Регистры токенизированной недвижимости в качестве ценной бумаги

Проект недвижимости Nolan Reynolds International (NRI), который имеет более чем 130-летнюю историю развития и управления объектами коммерческой недвижимости, подал в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) заявку на регистрацию токенизированных акций.

Проект включает в себя Thesis Hotel в Майами, отель на 245 номеров с конференц-залами площадью 8,000 квадратных футов и тремя собственными ресторанами: Mamey, Mamey on Third и Orno.

Он также включает в себя 204 сдаваемых в аренду жилых квартиры, около 30,000 636 квадратных футов дополнительных торговых площадей и гараж на XNUMX мест.

В заявке говорится, что в июле 85,000,000 года они начали предлагать паи товарищества с ограниченной ответственностью на сумму до 2021 XNUMX XNUMX долларов («паи OP»). Это было ограничено покупателями, которые соответствовали определению аккредитованных инвесторов.

«Каждая единица OP может быть конвертирована в одну обыкновенную акцию Компании, которая, при условии, что Компания успешно создаст необходимую инфраструктуру, может быть представлена ​​​​в виде цифровых ценных бумаг (доли распределенной бухгалтерской книги), которые обозначаются как NRI Real Estate Security Tokens (далее «Токены безопасности»)», они сообщили.

Описывая токен безопасности, они говорят, что он разделен на три отдельных уровня.

«Первый уровень — это общедоступный сетевой протокол блокчейна и инфраструктура, такая как Avalanche, Ethereum или другие общедоступные блокчейны первого уровня, поверх которых разрабатывается обменная форма токена цифровых ценных бумаг.

Цифровой токен безопасности первого уровня программно привязан к XDEX, частной блокчейн-платформе распределенного реестра второго уровня предприятия с ограниченным доступом, управляемой агентом передачи, которая функционирует как независимая система записи и аудита, предназначенная для повышения точности, функциональности и соответствия требованиям. общедоступная сеть первого уровня».

Первоначально они говорили, что будут использовать такие биржи, как Securitize Markets, tZERO или INX, но вместо этого для торговли они размещаются на Templum Markets, что облегчает размещение для альтернативных листингов прямых инвестиций.

Это похоже на более традиционную биржу, где LedgerLab LLC выступает в качестве агента по передаче ценных бумаг для обыкновенных акций, представленных токенами безопасности. Они говорят:

«Подобно текущим процессам расчетов после сделки на рынке капитала, когда Security Token выпускается и впоследствии торгуется на вторичных рынках, брокер-дилер и / или биржевая платформа уведомляет агента передачи об ожидающем расчете для записи.

LedgerLab записывает передачу токенизированных акций с использованием технологии программной платформы 10XTS, XDEX, которая является отдельной и отличной от других корпоративных платформ и других общедоступных блокчейнов или подобных технологий».

Это делает этот токен гораздо более запутанным и ограниченным, чем мы привыкли. Вы не можете просто перечислить его на Uniswap, например, или просто передать его по своему усмотрению.

Вместо этого вам придется обращаться к третьим сторонам, в данном случае к LedgerLab, со всеми проблемами, которые могут возникнуть, поскольку вам нужно доверять третьей стороне, и вы подвергаетесь риску контрагента.

Эти фундаментальные ограничения и то, что мы можем назвать попытками бумажизации блокчейна, когда системы, разработанные в прошлом веке для бумажной коммерции, применяются к изначально цифровой коммерции, являются одной из основных причин, по которым проекты токенов отказываются регистрироваться в SEC.

Поскольку, как мы видим из этого проекта, все, что делает токен токеном, удаляется в процессе.

Токен не может быть бесплатным в блокчейне, он должен быть прикован ко второму уровню, где существует строгий контроль и где публичная, глобальная, несанкционированная и доступная для всех часть удалена.

В конце концов, оставив вам бумажную акцию, в таком случае, в чем именно заключается смысл токена?

Однако этот проект по-прежнему примечателен тем, что он был одним из первых, кто попытался провести токенизацию в соответствии с требованиями SEC, но конечным результатом является то, что это уже не токен.

Это связано с тем, что SEC предъявляет многочисленные требования, которые в бумажной системе имеют смысл.

Например, чтобы предотвратить подделку акций, раньше вы получали бумажный сертификат с вашим именем, а у эмитента было ваше имя в реестре акций, поэтому, когда вы собираетесь выкупить акцию, он проверяет реестр и все в порядке или нет.

Чтобы передать эту акцию, вы должны вернуться к этому эмитенту и сообщить ему / ей, процесс, взятый на себя брокерами по мере его масштабирования.

Таким образом, закон теперь говорит, что вам нужен реестр акций, и существует бесчисленное множество требований для этого процесса передачи по многим причинам, в том числе для предотвращения подделки.

Блокчейн заменяет все это. Блокчейн сам по себе является регистром. Блокчейн сам по себе предотвращает подделку. Блокчейн сам по себе гарантирует, что переводы действительны и имеют действительные «акции».

Таким образом, применение старых законов и требований к блокчейну создает фундаментальный конфликт, который непримирим, поскольку эти законы созданы для совершенно другой технологии: бумаги.

Эта попытка вписаться в эту коробку только что привела к тому, что блокчейн стал технологией 19-го века, что, конечно же, не так.

Однако с инвестиционной точки зрения этот проект кажется прибыльным с общей выручкой в ​​​​8.4 миллиона долларов во втором квартале 2 года и расходами в размере 2022 миллиона долларов в том же квартале.

И это не первый проект, пытающийся соответствовать требованиям SEC. Тем не менее, когда речь идет о токенах, все они отошли на второй план, потому что без обновления требований, учитывающих уникальные свойства блокчейна, соблюдение их просто стирает блокчейны.

Это было известно по крайней мере с 2018 года, когда представители отрасли говорили SEC, что они не могут вписаться в коробку, но SEC продолжала настаивать и настаивает до сих пор, что блокчейн должен вписываться в бумажную коробку.

Некоторые усматривают в этом попытку защитить банки и других действующих лиц от конкуренции и нарушений путем создания барьеров и требований, выполнение которых невозможно.

Тем не менее, отрасль в целом проигнорировала SEC вместо этого или борется с ними в суде, потому что соблюдение требований означало бы убить блокчейн, убить инновации и вернуться в прошлый век, что делает решение отрасли довольно легким, особенно учитывая, что SEC не желает каким-либо образом решать какие-либо проблемы.