Каждая торговая система требует как минимум двух основных компонентов, независимо от того, явно ли они разделены или нет: компонент поиска альфа-сигнала, генерирующий сигналы, который заботится о направлении (длинная или короткая) сделки, и компонент исполнения, который фактически взаимодействует с рынком, чтобы выполняйте эти сигналы, отправляя фактические заказы.
Поэтому мы можем разложить каждую сделку на две составляющие:
Истинный PnL сделки = Валовой PnL от сделки + Стоимость исполнения сделки.
Валовая прибыль от сделки — это теоретическая прибыль от сделки в идеальном мире, где нет трений, и она полностью определяется эффективностью (точностью и аккуратностью) компонента, генерирующего сигналы; тогда как стоимость исполнения сделки — это реальные транзакционные издержки, понесенные в результате взаимодействия с рынком, определяемые эффективностью компонента исполнения.
Цель этой статьи — обсудить компоненты этих транзакционных издержек и то, как мы можем их определить, чтобы в конечном итоге минимизировать эти транзакционные издержки.
Сами трансакционные издержки можно разделить на две категории; фиксированные трансакционные издержки, а также переменные трансакционные издержки.
Фиксированные транзакционные издержки включают затраты, которые известны заранее, еще до совершения сделки, и являются статическими; Примеры фиксированных транзакционных издержек включают фиксированные комиссии, комиссию за платформу, комиссию за доступ к рынку и т. д. Как правило, единственный способ снизить фиксированные издержки — это вести переговоры с брокером. Теоретико-игровые переговоры с брокерами выходят за рамки этой статьи, как и возможности модели исполнения, и поэтому отнесены к другому обсуждению.
Переменные транзакционные издержки не известны заранее и могут быть оценены только заранее и подтверждены постфактум. Примеры переменных транзакционных издержек включают влияние сделки на рынок, стоимость спреда сделки и временную стоимость сделки. Переменные транзакционные издержки являются функцией рыночных условий и того, как модель исполнения взаимодействует с указанными рыночными условиями, и поэтому являются основной темой этой статьи.
Почти каждое представление о трансакционных издержках либо напрямую зависит от ликвидности, либо может быть объяснено с использованием некоторого измерения ликвидности. Поэтому, прежде чем говорить о переменных трансакционных издержках, мы должны сначала обсудить ликвидность.
Ликвидность имеет четыре основных измерения, каждое из которых представляет один аспект ликвидности. Четыре основных измерения ликвидности — это широта ликвидности, глубина ликвидности, срочность требования ликвидности и устойчивость ликвидности.
Измерение ширины ликвидности можно рассматривать как спред спроса и предложения или ширину рынка. Для небольших сделок с небольшими объемами размер ширины представляет собой средние торговые издержки (поскольку влияние на рынок будет минимальным), и ликвидность такого размера доступна немедленно.
Глубину ликвидности можно рассматривать как количество сделок, доступных по данной цене.
Срочность ликвидности можно рассматривать как время, затрачиваемое на поиск контрагента для сделок, которые мы хотим совершить.
Устойчивость ликвидности можно рассматривать как скорость восстановления рынка после шока. Устойчивый рынок будет испытывать меньше расхождений в ценах в результате торговли.
Все аспекты ликвидности тесно связаны друг с другом: более глубокие рынки, как правило, более узкие, и поэтому они с большей вероятностью будут устойчивыми и будут иметь объемы, доступные для немедленной торговли. Объединив все эти аспекты ликвидности, ликвидность лучше всего можно охарактеризовать как относительную легкость торговли большими объемами (глубина) с низкими затратами (широта), быстро (срочность) и с минимальным воздействием на рынок (устойчивость).
Теперь мы можем перейти к первому компоненту переменных трансакционных издержек — издержкам спреда. Из трех переменных затрат, упомянутых в этой статье, затраты на спред являются наиболее «видимыми». Стоимость спреда представляет собой разницу между лучшей ценой предложения и лучшей ценой продажи в любой момент времени.
В общих чертах, он представляет собой стоимость немедленной торговли на уровне или ниже размера лучшего предложения и лучшего предложения. Это можно проиллюстрировать, рассмотрев мысленный эксперимент, в котором трейдер покупает по лучшей цене спроса и немедленно продает по лучшей цене. Сделка туда и обратно, в результате которой он останется без чистых позиций, будет стоить ему ровно спреда, при условии, что цены не изменятся.
