Racionalno prevzemanje kripto valut

Kaj so in kaj niso. Verjetno.

Tu v Coin Sciences smo najbolj znani MultiChain, priljubljena platforma za ustvarjanje in uvajanje verig z dovoljenjem. A življenje smo začeli marca 2014 v prostoru kripto valute, s ciljem razviti protokol bitcoin 2.0 called CoinSpark. CoinSpark uporablja metapodatke transakcij za dodajanje zunanjih sredstev (zdaj jih imenujemo žetoni) in notarsko overjena sporočila bitcoin. Naše osnovno razmišljanje je bilo naslednje: Če je blockchain varen decentraliziran zapis, potem zagotovo ta zapis vsebuje tudi aplikacije, ki ne upravljajo svoje domače kripto valute.

Po manj kot enem letu smo prenehali razvijati CoinSpark, zaradi pritiska in vleke. Napaka je bila pomanjkanje povpraševanja po protokolu - konvencionalne družbe (razumljivo) neradi zaupajo svoje temeljne procese v javno verigo. Vendar pa je prišlo tudi do vlečenja, glede na zanimanje za razvoj, ki smo ga videli v zaprtih ali pooblaščenih razdeljenih knjigah. Te se lahko opredelijo kot zbirke podatkov, ki jih varno in neposredno deli več znanih, a nezaupljivih strank in ki jih nobena stranka ne nadzoruje. Tako smo decembra 2014 začeli razvijati MultiChain za reševanje tega zanimanja - spremembo smeri, ki jo bo Silicijeva dolina imenovala „pivot".

Dve leti od prve izdaje je MultiChain dokazal nesporen uspeh in bo v prihodnosti ostal naš poudarek. A še vedno se aktivno zanimamo za kripto valute in njegov hiter tempo razvoja. Preučevali smo Ethereumov virtualni stroj z omejenim plinom, zaupne sisteme, ki temeljijo na CryptoNote, kot je Monero, Zcash in njegov (relativno) učinkovit nič dokazila znanjater novi udeleženci, kot sta Tezos in Eos. Prav tako smo natančno opazovali neskončne drame kripto svetov, kot so bitcoin blok zapora trpljenja, neuspehi številnih izmenjav, Ethereum's DAO katastrofa in Tetherjeva začasna nevezanost. Kripto novice so darilo, ki se še naprej daje.

Kripto in podjetje

Poleg čiste radovednosti obstaja dober razlog, da tako natančno gledamo. Popolnoma pričakujemo, da se bodo številne tehnologije, razvite za kripto valute, sčasoma našle v dovoljenih blockchains. In tu bi moral poudariti besedo sčasoma, ker ima kripto skupnost (milo rečeno) veliko večji apetit za tveganje kot podjetja, ki raziskujejo nove tehnike integracije.

Pomembno je biti jasno glede podobnosti in razlik med kripto valutami in podjetniškimi verigami, ker toliko tesnobe povzroča uporaba besede "blockchain" za opis obeh. Kljub hrupnemu nasprotovanja nekaterih, Menim, da je ta uporaba smiselna, saj si obe vrsti verig delita cilj doseči decentralizirano soglasje med nezaupljivimi subjekti glede zapisa dogodkov. Kot rezultat tega imajo številne tehnične značilnosti, kot so digitalno podpisane transakcije, medsebojno povezovanje v omrežje, omejitve transakcij in zelo močan algoritem soglasja, ki zahteva verigo blokov.

Kljub tem podobnostim aplikacije odprtih blokov kripto valut in njihovih podjetniških kolegov se zdi zelo izrazito. Če se vam to zdi presenetljivo ali neverljivo, upoštevajte naslednje vzporednice: Omrežni protokol TCP / IP se uporablja za povezavo računalnika s tiskalnikom, hkrati pa napaja celoten internet. Grafične kartice naredijo 3D video igre bolj realistične, lahko pa tudi simulirajo nevronske mreže za "globoko učenje". Stiskanje, ki temelji na ponavljajočih se sekvencah, spletna mesta naredi hitrejše, hkrati pa znanstvenikom pomaga učinkovito shranjevanje genetskih podatkov. Pri računanju so večnamenske tehnologije norma.

