Ali lahko 62 trilijonov dolarjev res preprosto izgine?

Bliža se januar in kmalu bomo strmeli v 30. junij 2023, ko USD LIBOR bo končno prenehal veljati objava.

Medtem ko vsi znaki kažejo, da bo prehod LIBOR na USD trgih enako gladek kot v GBP, JPY in CHF lani, se je vredno le ustaviti in opozoriti kako velik je ostal trg LIBOR v USD leta 2022.

Ko bomo v drugem polletju 2, bodo te količine prešle na SOFR, ali bodo izginile ali bomo videli usklajeno sprejetje Izraz SOFR med končnimi uporabniki? Čas in naših podatkov, bo povedal.

2022 v pregledu

Pogoji trgovanja so bili leta 2022 daleč od »normalnih«. Tveganje dogodka povzročilo povišane količine skoraj skozi vse leto. Čeprav je bilo trgovanje vse prej kot normalno, se ni ustavilo Sprejem SOFR povečala z 28 % na 58 % (in decembra še višje), merjeno z Indikator sprejetja ISDA-Clarus RFR:

In ta povečan obseg trgovanja RFR na USD trgih je prišel sredi osupljivo velikih namišljenih obsegov na splošno.

Prikazovanje;

• Letne količine izvedenih finančnih instrumentov OTC v USD od leta 2019 od CCPView.
• Se spomnite leta 2020? Tisto noro leto povečan obseg trgovanja, povezan s pandemijo ko so centralne banke znižale obrestne mere? No, količine leta 2022 so bile celo višje od tega.
• Kot je razvidno iz grafikona, so količine FRA skoraj izginile ko je trgovanje prešlo na SPS. To nekoliko poveča velikost rdeče črte davčne uprave leta 2022.
• Glede na to, da je trgovanje z OIS skoraj enako velikosti trgovanja IRS + OIS v letu 2021, je to verjetno najbolj reprezentativno merilo dejavnosti »prenosa tveganja«, ki smo ga videli. Velik del dejavnost IRS leta 2022 je bilo verjetno povezano s SPS ali vzdrževanjem portfelja.
• Enako osupljivo je, da so bile količine od leta 2020 do 2022 relativno stabilne.
• Leta 62.7 je bilo v primerjavi z LIBOR v USD vpisanih najmanj 2022 trilijona USD nominalne vrednosti. 62 trilijonov dolarjev!!

Ali bo leto 2023 leto, v katerem se na trgih ne bo več trgovalo z nominalno vrednostjo 62 bilijonov dolarjev? Ali pa se bo celotnih 62 bilijonov dolarjev spremenilo v zamenjave SOFR?

Resnica je verjetno nekje na sredini, vendar se mi je zdelo vredno vaje 1) poudariti samo velikost tega podjetja in 2) preučiti druge valute, da bi ugotovili, ali lahko dobimo nekaj namigov za velikost trga USD leta 2023 .

Ugibanja za leto 2023?

Resnično zanimivo je razmišljati o končnem stanju trga USD leta 2023. Ali bo trgovanje z vsem, kar ni "OIS", leta 2023 preprosto izginilo? ali bomo priča skupnemu zmanjšanju obsega za približno eno tretjino, z 240 trilijonov dolarjev na 160 trilijonov dolarjev?

Mamljivo je misliti, da GBP trguje je lahko dober vodnik o tem, kaj se lahko zgodi na USD trgih. Združeno kraljestvo je imelo zelo aktiven trg FRA pred prenehanjem LIBOR-ja in veliko bazičnega trgovanja zaradi tega, ker je trg zamenjav izbral GBP LIBOR 6M kot merilo.

Kaj se je zgodilo z obsegom GBP v letu 2022?

Prikazovanje;

• Letni obseg izvedenih finančnih instrumentov v GBP OTC od leta 2019. To je izraženo v GBP, tako da lahko pozabimo na kakršen koli učinek depreciacije GBP.
• Količine v letu 2022 so bile za 25 % nižje kot v letu 2021.
• Leta 42 so bili za ogromnih 2022 % nižji kot leta 2020!
• Glede na velika volatilnost, ki smo jo letos videli na finančnih trgih Združenega kraljestva, je lahko zmanjšanje obsega le posledica prehoda trgovanja na preprostejše in lažje obvladljivo tveganje SONIA RFR.

Vendar, ali so trgi GBP boljši vodnik za trge USD kot JPY? Samo poglejte, kaj se je zgodilo v trgovanju z JPY v letu 2022:

• Leta 2022 se je trgovalo z najvišjim zneskom nominalnih JPY od leta 2019 (v smislu JPY, pri čemer se ponovno ne upoštevajo vsi učinki tečaja).
• Na trgih JPY se je vedno trgovalo s tveganjem FRA enoobdobne zamenjave, vendar nikoli ni bil zelo aktiven, ker tečaji JPY še zdaleč niso nestanovitni na kratkem koncu.
• Porast dejavnosti je vreden pozornosti.

Kaj pa tretja valuta, ki je doživela dogodek prenehanja LIBOR – CHF (»švicarski«)?

Obseg CHF je bil v skladu z letom 2021 (izraženo v CHF), vendar približno 10 % nižji kot leta 2020.

In tveganje?

Če pogledamo DV01, s katerim se trguje v treh valutah, se zgodba ponovi. GBP je občutno upadel znesek tveganja, s katerim se je trgovalo lani, medtem ko trgi JPY in CHF niso:

In medtem ko so USD trgi leta 2022 objavili nekaj impresivnih navideznih številk, je v resnici videti, da je bilo veliko tega v trgovanju na kratke roke. Količina tveganja, ki se je leta 2022 gibala po trgu, je bila dejansko 10 % manjša kot v prejšnjih letih:

To je ključni razlog, zakaj še naprej spremljamo in analiziramo DV01, s katerim se trguje na trgih.

V povzetku

Kaj nam prinaša leto 2023, lahko le ugibamo. Celo dajanje številke o vplivu Prenehanje LIBOR v USD na količine je loterija – glede na zgornje številke je lahko od padca za 33 % do povečanja za 10 %!

Trgi potrebujejo preglednost in potrebujejo natančne številke količine, da lahko udeleženci na trgu še naprej zaupajo trgom.

Zato Clarus še naprej analizira in objavlja (da, in prodaj!) podatki v izvedenih finančnih instrumentih OTC.

• Distribucija vsebine in PR s pomočjo SEO. Okrepite se še danes.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Razširjeno znanje. Dostopite tukaj.
• vir: https://www.clarusft.com/can-62trn-really-be-about-to-simply-disappear/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=can-62trn-really-be-about-to-simply-disappear