Vprašanja se porajajo, potem ko so centralne banke trge preplavile z rešilnim denarjem.
Centralne banke v ZDA in EU sestavljajo reševalne pakete za spopadanje s koronsko krizo, ki trenutno s paniko okužuje borze po vsem svetu. Medtem ko ukrepi večinoma izzvenijo, Bitcoin okreva brez kakršne koli pomoči. Ali je bilo prezgodaj odpisati Bitcoin kot rešilni čoln?
Če ste že imeli opravka z Bitcoinom, zagotovo veste: največje število Bitcoinov je omejeno na 21 milijonov enot. Trenutno jih je v obtoku skoraj 18.3 milijona. Protokol navaja, da nikoli ne bo več kot 21 milijonov denarnih enot, v decentraliziranem omrežju pa je skoraj nemogoče spremeniti ta protokol.
Kritiki Bitcoina se včasih pritožujejo, da je ta nadzor nad ponudbo denarja preveč tog. Preveč neprilagodljiv, da bi se odzval na krize, preveč deflacijski, da bi ustvaril tisto vrsto vrednostne stabilnosti, ki jo centralne banke opredeljujejo kot idealno. Koronakriza, ki že nekaj tednov prevladuje v glavah, medijih in delniških trgih, znova kaže, kaj centralne banke mislijo z obvladovanjem krize.
Z več ukrepi se je prva odzvala ameriška centralna banka: po eni strani je znižala ključno obrestno mero na dobrih nič odstotkov, po drugi strani pa napovedala, da bo odkupila za 700 milijard državnih obveznic in drugih vrednostnih papirjev dolarjev. Poleg tega želi bankam ponuditi nujna posojila pod ugodnimi pogoji in je znižala obrestno mero za »delno rezervo« bank na 0 odstotkov.
Medtem je Evropska centralna banka ECB prav tako objavila "pandemični nujni program nabave” za obveznice v vrednosti 750 milijard evrov. »Pandemic Emergency Purchase Program (PEPP)« je namenjen nakupu javnih in zasebnih vrednostnih papirjev. »Posebni časi zahtevajo posebne reakcije,« je tvitnila predsednica ECB Christina Lagarde, »Naša zavezanost evru nima meja. Dolžni smo izkoristiti celoten potencial naših orodij. Po sporočilu za javnost bo ECB "podprla vse državljane evroobmočja v teh izjemno zahtevnih časih". Vsi sektorji gospodarstva bi morali prejeti potrebno pomoč za ublažitev šoka. Centralna banka je pripravljena povečati obseg programa "za toliko, kot bo potrebno, in tako dolgo, kot bo potrebno".
Za zdaj pa se zdi, da napovedi centralnih bank nimajo želenega učinka. Tako DAX kot ameriški indeksi Dow Jones in S&P še naprej neustrašno padajo, indeks »Fear« na ameriških borzah pa se je dvignil na nov ves čas visok. Po mnenju analitikov nakupi centralnih bank ne bodo zadostovali za zaustavitev padca tečajev delnic. Že samo to bi lahko bil predvidljiv konec koronske krize.
Hkrati morajo vlade izvajati nadaljnje ukrepe za preprečitev propada gospodarstva. Na primer, s programom skrajšanega delovnega časa, the Nemška vlada pomaga podjetjem ki morajo zmanjšati svoje zmogljivosti, napovedati »milijardni zaščitni ščit« z neomejenim obsegom za podjetja, razširiti programe za likvidnostno pomoč, olajšati odlog davkov in v določenih okoliščinah opustiti izvršbo in pristojbine za davčne dolgove. Toda vse to zbledi v primerjavi z ameriškim programom: namerava porabiti 850 milijard dolarjev za znižanje davkov, zagotoviti ciljno pomoč določenim industrijam in poslati ček v višini 1,000 dolarjev vsakemu državljanu.
Precej zapleteno je, kaj ti ukrepi dejansko naredijo denarnemu sistemu. Ko Fed in ECB kupujeta vrednostne papirje, je to zelo podobno ustvarjanju novega denarja. Če bi ECB z denarnim kreditiranjem res vložila 750 milijard evrov na delniške trge, bi denarno maso M1, ki trenutno znaša okoli 6,300 milijard evrov, povečala za dobrih 10 odstotkov. Hkrati pa lahko upade tudi denarna ponudba, na primer ob počitvi posojil ali odplačevanju dolgov.