Спред компенсирует тех, кто обеспечивает ликвидность. Его можно рассматривать как премию за риск, заключающуюся в предоставлении другим участникам рынка возможности (цены и количества) торговать против них. Чем шире спред, тем больше премии требуется за риски неблагоприятного выбора.
Самый простой способ уменьшить размер спреда — вести более пассивную торговлю. Отправка рыночного ордера повлечет за собой максимальные затраты на спред, тогда как предоставление ликвидности (либо присоединение к лучшей котировке, либо выход на рынок) принесет вам отрицательные затраты на спред (теперь вы получаете компенсацию за премию за риск, предлагая другим участникам рынка возможность торговать против).
Влияние на рынок представляет собой изменение цены, вызванное конкретной сделкой. Влияние на рынок можно оценить, взяв разницу между ценой исполнения и лучшей котировкой на момент исполнения. Обратите внимание, что на самом деле это общие торговые издержки ордера; поскольку мы не можем изолировать затраты от воздействия на рынок, не имея какой-либо модели оценки. Точнее, чтобы влияние на рынок фактически представляло собой разницу между ценой исполнения и лучшей котировкой, рынок должен быть статическим рынком без естественного повышения цен и без влияния других ордеров.
Воздействие на рынок можно разделить на временное и постоянное воздействие. Временное воздействие отражает затраты на срочное требование ликвидности, тогда как постоянное воздействие соответствует утечке информации о нашем ордере на рынок. Поскольку рынок представляет собой гигантский статистический калькулятор, наши ордера представляют собой некоторую информацию, которая должна быть учтена в цене ценной бумаги; и постоянное воздействие представляет собой эту «ответственную информацию».
Влияние на рынок является функцией ликвидности (глубины и устойчивости) для определенной срочности и размера. Заказы большего размера влекут за собой более высокие издержки воздействия на рынок по сравнению с заказами меньшего размера при той же ликвидности. Немедленное требование ликвидности повлечет за собой более высокие издержки воздействия на рынок по сравнению с использованием только доступного объема по лучшей котировке для данного размера.
Чтобы снизить затраты на воздействие на рынок, нам необходимо контролировать, как модель исполнения взаимодействует с рынком, требуя ликвидности.
Издержки, связанные с соблюдением сроков, являются наиболее неуловимым видом издержек из трех, которые необходимо измерить и сократить. В широком смысле, затраты времени представляют собой затраты на совершение сделки, когда мы это сделали. Эти издержки можно представить как альтернативные издержки неисполнения сделки по лучшей цене, когда у нас была такая возможность (сожаление о том, что мы не вошли раньше), а также издержки неблагоприятного выбора, связанные со слишком ранним входом и движением цены против нас (сожаление о том, что мы не вошли в сделку раньше). ждал, чтобы войти позже).
Временные затраты можно оценить, взяв разницу между ценой на момент, когда модель, генерирующая сигнал, генерирует сигнал (цена решения), и фактической ценой исполнения.
Чтобы сократить временные затраты, нам необходимо прогнозировать рыночные условия до исполнения; поскольку прогноз необходим для того, чтобы минимизировать сожаление по факту (если бы все, что у нас было, это текущая информация, то мы не могли бы определить, насколько сильно мы будем сожалеть о совершении сделки в любой момент времени, пока мы уже не совершим сделку).
Для оптимизации наша производительность (или функция затрат) должна быть измеримой. В этом случае; Наша основная цель — снизить стоимость наших сделок с учетом некоторых сигналов, генерируемых нашими моделями генерации сигналов. Таким образом, подходящим ориентиром, который можно использовать в качестве показателя того, насколько хорошо работает наша модель выполнения, будет недостаток реализации.
Недостаток реализации определяется как разница в доходности между идеализированным бумажным портфелем, в котором все наши сделки мгновенно совершались в спокойном мире, и нашим реальным портфелем.
Однако рассматривать мир без трений недостаточно, поскольку в нем будут учитываться только издержки распространения и издержки воздействия на рынок; но не содержат достаточно информации для определения временных затрат. Следовательно, чтобы получить эту информацию, мы должны использовать доходность идеализированного бумажного портфеля, в котором все наши сделки мгновенно совершались по цене решения (модели генерации сигналов).
Получив контрольный показатель, мы можем обсудить оптимальные торговые стратегии для уменьшения нашей функции издержек (транзакционных издержек).
