Nov plato pri sprejemanju RFR?

• Kazalnik sprejetja ISDA-Clarus RFR je prejšnji mesec znašal 51.3 %.
• To je že tretji zaporedni mesec, da je prisoten 51%.
• Sprejetje SOFR je doseglo novo rekordno vrednost 58.1 %. 
• Sprejetje €STR ostaja nestanovitno.
• Trgovalna aktivnost na vseh trgih je bila nižja kot prejšnji mesec.

Kazalnik sprejetja ISDA-Clarus RFR za oktober 2022 je zdaj objavljen.

Prikazovanje;

• Sprejem RFR se je nekoliko povečal od prejšnjega meseca, ki dosega 51.3 % trga cen.
• Sprejetje SOFR je bilo najvišje v zgodovini, in sicer 58.1 % – vedno je dobro imeti rekorden mesec za pogovor!
• Sprejetje €STR je medmesečno nestanovitno in je padlo na najnižjo raven od januarja pri 18.3%.
• Pri podatkih so bili tudi drugi pomembni vidiki:
  • S 45.4 % celotne dejavnosti je bil to najvišji delež glede na nominalno trgovanje RFR.
  • Kljub nižji trgovalni dejavnosti na celotnem trgu je bila to četrta največja količina RFR, s katero se je kdaj trgovalo v enem mesecu.

Posvojitev SOFR

Pred zadnjo objavo USD LIBOR je še manj kot 8 mesecev, zato naše bralce zanima SOFR. Malo se praskam po glavi, da se posvojitev v zadnjih mesecih ni še bolj pospešila. Naslednji mesec mora preseči 60 %, kajne?

Prikazovanje;

• Oktobra 58.1 je bila sklenjena nova rekordna raven 01 % DV2022 v primerjavi s SOFR z izvedenimi finančnimi instrumenti v USD.
• S tem je bil presežen rekord iz avgusta 2022, vendar le za 0.9 %.
• Napredek od pomladi je bil razmeroma pešec.
• Kateri je zadnji »dogodek«, zaradi katerega se bo posvojitev povečala? Spomnimo se, da se bodo ameriški Fed skladi nadaljevali, tako da ne bomo videli 100-odstotnega trgovanja s SOFR tudi po razpadu USD LIBOR.

Preverjanje grafikona, ki smo ga prvič objavili nazaj Avgust letos, na terminskih trgih so evrodolarji predstavljali najmanjši delež trgovanja doslej:

Prikazovanje;

• Oktobra 2022 so terminske pogodbe za evrodolar (v modri barvi na grafikonu) predstavljale le 17 % celotne dejavnosti terminskih pogodb za tečaje USD, kot je izmerjeno z DV01.
• Ta statistika resnično poudarja hitrost prehoda. Še pred 12 meseci so evrodolarji še vedno predstavljali več kot 70 % trgovanja s terminskimi pogodbami za obrestne mere v USD.
• Terminske pogodbe SOFR so prvič predstavljale več kot 50 % dejavnosti terminskih pogodb (samo – bilo je 50.27 %!).
• Skladi Fed so v zadnjih 12 mesecih dobro poslovali – očitno so pomagali pri zvišanju obrestnih mer centralnih bank.
• Terminske pogodbe Fed Funds so prejšnji mesec predstavljale 32 % dejavnosti trgovanja s terminskimi pogodbami – kar je več kot poleti.

To je precejšnje nasprotje dejavnosti na OTC trgih, kjer je SOFR zdaj izjemno prevladujoč (v primerjavi s Fed skladi). Gledati Podatki CCPView – za zdaj izključimo LIBOR, da bo primerjava čista:

Trgi OTC torej kažejo, da bi se Fed skladi lahko ustalili pri približno 10 % trga. Ali obstaja kakšen razlog, da so terminski trgi drugačni?

€STR Posvojitev

Na EUR trgih smo včasih imeli dva indeksa OIS – EONIA in €STR. Vendar pa zaradi a) pretvorbe EONIA v €STR plus 8.5 bp in b) poznejša ukinitev EONIA januarja 2022, nimamo več enake dinamike kot na USD trgih. Z vsemi EUR OIS se zdaj trguje v primerjavi z EURSTR.

To pomeni, da lahko enostavno pogledamo sprejetje €STR na CCP s primerjavo dejavnosti v IRS (ki je še vedno v primerjavi z EURIBOR) in OIS (ki so vsi v primerjavi z €STR).

Spomnimo se, da sprejetje €STR kot celota zaostaja za drugimi trgi. Napovedi o ukinitvi EURIBOR-ja ni bilo (kar sem videl!), tako da ni regulativnega “roka” za sprejem. Sprejetje €STR na celotnem trgu je trenutno manj kot 20 %:

Vendar pa je na trgih OTC sprejetje €STR veliko večje. Če najprej pogledamo delitev na Eurex (navidezno):

Eurex ima približno 30–35 % količin v €STR (samo za dejavnost v EUR, brez FRA). Za LCH SwapClear je količina dejavnosti €STR celo nekoliko višja (tokrat z DV01) na 30-38 %:

Na splošno je na trgih OTC EUR sprejetje €STR videti nekoliko bolj pozitivno. Z nedavno lansiranjem Terminske pogodbe €STR na CMEin Eurex uvaja tudi 3-mesečne terminske pogodbe €STR, bo ETD kmalu priča boju za likvidnost. Ena, ki jo morate spremljati.

V povzetku

• Kazalnik sprejetja RFR se je povečal na najvišjo vrednost vseh časov 51.3 %.
• Sprejetje SOFR je bilo ves čas visoko nad 58 %.
• Podatki kažejo, da se bodo Fed skladi ustalili pri približno 10 % trga USD.
• Obstajajo znaki vse večjega sprejemanja €STR na OTC trgih.
• Nekaj ​​borz zdaj uvaja terminske pogodbe €STR.