Xiaohongshu теряет до половины предполагаемой стоимости на частных рынках

Xiaohongshu, чрезвычайно популярная социальная сеть, которая считается ответом Китая на Instagram, в прошлом году была на пике популярности.

С верными последователями тысячелетний женщин и аудиторию из 200 миллионов активных пользователей, компания получила оценку в 20 миллиардов долларов в раунде сбора средств и шла к первичному публичному размещению акций.

Затем волна повернулась для китайского интернета стартапов.

Поддерживаемая Alibaba и Tencent группа была вынуждена отложить свои планы по выходу на биржу в США после того, как Пекин инициировал регулирующее расследование в отношении группы такси Didi через несколько дней после ее блокбастерного IPO в Нью-Йорке, по словам нескольких людей, осведомленных об этом шаге.

По данным Altive, поставщика данных о частных инвестициях, продажи акций на частном рынке с начала года дали Xiaohongshu предполагаемую оценку от 10 до 16 миллиардов долларов. По словам одного человека, знакомого с этим вопросом, в прошлом месяце один крупный инвестор Xiaohongshu искал заявки на продажу акций по оценке в 14 миллиардов долларов.

Xiaohongshu является частью глобальной когорты технологических групп, которые столкнулись с жестокая переоценка инвесторами, поскольку финансирование венчурного капитала иссякло, а перспективы выхода из инвестиций через IPO и выкупы исчезли.

Эта тенденция усугубилась в Китае репрессиями правительства в сфере технологий, когда интернет-стартапы стали косвенной причиной антимонопольной кампании Пекина, вынудившей местных гигантов, таких как Alibaba и Tencent, отказаться от доли в китайских технологических компаниях.

Эта кампания означает, что у инвесторов мало шансов выйти из своих инвестиций в Xiaohongshu за счет выкупа китайским технологическим конгломератом.

«Xiaohongshu не может поддерживать свою высокую оценку без IPO», — сказал Ли Чэндун, основатель Dolphin, аналитического центра, ориентированного на технологии, в Пекине. «Они не нашли хорошей коммерческой модели и слишком полагаются на доходы от рекламы. Это проблема, когда компании сокращают маркетинговые бюджеты», — добавил он.

Xiaohongshu сказал, что «в настоящее время не имеет планов IPO», добавив: «Мы наблюдаем значительный рост числа наших пользователей и доходов, и мы будем продолжать фокусироваться на расширении нашего сообщества и усилении наших усилий по монетизации в будущем».

Xiaohongshu была основана в 2013 году Мирандой Цюй и Чарлвином Мао Вэньчао как онлайн-гид для китайских миллениалов. Соучредители работали в медиагруппе Bertelsmann и Bain Consultancy соответственно.

Платформа представляет собой кладезь информации для молодых покупателей, которые ищут рекомендации по продуктам от друзей и влиятельных лиц, и сочетает в себе социальную сеть Instagram с функцией поисковой системы Pinterest. Совсем недавно пользователи использовали платформу, чтобы получать обновления новостей о Covid-19 и делиться советами во время блокировки сообщества.

Джейк Чан, управляющий партнер Altive, сказал, что широкий диапазон цен Xiaohongshu отчасти объясняется неэффективностью частных рынков, а также его диверсифицированной базой инвесторов, которая охватывает семейные офисы, поддерживаемые китайскими компаниями по недвижимости, а также Tencent и Alibaba.

«Некоторые из этих семей, занимающихся недвижимостью, нуждаются в ликвидности, поскольку на их основной бизнес повлияли макросреда и ограничения Covid в материковом Китае; они более склонны принять более глубокую скидку, чтобы облегчить продажу. Вот почему вы видите такой большой разброс цен», — сказал Чан.

Поскольку перспективы неизбежного IPO исчезли, Xiaohongshu объявила, что в апреле уволила чуть менее 10% своей рабочей силы, или 200 сотрудников. Сяохуншу сказал, что сокращение рабочих мест было частью «обычной оптимизации кадров» и «процесса оценки производительности».

«Все чувствовали, что в этом году компании не хватило денег», — сказал бывший сотрудник, оказавшийся в ситуации сокращения. «Везде было чисто. От увольнений до сокращения бюджета проектов. Качество еды в столовой ухудшилось, и они перестали давать закуски и напитки». 

Эксперты считают, что процветающая пользовательская база Xiaohongshu послужит непреходящей силой компании. У него лояльная группа из 200 миллионов подписчиков, преимущественно молодых женщин из богатых городов, и он продает консультационные услуги, основанные на информации, полученной с его платформы, крупным международным брендам, расширяющим свое присутствие в Китае.

Xiaohongshu не обнародует свои финансовые данные, но китайская исследовательская фирма LeadLeo подсчитала, что в 2020 году 80% ее доходов приходилось на рекламу, а 20% — на электронную торговлю.

Зависимость от цифровой рекламы сделала компанию незащищенной. Исследовательская компания CTR Media Intelligence подсчитала, что за восемь месяцев до августа общие расходы китайских ритейлеров на рекламу сократились более чем на 10%.

Между тем, успех Xiaohongshu в создании чувства подлинного сообщества между пользователями, которые разделяют красоту и походы по магазинам, привел к опасениям, что слишком много рекламы на сайте вызовет негативную реакцию пользователей.

«Платформа придает большое значение сообществу», — сказал Ма Хан, сотрудник пекинского агентства социальных сетей и авторитет в области спортивной одежды. «Слишком много рекламы разрушит чувство общности». 

В 2014 году Xiaohongshu запустил функцию электронной коммерции, но изо всех сил пытался конкурировать в масштабе в высококонкурентном пространстве, где доминировали Taobao и JD.com Alibaba.

«Компания до сих пор не нашла подходящей модели коммерциализации, — сказал Миро Ли, основатель гонконгской консалтинговой компании Double V. — В долгосрочной перспективе это будет проблемой».