Bitcoin lahko reši naš finančni sistem duhov denarja

To je uvodnik mnenja Ansela Lindnerja, ekonomist, avtor, vlagatelj, strokovnjak za Bitcoin in voditelj oddaje »Fed Watch«.

Denar duhov ima dolgo zgodovino, vendar je šele pred kratkim postal del ljudskega jezika bitcoina prek glavnega strokovnjaka za evrodolar in skeptika glede bitcoina, Jeffa Sniderja, glavnega stratega pri Atlas Financial. Dvakrat smo ga intervjuvali za podkast revije Bitcoin Magazine »Fed Watch« — lahko poslušate tukaj in tukaj, kjer smo govorili o nekaterih od teh tem.

V tem prispevku bom opredelil koncept denarja duhov, razpravljal o evrodolarju in bitcoinu kot denarju duhov, preučil pomanjkanje valut in njihovo vlogo v denarnem razvoju ter na koncu postavil bitcoin na njegovo mesto med valutami.

Kaj je Ghost Money?

Denar duhov je abstraktna idealna denarna enota, ki se uporablja predvsem kot obračunska enota in menjalno sredstvo, vendar je njegova funkcija shranjevanja vrednosti derivat osnovnega denarja. Drugi izrazi za denar duhov so: politični denar, kvazidenar, namišljeni denar, moneta numeraria ali računski denar.

Mnogim ekonomskim zgodovinarjem je najbolj znano obdobje denarja duhov Amsterdamska banka z začetkom v začetku 17. stoletja. Bila je polna rezervna banka, uporabljala je dvostavno knjigovodstvo (skupne knjige) za transakcije in odkupovala bilance v fiksnem znesku srebra. Denar duhov je obstajal v njihovih knjigah in denar v njihovih trezorjih.

Finančna inovacija abstraktne idealne denarne enote se je razvila, ker kovanci niso nikoli enake teže ali čistine. Kovanci v obtoku so bili ponavadi hitro obrabljeni, udrti ali odrezani in tudi če so bili kovanci v brezhibnem stanju, so suvereni težil k znižanju vrednosti kovancev redno (do leta 1450 so evropski kovanci vsebovali le 5 % srebra). Denar duhov je abstrakcija valute, ki temelji na fiksni meritvi denarja (njegove zaloge vrednosti), vendar se ni treba sklicevati na dejanske kovance v obtoku, ampak samo na uradno meritev.

Če se izrazim z izrazi, ki jih Bitcoinerji poznajo, je ta plast abstrakcije dala blagovnemu denarju nove varnostne lastnosti in funkcije plačila.

Z vidika varnosti se navidezni denar do neke mere izogne ​​problemu razvrednotenja (temu bi lahko rekli odpornost proti razvrednotenju), ker je obračunska enota fiksna teža in čistina, ki ju določi banka, ne država. Banka Amsterdam je na primer določila gulden pri 10.16 g čistega srebra leta 1618. Kovanci v obtoku so se takrat zelo razlikovali, saj so prihajali iz vse Evrope. Prišlo je celo do neposrednih napadov na banke v obliki poplave lokalnega gospodarstva s poniženimi kovanci, kot se je zgodilo v 1630-ih z uvozom kovancev z manjšo vsebnostjo srebra iz španske Nizozemske na sever v Amsterdam.

Ghost money omogoča tudi nove funkcije, kot je možnost opravljanja transakcij na velike razdalje v velikih vsotah, s samo pismom, kar močno zmanjša transakcijske stroške. Dovolil je tudi dolgoročnejše obveznice po nižjih obrestnih merah, ker je obračunska enota bolj stabilna. Določanje cen delnic (tedaj nova inovacija) je prav tako mogoče ovrednotiti v enotah stabilne valute.

Na splošno navidezni denar vodi k razmišljanju o vrednosti v stabilni abstraktni enoti. To ima daljnosežne učinke, ki jih je težko preceniti, ko gre za velike dolgoročne naložbe, kot so obsežni infrastrukturni projekti, ki so po naključju nastali tudi v predindustrijski dobi. Sčasoma bi razmišljanje v stabilnih abstraktnih denarnih enotah vodilo do vseh finančnih in bančnih inovacij, ki jih vidimo danes.

O denarju duhov se upravičeno razmišlja kot o derivatu denarja samega, ki je nadomestil negotove vidike fizičnih kovancev, ne da bi se znebil osnovne oblike denarja. Pravilneje bi jo imenovali "valuta duhov", ker je preprosto stabilen derivat, idealizirana valuta, ki se uporablja za računovodstvo.

