Почему FTX — это не Lehman Brothers

Известные последние слова, могут сказать некоторые, но криптовалюты прошли через достаточное количество испытаний, чтобы в какой-то степени в разумной степени установить, что заражение в стиле Lehman не может произойти в криптовалюте.

Lehman Brothers, как вы, возможно, знаете, был американским банком, которому правительство США отказалось помочь в 2008 году.

Это решение заморозило кредитование между банками, поскольку никто не знал, насколько кто-либо подвергается риску. Без кредитования платежная система остановилась. Таким образом, через несколько часов банкоматы перестали выдавать наличные, что вынудило Конгресс вмешаться и оказать финансовую помощь.

В отличие от банков, биржи не являются платежной системой, и, в отличие от фиата, криптовалюта не создается за счет долга.

В фиатной системе, если вы не возвращаете кредит, то в основном деньги сжигаются. Это может привести к каскаду, который может перерасти в депрессию из-за быстрого сокращения денежной массы на фоне массовых дефолтов со встроенным в систему кредитным плечом, поскольку долг — это рычаг, а фиат — это долг.

В криптографии, если вы не погасите биткойн-кредит, то биткойн просто перешел в руки. Предложение биткойнов никоим образом не затрагивается, и блокчейн — платежная система — не затрагивается.

Трейдеры, конечно, могут спекулировать, и цена может быть затронута, по крайней мере временно. Кроме того, стороны этого кредита, конечно, затронуты. Но это не может стать системным, по крайней мере, до одного миллиона биткойнов, насколько это было показано.

Именно столько было у MT Gox, а затем не было в 2014 году. Что именно там произошло, неясно, но считается, что дыра образовалась в 2011 году, когда цена биткойна была маленькой, и они думали, что смогут медленно закрыть ее обратно. .

Однако цена биткойна подскочила, дыра стала во много раз больше, и у MT Gox закончились монеты, которые вкладчики могли вывести.

Это была первая попытка частичного резервирования в криптовалюте, и она не сработала. Из этого возникло предположение, что если что-то не так, мы бы предпочли, чтобы оно взорвалось, когда оно было небольшим, потому что проблема может стать в 10 или 100 раз больше за короткое время.

И таких взрывов было много. Только в этом году на западе до такой степени, что мы решили, что это просто вопрос остального мира, усвоившего уроки, которые мы получили, и ожидается, что это продолжится.

Однако рост defi и, что более важно, попытка централизованного криптофинансирования отразить этот defi, защищенный от железа, по-видимому, принесли новые уроки, которые необходимо усвоить на западе.

«Никогда не используйте созданный вами токен в качестве залога», — сказал генеральный директор Binance Чанпэн Чжао, явно имея в виду FTX. «Не занимайте, если вы занимаетесь криптовалютой. Не используйте капитал «эффективно». Имейте большой запас».

Что именно произошло с FTX, еще предстоит уточнить, но на данный момент стало совершенно ясно, что важнейшее правило в криптовалюте не соблюдалось: доказательство ключей.

3 января каждый год биткойнеры проводят кампанию по выводу своих монет с бирж, чтобы доказать, что они могут это сделать и что биржа не использует частичное резервирование.

В криптографии вкладчики имеют право снимать свои монеты в любое время и в массовом порядке, даже просто для развлечения. Поэтому биржа, которая хочет существовать, должна гарантировать, что ее клиенты смогут это сделать.

Раньше это имело место, и для некоторых бирж, вероятно, где-то глубоко на их старых страницах дело в том, что вы можете проверить свой собственный баланс в цепочке с помощью криптографических методов, чтобы в основном доказать криптоплатежеспособность и 100% доступность. ресурсы.

Теперь системы имеют более сложные уровни, насколько мы можем видеть или находить горячие или холодные кошельки для известных бирж и других бирж с минимальными или некоторыми усилиями в зависимости от их размера и известности.

Поскольку в криптографии все находится в сети, даже обменные балансы, любой может в любой момент точно увидеть, что происходит, где и когда.

Поэтому, вероятно, в большинстве случаев частичная криптобиржа или юридическое лицо могут существовать только так долго, прежде чем им придется отвечать рынку.

И когда они отвечают рынку, бедствием, каким это может быть для тех, кто вовлечен, что касается всей криптосистемы, вполне может быть, что она более усилена, а не ослаблена, потому что, например, криптовалюты могут увеличиваться в 10 раз, не создавая 10-кратного увеличения. большая дыра.

