Glassnode на майнинге биткойнов: сложность достигает ATH, прибыльность снижается

Последний отчет Glassnode посвящен злободневной теме: майнингу биткойнов. В то время как цена биткойна некоторое время оставалась подозрительно стабильной, корректировка сложности вступила в силу и зарегистрировала исторический максимум. Знают ли шахтеры что-то, чего не знаем мы? Или за кулисами происходит передача власти? Glassnode представляет рабочую теорию последняя неделя в сети. Начнем с того, что Glassnode рассматривает корректировку сложности в перспективе:

«Хешрейт биткойнов достиг нового исторического максимума в 242 Exahash в секунду. Чтобы провести аналогию для масштаба, это эквивалентно всем 7.753 миллиардам людей на земле, каждый из которых выполняет вычисление хеш-функции SHA-256 примерно 30 миллиардов раз в секунду».

Дело в том, что мы находимся на медвежьем рынке. Настроение пугающее. Повсюду в мире назревают проблемы, и биткойн уже давно наскучил. В чем может быть причина рекордно высокого хешрейта? Является ли это, как теоретизирует Glassnode, «новой динамикой, поскольку большая часть вычислительной мощности принадлежит более капитализированным публично торгуемым майнинговым компаниям»? Или это просто теория игр, лежащая в основе биткойна? Помните, что доходы от майнинга также снижаются, а стоимость производства одного биткойна растет вместе с ценами на электроэнергию. 

Делая ситуацию более нестабильной, доход майнера в биткойнах находится на низком уровне. Это «теоретически должно создать повышенную нагрузку на доходы горнодобывающей отрасли». Добавьте к этому уравнению стабильные цены на биткойны, и что мы имеем? «Крайне редко цены на BTC остаются такими постоянными в течение длительного времени, что предполагает повышенную вероятность волатильности на горизонте».

Хешрейт биткойнов рекордно высокий | Источник: Неделя On-Chain

Бычий сигнал: биткойн-хеш-ленты раскручиваются

По словам Glassnode, «хеш-ленты биткойнов начали раскручиваться в конце августа, что указывает на то, что условия майнинга улучшаются, а хешрейт возвращается в онлайн». Что это значит и почему это оптимистично? «Почти всем историческим разматываниям ленты гашиша предшествовали более зеленые пастбища в последующие месяцы».

По словам Glassnode, поскольку цена биткойна по-прежнему остается неизменной, «рост хешрейта связан с появлением в сети более эффективного оборудования для майнинга и/или с майнерами с превосходными балансовыми отчетами, имеющими большую долю вычислительной мощности сети». Это основа теории поглощения Glassnode.

Glassnode предлагает концепцию «уполовинивания майнинга»

Еще одна из их диких теорий, Glassnode утверждает, что «увеличение сложности и хешрейта на 66% с октября 2020 года соответствует примерному сокращению дохода на хеш вдвое». И чтобы подтвердить это, они предоставляют следующие цифры: «Доход, полученный за Exahash, находится в постоянном и долгосрочном нисходящем тренде, а вознаграждение, выраженное в BTC, в настоящее время находится на рекордно низком уровне 4.06 BTC за EH в день».

Итак, если майнеры уничтожаются рыночными условиями, почему скорость хеширования достигает рекордных максимумов? Ответ может заключаться в Множителе Пуэлла, «который представляет собой циклический осциллятор, который сравнивает текущий ежедневный доход от майнинга со средним годовым». По этому показателю горнодобывающий бизнес фактически набирает обороты по сравнению с предыдущими показателями. 

«Puell Multiple достигла текущего минимума около 0.33 в июне, что указывает на то, что майнеры зарабатывали всего 33% своего среднего годового дохода. С тех пор он восстановился примерно до 0.63, что означает некоторое снижение стресса и адаптацию к этому новому режиму ценообразования». Согласно Glassnode, это облегчение может означать, что «установлен настоящий минимум медвежьего рынка».

График цены BTC на 10 на Bitstamp | Источник: BTC / USD на TradingView.com

Glassnode считает, что риск капитуляции все еще существует

Давайте проясним, биткойн в данный момент идет по натянутому канату. Рынок вот-вот рухнет, и маятник может качнуться в любую сторону. Несмотря на то, что есть причины для оптимизма, умный инвестор должен готовиться к худшему. «С помощью многочисленных моделей мы оцениваем, что средняя стоимость производства BTC колеблется чуть ниже текущих цен, так что любое значительное снижение цен может превратить подразумеваемый стресс дохода в острый и явный стресс».

Чтобы оценить риск, Glassnode определил «совокупный размер балансов майнеров» в 78.4 тыс. BTC. Владельцы этих резервов «могут столкнуться с дефицитом доходов», но «крайне маловероятно, что вся эта сумма будет распределена».

И вот где мы находимся в данный момент.

Избранные изображения Icons8_team от Pixabay | Графики по TradingView и Неделя On-Chain