Майнеры представляют собой самый большой риск для цены биткойнов

Ниже приведен отрывок из недавнего выпуска журнала Bitcoin Magazine Pro, Биткойн Журнал информационный бюллетень премиальных рынков. Чтобы быть в числе первых, кто получит эти идеи и другой анализ рынка биткойнов прямо на свой почтовый ящик, подпишитесь сейчас.

По мере роста хешрейта возникают параллели с 2018 годом

В октябре 23, Биткойн-добыча Сложность выросла на 3.44% (после предыдущей корректировки на 13.55%), что подняло сложность майнинга до еще одного исторического максимума, поскольку скорость хеширования продолжает расти. Учитывая, что цена биткойна стагнирует на уровне $20,000 2018 плюс-минус в течение последних нескольких месяцев, мы заметили некоторые параллели между рыночным циклом XNUMX года и тем, что происходит сегодня. 

Динамика роста скорости хэширования, наблюдаемая на протяжении 2022 года, в то время как цена биткойнов упала, оказала большое давление как на государственные, так и на частные операции по добыче полезных ископаемых. В течение года мы видели, как публичные майнеры капитулировали из-за своих биткойн-активов, поскольку снижение доходов и казначейской стоимости оказывало все большее давление на балансы.

На пике своего развития биткойн-активы публичных майнеров достигали более 46,000 26 BTC, но с тех пор упали на 20%, поскольку биткойн-казначейства были проданы из-за необходимости получить доступ к большему капиталу, погасить долг и финансировать операции и планы расширения. Несмотря на приблизительные и приблизительные цифры, на долю ведущих публичных майнеров приходится более XNUMX% всей хешрейта сети Биткойн. Движение публичных майнеров не только по продаже биткойн-активов, но и по расширению и сокращению их скорости хэширования оказывает значительное влияние на рынок. 

Поскольку цена хэша продолжает стремиться к минимуму за всю историю, вероятность события капитуляции/ликвидации майнера вероятно возрастает до тех пор, пока скорость хэширования не снизится, поскольку некоторые организации прекращают майнинг и ликвидируют свои активы (в форме как биткойнов, так и ASIC). 

Если не считать запрета на добычу полезных ископаемых в Китае в 2021 году, самое большое падение хешрейта от пика до минимума (7d MA) в истории биткойнов составило примерно 35%. По нашему мнению, этот цикл медвежьего рынка не закончится до тех пор, пока не произойдет приток самых слабых участников-майнеров, что будет наблюдаться по временному, но значимому падению скорости хэширования и впоследствии снизит сложность майнинга, облегчив условия для выживших участников.

Хотя ранее этим летом во время первоначального сокращения доли заемных средств на рынке криптовалют в июне уже произошла «капитуляция», с тех пор скорость хеширования стала вертикальной, с появлением новых парков новейших криптовалют. Bitmain Antminer S19 XP, ведущего в отрасли майнера, который сейчас массово используется крупнейшими майнерами.

Учитывая текущее состояние скорости хеширования и сложности, мы считаем, что давление действительно нарастает, но фигурального взрыва еще не произошло.

Механика гонки на дно

Мы легко могли бы увидеть сценарий, в котором дальнейшее давление на цены биткойнов и доходы майнерской отрасли вынудят большую часть удерживаемых биткойнов вернуться на рынок вместе со значительным снижением скорости хэширования. На диаграммах ниже показано сравнение скорости хэширования, траектории цен и процентной просадки с 2018 года и по сей день. 

Если есть основания для того, чтобы последний этап был ниже, то это именно он, и наш подход, основанный на данных, заставляет нас склоняться к тому, чтобы это имело приличную вероятность того, что он сыграет. На графике ниже посмотрите, что произошло с рынком биткойнов в последний раз, когда произошла стагнация цен после просадки такого уровня, когда скорость хэширования взлетела до новых ежедневных максимумов (подсказка: пунктирная линия). 

Хотя история не повторяется, она часто рифмуется, и наш подход, основанный на данных, заставляет нашу команду все больше предупреждать о давлении, с которым горнодобывающая отрасль, а затем и рынок биткойнов, столкнутся в краткосрочной перспективе.

Хотя мы ни в коем случае не утверждаем, что это происходит с уверенностью, чем выше становится скорость хэширования, пока биткойн, тем сам актив торгуется со все более приглушенным уровнем волатильности -71% от своего предыдущего рекордного максимума (примерно в тот момент, когда были сделаны некоторые из крупнейших инвестиций CapEx). в горнодобывающую инфраструктуру), то становится все более вероятным, что произойдет окончательная капитуляция по вине майнеров. Это не прогноз, а скорее наблюдение, основанное на данных, которые сейчас находятся перед нами.

Соответствующие прошлые статьи: