Фьючерсы SOFR теперь дороже евродолларов

• Индикатор внедрения ISDA-Clarus RFR сохранил свой исторический максимум 46.4% в июле 2022.
• Внедрение SOFR установило новый рекорд — 51.7% рынка.
• 20.3% риска евро торгуется против €STR, что ниже исторического максимума прошлого месяца.
• Июль 2022 года был относительно спокойным месяцем для торговой активности: общий торговый риск снизился примерно на 25% по сравнению с прошлым месяцем.

Индикатор внедрения ISDA-Clarus RFR на июль 2022 г. теперь было опубликовано.

Показаны;

1. Внедрение SOFR увеличилось до нового рекорда в 51.7%.
2. GBP и CHF по-прежнему торгуют почти 100% риска как RFR.
3. 20.3% риска евро было против €STR.
4. В июле 2022 года по всем продуктам Rates было продано DV29.5 на сумму 01 млрд долларов, что примерно на 25% меньше, чем в прошлом месяце.
5. Смотри мойЛетнее затишье” для других точек данных относительно приглушенной торговой активности в прошлом месяце.

В сегодняшнем блоге я заметил, что мы еще не подробно рассмотрели, что происходит с фьючерсами на доллары США. Мы помещаем это прямо ниже.

В июле было продано больше фьючерсов SOFR, чем евродолларов

Наиболее важной вехой, которую мы можем выделить, является то, что условный эквивалент суммы торговли фьючерсами SOFR теперь превышает эквивалент в контрактах на евродоллар. Помните, что я часто поражаюсь тому, насколько велик рынок евродолларов, так что это действительно большое достижение:

Копаем немного глубже в данные;

• Смущающе, я медленно улавливаю этот факт! Условная сумма SOFR впервые превысила евродоллары еще в Май 2022. Стыдно за то, что я пропустил это….
• По крайней мере, я оставил это достаточно долго, чтобы прокомментировать, что это происходит уже 3 месяца подряд, и поэтому предполагает, что мы можем претендовать на некоторую победу/укоренившуюся тенденцию.
• Сумма условных фьючерсов SOFR в прошлом месяце составила 43.3 трлн долларов против всего лишь 25.7 трлн долларов в евродолларах.
• Другими словами, в июле 69 года рынок SOFR был на 2022% больше, чем рынок евродолларов!

Фьючерсы на федеральные фонды все еще торгуются

Для целей нашего индикатора принятия RFR мы смотрим на все другие торговые индексы, которые не являются RFR. Наиболее значимым за пределами IBOR, несомненно, являются фонды Федерального резерва. И мы по-прежнему наблюдаем значительные объемы торговли фьючерсами на федеральные фонды, особенно учитывая активность центральных банков в повышении ставок:

Показаны;

• Среднемесячный объем фьючерсов на ФРС в 2021 году составил 11.8 трлн долларов.
• Среднемесячные объемы фьючерсов на ФРС в 2022 году пока составляют 36.5 трлн долларов!
• A 3.1-кратное увеличение активности, так как Федеральная резервная система объявила об огромном последовательном повышении процентных ставок.
• Я только что проверил, и FOMC действительно продолжая ориентироваться на ставку по федеральным фондам, а не СОФР.
• Следовательно, «имеет смысл» торговать базовым будущим.
• Было бы здорово, если бы эта деятельность перешла на SOFR с точки зрения внедрения RFR. Стыд.

В июле было продано больше «других ставок», чем SOFR

В контексте всех фьючерсов USD STIR:

Показаны;

• Доля рынка USD STIR, торгуемого SOFR, действительно увеличивается (зеленые столбцы вверху).
• Увеличение активности фьючерсов SOFR STIR означает, что SOFR теперь является крупнейшим рынком среди USD STIR, на котором приходится 41.7% от общей активности.
• Тем не менее, комбинация федеральных фондов и евродолларов по-прежнему больше, чем прямая торговля SOFR.
• С точки зрения перехода обнадеживает значительное падение активности евродоллара (синие столбцы).
• В мае 33 года 2022% активности приходилось на евродоллары, а в июле они сократились до 24.7%. Это самая низкая доля активности за всю историю наблюдений.
• Если бы мы только могли увидеть больше активности Федерального резерва в SOFR! Они оба ночные ставки, по крайней мере….

Валютная перспектива

Как я уже сказал, меня всегда поражает, насколько велик рынок STIR евродоллар/доллар США. Поэтому «забавно» изобразить относительные объемы по валютам всех торгуемых контрактов STIR:

Показаны;

• На STIR в долларах США приходится 77% всей активности STIR в шести валютах, отслеживаемых в нашем индикаторе внедрения.
• Учитывая, что SOFR составляет около 42% всех STIR в долларах США, это означает, что объемы SOFR теперь составляют ~ 32% всей активности STIR в наших шести валютах.
• Крупнейший контракт STIR не в долларах США не является контрактом RFR. EUR Euribors составляет около 18% рынка, и это было постоянным с тех пор, как LIBOR исчезла.
• Фьючерсы на SONIA остаются довольно небольшими в глобальном масштабе — всего 4% мировых объемов за последние месяцы.

В долгосрочной перспективе, я думаю, еще предстоит увидеть, каким будет баланс между SOFR и деятельностью Федерального резервного фонда.

И, наконец, в четвертом квартале этого года у нас, вероятно, будет новое будущее RFR для мониторинга. На этот раз в евро, а CME объявила о предстоящем запуске фьючерсов на €STR:

Следите за новостями в блоге Clarus, пока мы продолжаем следить за данными.