Сверхтекучее обеспечение в открытых финансах

В то время как прошедший год был непростым для публичных криптографических рынков, талантливые и преданные команды потратили все силы на то, чтобы создать то, что, по-видимому, является одним из строительных блоков действительно открытой финансовой системы. В результате, в то время как 2017 год был годом ICO, а 2018 год был годом продолжительных массовых продаж частных токенов, 2019 год становится годом открытых финансов.

Наиболее существенно, Производитель, который был запущен в конце 2017 года, создал систему для чеканки стейблкоина (DAI), номинированного в долларах США, с использованием обеспеченных долговых позиций (CDP). Система работала невероятно хорошо: DAI плавно удерживал привязку к доллару, а CDP поглощали> 2% всех ETH в течение года, когда ETH упал на 94% от своего исторического максимума.

Создатель - не единственный способ заимствовать или одолжить криптоактивы. Dharma позволяет пользователям запрашивать или предлагать кредиты для любого актива ERC20 (заменимый) или ERC721 (не заменимый), dYdX включает производные и длинные / короткие маржинальные сделки, и Соединение предлагает заимствование / кредитование денежного рынка для ETH, DAI и нескольких других токенов.

Протоколы децентрализованного обмена (DEX) (например, 0x, Kyber), теперь функционируют так же, как сторонние обмены и интерфейсы для доступа к ним (например, РЛС, Easwap), что позволяет торговле, не связанной с тюремным заключением, стать жизнеспособной реальностью, хотя ликвидности все еще несколько не хватает по всем направлениям. В ноябре был запущен новый полностью интегрированный DEX, который позволяет автоматически предоставлять ликвидность и получать комиссионные, используя в основном тот же подход, что и БАНКОР, но упростил удаление ненужного токена. Привет, Uniswap!

И, конечно же, Авгур выпустили v1 своего долгожданного рыночного протокола прогнозирования, для которого оба фата и отгадчик Недавно запустили централизованные сервисы, которые позволяют значительно улучшить UX.

Теперь у нас есть (почти) полностью децентрализованные варианты заимствования, кредитования и торговли крипто-активами, создания деривативов для любого актива или события и даже стабильной монеты, номинированной в долларах США, которая позволяет открывать позиции с повышенным риском и значительно улучшать UX без необходимости непосредственно касаться этого. грязный, грязный указ.

Одним из основных принципов открытых финансов является отсутствие прав. Но если нет привратников, то как мы можем быть уверены, что заемщик не выполнит дефолт по ссуде или что производный инструмент выплатит по назначению?

Сопутствующий.

В двух словах: залог публикуется как форма страхования для других участников системы, так что вам можно доверять на выполнение определенных действий, при этом вам ничего не известно о том, кто вы, где вы живете, насколько вы компетентны, и так далее. Если ваши действия когда-либо приближаются к нанесению вреда системе, вы автоматически загружаетесь, и некоторые или все ваши средства передаются более ответственным сторонам.

В системе Maker, чтобы одолжить доллары в DAI, вы должны заблокировать более 150% эквивалентной стоимости в ETH в CDP. Если ваш коэффициент обеспечения когда-либо упадет ниже 150%, вмешается «Наблюдатель», а * POOF * - ваше обеспечение ликвидируется со штрафом 13% для погашения вашего кредита. Compound и Dharma используют аналогичные структуры, чтобы кредиторы не беспокоились о том, что заемщики не будут погашать свои кредиты.

Естественно, строители и участники экосистемы «Открытые финансы» склонны считать активы, используемые в качестве залога, просто так: активы, используемые в качестве обеспечения. Эти активы могут в конечном итоге быть освобождены и использованы для других целей после погашения кредита, но на данный момент их смысл должен быть залогом.

Но что, если это не должно быть так?

В настоящее время в Maker CDP заблокировано более 2 миллионов ETH, что составляет около 78 миллионов DAI. Это означает, что в текущих ценах более половины ETH в CDP даже технически не требуется для обеспечения. Это абсолютно мертвый, непродуктивный актив.

Совмэй Джайн, Основатель ИнстаДАпп, относительно недавно предложило автоматизировать процесс удаления избыточного ETH из CDP в протокол денежного рынка Compound для получения процентов (процесс перемещения ETH обратно в CDP по мере необходимости также, конечно, будет автоматизирован). Это отличный первый шаг, который относительно просто реализовать, интегрируя протоколы Maker и Compound в том виде, в каком они существуют сегодня.

Но как насчет остальной части ETH, которая находится в CDP, гарантируя, что они отвечают минимальному требованию обеспечения в 150%? Почему это также не может сидеть на сложном денежном рынке, доступном для других для заимствования и получения текущего 0.27% годовых?

В то время как единица ETH не может быть буквально в двух местах одновременно (один из главных достижений Биткойна был в решении «проблема двойных расходов”), Нет никаких причин, по которым депозиты в Compound не могли быть внесены через контракт“ токен депозита ”, который выпускает эквивалентное количество“ токенов соединения ETH ”или (cDAI, cREP и т. Д.) ERC20. Эти токены cETH всегда можно обменять на 1: 1 для ETH в Соединении. Райан Шон Адамс указывает, что такой же подход может быть использован в будущем при разбивке пулов с поставленной ETH.

Учитывая эту надежную, прозрачную поддержку, один раз Многосторонний Дай поставляется, нетрудно представить, что cETH может быть добавлен в качестве поддерживаемого типа обеспечения для Maker. В особенности, если предположить, что сегодня большая часть деятельности Maker стимулируется держателями ETH, которые стремятся долго использовать рычаги, есть смысл, что также будет спрос на получение процентов на ETH, который является залогом.

cETH является довольно базовым примером ликвидного обеспечения, но что, если ликвидное обеспечение фактически использовалось для обеспечения ... ликвидности?