Tako v Coin Sciences verjamemo, da se bodo blockchains dolgoročno uporabljali tako za kripto valute kot za povezovanje podjetij. Ne sodimo na nobeno stran tradicionalne (skoraj plemenske) delitve med zagovorniki javnih in zasebnih verig. Morda to odraža element zaželenega razmišljanja, saj bo uspešen ekosistem s kripto valutami razvil več tehnologij (pod liberalnimi licencami odprtega koda), ki jih lahko uporabimo v MultiChainu. Ampak mislim, da to ni edini razlog. Verjamem, da obstaja prepričljiv argument v prid kripto valut, ki lahko stojijo same od sebe.

V korist kriptovalut

Kaj je smisel kripto valut, kot je bitcoin? Kaj prinašajo na svet? Verjamem, da je odgovor enak kot leta 2008, ko je Satoshi Nakamoto objavil svojo slavno Bela knjiga. Omogočajo neposredne prenose gospodarske vrednosti po internetu, brez zaupanja vrednega posrednika, in to je neverjetno dragocena stvar. Toda za razliko od prvotne vizije Satoshija, ne vidim tega kot boljšega načina za osebno nakup kave ali kotličkov. Namesto tega so kripto valute nov razred premoženja za ljudi, ki želijo diverzificirati svoje finančno premoženje v smislu tveganja in nadzora.

Naj pojasnim. Na splošno imajo ljudje lahko lastnik dveh vrst premoženja - fizičnega in finančnega. Za večino od nas so fizična sredstva trdni in praktični predmeti, kot so zemlja, hiše, avtomobili, pohištvo, hrana in oblačila, medtem ko ima srečen nekaj ladje ali nekaj umetnosti. V nasprotju s tem finančna sredstva obsegajo terjatev do fizičnega premoženja ali denarja, ki ga izdajo države, ki ga imajo drugi. Za razliko od fizičnih sredstev so finančna sredstva sama po sebi neuporabna, vendar jih je mogoče enostavno zamenjati za koristne stvari. Ta likvidnost in izmenljivost jih kljub abstraktni obliki naredi privlačna.

Depending on who you ask, the skupna vrednost svetovnih finančnih sredstev znaša med 250 in 300 bilijoni dolarjev ali povprečno 35-40 tisoč dolarjev na osebo. Večina te vsote je vezana v obveznice - to je denar, posojen posameznikom, podjetjem in vladam. Večino preostalega dela predstavljajo delnice v javnih podjetjih, razporejene po svetovnih borzah. Vlagatelji imajo veliko izbire.

Kljub temu imajo vsa finančna sredstva nekaj skupnega - njihova vrednost je odvisna od dobrega vedenja specifična tretje osebe. Poleg tega, z izjemo nekaj dolgotrajnih premoženje na prinašalca, jih ni mogoče prenesti ali zamenjati brez zaupanja vrednega posrednika. Te lastnosti lastnikom teh sredstev povzročajo veliko skrbi in občutek pridobivanja verodostojnosti v obdobjih finančne nestabilnosti. Če je glavni namen bogastva, da se ljudje počutijo varne pred političnimi ali osebnimi nevihtami, in je zaradi takšne nevihte ogroženo samo bogastvo, potem ne more opraviti svojega dela.

Zato je naravno, da ljudje iščejo denarna sredstva, ki niso odvisna od dobrega vedenja katere koli posebne tretje osebe. Ta pogon temelji na zabavno imenovanem pojavu zlati hrošči - ljudje, ki imajo velik del svojega premoženja v fizičnem zlatu. Človek zlato že tisočletja dojema kot dragoceno, zato je smiselno domnevati, da se bo tako nadaljevalo. Vlade ne morejo ogroziti vrednosti zlata, ki pogosto podleže skušnjavi, da bi natisnila preveč svoje valute. Tako kot v srednjeveških časih se zlato lahko takoj uporabi za plačilo brez pomoči ali odobritve tretje osebe.