Vse ima kompromis in denar duhov ni izjema. Odvzem valute je zagotovil odpor države proti razvrednotenju, vendar je bankam tudi omogočil, da so lažje ustvarile kredite, denominirane v tej idealizirani enoti (posojanje z delnimi rezervami), s čimer so nalogo tiskanja denarja prenesle z držav na banke. Širjenje posojil v zasebnem sektorju v skladu z željami trga lahko privede do gospodarskega razcveta, vendar je kompromis naslednji propad.

Pomanjkanje valute

In članek od Jeffa Sniderja združi uporabo denarja duhov s konceptom denarnega pomanjkanja, da pojasni vzpon sodobnega bančništva in začetek evolucijskega procesa v smeri sedanjega finančnega sistema evrodolarja in celo bitcoina.

"Vsaka alternativa denarja na računu [denar duhov] je iznajdljiv, a naraven človeški odziv na te specifične razmere."

Denar duhov vidi kot naravno prakso, ki jo vodi trg, pri čemer je primarna gonilna sila pomanjkanje denarja. Denar duhov lahko poveča elastičnost denarne ponudbe, kot sem omenil zgoraj, s kreditno ekspanzijo. Opozarja na 15. stol Velika lakota plemenitih kovin in 1930 Great Depression kot dve zelo pomembni obdobji v zgodovini denarja duhov. To so bila obdobja neelastičnosti v ponudbi valute, ki so spodbudila prizadevanja za iskanje novih zalog prek finančnih inovacij (denar duhov) ali iskanje novih virov denarja samega (srebro in zlato v dobi raziskovanja in kreditna ekspanzija evrodolarja v 1950 in 1960).

Bolj kot karkoli drugega pa je tisto, kar je denar na računu lahko pognalo naprej na njegov vodilni položaj, nekaj, kar se imenuje velika lakota po plemenitih kovinah. Tako kot se je zdelo, da se je 20. stoletje vrtelo v eno smer in nato v drugo, od deflacijskega pomanjkanja denarja med veliko depresijo do desetletij pozneje ogromnih denarnih sprememb pod Velika inflacija, tako je tudi srednjeveška ekonomija trpela, da se je nato zasukala v svoje nasprotje.

Zlata doba denarja duhov, oprostite besedni igri, je sovpadala z lakoto po plemenitih kovinah. Kvazidenar je pogosto ena od rešitev za neelastičnost; komercialnih pritiskov ni zlahka prepustiti nečemu, kot je pomanjkanje menjalnega sredstva. Ljudje želijo poslovati, ker je posel, ne denar, pravo bogastvo.

»Vloga denarja, ločena od kakršne koli želje po hranilni vrednosti, ni nič drugega kot olajšati takšno poslovanje [.]« — Jeff Snider

Snider uokvirja denar duhov kot tržno orodje, ki po naključju zagotavlja tudi pot do povečanja elastičnosti denarja v času pomanjkanja valute. Z drugimi besedami, ko se ponudba denarja ne poveča z zadostno hitrostjo, bodo posledične gospodarske težave spodbudile ljudi, da najdejo načine za povečanje ponudbe denarja, denar duhov pa je že pripravljena rešitev prek delne rezerve.

Sniderjeva stališča ga postavljajo neposredno v monetarist taborišču, skupaj z Miltonom Friedmanom in drugimi. V »količini denarja vidijo glavni vir gospodarske dejavnosti in njenih motenj«. Neelastičnost je glavni krivec za depresijo in glavno gonilo finančnih inovacij.

Evrodolar kot denar duhov

»Potreba je v bistvu mati izuma, tudi ko gre za denar […]Toda če je bil evrodolar odgovor zasebnega (globalnega) gospodarstva na omejevalno zlato, kaj je potem z omejitvami evrodolarja po avgustu 2007 za isto? Kje je denar duhov 21. stoletja, ki bo nadomestil prevladujoče duhove 20. stoletja?« — Jeff Snider

Snider uokvirja evrodolarski sistem kot naravni odziv inovacij na neelastičnost, ki je prevladovala v veliki depresiji. Leta 1950, ko je Robert Triffin začel govoriti o tem Paradoks, je bil trg zaposlen z reševanjem problema z denarjem duhov in krediti. Evrodolarski sistem je preprosto mreža dvostavnega knjigovodstva in bilanc stanja, ki uporablja globalno idealizirano valutno enoto tistega časa, ameriške dolarje (podprto s 35 $/unčo zlata).

Toda ali je evrodolar v sedanji obliki še vedno denar duhov? Ne — gre za denar, ki temelji na kreditih, vendar je videti skoraj enako.

