Управление гигантской кривой DeFi в потоке по мере того, как меньшая выпуклость оказывает контроль

Даже довольно искушенные наблюдатели DeFi могут быть сбиты с толку, почему так много людей так одержимы Curve, автоматизированным маркет-мейкером, известным своей торговлей стейблкоинами.

Что же такого интересного в стейблкоинах?

Но рынок это понимает. криваятокен вырос на 50% за последний месяц. И Curve стал, что крайне важно для дальнейшего развития, неразрывно связан с другим продуктом, созданным для работы над ним: Выпуклые финансы. 

Токен CVX Convex вырос примерно на столько же. Выпуклый существует для помочь поставщикам ликвидности Curve максимизировать их доход, поэтому два продукта всегда были симбиотическими. Но теперь они стали настолько взаимозависимыми, что пара готова к эффективному слиянию, и сделать это таким образом, чтобы никакая другая команда никогда больше не смогла нарушить Convex.  

«По нашему мнению, Convex и Curve, кто бы ни контролировал эти вещи, по сути, контролирует ликвидность стейблкоинов», - сказал Сэм Каземиан, основатель алгоритмического протокола стейблкоинов Frax Finance.

Прибыльный доход

Curve - самый крупный проект DeFi из всех на данный момент, по словам Дефиллама, при этом общая заблокированная стоимость (TVL) составляет 19.8 млрд долларов в семи различных блокчейнах и боковых цепях. На данный момент это также крупнейший автоматизированный маркет-мейкер (AMM) на Ethereum, который более чем в два раза превышает TVL Uniswap.

Предоставление ликвидности Curve всегда было хорошим способом получения прибыли, но Curve сложен. Convex позволил рядовым соискателям доходности получить наиболее прибыльную прибыль. 

Не удивительно, если со временем эти два токена будут двигаться синхронно. Convex была бы ничем без Curve, и вскоре Curve могла бы ничего не делать без выпуклости. Другими словами, Curve может ничего не делать без разрешения Convex. Convex был создан для того, чтобы люди могли использовать его для получения максимальной прибыли, инвестируя в Curve. Доходность определяется распределением токена управления Curve, CRV, что означает, что Convex также доминирует в управлении Curve.

Convex работал очень хорошо, но его сила вызывает опасения по поводу того, могут ли другие внедрять инновации поверх Curve, как это сделали Convex.

Токены управления были для проектов DeFi способом распространять полномочия по своим приложениям (то есть децентрализовать). В самой простой форме они раздают токен пользователям, и каждый токен стоит одного голоса, когда необходимо принять решение. 

Свежий CRV выпускается каждый день и распространяется среди вкладчиков во многих пулах ликвидности Curve. Сколько CRV получает каждый пул - это основная задача управления кривой. Поскольку Curve становится все более важной для многих инвесторов DeFi, доминирующее положение Convex ставит ее в чрезвычайно сильную позицию, но это во многом связано с необычным правилом управления Curve.

В Curve смарт-контракты не могут участвовать в управлении, если они не внесены в белый список. Разрешены только три смарт-контракта: Yearn, StakeDAO и Convex.

Прямо сейчас есть предложение в дискуссионном форуме по управлению Curve, чтобы это изменить. Пользователь по имени WormholeOracle написал предложение, которое упростит другим проектам DeFi избавление от растущего влияния Convex на Curve. Convex работал очень хорошо, но его сила вызывает опасения по поводу того, могут ли другие внедрять инновации поверх Curve, как это сделали Convex. Другие смарт-контракты сейчас закрыты. 

Очень спорное предложение

Краткое изложение предложения гласит:

" SmartWalletБелый список Контракт требует, чтобы любой контракт, желающий взаимодействовать с Curve DAO, сначала прошел голосование одобрения со стороны DAO. Это предложение состоит в том, чтобы отказаться от контракта с белым списком и сделать доступ к Curve DAO универсальным без разрешения ».

Convex находится в этом белом списке, и он отлично использовал это место. 

В данный момент предложение находится только на стадии обсуждения, но оно получило гораздо больше просмотров в Curve management, чем большинство предложений. «Это очень спорное предложение, и я, честно говоря, не знаю, перейдет ли оно к голосованию DAO», - сказал WormholeOracle The Defiant по электронной почте. «Я предсказываю, что, если это действительно удастся, то с небольшим отрывом».

