллионов долларов в stETH, которые Celsius предоставила в качестве залога по кредиту Aave.

Celsius продолжит погашать свои долги DeFi, включая еще один долг перед Maker в размере 228 миллионов долларов за залог в размере 440 миллионов долларов в WBTC (Wrapped Bitcoin). Затем он выплатит еще 95 миллионов долларов по кредитам от Aave и Compound.

Что это говорит нам о ликвидных токенах для ставок? Несмотря на неразбериху, в которую попал Celsius, он был вынужден хотя бы частично распутаться и получить некоторую ликвидность от своих различных обязательств по генерированию APY, а именно от использования ликвидных токенов для ставок.

Другими словами, начинания Celsius LSTfi были среди немногих, которые не провалились полностью. Celsius потерял около $1.7 млрд из-за краха UST и необеспеченных кредитов.

Фактически, многие из основных продуктов LSTfi все еще существуют, тогда как централизованные компании, такие как FTX, BlockFi, Celsius, Voyager и Hodlnaut, погрязли в банкротстве и тюрьме.

Типы ликвидных токенов для ставок

Здесь все становится немного запутанным: всего, что вы прочитали до этого момента, достаточно, чтобы знать о ликвидном стейкинге на функциональном уровне. Теперь вы попадаете в метафорические сорняки.

Токены Rebase — это токены, такие как stETH Lido или BETH Binance, которые автоматически корректируют свой баланс в зависимости от вознаграждений и депозитов.

Например, предположим, что вы ставите 100 ETH на Lido. Взамен вы получите 100 stETH. Если предположить, что годовая процентная ставка на Lido составит 3.5%, ваши токены stETH составят около 100.067 stETH в неделю. Это вознаграждение в размере 067, которое вы получили в ETH на Lido, автоматически добавляется к вашему балансу ставок.

Это помогает поддерживать паритет 1:1 между двумя токенами — если бы его не было, вы могли бы обменять 100 stETH на 103.50 ETH в конце года, сбросив баланс.

Перебазирование обычно происходит каждый день, и видимой активности транзакций нет.

Токены, приносящие вознаграждение, сравнительно не меняются в количестве. Скорее, вознаграждение определяет обменный курс между ликвидным токеном ставки и поставленным активом.

Это немного запутанно, но не менее функционально по сравнению с более популярной архитектурой токена перебазирования.

Например, ставка 100 ETH на Stader принесет вам 98.978 ETHx. Через неделю у вас по-прежнему будет 98.978 ETHx, но они будут стоить 100.068 ETH, например, по ставке 3.56% годовых.

Такой же, но другой.

Обернутые токены привносят еще один уровень сложности. Вознаграждения интегрированы в обменный курс и реализуются посредством различных действий, таких как передача, чеканка или сжигание.

Популярные протоколы LSTfi и децентрализованные приложения

Следующие протоколы LSTfi, поставщики услуг и децентрализованные приложения перечислены в алфавитном порядке.

Протоколы LST и CEX:

• Анкр (ANKR)
• Binance CEX (BNB) BETH & WBETH
• Coinbase CEX (COIN) cbETH
• Ставка Diva (DIVA) divETH и wdiveETH
• Ether.fi eETH
• Frax Finance (FXS) frETH и sfrETH
• Лидо (LDO) stETH и wstETH
• Жидкий коллективный LsETH
• Мантия (МНТ) мЭТ
• Ракетный пул (РПЛ) rETH
• StakeWise (SWISE) OSETH
• Стадер (SD) ETHx и MaticX
• Swell (SWELL) СВЕТ

Платформы для заработка:

• Протокол Асиметрикс (ASX)
• ЦИАН
• Равновесие (EQB) и пепин (PNP)
• Флешстейк (FLASH)
• Инстадапп (INST) iETH
• Пендл (PENDLE)
• Сомелье (СОММ)
• Синтетикс (SNX)
• Tapio Finance TapETH
• Токемак (TOKE)
• Год Финанс (YFI) yETH

Стейблкоин, поддерживаемый LST:

• Кривая финансирования (CRV) crvUSD
• Этена USDe
• Протокол Гравита GRAI
• Ликвидность V2 (LQTY) LUSD
• Lybra Finance (LBR) eUSD
• Призма Финанс (PRISMA) mkUSD
• Плот (RAFT) R

Подходит ли вам ликвидный стейкинг?

Здесь мы вступаем в сферу мнений – это не рекомендация и не финансовый совет. Во всяком случае, этот раздел представляет собой скорее предостерегающий ярлык. Тем не менее, это должно помочь вам выбрать правильный путь.

Ликвидное стейкинг LSTfi — довольно продвинутая вещь: мы бы не советовали ставить свои сбережения в ETH на какой-то производный токен из какого-то протокола с анонимными основателями, который существует уже несколько недель.

Для начала освоитесь с тем, как работают такие платформы, как Lido. Различные программные кошельки, такие как Exodus, предлагают услуги по стейкингу. Даже Coinbase позволяет пользователям получать вознаграждения, размещая свои активы Proof-of-Work.

То, что мы здесь изложили, должно служить простым введением в концепцию ликвидных ставок, а не стратегическим планом. При этом существуют миллиарды долларов в протоколах ликвидных ставок и тихие состояния, которые строятся ненадежно – математические расчеты говорят, что примерно 910 миллионов долларов вознаграждений ежегодно генерируются за счет 26 миллиардов долларов в протоколах ликвидных ставок.

Нетрудно предположить, что львиная доля приходится на китов, учреждения и поставщиков услуг, агрегирующих токены, а не на равномерную смесь активов стоимостью менее 10,000 XNUMX долларов.

Это подсектор DeFi, заслуживающий внимания, который уже представляет собой захватывающий ландшафт инноваций.

Заключительные мысли: ставка соответствует ликвидности открытого рынка

Токены ликвидного стейкинга (LST) являются ответом на потребность в гибкости и ликвидности в стейкинге и породили совершенно новый подсектор DeFi.

Токены на миллиарды долларов размещаются и повторно используются в LSTfi, определяя, как пользователи криптовалюты взаимодействуют с сетями PoS, такими как Ethereum и Solana.

Как и все в DeFi, ликвидное размещение сопряжено с уникальным набором рисков. Уязвимости смарт-контрактов и волатильность рынка вызывают серьезную обеспокоенность. Тем не менее, значительное количество заинтересованных сторон по-прежнему ищут потенциальные выгоды через один из многих растущих сервисов LSTfi.

Среднестатистическому пользователю стейкинг может показаться простым щелчком мыши, но если заглянуть под капот, то можно увидеть сложную задачу, направленную на поддержание целостного паритета токенов и балансировку вознаграждений. Лидерами в гонке за серверными механизмами LST являются токены перебазирования и обернутые токены.

Для среднестатистического пользователя криптовалюты, погружающегося в воду для ставок, прыгать с головой в жидкие ставки может быть не самым разумным выбором. Однако понимание основ (вы только что сделали большую часть этого в этой статье!) и знакомство с популярными удобными для пользователя платформами — это хороший первый шаг перед изучением более сложных протоколов.

Если вы решите погрузиться глубже в бассейн с жидкими ставками, убедитесь, что вы знаете, насколько глубока вода на самом деле. Помните, никогда не ставьте больше, чем вы можете позволить себе потерять.