Kljub tem lastnostim zlato še zdaleč ni idealno. Skladiščenje je drago, težko za prevoz in ga je mogoče predati samo z osebno interakcijo. V informacijski dobi zagotovo raje sredstvo, ki je decentralizirano kot zlato, vendar je shranjeno digitalno in ne fizično in ga lahko pošljete po vsem svetu v nekaj sekundah. Skratka, to je vrednost ponudbe kripto valut - zlata, ki se lahko prenosno prenese.

Na lastno vrednost

Ta najprimernejši in očiten ugovor tej tezi je, da je, no, očitno smešen. Ne morete preprosto izumiti nove vrste denarja, predstavljenega v bitih in bajtih, in ga poimenovati Gold 2.0. Zlato je prava stvar - poglejte, da je sijoče! - in ima "lastno vrednost", ki ni odvisna od njegove tržne cene. Zlato je korozijsko odporen prevodnik električne energije in ga lahko uporabimo za zobne zalivke. Za razliko od bitcoina, če nihče drug na svetu ni želel mojega zlata, bi še vedno lahko kaj naredil z njim.

Temu argumentu je nekaj zaslug, vendar je šibkejši, kot se sprva sliši. Da, zlato ima nekaj lastne vrednosti, vendar njegova tržna cena ne izhaja iz te vrednosti. Julija 2001 je unča zlata stala 275 dolarjev, deset let pozneje je stala 1840 dolarjev, danes pa se je vrnila okoli 1200 dolarjev. Ali se je praktična vrednost zobnih zalivk in električnih ožičkov v desetih letih povečala sedemkrat, nato pa v naslednjih šestih upadla?

Očitno ne. Argument lastne vrednosti govori o nečem bolj subtilnem - postavlja a spodnja meja o zlati tržni ceni. Če bi zlato kdaj postalo cenejše od njegovih funkcionalnih nadomestkov, kot so bakreno ožičenje ali zobni amalgam, bi ga električarji in zobozdravniki strgali. Če danes kupite nekaj zlata, ste lahko prepričani, da bo vedno vredno Nekaj, tudi če je (drastično) nižja od cene, ki ste jo plačali.

V kripto valutah ni enake vrste spodnje meje, ki izhaja iz njihove praktične uporabnosti (o drugačni obliki podpore cen bomo razpravljali pozneje). Če bi vsi na svetu izgubili zanimanje za bitcoin ali pa so ga vlade trajno ustavile ali pa je bitcoin blockchain prenehal delovati, potem bi bili vsi bitcoini, ki jih imate, resnično brez vrednosti. Tega se zagotovo zavedate, vendar njihova narava kaže tudi na vir vrednosti kripto valute - mrežo ljudi, ki se zanimajo za njeno lastništvo in poslovanje z njimi. Za bitcoin in druge je to omrežje veliko in še naprej raste.

Če pogledamo okoli sebe, lahko najdemo veliko vrst premoženja, ki so zelo cenjene, vendar imajo zanemarljivo praktično uporabo. Primeri vključujejo nakit, stare slike, posebne registrske tablice za avtomobile, avtograme slavnih, redke znamke in torbice z blagovno znamko. Lahko bi celo rekli, da je v primernosti za namen nepremičnina v mestnih središčih drastično precenjena v primerjavi s predmestji. V teh in še več primerih je težko resnično utemeljiti, zakaj se ljudem zdi nekaj dragocenega - razlog je zakopan globoko v naši individualni in kolektivni psihi. Edino, kar ima ta sredstva skupno, je njihova relativna pomanjkljivost.