Если предложение продвигается, весь вопрос для сторонников и противников будет заключаться в том, какое влияние это может оказать на их способность принимать участие в выбросах CRV. Эти выбросы являются мощным источником урожайности в эти первые дни DeFi, сообщили The Defiant эксперты по урожайности. 

CRV собирается выпустить очень-очень долго, но львиная доля будет выпущена в ближайшие несколько лет. В Curve добыча ликвидности сложнее, чем в других протоколах, которые, как правило, равномерно распределяют ежедневные выбросы управляющих токенов на основе доли вкладчиков в пулах. На Curve самые крупные депозиты получают непропорционально большую сумму CRV. Сейчас невозможно стать крупными вкладчиками на Curve, но Convex сделал конечный запуск, чтобы каждый мог стать частью очень большого пула. Пришел Convex и сказал: используйте нас, и мы сделаем одну большую сумку.

Это сработало.

Convex выполняет то, что можно назвать майнингом мета-ликвидности. Это проект, который существует исключительно для максимизации прибыли от добычи ликвидности другого проекта. Convex не затрагивает основной вариант использования Curve: создание рынков. Convex предназначен исключительно для максимизации сбора CRV и других форм доходности.

Нет эквивалента Convex для других проектов, которые предлагают стимулы для добычи ликвидности. Нет Convex для Compound, Balancer или Aave.

«Convex - это услуга по увеличению доходности, а не агрегатор доходности. Convex существует только на Curve, поскольку механика Curve допускает усиление », - сказал Уинторп из Convex в электронном письме The Defiant. «Ни в одном другом протоколе этого еще нет, и поэтому мы еще не пользуемся другими протоколами». 

Много бассейнов

Convex зарекомендовал себя как лучший способ максимизировать доходность депозитов Curve LP, и именно поэтому сейчас он контролирует большую часть CRV.

Команда Curve не ответила на запрос о комментарии от The Defiant.

Curve известен как протокол, который всегда готов обменять одну стабильную монету на другую. Но правда в том, что у него есть множество пулов, которые позволяют торговать между активами, которые в основном имеют одинаковую цену (между долларовыми монетами, между синтетическими биткойнами и т. Д.), С дизайном, который обеспечивает очень низкое проскальзывание даже при крупных сделках.

AMM - это роботы в Интернете, у которых всегда есть цена покупки и продажи для каждого актива, который они перечисляют. Чем больше у них активов в пулах, тем лучше работают AMM и тем больше ликвидности у этих активов, что дает пользователям больше уверенности в том, что цена этих активов будет стабильной.

Для стейблкоинов высокая ликвидность - очень мощный сигнал, который позволяет им получить долю рынка. Таким образом, Curve является важным источником роста стейблкоинов, особенно новых.

«Причина, по которой Curve является такой горячей темой, заключается в том, что это основа доходности в DeFi».

Крис Спадафора

«Причина, по которой Curve является такой горячей темой, заключается в том, что это основа доходности в DeFi», - Крис Спадафора из БарсукДАО, проект DeFi-for-Bitcoin, заявил The Defiant в интервью. «Цель - не потерять средства, цель - заработать средства».

Основной способ потерять средства в AMM - это непостоянная потеря. AMM хороши тем, что вкладчики получают комиссию за торговлю, но они могут быть рискованными, потому что большинство из них требует депонирования двух активов, а затем, когда рынок пойдет в неправильном направлении, пользователь может получить меньше в долларовом эквиваленте, чем он начал. Curve допускает комиссию AMM только с одним активом, а поскольку Curve специализируется на пулах активов с одинаковой ценой, практически отсутствует риск непостоянных потерь, по крайней мере, не за пределами черные лебеди.

Пулы токенов

Но Curve на самом деле делает два шага дальше. Во-первых, он предлагает свой токен управления, CRV, в качестве вознаграждения людям, которые обеспечивают его ликвидностью для совершения этих сделок. CRV привлекателен, потому что люди верят в Curve и потому, что CRV может приносить долю дохода. Во-вторых, Curve разрешила другим проектам предлагать вознаграждения LP. Таким образом, в некоторых пулах LP зарабатывают токены, не принадлежащие Curve, для внесения депозита, и все эти возможности очевидны прямо в пользовательском интерфейсе Curve.

