Dih svežega zraka

Povzetek

• Bitcoin biki so uspeli dvigniti cene BTC nazaj na 35 $, s čimer so presegli več ključnih tehničnih ravni in cenovnih ravni v verigi, ki so bile skupaj okoli 28 $, kar je omembe vreden znak moči.
• Trgi izvedenih finančnih instrumentov so prispevali k premiku s parom kratkih pritiskov, zaprtjem terminskih pozicij v vrednosti 60 BTC in porastom odprtih obresti za nakupe opcij za 4.3 milijarde USD.
• Dolgoročne vlagatelje ta tedenska cenovna akcija ne vznemirja, saj ponudba dolgoročnih imetnikov dosega nove ATH, količine oživljene ponudbe pa ostajajo nepomembne.

Vlagatelji v bitcoine so ta teden opazili, da so njihova imetja občutno zrasla, pri čemer je BTC zrasel z najnižjih 27.1 tisoč $ na najvišjo vrednost 35.1 tisoč $. Ta poteza se je začela s prepričljivim prebojem več pomembnih tehničnih in cenovnih ravni v verigi, kar je pomenilo omembe vreden znak moči.

Grozd dolgoročnih preprostih drsečih povprečij cen se nahaja okoli 28 $ in je zagotavljal odpornost trga do septembra in oktobra. Po enem mesecu rasti trga so biki ta teden našli dovolj moči, da so prepričljivo prebili 111-dnevno, 200-dnevno in 200-tedensko povprečje.

Ali so izvedeni finančni instrumenti gonilna sila?

Ko pride do pomembnih premikov na trgu, analitiki pogosto pregledajo podatke o izvedenih finančnih instrumentih, da bi ugotovili, ali je premik povzročil izpiranje finančnega vzvoda. Najprej si bomo ogledali odprto zanimanje na trajnih zamenjavnih trgih, za katere menimo, da v smislu BTC filtrirajo učinke gibanja cene kovancev.

Odprto zanimanje se je 25. oktobra zmanjšalo za približno 17 tisoč BTC, kar je zmanjšanje za približno 8.3 %. Temu je sledilo drugo večje izpiranje finančnega vzvoda v višini 35 tisoč BTC 23. oktobra, ko se je trg dvignil na nove letne najvišje vrednosti 35 tisoč dolarjev. Ta pritisk finančnega vzvoda je zdaj podobnega obsega kot kratki pritisk v januarju in dolgi pritisk v avgustu.

Približno 56 milijonov $ v kratkih pozicijah je bilo likvidiranih, ko se je dvig začel 17. oktobra, čemur je sledilo dodatnih 125 milijonov $ 23. oktobra. To je pomemben obseg kratke likvidacije v kontekstu leta 2023. Ponovno je primerljiv s 155 milijoni USD v kratkih likvidacijah v januarju in 220 milijonov USD v dolgih pozicijah, zaprtih avgusta.

Obseg likvidacije terminskih pogodb lahko pregledamo na drug način, tako da vzamemo 30-dnevno vsoto likvidiranih dolgih in kratkih poslov ter izračunamo neto stanje. Vidimo lahko, da večji del leta 2023 (in pravzaprav večino zgodovine) prevladujejo večji obsegi dolge likvidacije v primerjavi s kratkimi.

V omrežju je bilo na trgu v zadnjih 30 dneh več kratkih količin prisilno zaprtih. Spodnja tabela poudarja te točke takšne "kratke prevlade", ki so zgodovinsko sovpadale z lokalnimi tržnimi ekstremi.

Opozoriti je treba, da so obrestne mere financiranja in osnova gotovine in odnesi na terminskih trgih glede na vse ostale razmeroma mirne. Leta 2023 so terminski trgi na splošno pričakovali letne donose nad 6 %, kar je več kot obrestne mere zakladnice ZDA.

Avgustovska razprodaja je znatno ohladila to dolgotrajno pristranskost, pri čemer so obrestne mere za trajno financiranje padle s 7.5 %+ na +2.5 %. Medtem ko so se obrestne mere financiranja med kratkimi obremenitvami ta teden močno povečale, so ostale razmeroma nizke, kar kaže, da so dvig lahko le delno povzročile špekulacije s finančnim vzvodom.

