Стоит ли инвестировать в биткойны через фондовый рынок?

Биткойн был в новостях на прошлой неделе на нескольких разных фронтах. Сальвадор, который неt Имея собственную валюту, стала первой страной, сделавшей биткойн законным платежным средством для погашения всех долгов. MicroStrategy Inc., поставщик аналитического программного обеспечения и услуг — публичная компания, владеющая наибольшим количеством биткойнов и чей генеральный директор Майкл Сэйлор призывает другие фирмы хранить биткойны в своих казначейских департаментах, — удвоила рост, выпустив долговые обязательства на сумму 500 миллионов долларов США. купить больше биткойнов. А цены на биткойны получили поддержку благодаря твиту (кого еще?) Илона Маска, который указал, что Tesla снова будет принимать платежи в биткойнах за автомобили Tesla, как только возобновляемые источники энергии будут использоваться для добычи биткойнов. Поскольку биткойн становится все более популярным в качестве признанной валюты, ожидайте увидеть больше публичных компаний, владеющих им. Но каковы выгоды и риски владения акциями, которые, в свою очередь, владеют биткойнами? Давайте внимательно посмотрим на девять компаний, зарегистрированных на бирже в США, которые владеют биткойнами — я называю их крипто-акками. Мы увидим историю высокого риска, но (с начала года) не обязательно высокой доходности.

Кому принадлежат биткойны?

По данным BitcoinTreasuries.org, страны, фонды и фирмы владеют более чем 1.4 миллионами биткойнов на сумму более 57 миллиардов долларов. Вот разбивка по категориям:

Биржевые фонды (ETF) владеют чуть менее 33 миллиардов долларов (при недавней цене биткойнов в 40,105 10 долларов); страны владеют более чем 8 миллиардами долларов; публичные компании (котируемые на организованных биржах преимущественно в США, Канаде, а также торгуемые на внебиржевых рынках) владеют почти 6 миллиардами долларов; а частные компании владеют более чем 7 миллиардами долларов. В совокупности эти фонды, страны и компании владеют почти 21 процентами из 18.7 миллиона биткойнов, которые в конечном итоге будут в обращении (сейчас их XNUMX миллиона). Неудивительно, что ETF являются самой крупной категорией, поскольку это один из самых простых способов для инвесторов получить доступ к биткойнам без необходимости напрямую владеть биткойнами.

9 компаний, зарегистрированных в США, владеющих биткойнами

По данным BitcoinTreasuries.org, в настоящее время в США зарегистрировано девять фирм, владеющих биткойнами. Некоторые из них более непосредственно вовлечены в майнинг или торговлю биткойнами, а другие нет. Вот краткий обзор компаний (описания взяты из S&P Capital IQ), от самого большого до самого маленького присутствия биткойнов:

• MicroStrategy Inc. (MSTR): предоставляет программное обеспечение и услуги корпоративной аналитики по всему миру;
• Tesla, Inc. (TSLA): проектирует, разрабатывает, производит, сдает в аренду и продает электромобили;
• Square Inc. (SQ): создает инструменты, позволяющие продавцам принимать платежи по картам;
• Marathon Digital Holdings Inc. (MARA): работает как компания, занимающаяся технологиями цифровых активов, которая занимается добычей криптовалют с упором на экосистему блокчейна;
• Coinbase Global, Inc. (COIN): предоставляет финансовую инфраструктуру и технологии для криптоэкономики;
• Riot Blockchain, Inc. (RIOT): специализируется на майнинге криптовалют;
• Bit Digital, Inc. (BTBT): занимается добычей биткойнов;
• CleanSpark Inc. (CLSK): предоставляет программное обеспечение для энергетики и решения в области технологий управления; и
• Phunware, Inc. (PHUN): предоставляет интегрированную программную платформу, которая снабжает компании продуктами, решениями и услугами для привлечения, управления и монетизации своих портфелей мобильных приложений.

Вот текущая стоимость биткойнов, которыми владеет каждая компания:

MicroStrategy на сегодняшний день обладает наибольшим количеством биткойнов — более 92,000 60, и почти 43,000 процентов от их общего количества принадлежат девяти компаниям. Следующей идет Tesla с почти XNUMX XNUMX биткойнов, а затем она значительно падает. Четыре компании, показанные на красных полосах, непосредственно участвуют либо в майнинге биткойнов (MARA, RIOT и BTBT), либо в предоставлении торговой биржевой платформы (COIN).

Мы также можем посмотреть на стоимость биткойнов, принадлежащих каждой фирме, как процент рыночной капитализации капитала каждой компании:

Опять же, мы видим, что MSTR буквально зашкаливает: биткойны составляют более 63 процентов его рыночной капитализации. Хотя TSLA привлекает много внимания, ее активы в биткойнах составляют лишь 0.3 процента ее рыночной капитализации. Неудивительно, что у трех компаний, занимающихся добычей биткойнов, процент относительно выше. Итак, ключевой вывод заключается в том, что MSTR — фирма, не имеющая прямого отношения к индустрии криптовалют — это акции, в которых инвесторы могут иметь наибольшую выгоду от цены биткойнов.

