Podatki kažejo, da imetniki bitcoinov ostajajo neomajni

To je uvodnik mnenj Shanea Neagla, glavnega urednika »The Tokenist«.

Makroekonomske ovire nenehno povečujejo medvedjo pripoved na vseh trgih, vključno z bitcoinom.

Od oktobra 2022 je bitcoin upadel več kot 60% od začetka leta, vendar bitcoinov obseg trgovanja ostaja dokaj dosleden od julija 2022. Ali to pomeni, da večina imetnikov obupa nad možnostjo bitcoina in se odloči za prodajo?

To je zapletena tema, v katero se je treba poglobiti, vendar obstaja en indikator, ki nam lahko pomaga narisati sliko o tem, kaj se dogaja za hrupom: uničeni dnevi kovancev (CDD).

Kaj so uničeni kovanski dnevi?

Skozi celotno zgodovino trgovanja s sredstvom obstaja pomembna razlika, če je bila nakupna cena na spodnjem ali višjem koncu cenovnega spektra. V primeru bitcoina je ta spekter razmeroma kratek - samo 13 let - vendar precej spremenljiv v smislu cene (v razponu od 0 do 69,000 $). Prvotna kriptovaluta je prestala štiri velike bikovske in medvedje cikle, vendar se je ob pomanjšanju nenehno gibala navzgor.

Posledice te dolgoročne poti navzgor so jasne. Vlagatelji, ki so bili prvi Kupi bitkoin lahko največ pridobijo s prodajo, tudi na medvedjih trgih. Prav tako vlagatelji, ki izkoristili priložnost za nakup bitcoinov zgodaj in po nižji ceni imeli priložnost kupiti veliko več bitcoinov za enako količino fiat valute v primerjavi s cenami pozneje v zgodovini bitcoina.

Po drugi strani pa imajo bitcoini, ki so bili rudarjeni in kupljeni prej, drugačno vrednost kot novejši bitcoini, ki so bili sproščeni v obtočno ponudbo. Če se ti "stari" bitcoini dlje časa hranijo v isti denarnici, bi takšna dejavnost v verigi nakazovala močno prepričanje lastnika v smislu dolgoročne vrednosti bitcoina. Takšna dejavnost pošilja močan signal omrežju Bitcoin.

Poleg tega ima dolgoročni imetnik mirujočega bitcoina povečano verjetnost, da bo doživel več medvedjih in bikovskih tržnih ciklov, kar še povečuje pomen gibanja starega bitcoina.

Ta pomen meri metrika uničenih dni kovancev. Glede na Glassnode, "Uničeni dnevi kovancev so merilo gospodarske dejavnosti, ki daje večjo težo kovancem, ki že dolgo niso bili porabljeni." CDD se izračuna tako, da se število kovancev v določeni transakciji pomnoži s številom dni od zadnjega premika iz denarnice.

Bitcoin je pogosto kritiziran zaradi visoke stopnje volatilnosti. Kljub temu obstaja očitno povpraševanje po bitcoinih v dolgoročnih naložbah, celo v tradicionalnih IRA. CDD je priljubljen indikator v verigi, ki se uporablja za merjenje razpoloženja dolgoročnih imetnikov – posameznikov, ki vidijo vrednost v dolgoročnih obetih bitcoina.

Torej, kaj predlaga trenutna raven CDD?

CDD za Bitcoin je bil precej nizek

Pri 0.36 je 90-dnevno drseče povprečje CDD bitcoina oktobra 2022 doseglo eno najnižjih vrednosti v njegovi zgodovini. Ta določen razpon je bil prej obiskan le v letih 2018, 2015 in konec leta 2011. Kot kaže spodnji grafikon z uničenimi dnevi uničenih bitcoinov, prilagojen glede na ponudbo (BDD), so se najvišji dvigi BDD zgodili med vrhovi rasti bikov, kar je pričakovati kot dolgoročni imetniki zakleniti svoj dobiček.

Z drugimi besedami, dolgoročni trgovci z bitcoini – v kontekstu zgodovinske prodajne dejavnosti sredstva – še naprej držijo bitcoin v velikem številu. To bi lahko bil eden od razlogov, zakaj je bila cenovna aktivnost bitcoina relativno stabilna. Takšni imetniki bi lahko delovali kot varovala pred prodajnimi pritiski.

Če se obrnemo na obseg trgovanja z bitcoinom, ali vidimo podoben vzorec? 

Zgornji grafikon prikazuje obseg trgovanja z bitcoinom od oktobra 2020 do oktobra 2022. Tukaj je omenjeno dokaj enakomerno in dosledno obseg trgovanja od približno julija 2021 do oktobra 2022. Ne vidimo padca, kar je podobno dejavnosti CDD.