Ne pozabite, denar duhov je idealizirana denarna enota (v preteklosti je bilo srebro ali zlato). Kredit se imenuje tudi idealizirana obračunska enota, izvedenka drugega reda, če želite. Zaradi prevlade denarja duhov je razmišljanje o abstraktni denarni enoti postalo običajno in psihologija trga se je spremenila tako, da se osredotoča na to novo finančno orodje.

Razlika med trenutnim evrodolarjem, ki je čisti sistem, ki temelji na kreditu, in kreditom v sistemu navideznega denarja je v funkciji shranjevanja vrednosti. Zaloga vrednosti denarja duhov je osnovni denar (srebro, zlato ali bitcoin). Današnji evrodolar je po drugi strani popolnoma ločen od osnovnega denarja in podprt z nečim novim. Dolar je danes idealizirana mera dolga, izražena v dolarjih. To je krožna, samoreferenčna definicija namesto osnovnega denarja:

»Denar na računu [denar duhov] je bil ena taka alternativa, ki je prav tako zabrisala meje med denarjem in kreditom; v nekem smislu je bila uporaba poslovnih knjig za poravnavo transakcij tudi med trgovci pod najstrožjo opredelitvijo kredita in ne denarnega nadomestka. Vendar je bilo tako le, če bi bilo treba sčasoma to papirnato IOU odtujiti v plemenitih kovinah ali vrstah.

Drugorazredne hipoteke in njihovi starodavni ekvivalenti so postali možni tam, kjer je bilo vrst v izobilju, a morda nasprotno intuitivno veliko manj verjetno, če ne povsem nepraktično, z uporabo samo duhov, nevezanih na trdi denar.« — Jeff Snider

Z drugimi besedami, odvezovanje denarja duhov od njegovega trdnega denarja lahko simulira preobilje denarja. Motimo pa se, če ta nevezani denar še naprej imenujemo denar duhov. Česa je duh? Ko odstranite privez za shranjevanje vrednosti/trdni denar, je to zdaj nova oblika denarja.

Dodati moram tudi, da če nevezani duhovi lahko simulirajo preobilje valute, lahko simulirajo tudi pomanjkanje valute v drugi skrajnosti, kar je točno to, kar vidimo danes.

Evrodolar se je začel kot denar duhov do leta 1971, ko je bila vezava na zlato prekinjena, bodisi zaradi razvoja trga bodisi zaradi uradne izjave. Postala je nova oblika denarja, čisti kreditni denar.

Je Bitcoin Ghost Money?

Snider je izjavil, da je "kvazidenar pogosto ena od rešitev neelastičnosti", ne pa da so vse rešitve neelastičnosti kvazidenar. Vendar je to tisto, kar počne, ko ekstrapolira, da je bitcoin denar duhov, ker v času pomanjkanja evrodolarja zagotavlja novo denarno likvidnost.

Pomanjkanje valute je mogoče rešiti z uvedbo povsem novega denarja, in ker stari denar trpi zaradi pomanjkanja, lahko novi denar s povsem novim sidrom za shranjevanje vrednosti postane primarna obračunska enota. To ni proces navideznega denarja, je postopek zamenjave denarja, nekaj, s čimer se model monetaristov ne more upreti.

»To je osnovni argument tako imenovanih bitcoin maksimalistov, ki vidijo zlasti Federal Reserve, v resnici pa vse centralne banke, kot tiste, ki so se odrekle ekscesom v 'tiskanju denarja'. Svoje valute ubijajo s tem, da ustvarjajo preveč, in kriptovalute so ponujeni protistrup za "devalvacijo". Ne. Pravzaprav je ravno nasprotno. 

Tako kot na lakoto po plemenitih kovinah se kripto navdušenci vseh vrst odzivajo – in na čemer temeljijo svoje nakupe digitalnih valut – centralna banka Odgovor sicer strogi in omejujoči denarni pomanjkanje.” — Jeff Snider

Snider ima prav. Moram ga podpreti, da bo mnogim ljudem odprl oči o tem. Danes imamo res deflacijske pritiske, vendar je bitcoin varovalo pred inflacijo in deflacija kot sredstvo brez nasprotne stranke. Prav tako se zgodi, da je prevladujoča sila v današnjem gospodarskem okolju deflacijski pritisk kreditnega zloma, ki simulira pomanjkanje valute. Medtem ko je večja količina, a vedno manj produktiven dolg is tiskanje denarja, kar pomeni, da obstaja inflacija, povečuje tudi breme dolga glede na denar v obtoku. Ustvari problem dolga do dohodka, ki se kaže kot denarno pomanjkanje.