Zato ne bi trdil, da je bil uspeh bitcoina nujna ali predvidljiva posledica njegove iznajdbe, kakorkoli briljantne, da bi to morda bilo. Kar se je zgodilo, je bilo za večino ljudi popolno presenečenje, tudi jaz, tako kot naraščanje sporočil o sporočilih, socialnih medijih, sudoku in fidget spinnerjev. Samo en razlog je, da verjamemo, da bodo ljudje kripto valute našli dragocene, in to je dejstvo, da se zdi, da to počnejo v večjem in večjem številu. Bitcoin in njegovi bratranci so si prizadeli psihoekonomski živec. Ljudje imajo radi idejo o lastništvu digitalnega denarja, ki je pod njihovim nadzorom.

Proti kripto maksimalizmu

Na tem mestu bi moral pojasniti, da nisem "maksimalno kripto valuta". Ne verjamem, da bo ta nova oblika denarja prevzela svet in nadomestila obstoječo finančno krajino, od katere smo odvisni. Razlog za moj skepticizem je preprost: kripto valute so slaba rešitev za večino finančnih transakcij.

Ne govorim samo o njunih previsokih honorarjih in slabi prilagodljivosti, ki jih je mogoče s časom tehnično rešiti. Pravi problem bitcoina je njegova temeljna teža - odstranitev finančnih posrednikov. V resnici posredniki igrajo ključno vlogo pri varovanju naše finančne dejavnosti. Ali potrošniki želijo, da so spletna plačila nepovratna, če jih je trgovec odtrgal? Ali podjetja želijo, da izguba ali kršitev podatkov povzroči takojšen bankrot? Eden izmed mojih najljubših spominov na Twitterju je tale Dave Birch (čeprav upoštevajte, da bitcoin ni resnično anonimen ali ni mogoče slediti):

Pomoč! Želim nazaj svoj anonimni elektronski denar, ki ga ni mogoče spremljati, del 97: Južna Koreja https://t.co/LoImbsZnEV

- David GW Birch (@dgwbirch) Julij 5, 2017

Pomoč. Želim nazaj svoj anonimni elektronski denar, ki ga ni mogoče spremljati, 97. del: žetone Ethereum https://t.co/Qi5w04dFAo

- David GW Birch (@dgwbirch) Junij 18, 2017

Čeprav je čudovito pošiljati vrednost neposredno po internetu, je cena tega čarovništva pomanjkanje regresa, če gre kaj narobe. Za povprečnega Joea, ki kupuje knjigo ali hišo, je ta posel preprosto slab. In neskončne novice o ukradeni kriptovaluti in vloženi menjavi bitkov se ne bodo premislile. Kot rezultat tega verjamem, da bodo kripto valute vedno nišna prednost in nič več. Našli bodo svoje mesto znotraj ali zunaj obstoječega finančnega reda, poleg majhnih zalog kapitala in obveznic z visokim donosom. Premalo ljudi razmišlja o posledicah tega dolgočasnega in vmesnega izida, kar se mi zdi najverjetneje vse.

Z naraščanjem e-trgovine je mogoče poudariti poudarjeno zgodovinsko analogijo. V vročih dneh dot com booma so punditi napovedovali, da bodo spletne trgovine prehitele njihove fizične predhodnike. Drugi pa so dejali, da nihče ne bo hotel kupovati nevidnega blaga s spletnih baz. Dvajset let pozneje so Amazon, Ebay in Alibaba resnično zgradili svoje imperije, vendar so fizične trgovine še vedno pri nas in privlačna za nakup. V praksi večina od nas kupuje nekatere stvari prek spleta, druge pa brez povezave, odvisno od izdelka. Med tema dvema oblikama trgovanja obstajajo kompromisi, tako kot med kripto valutami in drugimi razredi premoženja. Kdor diverzificira, zmaga.