Чтобы оптимально выполнять наши заказы, то есть минимизировать транзакционные издержки, мы должны стремиться сократить три аспекта транзакционных издержек (распространение, влияние и время).
Учитывая, что рыночные условия, а также размеры ликвидности меняются со временем, нам нужно будет спрогнозировать эти переменные, а затем сформулировать план взаимодействия с рынком, используя наши прогнозы.
Когда стоимость спреда высока, оперативность обходится дорого, поскольку рыночные ордера (требующие срочной ликвидности) будут дорогостоящими, тогда как лимитные ордера будут гораздо более привлекательными (обеспечивающие ликвидность). Таким образом, определение стоимости спреда позволит нам использовать оптимальные стратегии для текущих рыночных условий.
Зная, что стоимость спреда представляет собой премию за риск, которую поставщики ликвидности взимают за предоставление другим участникам рынка возможности торговать, мы также можем оценить стоимость спреда, оценивая, какой риск берут на себя поставщики ликвидности.
Наиболее значимыми рисками для поставщиков ликвидности являются неблагоприятный выбор для информированных трейдеров, а также волатильность. Поставщики ликвидности включают эти риски в свои спреды, что мотивирует нас количественно оценивать эти риски, чтобы лучше прогнозировать стоимость спреда.
Стоимость проигрыша поставщиков ликвидности более информированным трейдерам отражается в спреде для возмещения этих потерь от неинформированных трейдеров. Таким образом, мы заинтересованы в том, чтобы определить, когда рынки информированы асимметрично; поскольку это побудит поставщиков ликвидности указывать более широкие спреды.
Текущие рыночные условия, такие как рыночная активность, также влияют на стоимость спреда, поскольку они также влияют на асимметричные информационные риски. На активных рынках обычно присутствует большее количество неосведомленных трейдеров, что создает шум и размывает информацию в потоке ордеров. Поскольку большое количество неосведомленных трейдеров конкурируют за лимитные ордера, риски предоставления этого варианта ликвидности также уменьшаются, поскольку все больше неосведомленных трейдеров конкурируют за одну и ту же ликвидность. Это уменьшает среднюю информационную асимметрию по отношению к поставщикам ликвидности. Кроме того, активные рынки допускают частую торговлю, а это означает, что поставщики ликвидности могут амортизировать затраты за большее количество сделок и быстро устранять риски, связанные с запасами, путем быстрой ребалансировки своих запасов для неосведомленных трейдеров.
Волатильность влияет на стоимость спреда, поскольку высокая волатильность увеличивает стоимость поставщиков опционов ликвидности, а также представляет сложность корректировки лимитных ордеров и устранения рисков диверсификации запасов. Кроме того, высокая волатильность значительно затрудняет прогнозирование истинной стоимости ценной бумаги и, следовательно, склонна к более склонному к риску поведению. Волатильность также является хорошим заменителем асимметричной информации. Таким образом, волатильность побуждает поставщиков ликвидности расширять свой спред и еще раз побуждает нас количественно оценивать и прогнозировать волатильность, чтобы лучше прогнозировать стоимость спреда.
Таким образом, прогнозирование стоимости спреда является функцией прогнозирования информационной асимметрии, волатильности и активности рынков.
Затраты на воздействие на рынок можно разбить на 2 основные затраты; издержки, связанные с требованием ликвидности, и издержки, связанные с утечкой информации. Издержки, связанные с требованием ликвидности, можно далее разбить на затраты, связанные с возникновением дисбаланса в дисбалансе спроса и предложения, и затраты, связанные с требованием срочности для данного размера. Аналогичным образом, затраты, связанные с утечкой информации, могут быть дополнительно разбиты на затраты на изменение ожиданий участников рынка относительно торговых намерений рынка и затраты на изменение ожиданий участников рынка относительно справедливой стоимости ценных бумаг.
При предположении, что рынки постоянно корректируют цены для достижения состояния равновесия между спросом и предложением; тогда любой дополнительный порядок вызовет дисбаланс в равновесии. Участники рынка, отправляющие заказы, требуют от контрагентов занять противоположную сторону своих сделок и, следовательно, потребуют премии за привлечение контрагента.
