Zamenjave kreditnega tveganja za dolg ZDA so poskočile nad ravni iz leta 2008

Zamenjave kreditnega tveganja za dolg ZDA so poskočile nad ravni iz leta 2008

Časovni žig: 5. maj 2023 12:51

Stroški zavarovanja pred neplačilom vlade pri dolgu v višini 31.4 bilijona dolarjev so se v zadnjih šestih mesecih povečali za 10-krat.

Zlasti marca je prišlo do velikega skoka s 57 na trenutnih 151 v enem letu ameriških zamenjav kreditnega tveganja (CDS), s samo 15 decembra.

Petletne zamenjave kreditnega tveganja še niso presegle leta 5, vendar ne zaostajajo veliko s 2008 v primerjavi z najvišjo vrednostjo 63 februarja 86.

Cene CDS za dolg ZDA, maj 2023
Cene CDS za dolg ZDA, maj 2023

Raje kot z zgornjo mejo dolga skok v marcu nakazuje, da se zaskrbljenost glede kreditne sposobnosti Združenih držav pojavlja zaradi skrbi glede stanja komercialnega bančništva v ZDA.

Marca so propadle tri ameriške banke, aprila pa se je pridružila še ena 200 milijard dolarjev vredna banka First Republic številne druge banke se je ta četrtek znašel pod pritiskom.

Vlada ZDA je največja zaščita teh bank, pri čemer Zvezna korporacija za zavarovanje vlog (FDIC) tvega, da bo ostala brez sredstev, če se bodo četrtkovi dogodki na trgu, ki so povzročili zlome nekaterih bančnih delnic, nadaljevali tako, kot so se marca in aprila.

Za razliko od leta 2008, ko je bil državni dolg ZDA pri približno 40 % BDP in daleč pod 60 %, je trenutno daleč nad 100 %.

Njegova sposobnost absorbiranja primernega bančnega šoka torej ni povsem izključena, kar zadeva trge, pa so stvari tako slabe kot leta 2008.

Odmaknjen v Washingtonu

Ko se je lani na Kitajskem začela razvijati gospodarska kriza, smo tamkajšnje uradnike opozorili, da so morda preveč navdušeni nad zablodami glede tega, kar bi lahko predstavljalo vrhunec bika, in zato morda ne bodo sprejeli potrebnih ukrepov.

Tudi v ZDA je težko misliti, da smo bili v takšni evforiji, ko je zunaj tehnologije od leta 2008 marsikaj stagniralo, BDP Evrope pa je še vedno enak ali nekoliko nižji od leta 2008.

Česa podobnega biku na Kitajskem še nismo videli, pa vendar je bilo leto 2021 čudežno leto tako za trge kot za gospodarstvo, kakršnega morda ne bomo nikoli več videli.

Ta enoletni hiperbik so centralne banke strmoglavile brez milosti, pri čemer je Jerome Powell izjavil, da so obrestne mere trenutno 2 % nad nevtralnimi.

Ne glede na vzpone in padce trga je malo verjetno, da bi bil Washington DC v kakršni koli evforiji. Nasprotno, morda je na dnu, vendar na nekoliko dvojni način, kjer gre gospodarstvu zgodovinsko gledano slabo na eni strani in kjer je gospodarstvu v ZDA v zadnjih nekaj letih dejansko šlo precej dobro.

To je morda zato, ker dokaj dober del velja predvsem, če ne le, za tehnološke in posredniške storitve, kot je bančništvo. Tako imamo v Washingtonu DC nekaj, čemur lahko rečemo Schrödingerjeva evforija, nekako je tam, a nekako ni.

To dokazuje dejstvo, da je Biden porabil 2 bilijona dolarjev za inženiring industrijskega dela gospodarstva, vendar se zdi, da vlagatelji ali borza ali nekateri republikanci pravijo, da trg kot celoto, veliko jemljejo za samoumevno.

Republikanci so brez razprave ustavili vsako nadaljnje zadolževanje. Biden se bo zdaj srečal z njimi, ne da bi razpravljali o tem delu, pravi javno, ampak očitno zato, da bi razpravljali o tem delu.