Vendar so opcijski trgi še naprej cilj špekulativnega kapitala. Odprto zanimanje za nakupne opcije je naraslo za 4.3 milijarde USD in se povečalo za 80 % ter skupno doseglo več kot 9.7 milijarde USD. To nakazuje, da trgovci in vlagatelji še naprej uporabljajo opcijske trge kot prednostni instrument za dolgo izpostavljenost. To je razmeroma nov razvoj v strukturi trga Bitcoin, kjer so opcijski trgi zdaj primerljivega obsega s terminskimi pogodbami (glej WoC 32).

Izločanje osnovnih ravni ključnih stroškov

Ne samo, da je dvig tega tedna počistil več ravni cen dolgoročne tehnične analize, našel je tudi oporo nad dvema pomembnima modeloma stroškovne osnove v verigi. Analitiki lahko obravnavajo te modele 'na podlagi stroškov' v podobni luči kot tehnične ravni, saj odražajo območja psihološkega pomena in s tem področje, kjer se lahko vedenje vlagateljev spremeni.

V naši nedavni raziskavi Cointime Economics smo se razvili skupaj ARK-Invest, smo določili pravo tržno povprečno ceno kot idealnega kandidata za model na podlagi stroškov povprečnega vlagatelja. S tem modelom se trenutno trguje pri 29.78 tisoč USD in v preteklosti je trg bitcoinov polovico časa trgoval nad in polovico pod to ravnjo.

Ker je trg prestal sredino cikla 2020-22 (glej WoC 28), kot tudi trgovanje nad resnično tržno srednjo ceno, to povprečnega aktivnega vlagatelja v BTC vrne v nerealiziran dobiček.

Osnova stroškov kratkoročnega imetnika (STH) je prav tako zdaj v vzvratnem ogledalu pri 28 $, kar povprečnemu nedavnemu vlagatelju pomeni povprečni dobiček +20 %. Spodnji grafikon prikazuje razmerje STH-MVRV, kjer rdeča označuje obdobja, ko je trg trgoval pod osnovo stroškov STH, zelena pa nad njo.

Vidimo lahko primere v letih 2021–22, ko je STH-MVRV dosegel razmeroma globoke popravke -20 % ali več. Čeprav je avgustovska razprodaja res dosegla najnižjo vrednost -10 %, je vredno omeniti, kako plitko je to znižanje MVRV v primerjavi, kar kaže, da je nedavni popravek našel omembe vredno podporo, saj je bil predhodnik dviga tega tedna.

Medtem ko MVRV opisuje dobičkonosnost kovancev, ki jih imajo kratkoročni imetniki (neporabljena ponudba), ima sorodniški indikator, imenovan SOPR, ki opisuje dobičkonosnost kovancev, ki so jih porabili STH (izrabljena ponudba).

Podobno lahko izračunamo 'osnovo porabljenih stroškov', da ugotovimo povprečno ceno pridobitve za kovance, ki jih je opravila kohorta STH. Z drugimi besedami, ocenjujemo ceno, iz katere so 'prišli' porabljeni kovanci.

Vidimo podoben vzorec kot MVRV, z razmeroma plitkim znižanjem vrednosti SOPR v primerjavi z obdobjem 2021–22 in nihanjem nazaj v pozitivno območje ta teden. To nakazuje, da vlagatelji niso izrazili enake stopnje panike in strahu kot na medvedjem trgu leta 2022, kar je še en znak odpornosti vlagateljev.

Če združimo ta dva modela stroškovne osnove, lahko vzpostavimo oscilator, ki sledi trendu zaupanja kratkoročnih imetnikov (podrobneje raziskano v WoC 38).

Vidimo lahko, da se je po doseganju najbolj negativne vrednosti od januarja (ko so bile cene ~16 tisoč $) zaupanje vlagateljev povrnilo na nevtralno, kar pomeni, da imajo STH, ki trošijo, podobno stroškovno osnovo kot tisti, ki HODLing. Prav tako smo na robu pozitivnega križanja teh modelov stroškovne osnove.

