Механика и определения SA-CCR (часть 3)

Пожалуйста, обратите внимание: это часть третья серии. Часть первая истории для САККР предоставил критические сведения относительно ключевых терминов и концепций. Часть вторая осветил фактор зрелости и то, как различные CSA и/или подходы к деривативам влияют на расчеты SACCR.

Теперь нам нужно посмотреть, как разворачиваются расчеты SACCR с точки зрения неттинга.

Пересматривая CEM (Кратко)

Целью SACCR является введение чувствительной к риску меры воздействия. Методология текущего воздействия основывался только на валовом понятии. Не было никакой компенсации за одновременную покупку и продажу одного и того же фактора риска с одним и тем же контрагентом – риск «увеличился» в два раза, даже если бы отношения были нейтральными к риску. Вот почему (сила) (разрыв нейтральных по риску пакетов сделок) стал такой навязчивой идеей для недавно коэффициент кредитного плеча (SLR)-ограниченная часть рынка.

Когда мы использовали CEM, нам никогда не приходилось беспокоиться о сетка. Вместо этого мы просто взяли общую сумму условных активов на определенный момент времени по всем сделкам в рамках класса активов. Например, в Форексе:

Потенциальный будущий риск в рамках CEM на торговом уровне = валовой номинальный * Добавить

Надстройка действительно различалась в зависимости от зрелости:

Но расчет CEM, по сути, был функцией поиска. Условное * Надстройка = PFE

Мы сделали это для всех валют – не имело значения, смотрел ли я на сделку EURUSD, JPYUSD или EURJPY. Я только что рассчитал дополнительную стоимость (условную * надбавку) для каждой позиции и вычислил общую сумму, чтобы получить общую сумму PFE. Очень просто.

В случае с иностранной валютой, учитывая большую часть валовой условной суммы менее чем за 1 год, большую часть времени я рассчитывал 1% от валовой условной суммы в качестве дополнительной стоимости для реальных портфелей.

Наборы неттинга и наборы хеджирования

SACCR – это другое. Я должен рассмотреть как наборы неттинга, так и наборы хеджирования. Давайте рассмотрим набор сеток:

52.7 Неттинговый договор с контрагентом или другое соглашение, которое создает единое юридическое обязательство, охватывающее все включенные транзакции, так что у банка будет либо требование о получении, либо обязательство выплатить только чистую сумму положительной и отрицательной рыночной переоценки. стоимости включенных отдельных сделок в случае, если контрагент не сможет выполнить свои обязательства по причине любого из следующих обстоятельств: неисполнение обязательств, банкротство, ликвидация или аналогичные обстоятельства.

BCBS CRE 52

Если вы думаете о сложных двусторонних отношениях между дилерами, они обычно регулируются Генеральным соглашением ISDA. В рамках этого Приложение кредитной поддержки (CSA) определяет, какое обеспечение необходимо размещать каждый день в зависимости от изменений рыночной стоимости портфеля. Весьма вероятно, что будут валютные свопы, свопции, валютные опционы, свопы на общий доход по акциям и некоторые виды товарных сделок, охватываемых как минимум этим CSA. Несмотря на сложность, обычно каждый день происходит одна передача обеспечения для покрытия всего портфеля.

Как мы видели в Часть вторая из этой серииРезультаты SACCR очень чувствительны к особенностям этого соглашения о неттинге и сопутствующего CSA. Сколько сделок охвачено, какие из них «трудно оценить» и т. д. Однако нам также необходимо знать, каковы риски в рамках неттингового набора.

Именно здесь на помощь приходят наборы хеджирования. Из БЦБС:

Сделки внутри каждого класса активов разделены на определенные надзором наборы хеджирования. Целью наборов хеджирования является группировка сделок внутри неттингового набора, где длинные и короткие позиции должны компенсировать друг друга при расчете потенциального будущего риска.

BCBS CRE52.30 (3)

Расчет скорректированной условной суммы перед контрагентом

На самом деле это довольно просто. Процесс идет:

1. Есть ли у меня ISDA с контрагентом (или какое-либо другое юридически обязательное соглашение о неттинге).
2. Если да, то я разбиваю сделки на наборы хеджирования. Все сделки на валютном рынке помещаются в один «корзину», но разделены по валютным парам. Сделки по ставкам размещаются в 3 компенсируемых «корзинах» внутри каждой валюты и т. д.
3. Наборы хеджирования выигрывают от чистого условного фактора по сравнению с надзорным фактором. Если я рассматриваю все сделки по паре EURUSD с контрагентом, я беру чистый условный лицом к контрагенту. Я также беру чистый номинал сделок GBPUSD. Затем я беру абсолютное значение каждой из чистых условных сумм EURUSD и GBPUSD, чтобы рассчитать «скорректированный условныйлицом к контрагенту.
4. Если соглашение о неттинге отсутствует, все расчеты уровня торговли выполняются на валовой основе. Никакой компенсации или выгоды от неттинга нет.

