Даремская фармацевтическая компания Chimerix отклоняет призыв акционера о ликвидации

ДУРХАМ - Акции фармацевтической фирмы в Дареме Химерикс растут после того, как компания отклонила призыв крупного акционера о ликвидации компании.

Rubric Capital Management LP опубликовала свой призыв в письме, опубликованном в четверг утром.

«Мы не считаем, что ликвидация Chimerix отвечает интересам всех наших акционеров, поскольку она лишит их значительного потенциала роста ONC201 и других наших активов. Это также было бы безответственно по отношению к пациентам с этой смертельной болезнью, поскольку это остановило бы критический прогресс на ONC201 просто как средство успокоить акционера, выдвигающего такие требования. Хотя мы уверены, что дальнейшее успешное выполнение нашей стратегии будет способствовать значительному повышению стоимости акционеров, наш Совет директоров и руководство регулярно рассматривают все возможности для создания или увеличения стоимости», — Chimerix. ответил в пресс-релизе.

Релиз был выпущен после закрытия рынков в четверг.

По данным Chimerix (Nasdaq: CRMX), компании говорят о призыве к ликвидации "Рубрики" с мая.

«Рубрик» выразил недоверие к стратегическому курсу компании и сослался на существенный дисконт цены акций к ликвидационной стоимости», — говорится в пресс-релизе «Рубрики». «Соответственно, Рубрик призывает Совет директоров начать процесс свертки и сохранить денежные средства, чтобы максимизировать ликвидационную стоимость, доступную для акционеров, одновременно изучая стратегические альтернативы для ONC201».

Лекарство от рака является многообещающим кандидатом в Chimerix.

В сентябре Химерикс продал права на другой препарат в сделке на сумму около 238 миллионов долларов.

Даремская биофармацевтическая компания Chimerix завершила сделку на сумму более 238 миллионов долларов

Ответ

Вот ответ Химерикса:

В Chimerix мы фокусируемся на лечении онкологических заболеваний, которые, скорее всего, окажут глубокое влияние на пациентов и создадут наибольшую ценность для акционеров. У нас есть полностью финансируемая нейроонкологическая программа фазы 3, ONC201, высокодифференцированный актив в области высоких неудовлетворенных потребностей и низкой конкуренции, а также множество путей для потенциального одобрения регулирующими органами. Первоначальный капитал, полученный от продажи TEMBEXA^® дает нам исключительно хорошие возможности для финансирования постоянного развития нашей онкологической франшизы.

Наше взаимодействие с «Рубрикой» по поводу их заинтересованности в ликвидации началось в мае. У нас было несколько встреч с ними по этой теме, и мы пытались конструктивно взаимодействовать с ними, в том числе совсем недавно, несколько недель назад. Мы серьезно относимся к отзывам наших акционеров и имеем значительное представительство акционеров в Совете директоров.

Мы не считаем, что ликвидация Chimerix отвечает интересам всех наших акционеров, поскольку она лишит их значительного потенциала роста ONC201 и других наших активов. Это также было бы безответственно по отношению к пациентам с этой смертельной болезнью, поскольку это остановило бы критический прогресс на ONC201 просто как средство успокоить акционера, выдвигающего такие требования. Несмотря на то, что мы уверены, что дальнейшее успешное выполнение нашей стратегии приведет к значительному росту акционерной стоимости, наш Совет директоров и руководство регулярно рассматривают все возможности для создания или увеличения стоимости.

Chimerix готов к значительному созданию ценности в будущем, поскольку мы продолжаем продвигать ONC201 и остальную часть нашего продуктового портфеля. Основываясь на наших надежных данных фазы 2 для ONC201, мы уверены в будущем и считаем, что у нас есть правильная стратегия и команда для достижения наших финансовых и операционных целей.

Рубрика письмо

Полный текст письма приводится ниже:

Уважаемые члены Правления:

Я пишу вам от имени Rubric Capital Management LP (вместе «Рубрик», «мы» или «наш»), чьи управляемые средства и счета в совокупности владеют примерно 8.5% обыкновенных акций Chimerix, Inc. (« Компания» или «Химерикс»). 19 октября мы встретились с Майком Шерманом, Майком Андриолом и Джошем Алленом в нашем офисе. Как и на прошлых встречах, они выразили желание участвовать в продвижении компании вперед. В ходе встречи мы объяснили, почему считаем стратегию Компании разрушительной для акционерной стоимости. Казалось, Майк Шерман, по крайней мере философски, согласился с нами. В результате мы были крайне разочарованы, увидев, что Chimerix удвоила свою стратегию в одиночку с ONC201, когда они сообщили о результатах за третий квартал. Мы пытались конструктивно взаимодействовать. Компания упорно придерживается своей стратегии расходования всего оставшегося капитала на ONC201, поэтому мы вынуждены написать это письмо публично.

