Регулирование цифровых финансов: что означает регулирование рынков криптоактивов ЕС (MiCA)? (Мете Феридун)

Цифровые финансы, несомненно, изменили традиционный способ предоставления банковских и финансовых услуг, обеспечив более широкий доступ к финансовым услугам, предложив более широкий выбор и повысив эффективность операций. В Европейском Союзе (ЕС) использование
инновационные технологии в финансовом секторе способствуют изменениям в цепочках создания стоимости, что зависимость от цифровых платформ быстро растет, и что появляются новые группы смешанной деятельности.

Хотя эти тенденции открывают ряд возможностей как для потребителей ЕС, так и для финансовых учреждений, они также создают новые риски и проблемы регулирования. В частности, растущая цифровизация финансовых услуг способствовала фрагментации
цепочки создания стоимости финансовых услуг из-за растущей зависимости финансовых учреждений от услуг, предоставляемых технологическими компаниями, или с появлением финтех-компаний, занимающих нишевые позиции на рынке.

Кризис стейблкоинов Terra и Luna в начале этого года еще раз продемонстрировал риски, которые несут держатели в отсутствие регулирования, а также влияние, которое он оказывает на другие криптоактивы. Такие неблагоприятные события на рынке криптоактивов подтвердили
острая необходимость в общеевропейском регулировании. Кроме того, сильная зависимость финансовых учреждений от технологических компаний может создать риски для финансовой стабильности, когда такое же небольшое количество компаний используется многими фирмами в финансовом секторе. Так же,
выход крупных технологических компаний на рынок финансовых услуг может создать риски концентрации и создать проблемы с равными условиями для действующих игроков.

В частности, существующие системы регулирования и надзора не были разработаны с учетом этих технологических и конкурентных рыночных изменений. Понятно, что для подготовки финансового сектора ЕС к более эффективному использованию возможностей, предоставляемых
необходимы новые технологии, надзорная и регулирующая конвергенция по всему ЕС. Такая конвергенция также должна позволить быстро внедрять инновационные решения в области цифровых финансов по всему ЕС, сохраняя при этом финансовую стабильность и гарантируя потребителям
защита.

На самом деле регулирующие органы в ЕС уже несколько лет работают над такими вопросами. Следующий что такое варган?
консультации, план действий по финтеху и охват цифровыми финансамиЕвропейский
Комиссия (ЕК) приняла Пакет цифровых финансов (DFP) в сентябре 2020 года. Состоит из Стратегии цифровых финансов (DFS) и законодательных предложений по криптоактивам и
цифровой устойчивости, DFP стремится создать конкурентоспособный финансовый сектор ЕС, который предоставляет потребителям доступ к инновационным финансовым продуктам, обеспечивая при этом защиту потребителей и финансовую стабильность.

DFS стремится изложить намерение Комиссии пересмотреть существующую законодательную базу финансовых услуг, чтобы защитить потребителей и гарантировать финансовую стабильность, защитить целостность финансовых секторов ЕС и обеспечить равные условия.
поле. Он устраняет риски, связанные с фрагментацией единого цифрового рынка финансовых услуг, устраняет новые проблемы и риски, связанные с цифровой трансформацией, и обеспечивает, чтобы нормативно-правовая база ЕС способствовала цифровым технологиям.
инновации в интересах потребителей и эффективности рынка. Следует также подчеркнуть, что DFS также создал пространство финансовых данных в масштабах всего ЕС для продвижения инноваций, основанных на данных, и устанавливает новые полномочия для Европейского банковского управления в отношении
цифровой идентификации и искусственного интеллекта, а также RegTech и SupTech.

Если
Закон о цифровых рынках (DMA), принятый в 2020 году, уже заложил новую надзорную структуру на уровне ЕС для устранения рисков поведения и конкуренции, связанных с крупными системными онлайн-платформами («сторожами»), законодательные предложения в рамках DFP включают
пакеты для рынков криптоактивов (MiCA) и цифровой операционной устойчивости (DORA), которые охватывают гораздо более широкий круг надзорных тем.

В двух словах, пакеты MiCA и DORA определяют полномочия ESA для поддержки разработки нормативно-правовой базы ЕС в области криптоактивов и ИКТ и управления рисками безопасности соответственно. Ожидается, что предложения облегчат масштабирование
трансграничных финансовых услуг с поддержкой технологий, обеспечивая при этом эффективное снижение рисков для потребителей и финансовую стабильность в соответствии с «принципом технологической нейтральности», который предполагает, что политики не должны отдавать предпочтение каким-либо «победителям».
в конкуренции между альтернативными технологиями, но должны позволять рыночным механизмам определять, какие технологии получат широкое распространение.

MiCA особенно важен, поскольку он предлагает создать основу ЕС для регулирования определенных видов деятельности, связанных с криптоактивами, которые еще не подпадают под действие законодательства ЕС. К ним относятся выпуск криптоактивов, хранение и администрирование.
криптоактивов, работу торговых площадок и бирж криптоактивов (на фиат или другую крипто). В то время как некоторые государства-члены ЕС уже имеют национальное законодательство в отношении криптоактивов, но до сих пор на уровне ЕС не существовало конкретной нормативно-правовой базы,
MiCA представляет собой пошаговое изменение, поскольку устанавливает стандартизированную нормативную базу, а также некоторые новые политические мандаты и функции надзора для EBA для эмитентов «криптоактивов, обеспеченных значительными активами». 

