Следующая игра Hungry Institutions с фиксированным доходом, скорее всего, будет эфиром

По мнению участников отрасли, доходы от ставок, которые инвесторы теперь могут получать от эфира, готовы привлечь крупный институциональный капитал. Однако регуляторные и кастодиальные риски остаются серьезными препятствиями. 

Эфириум успешно осуществил свое долгожданное переход от proof-of-work к proof-of-stake на прошлой неделе - и некоторые сказали Слияние «полностью меняет» инвестиционную ситуацию эфира для учреждений.

В дополнение к устранению всех, кроме части энергопотребление блокчейнаСистема слияния с доказательством доли позволяет держателям токенов зарабатывать дополнительные токены, участвуя в проверке блокчейна, что напоминает стабильные процедуры с фиксированным доходом, которые уже давно являются отличительной чертой диверсификации в условиях волатильности акций и товаров. 

Вивек Раман, руководитель отдела доказательства доли на платформе финансирования цифровых активов BitOoda, сказал, что валидаторы могут получить субсидию за блок в размере примерно 4%, комиссию за транзакцию в настоящее время составляет около 1.5%, а максимальную извлекаемую стоимость (MEV) составляет от 0.2% до 0.5% — совокупная доходность ставок около 6%.

«Доходность является одним из основных столпов традиционных финансов и криптофинансирования, а доходность ставок ETH будет представлять собой «безрисковую ставку» криптоэкосистемы, точно так же, как доходность казначейских облигаций представляет собой «безрисковую ставку» для традиционных финансов. — сказал он Blockworks.

Пранав Канаде, портфельный менеджер Альфа-стратегии цифровых активов VanEck, сказал, что ETH имеет конкурентоспособную доходность по сравнению с другими доходными инструментами, такими как облигации инвестиционного уровня, муниципальные облигации и казначейские векселя. Частота, с которой инвесторы получают эту доходность, также является плюсом, добавил он.  

Руководители криптовалютного хедж-фонда Globe 3 Capital сообщили Blockworks, что ожидают, что доходность ставок может превысить 6% по мере увеличения объема, блокируя дополнительные активы в цепочке.

«Поскольку эти финансовые учреждения начнут выходить на рынок и включать цифровые активы в свои балансы, они, естественно, будут тяготеть к наиболее стабильным, крупнейшим, простым в торговле, безопасным и высокодоходным активам», — сказал главный инвестиционный директор Globe 3 Capital Мэтт Лейсон. . «Эфириум проверяет все эти флажки».

Подразделение цифровых активов Fidelity Investments стремится предложить своим институциональным инвесторам возможность покупать, торговать, продавать и хранить эфир (что отражает текущие продукты биткойнов) к концу года, подтвердил представитель компании.

«Слухи, возникшие в результате слияния, вероятно, повысят общий уровень интереса к активу для многих институциональных инвесторов, особенно в течение достаточно длительного периода времени», — сказал Джек Нойройтер, аналитик-исследователь Fidelity Digital Assets.

Кто усыновит первым?

По словам Рамана, внедрение, скорее всего, начнется с криптовалютных учреждений, семейных офисов и хедж-фондов, а затем будет включено в портфели взаимных фондов и пенсионных фондов.

Канададе согласился, что семейные офисы и некоторые хедж-фонды могут быть заинтересованы во владении эфиром, отметив, что суверенные фонды благосостояния и пожертвования также могут заняться раскрытием информации. 

Руководители Globe 3 Capital заявили, что их фонд намерен всегда владеть эфиром.

«Мы думаем, что первыми, кто внесет риск, естественно, будут люди, стремящиеся к увеличению капитала, а доходность будет бонусом, компенсирующим часть риска», — сказал Лэйсон. К ним относятся суверенные фонды благосостояния, пенсионные планы и семейные офисы.

По мнению некоторых, другие учреждения, такие как пассивные управляющие активами, вряд ли будут иметь необходимые полномочия для воздействия на криптовалюту.

«Хотя мы видим признаки того, что некоторые учреждения TradFi начинают делать ставки, для подавляющего большинства им по-прежнему слишком сложно напрямую владеть ETH в соответствии с требованиями», — заявил генеральный директор Aplo Оливер Йейтс в электронном письме. «Это означает, что любые доходы, связанные со ставками, которые получает TradFi, обычно являются косвенными и связаны с кредиторами, в которых они инвестировали». 

Препятствия остаются

Одним из самых больших препятствий для учреждений является неопределенность относительно сроков размещения эфира.

Согласно веб-сайту Ethereum, обновление Ethereum Shanghai, которое, по оценкам, будет проведено в ближайшие шесть-12 месяцев, позволит снимать ставки. 

«Ставка ETH в традиционном смысле подвергает их такому риску, поскольку мы не знаем сроков обновления в Шанхае», — сказал Канаде.

«Если они действительно будут участвовать в ставках ETH, они, скорее всего, будут изучать ликвидные деривативы для ставок, которые дадут им доход в ETH, сохраняя при этом ликвидность», — сказал он.

По словам аналитиков, нормативная неопределенность в криптосегменте в целом является еще одним фактором, который рассматривают учреждения. 

Белый дом опубликовал первое сообщение «комплексная основа» сосредоточено на ответственном развитии цифровых активов. Некоторые участники отрасли раскритиковал структуру, сообщив Blockworks, что им не хватает деталей и они слишком сильно полагаются на регулирование со стороны правоохранительных органов. 

Отчеты, собранные администрацией Байдена, побуждают SEC и Комиссию по торговле товарными фьючерсами (CFTC) «активно проводить расследования и принимать принудительные меры против незаконных практик в сфере цифровых активов», согласно этой структуре.  

Хотя законопроект, представленный в прошлом месяце, предлагает регулировать биткойны и эфир как товары в рамках CFTC, председатель SEC Гэри Генслер заявил, что большинство криптоактивов — за исключением биткойнов, которые он считает товаром — являются ценными бумагами.

«Является ли доходность ставок ценной бумагой?» - сказал Раман. «Если это так, то для этого требуется другой набор инвесторов».

Макросреда также будет играть роль, добавил руководитель BitOoda. Федеральная резервная система повысил процентные ставки на 75 базисных пунктов В среду третий раз подряд в попытке обуздать инфляцию.

«Если доходность традиционных финансов продолжит расти из-за продолжающихся повышений ФРС», — сказал Раман, доходность ставок ETH может выглядеть менее привлекательной по сравнению с доходностью казначейских облигаций и традиционных облигаций.

Маколей Петерсон предоставил репортаж.

Получайте самые свежие новости о криптовалюте и аналитические данные, которые каждый вечер доставляют на ваш почтовый ящик. Подпишитесь на бесплатную рассылку Blockworks сейчас.