В совокупности Curve обеспечивает стабильную доходность с низким риском, что трудно найти где-либо еще в DeFi, и поэтому это так важно в различных стратегиях доходности. Однако в основе всего этого лежит вознаграждение CRV для пулов токенов, а CRV, вероятно, является конечным. Так что, опять же, это не будет длиться вечно - вероятно.

Давайте сделаем шаг назад для любопытного DeFi: когда эти новые протоколы раздают токены управления людям, которые доверяют им деньги, это как если бы банки, которые позже образовали Bank of America или Citibank, возвращали вкладчикам акции. в первые дни.

Если вы думаете об этом так, то чрезмерная доходность DeFi в наши дни имеет гораздо больше смысла (при условии, что вы верите, что DeFi никуда не денется).

CRV Curve похож на гипотетический капитал тех первых банков. Токен CRV был запущен летом DeFi. Какой-то случайный пользователь заплатил 20 ETH за запуск Код добычи ликвидности Curve немного раньше, ничего не меняя. Так что команда просто поехала с этим, и выбросы CRV пошли вживую. Curve также внесла новшества в то, как распределять награды.

Компаунд денежного рынка положил начало буму добычи ликвидности, заплатив свой токен управления COMP всем, кто его использует, что предложил «хищную добычу». Curve делится доходом и правом голоса только с людьми, которые заблокировали свои CRV на какое-то время, создавая CRV с условным депонированием голосов или veCRV. «У него было поразительное качество - взять краткосрочно ориентированного искателя прибыли и [превратить] его в долгосрочного участника протокола», - писал WormholeOracle.

Важный двигатель урожайности

Но есть результат: распределение токенов, подобных капиталу, не будет длиться вечно, и поэтому те, кто попал в кроличью нору, чувствуют, что нашли секрет, который никто не пытается хранить в секрете.

Это прибыльные первые дни, и они пронумерованы в блоках Ethereum.

Convex, похоже, нашла лучший способ извлечь выгоду из первых дней Curve. Его метод сработал так хорошо, что недолго Кривая война в этом году, где три разных проекта боролись быть крупнейшими держателями CRV: StakerDAO, Yearn Finance и Convex.

Convex победила быстро и решительно, а его лидерство растет ежедневно. Но в таком большом и сложном пространстве, как DeFi, может возникнуть вопрос: почему в гонке всего три?

Предложение WormholeOracle предназначено для того, чтобы позволить большему количеству бойцов вступить в бой и бороться за контроль над этим очень важным двигателем урожайности.

Как написал автор предложения в электронном письме The Defiant: «Какая-то амбициозная команда разработчиков, более умная, чем я, должна быть в состоянии запустить свое экспериментальное приложение завтра, а затем посмотреть, смогут ли они создать сообщество и привлечь внимание рынка. Инновации должны определяться рынком, а не решаться собранием избирателей DAO, которые могут быть мотивированы другими проблемами ».

«Convex ловко позиционирует себя как торговец оружием в этой продолжающейся« войне »».

Червоточинаракул

Не все согласны. Согласно GoodGirlGoneCrypto, основные возражения заключаются в следующем: остановка спамеров, а по маске мошенники. Что, по-видимому, означает промахи в проектах, которые стремятся быстро заработать деньги. Команда Convex отказалась комментировать предложение The Defiant. Команда Curve не ответила на запрос о комментарии.

Поскольку Curve особенно важен для стейблкоинов, можно подумать, что проекты стейблкоинов захотят накопить много veCRV, но сами проекты стейблкоинов не могут удерживать и напрямую голосовать за CRV.

Дело было в том, что приносящие доход CRV не подлежат торговле, и veCRV не может покинуть кошелек, который его создает. Голосовать за CRV можно только через кошельки, но не через смарт-контракты. Это потому, что, как документация Curve поясняет, что смарт-контракты могут токенизировать поставленные CRV, и команда Curve не хотела этого на раннем этапе.

Но Curve одобрила эти три вышеупомянутых смарт-контракта для хранения CRV, и все они в любом случае сделали торгуемые производные от veCRV. Так что эта защита не сработала. И только этим троим удалось попасть в белый список, и все они могут проголосовать за то, впускать или не впускать новых участников.

