ISDA SIMM – Что изменилось в версии 2.5?

• ИСДА SIMM v2.5 вступает в силу 3 декабря 2022 г.
• Обновлено с полной повторной калибровкой и отраслевым тестированием.
• Значение Начальное значение Маржа изменится для большинства портфелей
• В частности, существенное увеличение товарного и кредитного рисков.
• Количественная оценка фактического влияния SIMM v2.5
• Кларус ЧАРМ можно использовать SIMM v2.5 и v2.4 в ваших портфелях
• И сделайте это перед запуском, чтобы проанализировать и принять меры.

Версия 2.5

ISDA опубликовала ISDA SIMM v2.5 с полной перекалибровкой весов риска, корреляций и пороговых значений. Период калибровки — это 1-летний стрессовый период (08 сентября — 09 июня, Великий финансовый кризис) и 3-летний недавний период, заканчивающийся в декабре 2021 года (или, возможно, позже, но на момент написания я не могу найти это конкретное время). Итак, я вспоминаю предыдущие годы, если вы знаете, оставьте комментарий).

Таким образом, волатильность рынка Covid-19 в феврале/марте 2020 года сохраняется в SIMM v2.5, как и в SIMM v2.4, но не была включена в калибровку SIMM v2.3. Кроме того, будет учтена более высокая волатильность, которую мы наблюдали в конце 2021 года на некоторых рынках, например, на энергетическом рынке.

ШАРМ

Клиенты Clarus, использующие ШАРМ or Microservices могут легко запустить SIMM v2.5 и сравнить маржу с SIMM v2.4 для своих реальных или гипотетических портфелей до даты запуска:

• Общая валовая прибыль по ним увеличится со 100 миллионов долларов до 115 миллионов долларов.
• (В то время как в версии 2.3 эти же портфели составляли 90 миллионов долларов)
• Увеличение общей маржи на 15%, действительно значительное
• Изменения на уровне портфеля контрагентов более важны.
• И они могут демонстрировать широкий разброс
• BankGHJ увеличивается с $35 млн ​​до $49 млн, рост на 38%.
• Скачок вблизи важного уровня в $50 млн, выше которого происходит обмен маржи.
• (Детализация покажет, что это увеличение связано с классами продуктов «Кредиты» и «Капитал»).
• Большинство портфелей с небольшим ростом, некоторые без изменений

Неудивительно, что существенность изменения IM зависит от факторов риска в портфеле, и это изменение может быть большим или маленьким, увеличиваться или уменьшаться.

Единственный способ узнать это — рассчитать SIMM v2.5 для ваших реальных портфелей и сравнить результаты, которые ШАРМ позволяет легко сделать это за несколько месяцев до фактического изменения, когда рынок перейдет на SIMM v2.5 3 декабря 2022 года. Прогнозирование предупреждено и позволяет лучше планировать требования к обеспечению, а также открывает потенциал упреждающих действий.

Можно взглянуть на новые веса риска, корреляции и пороговые значения в SIMM v2.5 по сравнению с SIMM v2.4 и выделить несколько наиболее очевидных влияний на маржу.

SIMM v2.5 см. v2.4

Давайте сделаем это по классам риска.

Валютный риск

• BRL, RUB, TRY и ZAR теперь являются валютами с высокой волатильностью и весовым коэффициентом риска 13.6 по сравнению с 13.
• В то время как ARS и MXN переходят к валютам с обычной волатильностью и весом риска 7.4.
• В то время как в SIMM v2.3 не было валют с высокой волатильностью
• Рубль — новая валюта с высокой волатильностью, что неудивительно, учитывая ситуацию в Украине.
• Приводит к удвоению ИМ для рублевых NDF
• Вес риска Vega остается на уровне 0.47 по сравнению с 0.30 в версии 2.3.