Zdaj o tej ceni

Če bodo kripto valute dolgoročno naokoli, vendar ne bodo uničile obstoječega finančnega reda, potem je res zanimivo vprašanje: Kako natančne bodo dobile? Čez petdeset let od tega kolikšna bo skupna tržna kapitalizacija vse kripto valute na svetu?

Po mojem mnenju je edini pošten odgovor lahko: pojma nimam. Ukrepam lahko za dolgoročno (inflacijsko prilagojeno) tržno mejo v višini 15 milijard ameriških dolarjev, saj je ravno tam kriptovalut pred letošnjo (zdaj izpadlo) eksplozijo. In enako močan primer lahko dam za 15 dolarjev bilijona, saj je skupna vrednost svetovnega zlata trenutno 7 bilijonov dolarjev, kripto valute pa so boljše na toliko načinov. Presenetilo bi me, če bi končni odgovor šel zunaj tega obsega, vendar je tako široka napoved tako dobra, kot je napoved sploh.

Večina finančnih sredstev ima neke vrste merila, ki vplivajo na njihovo ceno. Tudi na turbulentnih trgih ne odkorakajo več kot 2-3x v katero koli smer, preden jih racionalni vlagatelji vrnejo v red. Na primer, tečaji med valutami gravitirajo proti pariteta kupne moči, ki je določena kot cena, po kateri košara skupnega blaga stane enako v vsaki državi. Obveznice težijo k njihovi odkupni ceni, prilagojeni za obresti, inflacijo in tveganje, kar je odvisno od stranke izdajateljice. Zaloge gravitirajo proti a razmerje med ceno in zaslužkom od 10 do 25 zaradi alternativ, ki so na voljo vlagateljem, ki iščejo dohodek. (Zdi se, da so izjema visoke zaloge tehnologije, vendar se sčasoma vrnejo na zemljo. Da, Amazon, prišel bo tvoj dan.)

Ko gre za svet kriptovalut, takšne prizemljitve ni. Kriptovalute se ne uporabljajo za določanje cen običajnega blaga in ne izplačajo dividend ali imajo rok za odkup. Manjka jim tudi rodovnik zlata ali umetniških del, čigar cena je bila odkrita v več sto letih. Kot rezultat, so cene kriptovalut povsem na milosti Keynesijanov živalske žgane pijačein sicer neracionalne, impulzivne in čredam podobne odločitve, ki jih ljudje sprejemajo zaradi negotovosti. Če parafraziram Benjamina Grahama, ki je napisal knjigo Na področju naložb v borzo je g. Crypto Market bolj nor kot norec. Geeki med nami bi lahko rekli, da deluje teorija kaosa v delovanju, na tisoče špekulantov pa se v informativnem vakuumu napaja.

Seveda lahko v vzorcih zaznamo nekaj vzorcev. Nočem napisati (ali me obtožiti pisanja) vodnika o naložbah v kripto valute, zato jih bom omenil le na kratko: reakcije na politično negotovost in blokade v verigi blokov, obdobja medijskih ugibanj, dobiček kriptovalut kiti, dvo- do 2-letni cikli, namerni načini črpanja in odlaganja in neprestani pritisk navzdol, ki ga povzroča rudarjenje z dobrim delom. Ampak, če bi lahko dal nasvet, bi bil to: Kupite ali prodajte, da zagotovite, da boste enako zadovoljni (in nesrečni), ne glede na to, ali se cene kriptovalut v naslednjem tednu podvojijo ali prepolovijo. Ker se lahko zgodi karkoli in ne moreš vedeti, kaj.

Če cena kripto valute ni vezana na nič in se nepredvidljivo premakne, bi se lahko spustila na nič? Zaustavitev blockchaina je katastrofalna tehnična neuspeh, mislim, da je odgovor ne. Razmislite o tistih špekulantih, ki so leta 2015 kupili bitcoin in jih v zadnjem vrhuncu razprodali, kar je desetkratno. Če se cena bitcoina vrne na raven iz leta 10, jim ne bi bilo treba več znova kupiti. V najslabšem primeru bodo izgubili majhen del skupnih dobičkov. Če pa se zgodovina ponovi, lahko te dobičke podvojijo. In morda bo naslednjič cena še višja.