Владение биткойнами и владение криптовалютными акциями

Давайте посмотрим, как эти акции показали себя с начала года. Для сравнения: цена биткойна выросла на 40 процентов, а общий фондовый рынок, измеряемый индексом S&P 500, вырос на 13 процентов. Вот сколько сейчас стоит доллар, вложенный в начале года (обратите внимание, что IPO COIN состоялось только в апреле):

Три акции показали лучшие результаты, чем изменение цены самого биткойна: MARA (рост на 187 процентов), RIOT (рост на 108 процентов) и MSTR (рост на 54 процента). По сравнению с индексом S&P 500, единственная акция, которая опережает индекс S&P 17, — это PHUN (рост на 6 процентов). В то время как SQ имеет небольшой прирост (рост на 12 процентов), все остальные потеряли в цене (TSLA снизилась на 27 процентов, COIN снизилась на 32 процентов, CLSK снизилась на 59 процента и BTBT снизилась на XNUMX процентов).

Некоторые из этих результатов не должны быть слишком удивительными. Поскольку большинство этих криптовалютных акций не связаны напрямую с криптовалютной индустрией, их акции должны торговаться исходя из основ их бизнеса — например, в случае TSLA, исходя из перспектив развития электромобилей. Но важно понимать, какое влияние изменение цены биткойна может оказать на цену акций фирм, владеющих биткойнами.

Различные способы взглянуть на риск

Давайте посмотрим, насколько рискованны эти фирмы, начиная с традиционного показателя стандартного отклонения дневной доходности (в годовом исчислении):

В качестве ориентира мы видим, что волатильность всего фондового рынка довольно низкая и составляет 14 процентов, что ниже типичного диапазона около 16–20 процентов. Исторически сложилось так, что стандартные отклонения отдельных акций обычно находятся в диапазоне 30–40 процентов. Интересно, что все акции криптовалют гораздо более волатильны: стандартные отклонения варьируются от 58 процентов (SQ) до 177 процентов (RIOT). Для сравнения, волатильность цены биткойна составляет 92 процента (в недавних блогах я рассматривал историческую динамику биткойна). риск, и недавний Распродавать). Шесть из девяти акций еще более волатильны, чем биткойн.

Важно быть очень осторожным при интерпретации этих результатов. Тот факт, что многие из этих криптовалютных акций очень рискованны, не обязательно означает, что задолженность по биткойнам имеет вызванный эти акции станут более рискованными. Вполне возможно, что такие компании, как TSLA, по своей сути более рискованны и владеют биткойнами, или, как в случае с MSTR, решили сделать инвестиции в биткойны частью своей бизнес-модели.

Вот еще один способ подумать о риске: на относительной основе. С помощью акций мы можем измерить рискованность по отношению к рынку в целом, например, индекс S&P 500. Разработанный экономистом, лауреатом Нобелевской премии Биллом Шарпом, он называется бета. Он измеряет степень, в которой акция будет расти или падать при однопроцентном увеличении или уменьшении общего рынка. По определению, бета на рынке равна единице, и это также средняя бета для всех акций. Давайте посмотрим на бета-версию S&P 500 для этих криптовалютных акций (зеленые столбцы):

За исключением COIN (по которому у нас есть данные менее чем за два месяца), все остальные криптовалютные акции имеют гораздо более высокие коэффициенты бета: от 1.5 (PHUN) до 4.9 (MARA) и в среднем 3.2. Это означает, что добавление этих акций в хорошо диверсифицированный портфель повысит его рискованность.

Я также создал новую меру риска, которую я называю бета-версией биткойна (оранжевые столбцы). Вместо того, чтобы измерять рискованность по отношению к рынку в целом, я измеряю доходность криптовалютных акций относительно изменений цен на биткойны (технически бета — это ковариация доходности относительно доходности биткойнов, деленная на дисперсию доходности биткойнов). В отличие от рыночной бета-версии, среднее значение по акциям не обязательно должно быть 1.0. По криптовалютным акциям средний показатель составляет 0.6. Это означает, что на каждый процент увеличения (снижения) цены биткойна эти акции должны увеличиваться (уменьшаться) на 0.6 процента. Диапазон составляет от 0.2 (TSLA) до 1.2 (RIOT). Интересно, что бета-версия биткойнов для индекса S&P 500 равна 0.0, что предполагает отсутствие связи — на самом деле это хорошо, и именно поэтому биткойн можно считать диверсификатором портфеля.

Уроки для инвесторов в криптоакции

Что мы можем вынести из этого анализа?

• Если вы хотите принять участие в биткойн-действиях, то, вероятно, вам стоит владеть биткойнами напрямую или, что более удобно, через ETF.
• Криптовалютные акции, в которых майнинг биткойнов является их бизнес-моделью, могут быть даже более рискованными, чем непосредственное владение биткойнами, и могут даже не обеспечивать такую ​​​​же доходность. Аналогия здесь подобна разнице между прямым владением золотом и владением акциями золотодобывающей компании. Взгляните на бета-версию биткойнов.
• Вполне вероятно, что число публичных фирм, владеющих биткойнами, увеличится, особенно если цена биткойна станет менее волатильной. Это означает, что если у вас есть акции, которые начинают инвестировать в биткойны, внимательно следите за размером ставки. Справедливо сказать, что эффективность акций MicroStrategy тесно связана с производительностью биткойнов, в отличие от Tesla. При текущих правилах бухгалтерского учета, поскольку цена биткойнов колеблется от квартала к кварталу, компании могут публиковать прибыли или убытки, не связанные с основным бизнесом.
• Если ставка невелика, существует экономическое обоснование того, что некоторые фирмы будут владеть биткойнами. Это может быть способом сигнализировать о том, что фирма является передовой и, возможно, готова принять некоторые дополнительные риски, что, в свою очередь, может быть привлекательным для определенных инвесторов.

Source: https://sfoerster-5338.medium.com/should-you-invest-in-bitcoin-via-the-stock-market-9e002eab678f?source=rss——-8—————–cryptocurrency