Рыночная цена ценной бумаги определяется как средняя цена спреда спроса и предложения, и, таким образом, стоимость акций, исполненных по лучшим котировкам, равна половине спреда. Для любого заданного размера каждый последующий уровень цен в книге заказов выше лучшей котировки представляет собой дополнительную стоимость срочности. Основанием для такого мышления является то, что участник рынка предпочитает немедленное исполнение (срочно требуя ликвидности), а не терпение и предоставление ликвидности или даже просто отправку нескольких рыночных лимитных ордеров по лучшим котировкам.
В идеальном мире участники рынка могут определить, какие заказы подаются информированными трейдерами, и использовать информацию из этих информированных заказов для определения справедливой цены ценной бумаги. В действительности участники рынка не способны распознать «информированность» ордера; и поэтому каждый приказ воспринимается как обладающий по крайней мере некоторой степенью «информированности».
Всякий раз, когда на рынок подается приказ, участники используют направление, размер и срочность приказа, чтобы изменить свои ожидания относительно справедливой стоимости ценной бумаги. Эти ожидания естественным образом корректируются в том же направлении, что и заказ, что приводит к тому, что последующие заказы будут нести премию из-за этой утечки информации.
Изменения ожиданий справедливой стоимости представляют собой утечку информации, которая приводит к постоянному воздействию на цены. Изменения цен из-за этих изменений не возвращаются обратно после «шока».
С другой стороны, существуют изменения цен из-за изменений ожиданий относительно чистых торговых намерений. Каждый поступивший затем заказ информирует других участников рынка о размере и срочности других участников рынка и, таким образом, об изменении ожиданий относительно чистой торговли; например, когда рынок ожидает, что крупный покупатель продолжит скупать, это заставляет желающих продавцов удерживать заказы, которые они, возможно, были готовы поставить, в ожидании роста цен, а также первоначально безразличных покупателей накапливать позиции, чтобы они могли обеспечить ликвидность крупный покупатель позже.
Эти изменения цен, вызванные изменениями ожиданий относительно чистых торговых намерений, являются эфемерными и в конечном итоге прекратят «шок», поскольку они не отражают изменений в ожиданиях рынка относительно справедливой стоимости ценных бумаг.
Таким образом, прогнозирование затрат на воздействие рынка является функцией прогнозирования того, как заказы вызывают дисбаланс спроса и предложения, их общую срочность, а также то, как они изменят ожидания чистых торговых намерений на рынке, а также справедливую стоимость ценных бумаг.
Временные издержки торговли представлены ошибками, которые мы допускаем в наших моделях прогнозирования (модельные риски); неопределенности, которые мы имеем в отношении цен, таких как их тенденции и волатильность, а также неопределенности, которые мы имеем в отношении рыночной активности.
В рамках наших усилий по снижению транзакционных издержек мы попытаемся спрогнозировать различные аспекты рынка, используя ряд моделей прогнозирования. Поскольку мы принимаем временные решения на основе прогнозов наших моделей, должно быть интуитивно понятно, что возникнут некоторые временные ошибки из-за неопределенностей, окружающих наши прогнозы.
Чтобы оптимизировать наши стратегии подачи заказов, нам также необходимо учитывать постоянные тенденции цен; поскольку тенденции против или в нашу пользу повлияют на оптимальное время. Устойчивая ценовая тенденция, направленная против нас, заставит нас действовать поспешно, прежде чем наши затраты вырастут еще больше; в то время как устойчивая ценовая тенденция в нашу пользу заставит нас быть пассивными и ждать дальнейшего повышения цен.
Волатильность цен в целом является важным аспектом, который следует учитывать, как упоминалось выше, волатильность побуждает поставщиков ликвидности расширять свой спред, поскольку она увеличивает премию за опцион ликвидности. В случае временных рисков волатильность также увеличивает неопределенность в отношении цены и, таким образом, увеличивает вероятность того, что цены изменятся, и, таким образом, увеличивает наши транзакционные издержки.
Наконец, затраты на воздействие на рынок оцениваются на основе торговой активности, и мы часто принимаем решения о минимизации затрат на воздействие на рынок на основе оценок активности. Когда фактическая активность сильно отличается от прогнозируемой, наши оценки воздействия на рынок будут неверными, что повлияет на оптимальность времени подачи наших заказов. Например, если рыночная активность намного выше, чем прогнозировалось, мы в конечном итоге окажемся более пассивными, чем должны быть на самом деле, и эта неоправданная пассивность подвергнет нас временным издержкам.