To racionalno vedenje prejšnjih vlagateljev pomeni cenovno podporo kripto valuti, ki znaša med 10% in 25% (po moji oceni) njenega zgodovinskega vrhunca. Prav to se je zgodilo v letu 2015 (glej spodnji grafikon), ko se je cena bitcoina stabilizirala v razponu od 200 do 250 dolarjev, potem ko je dramatično padla z več kot 1000 dolarjev leto prej. Takrat še ni bilo nobenega dobrega razloga, da bi verjeli, da se bo kdaj znova dvignil, vendar so stroški sprejema puntov postali prenizki, da bi se jim uprli.

Zato verjamem, da bodo kripto valute dolgo časa pri nas. Dokler je bitcoin vreden nekaj nerivialnega zneska, ga lahko uporabimo kot sredstvo za neposredno pošiljanje denarja po spletu. Dokler bo temu služila, bo privlačna alternativna naložba za ljudi, ki si želijo diverzifikacijo. Enako velja za druge kripto valute, ki so dosegle zadostno raven zanimanja in podpore, na primer Ethereum in Litecoin. V primeru Ethereuma se ta logika uporablja, ali pametne pogodbe kdaj najdejo resne namene.

V zvezi s tem bi najbrž (in neradi) omenil nedavni val tokenskih začetnih ponudb kovancev (ICO) na Ethereumu. Večinoma tega ne doživljam kot privlačne naložbe, saj je njihova ponudbena cena morda vrhunska točka, na katero se nikoli ne vrnejo. In vpleteni zneski so pogosto smešni - če je bilo 18 milijonov dolarjev dovolj za financiranje začetnega razvoja Ethereuma, ne vem, zakaj veliko enostavnejši projekti zvišajo desetkrat to višino. Najbolje ugibam, da veliko vlagateljev ICO išče nekaj, kar bi lahko storili s svojim novo najdenim bogastvom Eter, ki ga raje ne prodajo, da bi znižal ceno. Ironično je, da se po tem, ko so jih zbrali ti ICO-ji, vseeno veliko proda.

Nazaj v resničnost

Med reakcijami ljudi na kripto valute in podjetniške blokade obstaja določena simetrija. V obeh primerih nekateri brezsramno vodijo hype, trdijo, da bo bitcoin uničil finančni sistem ali da bodo podjetniške verige nadomestile relacijske baze podatkov. Drugi so skrajno zaničevalni, saj vidijo kripto valute kot prefinjene Ponzijeve sheme in dovoljene blockchains kot tehnološko farso.

Po mojem mnenju ta skrajna stališča ignorirajo preprosto resnico - da obstajajo kompromisi med različnimi načini početja, pri kripto valutah in podjetniških blokadeh pa je ta kompromis jasno videti. Tehnologija ne bi smela biti dobra vse da bi uspel - za nekatere stvari mora biti samo dober. Ljudje, ki delajo te stvari, jih ponavadi najdejo.

Ko gre torej za javne in zasebne blockchaine, je čas, da prenehamo razmišljati v binarnem smislu. Vsaka vrsta verig bo našla svoje mesto v svetu in ob ustrezni uporabi zagotovila vrednost. V primeru kripto valut kot metoda brez posrednika za digitalni prenos vrednosti in alternativni razred sredstev. In v primeru podjetij blockchains, kot nov pristop k deljenju baz podatkov brez zaupanja vrednega posrednika.

Vsaj to je stava, ki jo delamo tukaj.

Razkritje: Avtor ima finančne interese v različnih kripto valutah. Coin Sciences Ltd ne.

Prosimo, pošljite kakršne koli pripombe na LinkedIn.

Vir: https://www.multichain.com/blog/2017/07/rational-take-cryptocurrencies/