Kako so se odzvali dolgoročni vlagatelji?

Zadnje vprašanje, ki ga bomo obravnavali, je, kako so se dolgoročnejši vlagatelji odzvali na ta porast in kako se je spremenilo njihovo skupno pozicioniranje.

Ker se trg približuje najvišjim vrednostim od leta do leta, si je pomemben delež ponudbe zdaj opomogel iz »izgube« v »dobiček«. Odstotek ponudbe v dobičku je poskočil za ogromnih 4.7 milijona BTC, kar ustreza 24 % celotne ponudbe v obtoku. To zagotavlja vpogled v količino kovancev, ki so zamenjali lastnika, in imajo osnovo stroškov med 27 tisoč in 35 tisoč dolarjev.

Z 81 % ponudbe, ki zdaj prinaša dobiček, se je trg zdaj vrnil v pozitivno prestavo, pri čemer je ta metrika zdaj nad dolgoročnim povprečjem za to metriko (prikazano zeleno).

Za kohorto dolgoročnih imetnikov se zdi, da ta tedenski dvig ni vplival nanje, saj so njihovi skupni deleži dosegli novo najvišjo vrednost vseh časov pri 14.899 milijona BTC. Nenehno naraščanje te metrike kaže, da preko 155-dnevnega praga zadrževanja zori večja količina ponudbe, kot se porabi iz njega.

Približno 29.6 % LTH Supply ima izgubo, kar je dejansko zgodovinsko visoko za to metriko glede na močan naraščajoči trend trga od najnižjih vrednosti leta 2022. To je podobno koncu leta 2015 in začetku leta 2019 ter dnu marca 2020.

To nakazuje, da je lahko kohorta LTH bolj utrjena in trdna kohorta v primerjavi s predhodnimi cikli.

Nazadnje si bomo ogledali preoblikovanje Z-Score (2-letno obdobje) metrike oživljene ponudbe. Iščemo obdobja, v katerih se kovanci, ki so bili v posesti več kot 1 leto, porabijo statistično pomembno v primerjavi s predhodnima 2 letoma (polovica cikla razpolovitve).

Obdobja visokih izdatkov (zeleno) so pogosto povezana z največjim dobičkom (trendi navzgor) ali panično prodajo (trendi padanja). Vendar danes ta metrika nakazuje, da ostajamo v režimu mirovanja kovancev, z negativnim odčitkom z-rezultata, kar kaže na minimalne količine oživljene ponudbe, ki se odziva na dogodke tega tedna.

Povzetek in sklepi

Cene bitcoinov so dosegle nove letne najvišje vrednosti, presegle raven cen sredi cikla 30 $ in pospešile na 35 $. Trg je našel dovolj moči, da je presegel več pomembnih cenovnih ravni, vključno z 200-dnevnim povprečjem, 200-tedenskim povprečjem (oboje tehnično), pravo tržno srednjo ceno in osnovo stroškov kratkoročnega lastnika (oboje v verigi).

Pomemben delež ponudbe in vlagateljev se zdaj nahaja nad povprečno prelomno ceno, ki se nahaja okoli 28 $. To postavlja temelje za nadaljevanje naraščajočega trenda leta 2023. Vsaj trg je prestopil več ključnih ravni, na katerih bo verjetno zasidrana skupna psihologija vlagateljev, zaradi česar je pomembno spremljati tedne, ki sledijo.

---

Zavrnitev odgovornosti: To poročilo ne vsebuje nobenih naložbenih nasvetov. Vsi podatki so zgolj informativni in izobraževalni. Nobena naložbena odločitev ne bo temeljila na tukaj navedenih informacijah in sami ste odgovorni za svoje naložbene odločitve.

---

• Distribucija vsebine in PR s pomočjo SEO. Okrepite se še danes.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Opolnomočite se. Dostopite tukaj.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Razširjeno znanje. Dostopite tukaj.
• PlatoESG. Ogljik, CleanTech, Energija, Okolje, sončna energija, Ravnanje z odpadki. Dostopite tukaj.
• PlatoHealth. Obveščanje o biotehnologiji in kliničnih preskušanjih. Dostopite tukaj.
• vir: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-43-2023/