Uniswap - это полностью децентрализованная биржа. Вместо того чтобы вести книгу заказов, Uniswap использует пулы ликвидности и автоматического маркет-мейкера для определения цены, по которой актив может быть продан. Если вы хотите предоставить ликвидность бирже и получить пропорциональную долю в 0.3% комиссии, взимаемой за каждую сделку между данной парой активов, вы просто вносите эквивалентную сумму ETH и соответствующий токен ERC20. (Если вы хотите более глубокое объяснение Uniswap, проверьте Кира ЮнессиАвтора отличный обзор.)

Пара ETH / DAI в настоящее время является вторым по объему ликвидности в Uniswap. Оба актива также доступны в Соединении. Было бы здорово, чтобы любой, кто предоставляет ликвидность ETH / DAI в Uniswap, также зарабатывал проценты по своим активам, предоставляя их одновременно в Compound для заимствования. Опять же, трюк cETH-типа работал бы здесь для половины уравнения (cDAI), но кажется, что есть возможность сделать более прямую интеграцию или переписать два протокола, чтобы сделать это возможным.

Другая хитрость с Uniswap, которая определенно работает, заключается в использовании самой пары ликвидности в качестве обеспечения (например, ETH / DAI, в отличие от каждого из активов в этой паре, ETH и DAI). Что это значит? Что ж, хотя большинство кошельков Ethereum не показывают их по умолчанию, всякий раз, когда вы вносите ликвидность в пул Uniswap, ваша доля в этом пуле фактически представлена ​​токенами ERC20.

Любая система, желающая принять в качестве обеспечения оба актива в паре ETH / XYZ, также должна быть готова принять соответствующие акции пула Uniswap в качестве обеспечения. Функция автоматизированного маркет-мейкера Uniswap гарантирует, что совокупная стоимость доли пула ETH / XYZ никогда не упадет больше, чем любой из этих двух активов. Фактически, при прочих равных условиях, стоимость акций пула ETH / XYZ будет расти со временем на основе доходов от комиссионных за торговлю, добавляемых в пул ликвидности.

Я предсказываю, что акции Uniswap Pool будут использоваться в качестве залога для миллионов долларов в виде займов в течение нескольких месяцев, а не лет.

Любой, кто знаком с миром первоклассных брокерских услуг, сразу же признает процесс, описанный в предыдущих разделах, как форму перезакладкредитор, берущий актив, объявленный заемщиком в качестве обеспечения, и использующий этот же актив в качестве обеспечения для получения другого займа. За исключением этого случая, мы можем видеть обеспеченное обеспечение, обеспечивающее обеспечение, обеспеченное ... и так далее, и так далее. Oy.

Это создает ситуацию гирляндной цепочки: если в каком-либо звене вдоль цепочки возникнет сбой, все активы, находящиеся ниже по цепочке, также потерпят неудачу, но все, что будет дальше (т.е. ближе к исходному базовому обеспечению), должно подойти.

Тем не менее, крайне маловероятно, что эта цепь обеспечения будет создана аккуратно сериализованным способом. Все имеющиеся данные свидетельствуют о том, что финансовые инженеры будут разрезать, рычаг, смешивать и отбирать все мыслимые активы в каждой мыслимой комбинации, чтобы создавать новые продукты, которые они могут продавать друг другу или немытым массам. Это, вероятно, в конечном итоге будет выглядеть примерно так:

Действительно ли это хуже, чем унаследованная финансовая система? Возможно нет. Технически, все это было бы общедоступным и проверяемым, а не скрытым за рядом закрытых дверей и непонятными юридическими контрактами. Мы должен уметь разрабатывать системы для отслеживания и количественной оценки рисков, когда все связано между собой с помощью общедоступных бухгалтерских книг и неизменных автоматических контрактов. Мы должен уметь самостоятельно регулировать, внедрять разумные стандарты и отказываться взаимодействовать с контрактами / протоколами, которые не требуют консервативных наценок и гарантируют, что цепочка обеспечения не превышает глубины нескольких уровней.

Но учитывая то, что мы знаем о человеческой природе, вы действительно думаете, что мы проявим сдержанность, когда есть возможность заработать дополнительный балл дохода или заплатить немного более низкую ставку по кредиту?

Во всем этом есть что-то неоспоримое. Если активы могут быть распределены для нескольких целей одновременно, мы должны увидеть большую ликвидность, более низкую стоимость заимствований и более эффективное распределение капитала. Большинство собеседников, с которыми я встречался, работали над протоколами и приложениями Open Finance, не ищут способов выкрутить несколько лишних кусочков (базисные точки, Не Предложения по улучшению Биткойн… Извините) вне системы; они пытаются создать инструменты, которые в конечном итоге сделают каждый возможный финансовый актив, услугу и инструмент доступным через программное обеспечение с открытым исходным кодом на телефоне каждого человека на планете. Может быть, мы никогда не доберемся до этого, но основываясь на сверхскоростном темпе, в котором развивается эта отрасль, если это все большая ужасная идея, по крайней мере, мы, вероятно, поймем это, пока всего несколько миллионов ботаников теряют свои рубашки, вместо того, чтобы вызывать крах всей глобальной финансовой системы.

В это время: сверхтекучая залог, кто-нибудь?

Source: https://tokeneconomy.co/superfluid-collateral-in-open-finance-8c3db15efac?source=rss—-fbbd350c08fc—4