---

Скорректированные условные ставки

Как мы рассматривали ранее в разделе «SA-CCR: объяснение расчетов«;

Скорректированный условный уровень торговли

[Как только даты сделки] будут адекватно описаны, мы сможем продолжить некоторые расчеты относительно риска сделки. Во-первых, мы должны рассмотреть возможность корректировки понятия торговли в соответствии со следующим уравнением:

( тег {1} d_{i} = TradeNotional * frac{exp(-5% * S_{i}) – exp(-5% * E_{i})}{5%})

Для процентных свопов, которые уже начались, мы просто возводим «е» в степень отрицательного мультипликатора 5%. Следовательно, эффективный мультипликатор условной торговли увеличивается по мере увеличения срока погашения.

Этот расчет дает нам «дельта-подобное» значение на уровне сделки. И затем, с точки зрения взаимозачета ставок;

Шаг шестой – Агрегация по срокам погашения

Теперь мы агрегируем эти значения (D_{i}) на уровне валюты. Каждая сделка сгруппирована в сегменты сроком до одного года, 1–5 лет или сроком на 5 лет плюс срок погашения. Значения ( D_{i}) суммируются внутри каждого сегмента сроков погашения, а затем агрегируются по срокам погашения согласно следующему:

(тег {5} эффективныхNotional_{CCY} = sqrt {[D_{1}^2 +D_{2}^2+D_{3}^2 + 1.4*D_{1}*D_{2} + 1.4*D_{ 2}*D_{3} + 0.6*D_{1}*D_{3}]})

Наши зоркие читатели, несомненно, заметят сходство этого уравнения с теми, которые мы реализуем для ИСДА SIMM и ФРТБ...

---

Дополнение для Форекс

Вооружившись вышеуказанными знаниями, расчеты SACCR пугающе просты:

1. Определите соглашение о неттинге с контрагентом.
2. Определите различные наборы хеджирования в портфеле.
3. Рассчитайте скорректированную номинальную стоимость для каждого набора хеджирования. Для продуктов FX это так же просто, как расчет чистой номинальной стоимости каждой валютной пары.
4. Умножьте все это вместе с коэффициентом зрелости и «надзорным фактором» для каждого класса активов.

от блог прошлой недели, мы знаем все о факторах зрелости и о том, как они могут меняться:

МПОР	Фактор зрелости	КОММЕНТАРИЙ
40	0.60	Спорные CSA
20	0.42	Трудно оценить сделки; 5,000+ комплектов сеток
10	0.30	CCP, «чистые» CSA
STM (рассчитано на рынок)	0.20	Принято к рынку

Итак, давайте закончим введением надзорных факторов.

«Весовые коэффициенты риска» по классам активов

В таблице, которая на первый взгляд выглядит несколько похожей на старую таблицу CEM Add-On, BCBS публикует эффективные веса рисков для каждого класса активов:

Любую скорректированную номинальную или эффективную номинальную стоимость, которую мы рассчитываем на промежуточных этапах расчета SACCR, мы умножаем на указанный выше надзорный коэффициент, соответствующий классу активов. Например, FX имеет вес риска 4%, ставки — всего 0.5%.

Альфа

Как мы заявили в ПККП, часть первая;

Альфа. Это нормативный термин 1.4. Что это значит? Это увеличивает все расчеты в SACCR на 40%, поэтому любой ненулевой элемент расчета SACCR эффективно привлекает 40% «надбавку», которой не было в CEM.

Помните об этом для следующего шага….

Экспозиция по умолчанию для валютного рынка

Последний шаг напоминает нам снова что все, что мы делаем для SACCR, — это перемножаем термины. Если суммировать в блоге, все это звучит так тривиально:

Риск по дефолту для валютных курсов = Чистый номинальный * Фактор зрелости * Коэффициент надзора * Альфа (1.4)

Давайте покажем рабочий пример, чтобы сделать это действительно очевидным:

Чистый условный EURUSD	$ 100m
Фактор зрелости CSA с <5,000 сделок, чистый CSA	0.30
Контролирующий фактор	4%
Альфа	1.4
Расчет	100 * 0.30 * 4% * 1.4
Экспозиция по умолчанию (EAD)	$ 1.68m

После 1,200 слов я получил очень простой пример: торговля на валютном рынке требует ~1.68% регулятивного капитала (при условии, что коэффициент кредитного плеча является ограничением капитала). Если вы знаете свой чистый условный номинал на валютную пару, обращенную к контрагенту, теперь вы знаете, как рассчитать потребляемый ею регулярный лимит.

В итоге

• В настоящее время сделки на валютном рынке обычно потребляют 1.68% условного регулятивного капитала в соответствии с SACCR.
• Мы рассмотрим, как применяется неттинг в рамках SACCR.
• Здесь представлены понятия как наборов неттинга, так и наборов хеджирования.
• Наборы хеджирования можно рассматривать на уровне факторов риска, включая, например, EURUSD в валюте и процентные ставки в евро в ставках.
• В SACCR нет смещения по классам активов.
• Мы рассмотрим, как коэффициент зрелости, надзорный фактор и альфа применяются к портфелям SACCR.