Težje je oceniti nadaljnje ukrepe Feda. Če zniža osnovno obrestno mero, to pomeni, da lahko banke pri Fedu najamejo posojilo po nižjih obrestnih merah. To bi lahko posredno povečalo ponudbo denarja, saj se denar ustvarja s posojili, ta pa so zdaj cenejša. Poleg tega bo Fed z znižanjem stopnje delne rezerve bank na 0 odstotkov bankam dovolil, da bolj ali manj neomejeno posojajo in tako ne ustvarjajo denarja centralne banke, temveč fiat denar. Takšen ukrep se zdi naravnost obupen, saj grozi spodkopavanje stabilnosti bančnega sistema.
Še težje pa je oceniti posledice ukrepov vlad. Jasno je, da bodo v obtok spravili veliko količino denarja. Ker so centralne banke formalno neodvisne, vlade tega denarja ne morejo neposredno ponovno ustvariti. V veliki meri – morda celo v celoti – boste lahko zbrali denar iz prihrankov. Je pa možno, da bo ECB retroaktivno financirala vlade z novim denarjem, na primer z nakupom državnih obveznic.
Poleg tega nimajo vse države tako dobre finančne blazine kot ZDA in Nemčija. Številne evropske države ne bodo mogle dolgo podpirati gospodarstva, saj bo zaradi globalne karantene upadla prodaja. Če se bodo izredne razmere zavlekle še nekaj mesecev, se bo marsikateremu podjetju zaostrilo in spirale propada so neizbežne: gostinci in trgovci bodo bankrotirali, počili bodo krediti, kar bo spravilo banke v težave, njihovi zaposleni postanejo brezposelni, kar bo socialno državo stalo denarja in povzročilo nadaljnje izgube v prodaji na drobno itd.
Obstaja razmeroma širok spekter scenarijev katastrofe za gospodarstvo, ki bi se lahko uresničili v prihodnjih mesecih. Lahko bi povzročila deflacijo in inflacijo, čeprav se zdi inflacija bolj logična: ponudba denarja se je povečala, vendar se število proizvedenega blaga zmanjšuje, ker so dobavne verige poškodovane in podjetja propadla. Hkrati obstaja tveganje, da bi se ukrepi vlade za boj proti krizi končali s še večjim širjenjem denarne ponudbe.
Nimamo torej nerealnih scenarijev, v katerih bi koronakriza sprožila inflacijo – širitev ponudbe denarja, ki bi jo spremljalo zmanjšanje števila dobrin. Če bi se to zgodilo, je Bitcoin še vedno optimalna zaščitna valuta: redka, a prilagodljiva za prenos in odlična za shranjevanje. Če obstaja le majhno tveganje zdrsa v inflacijsko krizo, bo privlačnost Bitcoina eksplodirala.
Obstaja že veliko znakov, da se je zasebno povpraševanje po bitcoinih z začetkom krize močno povečalo. Mnoga podjetja poročajo, da njihove stranke kupujejo več kot kadar koli prej. Bitwa.la na primer navaja v a sporočilo za javnost da je 75 odstotkov njegovih strank kupilo več, ameriško podjetje Coinbase, največja kontaktna točka za ameriške kupce bitcoinov, pa poroča tudi o rekordni količini z domnevno podobnimi stopnjami kupcev. Zdi se, da so padec cene delnice povzročila podjetja in institucionalni vlagatelji, vendar so ga zasebni kupci hvaležno sprejeli, da bi vzpostavili ali razširili položaj v Bitcoinu.
Skladno s tem se je cena Bitcoina ponovno dvignila. Medtem ko cene na borzi še naprej padajo, se je Bitcoin samo v zadnjih 5,100 urah dvignil s približno 5,800 $ na 6,200 24 $. Skoraj bi lahko pomislili, da se kriptovaluta priporoča kot varno zatočišče v času krize.