Но это еще не все цветы. Было бы намного лучше, если бы существовала какая-то идеальная система, в которой фракционный резерв невозможен, за исключением того, что у нас есть кошельки с самостоятельным хранением, которые имеют свои собственные проблемы, поскольку они могут быть взломаны. Но существуют аппаратные кошельки для более длительного хранения. Паскаль Готье, генеральный директор и председатель Ledger, заявил:

«У людей есть законные причины беспокоиться о безопасности своих цифровых активов, если одна из крупнейших в мире централизованных бирж окажется в финансовом затруднении. Пришло время честно, в масштабах всей отрасли, оценить важность хранения криптовалюты.

Сообщение никогда не было более актуальным: если вы не владеете своими ключами, вы не владеете своей криптовалютой, независимо от того, какие заверения будут опубликованы в ближайшие дни».

За исключением того, что на самом деле абсолютизм и совершенство невозможны с биржами, необходимыми для конвертации и торговли фиатом, поэтому «собственные ключи» должны сочетаться с рыночной дисциплиной, которая в значительной степени работала нормально до этого определения cefi.

Но эта рыночная дисциплина, возможно, не совсем… существовала в криптосистемах за пределами биткойна и эфира.

Вероятно, это связано с тем, что тот, кто играл или играет в казино, не является достаточно опытным специалистом в области криптографии, а эта область, не связанная с биткойнами и эфирами, изначально более рискованна, поэтому рынок применил более слабую проверку.

Например, у FTX было только 20,000 370 биткойнов. Это всего XNUMX миллионов долларов, вероятно, потому, что биткойнеры существуют намного дольше, и, увидев новую биржу, они хотели бы, чтобы она сначала зарекомендовала себя, потому что биржи были, есть и могут разориться.

У него также было всего 300,000 XNUMX eth, что составляет около полумиллиарда, при этом эфирианы и биткойнеры действительно в значительной степени пересекаются, особенно когда дело доходит до таких вопросов.

Таким образом, FTX, возможно, привлек больше новичков, занимающихся криптографией за пределами экосистемы биткойнов или эфира, или тех, кто принимает очень высокие риски, которым все равно. В этом случае эти другие монеты, вероятно, очень новые Solana и некоторые другие монеты / токены, о которых мы только что узнали за последние несколько дней, включая теперь печально известный FTT.

Поднимается вопрос о том, насколько это может повлиять на биткойн и эфир, учитывая, что ни один из них не использовал этот обмен слишком сильно, помимо того, что он уже повлиял на них.

И это повлияло на них, потому что в некотором роде все в криптографии связано с биткойнами, а эфир — это путь ко всем этим монетам, а затем слишком спорный выход.

Таким образом, при подобном событии вы, естественно, ожидаете движения цены, но не системного, поскольку блокчейн не затрагивается. Вместо этого могут быть затронуты традиционные инвесторы, такие как Tiger Global, которые участвовали в последнем раунде FTX с оценкой в ​​​​36 миллиардов долларов, включая SoftBank, Sequoia Capital, Ribbit Capital, BlackRock, Temasek Holdings и Совет по пенсионному плану учителей Онтарио.

Конечно, это затрагивает отдельных лиц, таких как генеральный директор FTX Сэм Бэнкман-Фрид, состояние которого, согласно некоторым утверждениям, увеличилось с оценочного состояния в 14 миллиардов долларов до всего лишь 1 миллиарда долларов.

Однако, когда речь идет о криптографии в целом, это в некотором роде установление превосходства, если хотите принципов криптографии, где вы должны отделить и сохранить 100% резервы для обменной части и рисковать только тем, что вы можете позволить себе потерять в цефи- дефи бит.

В отличие от банковского дела, где традиционное банковское дело теперь больше инвестиционно-банковское, в криптографии старомодные биржи продолжают оставаться победителями и теми, которые вознаграждаются рынком и все еще остаются в силе.

Делая это суровыми уроками для класса 2022 года, но мы не создали ни учебную программу, ни школьный совет, это парень с блокчейном, и он, кажется, умеет навязывать свои правила на протяжении всех этих лет и по всему миру.

Надеюсь, нам не придется повторять эти уроки снова, поскольку, надеюсь, они станут своего рода априори, когда вы не сможете обмануть блокчейн, даже если у вас есть собственная база данных, поскольку в конечном итоге вы все еще работаете с блокчейном.

Что касается человеческих историй, остается немного неясным, что будет делаться с FTX, но подход Bitfinex, где все еще есть некоторые активы, работал намного лучше, чем старый подход бумажной системы MT Gox, поскольку он опоздал на десять лет, и 5 AML/KYC слишком много.

Таким образом, если у FTX все еще есть активы, они могут просто сократить расходы и продолжать работать после полной прозрачности, но у них есть инвесторы помимо розничных клиентов, и до сих пор неясно, сколько из последних затронуто.