Понимая компоненты транзакционных издержек и факторы, влияющие на эти компоненты, мы можем составить модели, прогнозирующие транзакционные издержки, с которыми мы, вероятно, столкнемся при выполнении заказа. Основываясь на прогнозах этих транзакционных издержек и того, как они могут измениться в будущем, это позволит нам принимать решения для достижения оптимального исполнения.
Например, имея возможность предсказать степень информационной асимметрии на рынке, мы можем определить, вероятно ли увеличение спредовых издержек и есть ли они; мы более мотивированы быть агрессивными и поспешно выполнять наши приказы.
Естественно, факторы, влияющие на эти затраты, легко обсуждать и они интуитивно понятны, но найти подходящие суррогаты для количественной оценки их присутствия — нетривиальная задача, а качество и точность их суррогатов повлияет на качество наших моделей транзакционных издержек.
Несмотря на сложность прогнозирования транзакционных издержек, фактические решения, которые может принять модель исполнения, по сути, сводятся к трем измерениям:
- Количество сделок (агрессия по размеру)
- Время совершать сделки (время агрессии)
- Цена сделок (ценовая агрессия)
Решение и контроль этих трех измерений повлияют на транзакционные издержки, которые мы понесем. Проще говоря, все наши усилия по прогнозированию при определении размера транзакционных издержек направлены на то, чтобы мы могли принять решение по этим трем измерениям нашей стратегии исполнения.
Например, если наши модели транзакционных издержек определяют, что мы, вероятно, понесем более высокие транзакционные издержки в отдаленном будущем, чем в ближайшем будущем, у нас будет высокая мотивация использовать стратегию исполнения, которая очень агрессивна по времени и цене, чтобы обеспечить выполнение наших заказов. как можно скорее.
Чтобы обеспечить некоторое разделение задач, мы можем провести различие между всеобъемлющей стратегией модели исполнения и фактическим актом размещения заказов для их выполнения. Хотя стратегия касается того, насколько агрессивными мы обычно хотим быть по этой ценной бумаге в нынешних рыночных условиях, фактическое выполнение ордеров следует называть «тактикой исполнения». Эта тактика исполнения на самом деле будет алгоритмами, которые взаимодействуют с рынком для выполнения ордеров, решая задачи всеобъемлющей стратегии.
Тактика исполнения представляет собой выбор на микроуровне, который необходимо сделать для фактического выполнения наших приказов. Они включают в себя решения о сроках и ценах для размещения заказов и управления ими. Еще раз повторим: хотя раньше мы были озабочены прогнозированием транзакционных издержек, чтобы определить стратегию наилучшего взаимодействия с рынками, тактика исполнения представляет собой фактическое взаимодействие.
Тактика исполнения и способы ее использования в конечном итоге приведут к фактическому выполнению заказов и, таким образом, определят окончательные транзакционные издержки. Качество модели исполнения будет зависеть от того, как тактика исполнения используется в соответствии с некоторой стратегией исполнения, которая, в свою очередь, определяется текущими рыночными условиями и прогнозируемыми транзакционными издержками.
Не существует единой тактики исполнения, которая позволила бы нам минимизировать затраты каждый раз, и гораздо более вероятно, что мы будем использовать несколько тактик исполнения одновременно, которые часто будут работать вместе для достижения нашей цели по минимизации затрат в соответствии с некоторой общей стратегией. Такая тактика исполнения зачастую в целом эффективна для снижения хотя бы одного аспекта торговых издержек.
Мы можем свободно экспериментировать с нашей собственной тактикой исполнения, но популярные тактики исполнения, простые по идее, но в то же время мощные, включают в себя: нарезку, наложение слоев и ловлю.
Нарезка — это тактика исполнения, при которой большой заказ разбивается на множество более мелких дочерних заказов.
Разбивая большой заказ на более мелкие партии, мы можем снизить затраты на его влияние на рынок, поскольку у нас меньше затрат на срочность и меньший сигнальный риск, тем самым снижая затраты из-за изменений в ожиданиях других участников рынка.
При выборе параметров нарезки приходится принимать некоторые компромиссы. Чем больше количество срезов, тем меньше будет средний заказ и, следовательно, тем ниже издержки воздействия на рынок и издержки утечки информации. Однако чем больше число срезов, тем больше времени нам потребуется для выполнения наших заказов и тем ниже будут наши общие шансы пересечения, в отличие от размещения одного большого заказа в книге заказов; и это подвергает нас риску выбора времени.