Легкие деньги

В DeFi смарт-контракты могут создавать маховики, которые позволяют им быстро наращивать конкретную прибыль токена. Если бы больше смарт-контрактов было внесено в белый список, это вряд ли нарушило бы Convex, но некоторые из них могли бы сократить его относительный вес. Это чрезмерное упрощение, но в немалой степени большая часть бизнеса криптовалюты делает общественность уверенной в токене.

Ликвидность - то есть большое количество людей, желающих покупать и продавать вещь в больших объемах - внушает доверие. Curve всегда готова покупать и продавать, но не может продавать больше, чем у нее есть. Таким образом, Curve в некотором смысле представляет собой простой способ увеличить ликвидность токена, если его промоутеры могут убедить держателей доверить его Curve.

Бесплатные деньги - отличный стимул. Вот почему проекты токенов борются за LP для своих пулов токенов, чтобы получить бесплатные деньги в виде CRV. Волшебные интернет деньги заботится о своей стабильной монете MIM. Frax Finance заботится о своей стабильной монете FRAX. БарсукДАО в основном заботится обо всех токенизированных версиях Биткойна.

Это три самых крупных предприятия, которые сейчас работают над тем, чтобы иметь как можно большее влияние в Convex, каждая из которых использует свою собственную стратегию. Они делают это, потому что не имеют права делать то же самое непосредственно на Curve.

«Речь идет о влиянии на выбросы CRV», - сказал Спадафора. На самом деле количество выбросов CRV определяет доходность пула, а доходность определяет ликвидность.

Монополия на управление

Каземян был откровеннее. «Имея возможность контролировать, куда идут эти вознаграждения, вы в основном можете решать, где ликвидность стейблкоинов в ETH и в других местах по мере расширения Curve». Как человек, использующий алгоритмический стейблкоин, он, по сути, видит путь к тому, где его алгоритмическая монета имеет большую готовую ликвидность, чем ведущая алгоритмическая монета, ЗемляUSD (UST).

Вот почему Frax сделал своим приоритетом наращивание своей мощи в Convex. «Convex ловко позиционирует себя как торговец оружием в этой продолжающейся« войне ». И это стало наибольшим бенефициаром всех действий », - сказал Червоточинаракул. «Мы идем по пути к монополии на управление Curve».

Общее количество в обращении составляет 413.5 млн CRV. Того, что, 133.8 млн контролируются пользователя Convex прямо сейчас. Но это не похоже на то, что у Convex есть собака в битве за то, есть ли, скажем, метапул Fei или пул токенов Aave самые сладкие награды.

Даже если Convex полностью возьмет на себя управление Curve, вы можете утверждать, что это будет просто новая площадка. «У Convex по-прежнему есть собственная система голосования, и все предложения Curve проходят, - сказал Уинторп. «Система все равно будет децентрализованной».

Доходность CRV для пулов Curve пересматривается каждые 10 дней. Это прямое голосование держателей CRV, сделавших ставки. На каждый блок выходит определенное количество CRV, и они голосуют за то, какие пулы получают больше CRV, а какие меньше. Здоровое распределение CRV является ключом к высокой урожайности для пула на Curve, а сильный пул урожайности - полезная вещь для всех агрегаторов урожайности (таких как Yearn) и всех фермеров с передовой урожайностью, на которых можно строить стратегию.

Повышение урожайности

Но то, как Convex влияет на изменения вознаграждения CRV, решает не персонал Convex, а держатели CVX. Фактически, Curve LP могут еще больше повысить доходность, размещая заработанные CVX и получая взятки, чтобы голосовать за хорошую доходность CRV в определенных пулах. Во многих случаях новый проект будет предлагать некоторые из собственных токенов управления для положительного голосования, что делает Convex еще одним способом повышения доходности.

Взятки могут показаться немного странными для тех, кто все еще очарован светлым будущим прозрачности, которое обещала криптовалюта, особенно Ethereum.

«На самом деле взяточничество - это плохо», - писал Виталик. в 2018 году, и вскоре после этого большинство людей, занимающихся криптовалютой высмеял другой блокчейн, EOS, за слухи о широко распространенных взятках, которые в конечном итоге оказался хорошо обоснованным, Теперь, взятки действительно способ завоевывать друзей и влиять на людей в DeFi, с инструментами покупки голосов и построен для Curve собственно и для выпуклых.

Можно возразить: чем больше меняются вещи, тем больше они остаются прежними.

В следующем небольшом фрагменте будет много имен токенов. Ничего не поделаешь. Это психологический налог, который каждый платит за использование DeFi. В настоящее время Convex контролирует самый большой блок веса при голосовании на Curve. И вот что касается Convex: если у вас есть один токен Convex, CVX, ваша сила голоса в Curve растет, но если вы используете CRV напрямую для взвешивания (как veCRV), оно уменьшается.

Растущий бассейн

Видите ли, мощность veCRV всегда падает. Каждый день ваш голос становится немного меньше (если вы не тратите бензин на повторную блокировку), но сила CVX растет, потому что Convex зарабатывает все виды CRV и навсегда блокирует часть этой CRV в своих смарт-контрактах. Именно CVX голосует за награды Curve, и каждый CVX голосует за растущий бассейн или veCRV.

Даже если все сразу вытащат все свои токены LP и CRV из Convex, держатели CVX все равно будут иметь огромное влияние в Curve в течение долгого времени. Пока Curve важен для DeFi, Convex будет, по крайней мере, довольно важен для Curve.

И это хорошее положение. Сила CVX на самом деле проявляется в его цене. CVX торгуется очень близко к паритету с самим CRV, тогда как производная от Yearn veCRV, yvBOOST, сейчас торгуется с большим дисконтом к CRV. Цена начала падать довольно быстро после мая при запуске Convex. 

Этот подход можно было бы назвать DeFi 2.1, стратегия пота. В то время как DeFi 2.0 - это покупка ликвидности Вместо того, чтобы сдавать его в аренду, DeFi 2.1 зарабатывает на этом, используя рыночную власть протокола для фиксации холдингов, принадлежащих протоколу, а не его индивидуальных вкладчиков.

Например, Frax поддерживает привязку своего стейблкоина, расширяя и сокращая предложение по мере необходимости. Когда он расширяется, он теперь покупает определенные активы, которые считает полезными, и удерживает их. Один из этих активов, который он покупает, - это CVX. Другими словами, он может использовать базовую механику своего протокола, чтобы заработать больше CVX. Это как протокольный пот. Таким образом Фраксу удалось стать главной силой внутри Convex, что косвенно делает его силой внутри Curve. 

Массивный взрыв

Однако, если бы не белый список, Frax мог бы сделать то же самое и купить CRV, став непосредственно силой внутри Curve DAO.

Спадафора не считает, что Curve больше нужна защита белого списка. «Я считаю, что Curve достигла той точки перегиба, что на самом деле никуда не денется», - сказал он. И с Кривая 2.0 и ее динамическая привязка приближаются, Curve начнет создавать рынки для волатильных токенов, а также токенов с аналогичной ценой. Все эти волатильные токены так же хотят высокой ликвидности, как и новые стейблкоины. 

«Представьте, сколько толстые сокровищницы DAO собираются потратить как можно больше денег, чтобы оказать на это огромное влияние », - сказал Спадафора. «Это действительно будет мощный взрыв, который скоро произойдет».

Но он не думает, что этим организациям следует искать способы сделать это косвенно, как пришлось BadgerDAO. Они должны быть в состоянии прыгнуть прямо к Curve DAO, как это могут сделать три OG.

Остается еще почти 3B CRV, которые еще предстоит отчеканить. Это большой потенциал для увеличения доходности, который еще предстоит реализовать для новых проектов, которые хотят сделать ставку на Curve как на способ укрепить уверенность в своей новой идее.

Либо множество проектов могут принять участие в максимальном использовании всей предстоящей прибыли, подключившись напрямую к Curve, либо Convex может увеличить свое текущее лидерство, превратившись в единую площадку для выбора победителей и проигравших. Какой результат больше соответствует децентрализованному духу этой индустрии?

«DeFi готов захватить мир, а Curve - стать основой DeFi», - сказал Геррит, автор Кривая рыночной капитализации Информационный бюллетень сообщил The Defiant.

Источник: https://thedefiant.io/curve-convex-governance-crv-control/