To je vrhunec politike v mnogih pogledih, davkih in porabi. Na obeh straneh so jasne osnovne volilne enote, do katerih morata igrati, nato pa neodvisni, ki bodo na koncu presodili.

Igra z visokimi vložki, kjer strankarska propaganda in retorika nista pomembni, saj bodo ljudje v tej zadevi zelo osredotočeni na vsebino.

Kar zadeva trge, pa je to kratkoročno ali kratkoročno postranska stvar. Politiki razpravljajo o težkih zadevah, za kar so plačani, tako da trg spremlja gibanje, kaj dosti drugega pa ne.

Ker se kljub poostreni retoriki na nekaterih delih trg ponavadi zelo dobro osredotoča na vsebino. V tem primeru, tudi če obstaja privzeto, bi bilo to lažno privzeto. Ne zato, ker si ZDA ne morejo privoščiti dolga, temveč zato, ker politiki razpravljajo o davkih in porabi.

Čeprav se torej zdi, da zgornja meja dolga odžira Washington DC, se zdi, da je tisto, kar trg dejansko skrbi, popolnoma prezrto.

Ne glede na to, ali gre za državne televizijske medije ali korporativne splošne medije, je odsotnost poročanja o ravnanju z več kot pol bilijona dolarjev eden od razlogov, zakaj bi se lahko zgodilo kaj podobnega Trumpu. Na koncu dneva, tako kot banke, je zaupanje velik del tistega, kar naredi medije.

Toda samo zato, ker ne slišite padanja lista, še ne pomeni, da ni padel. Dveletniki se tega naučijo takoj, ko razvijejo dolgoročni spomin.

Obstaja bančna kriza in kar zadeva vlagatelje, je sistemska, saj tvegajo izgubo vseh svojih naložb, če se vmeša FDIC, zaščita pred FDIC pa je nemogoča, saj se lahko bančni pobeg zgodi kadar koli in iz katerega koli razloga ali celo brez razloga.

Namesto da bi se vsega tega lotil in se s tem soočil, se je Washington panično odzval, kar je povzročilo napake.

V človeški naravi je seveda, da zanika nekaj slabega in samo upa, da bo minilo in bo spet vse tako, kot je bilo, toda kar zadeva vlagatelje, je veliko slabše, kot je bilo, ko so mislili, da so banke varne, a se je izkazalo njihova naložba lahko gre na nič in je šla na nič v vrednosti 100 milijard dolarjev.

O bitcoinu radi govorijo, da je tvegana naložba in lahko izgubiš vse. Vendar pa so vlagatelji celo v Luni, ki je propadla, ker je njena koda v bistvu nestabilna, imeli vsaj nekaj centov.

Namesto tega lahko vlagatelji ameriških bank dejansko izgubijo vse, kot je zdaj dokazano, in ta sprememba ne bo izginila samo zaradi pobožnih želja, niti njene posledice niso lahko predvidljive.

To kažejo podatki. Ne samo CDS-ji, ampak tudi kratkoročne ravni dolga za vlado ZDA višji kot celo pri nekaterih korporacijah.

Na nek način je to smiselno, ker nečemu, kot je Apple, ni treba skrbeti, da jih napaka v krhkem bančništvu stane bilijone, kljub temu pa Apple ne more imenovati ali odpustiti predsednika centralne banke Federal Reserve, ki lahko tiska, kolikor hoče, niti Apple ne more obdavčiti Googla kot vlada.

Ameriški dolg bi torej moral biti varnejši, vendar so med pandemijo porabili preveč in po nepotrebnem podaljševali zapore, zagotovo v nekaterih državah.

Zaradi tega je dolg rasel veliko hitreje kot gospodarstvo in pri 5-odstotni obrestni meri, ko se od vlade ZDA zahteva plačilo kratkoročnega dolga, je to 1.5 bilijona dolarjev na leto samo z obrestmi, ne glede na dejanski kapital.

1.5 bilijona dolarjev je približno toliko, kot ZDA porabijo tako za vojsko kot za socialno varnost skupaj. Da bi obdržala to raven porabe, mora podvojiti obdavčitev.

Če k temu dodamo še bančno krizo, tveganje, da naredijo premalo za ohranitev zaupanja, ni majhno.

Časovni žig:

Več od TrustNodes