Исследование: количественное ужесточение потенциально может стать самым разрушительным из когда-либо существовавших

Количественное ужесточение (QT) уменьшает баланс Федеральной резервной системы. Он передает инвесторам значительное количество казначейских и агентских ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.

Текущая политика ФРС заключается в использовании QT в качестве инструмента для борьбы с инфляцией, а также для повышения процентных ставок.

Это противоположно тому, что было более распространенным в последние несколько лет в рамках количественного смягчения, когда центральные банки печатают деньги для покупки ценных бумаг на открытом рынке.

QT не является политикой в ​​США с 2017 года, и, согласно макроэкономическим данным, этот QT будет более значительным, когда финансовые рынки будут напряженными. Цель состоит в том, чтобы бороться с растущей инфляцией путем сокращения баланса ФРС на 9 триллионов долларов.

В 2019 году на балансе ФРС было 4.2 трлн долларов, а к концу мая 2022 года он вырос до ошеломляющих 8.9 трлн долларов из-за агрессивных покупок активов во время пандемии Covid-19.

В период с 2017 по 2019 год ФРС сократила свои облигации на 650 миллиардов долларов. Мы начнем наблюдать влияние QT в сентябре этого года, и данные свидетельствуют о том, что оно будет более обширным и агрессивным, чем в 2017 году. ФРС, вероятно, избавится от казначейских облигаций и ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, на сумму 95 миллиардов долларов, исходя из прогнозов на сумму более 2 долларов. трлн.

Кроме того, рынок казначейских облигаций США также более волатилен, чем в 2017 году. Синяя линия на графике ниже показывает индекс MOVE, который измеряет будущую волатильность ставок казначейских облигаций. Волатильность значительно выше уровней,ИНГ разгар Covid-19 и предыдущий период QT в 2017 году.

Зеленая линия представляет показатели ликвидности, такие как спрэд покупки и продажи казначейских векселей. Это распространение также повышено, подобно уровням пандемии.

На следующей диаграмме показана максимальная доля ценных бумаг, отвечающих требованиям SOMA, принадлежащих каждому типу инвесторов с 2000 года. Эти данные служат реализованным ориентиром для максимальной способности баланса к абсорбции. Иностранные держатели и фонды денежного рынка (MMF) могут приобрести некоторые дополнительные ценные бумаги, отвечающие требованиям SOMA, хотя объем, вероятно, ограничен. Тем не менее, пенсии и банки практически не работают.

Доля иностранных держателей снижалась после мирового финансового кризиса, поскольку вместо этого они стали покупать золото. ФРС потребуется гораздо более высокая доходность по краткосрочным погашениям, что указывает на то, что этот эпизод QT может быть более разрушительным, чем когда-либо прежде, в первую очередь из-за роста ставок.

Биткойн не имеет такой монетарной политики. Невозможно увеличить предложение без разветвления всей сети, что лишает любую сторону возможности увеличить денежную массу биткойнов. Биткойн автоматизирован с точки зрения денежно-кредитной политики, а предложение напрямую связано с хешрейтом и сложностью сети. Эта механика является частью аргумента в пользу Биткойна как средства сбережения и долгосрочного хеджирования инфляции.

Криптоиндустрия следовала за традиционными рынками ценных бумаг на протяжении всего 2022 года. Однако биткойн никогда не сталкивался с рецессией, агрессивным QT или инфляцией. за 2.3%, все из которых распространены на сегодняшнем рынке. Следующие 12 месяцев станут беспрецедентной территорией для Биткойна и настоящей проверкой его экономичности.