DORA, с другой стороны, предлагает новую основу для цифровой операционной устойчивости для финансовых организаций ЕС, а также для консолидации и обновления требований к рискам информационных и коммуникационных технологий (ИКТ), которые в настоящее время неоднородны и распространены по всему миру.
законодательство о финансовых услугах. Таким образом, в пакете изложены новые политические мандаты для EBA в отношении управления рисками, отчетности об инцидентах, тестирования цифровой операционной устойчивости, мер по надежному управлению финансовыми учреждениями сторонних ИКТ.
риски, а также новую роль ESA по надзору за критически важными сторонними поставщиками ИКТ.  

В феврале 2021 года Европейская комиссия опубликовала Запрос в EBA, EIOPA и ESMA за технической консультацией
по цифровым финансам и смежным вопросам, призывая три европейских надзорных органа (ESA) предоставить рекомендации по регулированию и надзору за более фрагментированными или неинтегрированными цепочками создания стоимости, платформами и объединением различных финансовых услуг,
и группы, сочетающие различные виды деятельности. В ответ ESA опубликовали
совместный доклад в феврале 2022 г., рекомендовав ЕС ряд действий по усилению регулирования финансовых услуг ЕС и расширению надзорных возможностей в соответствии с этими событиями.

Предложения также отдают приоритет высокому уровню защиты потребителей и снижению рисков, связанных с преобразованием цепочек создания стоимости, платформизацией и появлением новых «групп смешанной деятельности», т. е. групп, сочетающих финансовую и нефинансовую деятельность.
В частности, ESA подчеркивают растущее взаимодействие между действующими финансовыми учреждениями, FinTechs и BigTech посредством партнерств, совместных предприятий, аутсорсинга и субаутсорсинга, слияний и поглощений, а также рекомендуют незамедлительные действия для обеспечения
что система регулирования и надзора за финансовыми услугами ЕС остается пригодной для использования в эпоху цифровых технологий.

Надзорные предложения включают целостный подход к регулированию и надзору за цепочкой создания стоимости финансовых услуг, эффективное регулирование и надзор за «группами смешанной деятельности», включая обзор требований пруденциальной консолидации и сотрудничества.
между финансовыми и другими соответствующими органами, в том числе на трансграничной и междисциплинарной основе. В частности, с точки зрения финансового поведения следует отметить, что ключевые рекомендации охватывают некоторые очень важные области, такие как практика раскрытия информации,
механизмы рассмотрения жалоб и возмещения ущерба, финансовая грамотность и использование социальных сетей как средства маркетинга финансовых продуктов и услуг.

В то время как более широкий пакет цифровых финансов ЕС направлен на разработку подхода ЕС, который способствует технологическому развитию, обеспечивает финансовую стабильность и усиливает защиту потребителей, ожидается, что предложение MiCA заполнит важный пробел в существующих
Законодательство ЕС в отношении использования новых цифровых финансовых инструментов и обеспечения надлежащего уровня защиты потребителей и инвесторов. Трилоги между со-законодателями завершились

временное соглашение достигнуто 30 июня 2022 г., но оно должно быть одобрено Советом и Европейским парламентом до прохождения официальной процедуры принятия.

С принятием соглашения о MiCA ЕС впервые введет криптоактивы, эмитентов криптоактивов и поставщиков услуг криптоактивов в нормативно-правовую базу. Это важно, потому что предложение о предварительном соглашении распространяется на эмитентов
необеспеченных криптоактивов и так называемых «стейблкоинов», а также торговых площадок и кошельков, на которых хранятся криптоактивы. Однако следует отметить, что невзаимозаменяемые токены (NFT) исключены из сферы действия MiCA, если только они уже не подпадают под действие
существующие категории криптоактивов. Ожидается, что для НФТ ЕК подготовит всестороннюю оценку и, если это будет сочтено необходимым, конкретное, пропорциональное и горизонтальное законодательное предложение по созданию режима.

MiCA предлагает защитить потребителей, попросив эмитентов стейблкоинов создать достаточно ликвидный резерв с соотношением 1/1 и частично в виде депозитов. Каждому держателю стабильной монеты эмитент в любое время бесплатно предложит претензию,
и правила, регулирующие работу резерва, также будут обеспечивать адекватную минимальную ликвидность. Кроме того, все стейблкоины будут контролироваться EBA, при этом присутствие эмитента в ЕС будет обязательным условием для любой эмиссии.

На данный момент инвесторы в криптоактивы имеют очень ограниченные права на защиту или компенсацию, особенно если транзакции происходят за пределами ЕС. С новыми правилами поставщики услуг криптоактивов (CASP) должны будут соблюдать строгие требования по защите
кошельки потребителей и несут ответственность в случае потери криптоактивов инвесторов. MiCA также будет охватывать любые виды рыночных злоупотреблений, связанных с любым типом транзакций или услуг, в частности, для манипулирования рынком и инсайдерских сделок.

Кроме того, MiCA вводит требования авторизации и дополнительные правила AML. Например, CASP потребуется разрешение для работы в ЕС. Национальные органы должны будут выдать разрешения в течение трех
месяцы. Что касается крупнейших CASP, национальные органы должны будут регулярно предоставлять соответствующую информацию в ESMA. С другой стороны, CASP, материнская компания которых находится в странах, перечисленных в списке третьих стран ЕС, считающихся высоко
риск деятельности по борьбе с отмыванием денег, а также в списке юрисдикций ЕС, не сотрудничающих с налоговыми органами, потребуются для осуществления усиленных проверок в соответствии с системой ЕС по ПОД.

В заключение, устанавливая общеевропейские правила для CASP и различных криптоактивов, это знаменательное постановление обеспечит защиту инвесторов и сохранит финансовую стабильность, одновременно позволяя внедрять инновации, предотвращая неправомерное использование криптоактивов и способствуя
привлекательность сектора криптоактивов. Поэтому ожидается, что он положит конец крипто-дикому западу и подтвердит роль ЕС как законодателя стандартов для цифровых финансов.