Риск процентной ставки

• Вес риска спреда межвалютного свопа остается прежним, равным 21.
• Вес риска инфляции составляет 63 по сравнению с 64, а в SIMM v50 он был выше 2.3.
• Вес риска Vega остается прежним и составляет 0.18.
• Весовые коэффициенты процентного риска подразделяются на обычные валюты, валюты с низкой и высокой волатильностью и в пределах этих категорий сроков.
• Веса риска для обычных валют и валют с низкой волатильностью (только иена) практически не изменились, за исключением небольшого увеличения ниже трехмесячного срока.
• Валюты с высокой волатильностью имеют небольшое процентное увеличение весов риска, при этом 15-летние валюты демонстрируют наибольшее увеличение на 7%.
• Так что в IR не так много замечаний
• В отличие от моделей CCP IM, в которых на этой неделе проявляется огромная волатильность курса фунта стерлингов:

• Поскольку исторические сценарии риска ежедневно обновляются ЦКА
• Обратите внимание, что 4 из 6 худших дат хвостового сценария для фунта стерлингов с фиксированным свопом приходится на 2022 год.
• Учитывая, что 5-дневный период начинается 19 сентября 2022 г., это почти вдвое превышает значение 17 июня 2013 г.!
• В очищенных портфелях свопов и фьючерсов GBP IR будут наблюдаться большие движения VM и IM.

Фондовый риск

• Веса риска по акциям такие же или немного выше или ниже, чем у SIMM v2.4.
• Группа 3: основные материалы ЭМ, энергетика, сельское хозяйство, обрабатывающая промышленность и горнодобывающая промышленность, максимальное увеличение веса риска с 30 по 34.
• Вега-вес риска снизился до 0.45 с 0.50, который был выше 0.26.
• Корреляции немного ниже для всех сегментов

Товарный риск

• Значительное увеличение риска в нескольких корзинах SIMM
• Уголь увеличен с 22 до 27 веса риска.
• Европейский природный газ вырос с 22 до 40
• Сила Северной Америки увеличена с 49 до 53.
• Европейская энергетика и выбросы углерода выросли с 24 до 44
• Грузовые и прочее увеличено с 53 до 58.
• Остальное то же самое
• Вес риска Vega аналогичен: от 0.60 до 0.61 с 0.41.
• Коэффициент волатильности Histroic увеличен с 64% до 69%.

Гипотетический портфель с дельта-позициями в размере 1 млн долларов США в каждой из вышеперечисленных категорий изменится в зависимости от версии SIMM, как показано ниже (на 36 % по сравнению с версией 24 и на 49 % по сравнению с версией 23):

Кредитный квалификационный риск

• Веса риска для секторов инвестиционного уровня в основном ниже, за исключением сектора технологий (группа 5), который увеличился с 59 до 67.
• Веса риска для высокодоходных (HY) и нерейтинговых (NR) секторов в основном выше, при этом финансовый сектор (группа 8) значительно выше с 452 до 665, а здравоохранение, коммунальные услуги и местное самоуправление (группа 12) — с 195 до 247.
• Остаточный вес риска увеличен до 665 с 452, что само по себе увеличено с 333 и 250 в предыдущих версиях.
• Риск Веги аналогичен 0.74 по сравнению с 0.73.
• Таким образом, более высокие IM для кредитно-дефолтных свопов HY и EM.

Гипотетический портфель с кредитными позициями в размере 100 тыс. долларов США, сегменты CS01 8 и 12, изменится в версии SIMM, как показано ниже (на 47 % по сравнению с версией 24 и на 87 % по сравнению с версией 23):

Кредитный неквалифицированный риск

• Веса риска для RMBS/CMBS инвестиционного уровня не изменились и составляют 280.
• Веса риска для высокодоходных RMBS/CMBS составляют до 1,300 с 1,200.
• Все остальные ведра также до 1,300 с 1,200
• Корреляции между одной группой снизились до 82% с 86% и разными группами 27% с 33%

Пороги концентрации

Пороги концентрации меняются для SIMM для крупных концентрированных портфелей, и у меня нет времени суммировать их, достаточно сказать, что некоторые снизились (например, валютные пары), а другие увеличились (рынок с большой капитализацией на развитых рынках). Снижение означает, что IM увеличивается быстрее для крупных концентрированных портфелей, а увеличение означает, что IM увеличивается позже для крупных концентрированных портфелей.

Подробная информация в разделе SIMM v2.5,  SIMM v2.4 и SIMM v2.3 документация.

Это оно

SIMM v2.5 имеет совершенно новые веса и корреляции рисков.

Мы предоставляем сводку изменений веса риска.

Риск энергетических товаров со значительно более высоким IM.

Кредит High-Yield также с более высоким IM.

Чтобы получить точное представление об изменениях IM.

Вам необходимо запустить SIMM v2.5 в существующих портфелях контрагентов.

ШАРМ и Microservices предоставьте простой способ сделать это.

Свяжитесь с нами если вам интересно это упражнение.

Конечно, это того стоит, ведь до 6 декабря 2022 года осталось чуть больше двух месяцев.