Рост USDe Ethena до рыночной капитализации в 352 миллиона долларов побуждает к дискуссиям о дизайне протокола – Unchained

Приток в «синтетический доллар» Ethena частично обусловлен стремлением людей к доходности: инвесторы, которые решают поставить свои доллары США после чеканки токена, получают колоссальную годовую процентную доходность в 27.64%.

Поскольку люди вкладывают большие суммы своих криптоактивов в Ethena, новый протокол децентрализованного финансирования, дискуссии вокруг его флагманского продукта USDe активизировались среди сторонников, критиков и тех, кто находится между ними. 

USDe — это криптовалюта Ethena, которая призвана стать сберегательным инструментом, номинированным в долларах, или «синтетическим долларом» (Ethena отказалась называть ее стейблкоином). С начала 2024 года рыночная капитализация USDe, равная количеству находящихся в обращении токенов USDe, увеличилась почти в четыре раза с 91.32 миллиона долларов США на 1 января до 352.45 миллиона долларов США на момент печати, по данным аналитической компании по блокчейну DefiLlama. показывает. 

Увеличение количества находящихся в обращении токенов USDe соответствует увеличению числа пользователей криптовалюты, вносящих различные типы криптовалют – USDT, USDC, DAI, crvUSD, FRAX и mkUSD – в протокол Ethena в обмен на синтетический доллар, поскольку указанный по проектным документам. 

Подробнее: Как USDe Ethena бросает вызов традиционным моделям стейблкоинов

Жажда дополнительной прибыли

Приток в Ethena частично обусловлен стремлением людей к доходности, поскольку криптоинвесторы, которые решают поставить свои доллары США после чеканки токена, получают годовую процентную доходность в размере 27.64%, согласно данным портал ставок протокола. По данным разведывательной компании onchain Нансен, более 174.38 миллиона долларов США, около половины предложения, в настоящее время находится в смарт-контракте Ethena для размещения ставок.

Доходность от ставок Ethena, согласно документам Ethena, поступает из двух источников: вознаграждения от ставок ETH, обеспечивающих безопасность блокчейна Ethereum, и ставки финансирования от коротких фьючерсов ETH на биржах деривативов. 

«Когда минтеры предоставляют активы в процессе чеканки USDe, Ethena Labs открывает соответствующие короткие деривативы, чтобы хеджировать дельту полученных активов», — говорится в сообщении проекта. Документация. «Исторически из-за несоответствия между спросом и предложением на доступ к цифровым активам наблюдалась положительная ставка финансирования и базовый спред, полученный участниками, которые играют в короткую позицию по этой дельта-экспозиции». 

«Дельта» относится к чувствительности стоимости производного инструмента к изменениям стоимости базового актива. 

Подробнее: Что такое алгоритмический стейблкоин? Эксперимент, который спровоцировал обвал рынка

Всплеск притока средств произошел благодаря соучредителю Ethena Гаю Янгу. объявило на X два дня назад, что протокол вызвал $ 14 миллионов раунд посевного расширения, возглавляемый венчурной фирмой Dragonfly and Maelstrom, инвестиционным фондом ранней стадии, управляемым семейным офисом Артура Хейса. 

Возникают вопросы 

Несмотря на недавнее объявление о финансировании и значительный приток криптоактивов в Ethena, протокол синтетического доллара вызвал удивление тем, как он генерирует доход с помощью механизма ставок в долларах США.

Например, главный экономист Circle Гордон Ляо и генеральный директор Джереми Аллер раскритиковали протокол, не упомянув его напрямую. В длинном твите Ляо обсуждается ограничения и риски «некоторых высокодоходных обязательств, стабилизированных в бумажной стоимости за счет торговли некоторыми товарами или любыми активами на ликвидном рынке деривативов», — это жестокая ссылка на USDe, по мнению некоторых сторонников Ethena.

Ляо описывает сценарий, при котором рынки становятся более волатильными, что может привести к краху фьючерсной биржи или дефолту других контрагентов биржи. 

Подробнее: Что такое депривязка в криптовалюте и почему она происходит?

Аллер тогда цитируемый Твит Ляо гласит: «И он полностью децентрализован! Нет." Circle — это фирма, стоящая за USDC, вторым по величине стейблкоином по рыночной капитализации после Tether. 

Тем не менее, один из инвесторов Ethena на X отметил, что он был рад видеть, как люди ставят под сомнение дизайн Ethena, интересуются, как протокол может предложить доходность более 20%, и изучают, каковы основные риски. Энтони Сассано, инвестор Ethena, писал на X. «Это сильно отличается от прошлого цикла, когда люди, задававшиеся вопросами, были в меньшинстве, и им просто говорили, что они «справляются» с тем, что не зарабатывают деньги на понцисах».