Kombinacija podatkov iz teh dveh kazalnikov – nizek CDD s stalnim in doslednim obsegom trgovanja – nadalje nakazuje, da so večino bitcoinov trgovali kratkoročni imetniki. Dejansko je bitcoin iz leta 2010/2011, kupljen precej pod 100 USD, najmanj premaknili.

Na splošno po podatkih Glassnode malo čez 60 % BTC v obtoku niso se preselili več kot eno leto. Ta trend držanja je izjemno prispeval tudi k bitcoinu nizka volatilnost. Za primerjavo, leta 2018 je podobni nestanovitnosti cen sledil 50-odstotni padec v enem samem mesecu, s 6,408 USD novembra na 3,193 USD decembra.

Ali je verjetno, da bomo videli novo dno tudi z dolgoročnimi bitcoinerji, ki bodo držali črto?

Dodatni pritiski na razprodajo bitcoinov

Trenutno je cena bitcoina obratno sorazmerna z njegovo rekordno visoko stopnjo zgoščevanja. To ni dobra novica glede na to, da morajo rudarji servisirati svoje dolgove s prodajo izrudarjenih bitcoinov, tudi po najnižji ceni v tem medvedjem ciklu.

Že zdaj eden največjih Bitcoin rudarstvo podjetja, je Core Scientific (CORZ) – z deležem razpršitvene stopnje približno 5 % celotnega omrežja – raziskovanje stečaja. V tem času zaloga CORZ zrušil za 98.32 % od leta do danes.

Argo Blockchain (ARBK) deli isto usodo, saj ima padlo za 91.56% in ne more prodati dovolj sredstev za kritje stroškov. Po mnenju an operativna posodobitev iz Arga oktobra 2022:

"Če Argo ne bi uspel dokončati kakršnega koli nadaljnjega financiranja, bi Argo v kratkem postal negativen denarni tok in bi moral omejiti ali ustaviti poslovanje."

Čeprav bodo ta rudarska podjetja verjetno na koncu zmanjšala težavo z zgoščevanjem bitcoinov, lahko to v igri preživetja najmočnejših povzroči novo spiralo okužbe. Tokrat bi ranljivost in tržne razprodaje lahko izvirali iz preostalih centraliziranih platform, ki posojajo dolarje podjetjem za rudarjenje bitcoinov. Če se vrnemo k nenehnim makroekonomskim vetrovom, lahko to, kako si trg razlaga naslednje poteze Federal Reserve, na koncu zviša ceno bitcoina ravno toliko, da rudarji ostanejo nad vodo.

Ker Fed zvišuje stroške kapitala in izposojanja, zaradi česar je dolar med tem procesom močnejši, vlagatelji zaradi tega običajno opustijo tvegana sredstva, kot je bitcoin. Ko vlagatelji napovedujejo recesijo, vlada dolar še močnejši, saj se vlagatelji potopijo v denar kot varen pristan.

Po istem principu, Fed signalizacija proti pospešenemu zategovanju — zasuk od pričakovanega razporeda dvigov — bi lahko zagotovil olajšanje trga.

Glede na to tako imenovanega "Fedovega tečaja" ne bi smeli razumeti kot vrnitev k nižjim obrestnim meram, temveč kot upočasnitev do potencialnega dviga le za 50 bazičnih točk v decembru (če bodo prihajajoči podatki o inflaciji temu naklonjeni). Kljub temu bi lahko v trenutnem grozljivem tržnem okolju to zadostovalo za kratkoročno rast ali vsaj za izogibanje novemu dnu bitcoina.

Kljub številnim dejavnikom, ki vlagatelje odganjajo od tveganih sredstev – Fed se bori s 40-letno visoko inflacijo, grozečo energetsko krizo v Evropi, nenehnimi težavami v globalni dobavni verigi in celo težavami pri rudarjenju bitcoinov – nam zagotavljajo podatki CDD in obsega trgovanja z bitcoini. z zanimivim opažanjem. Zdi se, da so dolgoročni imetniki bolj prepričani kot kdaj koli prej v dolgoročno vrednost, ki jo ponuja bitcoin. Takšni imetniki trenutno prodajajo bitcoin po eni najnižjih stopenj, kar smo jih videli v zgodovini omrežja Bitcoin.

To je gostujoča objava Shana Neagla. Izražena mnenja so v celoti njihova lastna in ne odražajo nujno mnenj BTC Inc ali Bitcoin Magazine.