Распределение — это тактика исполнения, которая позволяет нам поддерживать диапазон постоянных лимитных ордеров.
Это позволяет воспользоваться благоприятным движением цен в нашу пользу. Затраты на спред и влияние на рынок также сводятся к минимуму, поскольку у нас нет срочности, и вместо этого мы предлагаем ликвидность другим участникам рынка. На большинстве бирж существует приоритет цены/времени; Многоуровневое размещение сохраняет наш приоритет, но в то же время дает нам возможность редактировать размеры наших заказов.
Однако расслоение сопряжено со значительными сигнальными рисками, и, таким образом, мы понесем издержки, связанные с утечкой информации, поскольку, по сути, мы сигнализируем рынку о наших чистых позициях. В обмен на это у нас есть возможность получить выгоду от значительного повышения цен, если цены пойдут в нашу пользу.
Перехват — это простая тактика исполнения, которая просто отправляет весь наш ордер на исполнение, когда цены начинают снижаться. Это не позволяет нам нести дополнительные временные затраты за счет относительно высоких затрат на влияние на рынок и спред.
Способы, которыми мы намерены использовать перечисленные выше тактики выполнения, чрезвычайно разнообразны, а текущее описание слишком расплывчато для реальной реализации. Однако, хотя я и стараюсь не слишком конкретизировать то, как именно используются тактики исполнения, общая идея заключается в том, что их следует использовать таким образом, чтобы это соответствовало общей стратегии исполнения, которая основана на наблюдаемых рыночных условиях и транзакции. стоимостные модели.
Учитывая некую объективную меру снижения транзакционных издержек в каждой сделке, мы должны начать с понимания того, каковы компоненты транзакционных издержек; понимание того, как измерить затраты и понять, как они возникают. Далее, понимая факторы, которые приводят к этим транзакционным издержкам, мы можем построить модели, которые их прогнозируют. Наконец, исходя из наших прогнозов будущих транзакционных издержек и текущих рыночных условий, мы выбираем стратегию и используем тактику исполнения в соответствии с общей стратегией взаимодействия с рынком.
Хотя я стремился сделать эту историю как можно более безошибочной — если вы заметите какие-либо логические скачки или ошибки, свяжитесь со мной по адресу oscarleemedium@gmail.com.
- 7
- доступ
- Учетная запись
- активный
- дополнительный
- плюс
- алгоритмы
- Все
- среди
- гайд
- эталонный тест
- ЛУЧШЕЕ
- брокер
- строить
- покупка
- Вызывать
- вызванный
- шансы
- изменение
- ребенок
- компонент
- продолжать
- Расходы
- Контрагент
- Создающий
- Текущий
- CZ
- Спрос
- DID
- Размеры
- Рано
- Оценки
- EU
- EV
- обмена
- Биржи
- Упражнение
- надеется
- эксперимент
- Face
- ярмарка
- Сборы
- фигура
- в заключение
- First
- поток
- Фокус
- Бесплатно
- Выполнять
- функция
- будущее
- игра
- Общие
- Отдаете
- хорошо
- большой
- High
- Как
- How To
- HTTPS
- ia
- идея
- Влияние
- Увеличение
- повлиять
- информация
- взаимодействие
- инвентаризация
- IP
- IT
- знания
- большой
- вести
- уровень
- линия
- Ликвидность
- провайдеры ликвидности
- Длинное
- Создание
- управление
- рынок
- Области применения:
- проводить измерение
- средний
- модель
- двигаться
- Возле
- сеть
- Шум
- предлагающий
- Возможность
- Опция
- заказ
- заказы
- Другое
- бумага & картон
- производительность
- Платформа
- Популярное
- «портфель»
- прогноз
- Predictions
- Премиум
- цена
- цены
- Произведенный
- Прибыль
- ассортимент
- Реальность
- уменьшить
- Итоги
- Возвращает
- Снижение
- безопасность
- Продавцы
- Акции
- Короткое
- дефицит
- просто
- Размер
- небольшой
- So
- распространение
- Область
- Стратегия
- представленный
- поставка
- система
- тактика
- временный
- мышление
- время
- торговать
- Трейдеры
- Торговцы
- торги
- Торговля
- Торговые стратегии
- сделка
- трендов
- Тенденции
- us
- ценностное
- Изменчивость
- объем
- ждать
- КТО
- Работа
- Мир