"Digitalni navidezni denar za novo dobo primanjkljajev." — Jeff Snider

Snider vidi bitcoin kot nov denar duhov, kjer jaz vidim nov denar. Denar duhov ne predstavlja grožnje, da bi nadomestil denarni standard, ker je derivat tega standarda, tako kot stabilni kovanci. Ameriški dolarski stabilni kovanci ne bodo nadomestili ameriških dolarjev. So popoln primer denarja duhov.

Kot je zgoraj rekel Snider, je kvazidenar (denar duhov) samo ena rešitev za pomanjkanje valute, vendar vse rešitve označuje kot denar duhov, ne glede na sestavo.

Snider ponuja dokaze v obliki svojih ciklov evrodolarja in njihove časovne usklajenosti s cikli bitcoina.

»V balonu bitcoinov leta 2017 je popolnoma enako. Njegova cena v dolarjih je postala parabolična skupaj z jasnim mehurčkom v digitalnih vejah, zdaj pozabljenih ICO-jih, norost ni nikoli trajala dolgo, ker je bila predpostavka za njegov porast cen povsem napačna. Ko je dolar namesto tega dosegel svojo ponudbo št. 4 v evrih, se je ponovno pojavilo akutno pomanjkanje, cena bitcoina pa je padla kot skala.« — Jeff Snider

Precej dobro se ujemajo z vrhovi bitcoinov. Spodaj je najboljša njegova tabela z datumi, kar sem jih našel. Vendar ima veliko njegovih drugih lestvic drugačne datume za te cikle.

Precej prepričljivo, vendar ne bi smelo biti presenečenje – povpraševanje po bitcoinih je del večjega svetovnega trga denarja. Bitcoinerji bi se zagotovo strinjali. Ko je ponudba dolarjev med temi dogodki v zvezi z evrodolarjem omejena, bitcoin izgubi ponudbo. Vendar, če bi bil bitcoin res le navidezni denarni derivat evrodolarja, ne bi v vsakem ciklu postavljal višje in višje vrednosti.

Razlog, da lahko bitcoin vsakič postavi te nove najvišje vrednosti, je ta, da je bitcoin nov denar in se počasi utrjuje Naslednja za evrodolar ne kot za denar duhov of to.

Če se vrnemo k veliki lakoti plemenitih kovin, ji je sledila eksplozija denarja duhov, toda tisto, kar je sledilo tej širitvi, je še bolj zanimivo. Kaj se je zgodilo v 18. stoletju v zvezi z denarjem duhov in novim denarjem? Velika Britanija je šla na a Zlati standard leta 1717 (uradno leta 1819). Spremenil je denar, iz katerega je izpeljana funkcija shranjevanja vrednosti.

Zlata gvineja (7.6885 grama fino zlato) je bil ne nov denar duhov. Kot sem trdil zgoraj, se je sam evrodolar, sprva odziv na pomanjkanje valute v prvi polovici 20. stoletja, sčasoma razvil v nov hranilec vrednosti v čistem kreditnem denarju.

Toda kaj, če sklenemo Sniderjevo stališče, ko trdi, da je evrodolar še danes denar duhov, stališče, o katerem zlati hrošči trdijo že leta. Kaj pa, če smo še vedno na kvazi zlatem standardu, saj imajo centralne banke večino zlata. (Ron Paul slavno vprašal Ben Bernanke, zakaj je Federal Reserve držal zlato, če je bilo demonetizirano. Njegov odgovor, "to je tradicija, dolgoročna tradicija.")

Ta razlaga sedanjega evrodolarskega sistema bi ga nato naredila za duha nad duhovi, ki bi na koncu temeljil na istem hranilniku vrednosti. Prav tako bi trenutna inkarnacija evrodolarja postala samo končna faza še enega eksperimenta z denarjem duhov, pripravljenega, da ga nadomesti nov denar, na enak način, kot je britanski zlati standard nadomestil mednarodni srebrni standard.

Kakorkoli že vzamete, da je sedanji evrodolar nov denar, ker je čisti denar, ki temelji na kreditih, ali da je duh duha, ki je še vedno psihološko povezan z zlatim standardom, obe stališči podpirata en sklep. Končni cilj procesa, ki ga orisuje Snider – od pomanjkanja valute do spopadanja z neelastičnostjo zaradi denarja duhov in končno nazaj do gospodarskega zdravja – je nova oblika denarja.

Bitcoin je nov hranilec vrednosti, ki podpira finančni sistem, ko obupno poskuša ovreči omejitve pomanjkanja valute na koncu epskega svetovnega kreditnega cikla. Bitcoin ni duh starega, je neomejeno novo.

To je objava gosta Ansela Lindnerja. Izražena mnenja so povsem njihova in ne odražajo nujno mnenj družbe BTC Inc oz Bitcoin Magazine.