Chimerix идет по ложному пути и легкомысленно относится к акционерной стоимости. Продолжать инвестировать в ONC201, несмотря на вероятную потребность в дорогостоящем испытании фазы 3, — неподходящий курс действий для компании такого размера и с такой обременительной стоимостью капитала. Принимая во внимание это, мы считаем, что Совет должен одновременно начать процесс свертывания, чтобы максимизировать ликвидационную стоимость, доступную для акционеров, и начать процесс стратегических альтернатив для ONC201. Рынок, кажется, согласен с нами, так как простая ликвидация компании привела бы к доходу до 125% по сравнению с закрытием во вторник, 8 ноября. Помимо цены акций, акционеры ясно продемонстрировали свое недовольство на последнем ежегодном собрании. Несмотря на отсутствие альтернативного списка, ни один из кандидатов в совет директоров не получил большинства голосов выпущенных в обращение акций. Один кандидат получил только 29% поданных голосов. Акционеры явно недовольны.

Защита от убытков так же важна, как и потенциал роста

Во время нашей встречи 19 октября мы дали управленческой команде пример двух потенциальных гипотетических инвестиций и попросили их выбрать ту, в которую они предпочли бы инвестировать свои личные деньги. В «Инвестиции А» инвестиция в 1 доллар гарантированно будет стоить не менее 2 долларов. В «Инвестиции B» инвестиция в 1 доллар с вероятностью 20% будет стоить 10 долларов, но с вероятностью 80% будет стоить 0 долларов. Обе инвестиции имеют ожидаемую стоимость в 2 доллара, или 100% доход. Наше мнение состоит в том, что если бы у нас был выбор, мы бы обязательно инвестировали в Инвестицию А, потому что мы гарантированно заработали бы деньги, тогда как в Инвестиции Б мы, скорее всего, потеряли бы все наши деньги. Инвестиция А имеет полную защиту от убытков, в то время как инвестиция Б, скорее всего, приведет к полной потере капитала. Мы были очень рады, что Майк Шерман согласился с нами в том, что он скорее вложит свои личные деньги в гипотетическую Инвестицию А.

Chimerix находится в уникальном положении, поскольку прямо сейчас может выбирать между этими двумя инвестициями. С одной стороны, компания могла бы стать партнером ONC201 и вернуть деньги акционерам с гарантированной положительной прибылью. Хотя эта стратегия позволит отказаться от потенциальных преимуществ внутренней разработки ONC201, она защищает недостатки и исключает возможность того, что инвесторы не получат нулевую прибыль от своих инвестиций. Это также обеспечивает дальнейшее развитие ONC201 и позволит акционерам участвовать в его успехе, хотя и в меньшей степени. Вдумчивые распределители капитала никогда не решат инвестировать в лотерейный билет вместо инвестиции с существенной гарантированной прибылью. Совет предоставил плохие стимулы для этой управленческой команды, что привело к несовпадению интересов.

Chimerix торгуется со значительным дисконтом к ликвидационной стоимости

Chimerix в настоящее время торгуется значительно ниже ликвидационной стоимости. Другими словами, рынок приписывает отрицательное значение способности руководства распределять капитал в будущем. Компания практически не проводит значительных клинических испытаний и не имеет собственной производственной инфраструктуры. В результате обязательные расходы и, следовательно, расходы на ликвидацию должны быть ограничены. Мы полагаем, что ликвидационная стоимость Компании составляет от 2.95 до 4.36 долларов США за акцию, в зависимости от того, сколько Компания получит в виде промежуточных платежей от продажи Tembexa. Это соответствует доходности от 52% до 125% ко вторнику, 8 ноября.^thцена закрытия $1.94. Эта ликвидационная стоимость исключает какое-либо рассмотрение ONC201, которое, вероятно, является довольно консервативным.

Текущий уровень выгорания чрезвычайно высок; Время имеет существенное значение

В последнем квартале расходы компании составили примерно 20 млн долларов. В дальнейшем компания заявила, что ожидает, что ежеквартальные расходы снизятся примерно до 15 миллионов долларов. На конец года Компания сообщила, что в ней работает 87 сотрудников. Каждый квартал компания, продолжающая свою деятельность, снижает стоимость, которая может быть возвращена акционерам, примерно на 7%. Это бессовестно высокий уровень расходов для компании, не проводящей клинических испытаний. Чтобы максимизировать ценность для акционеров, Компания должна немедленно начать максимально сокращать расходы и численность персонала.

Заключительные мысли

В настоящее время Chimerix имеет уникальную возможность создавать ценность для акционеров, сохраняя при этом ценность ONC201. Компания полностью может обеспечить акционерам убедительную общую прибыль практически без риска. Выбор разработки ONC201 без партнера был бы совершенно безрассудным, поскольку у компании практически бесконечная стоимость капитала. Менеджмент должен немедленно начать сворачивать операции и экономить денежные средства. Мы надеемся, что вы будете действовать в соответствии с этим советом конструктивно. Мы оставляем за собой право предпринять дальнейшие действия.

С уважением,

Дэвид Розен

Рубрика Капитал Менеджмент ЛП