Decentralizirane borze bodo sčasoma trgovale z vsem: poročilo IOSG

To poročilo je napisal Podjetja IOSG in objavljen ekskluzivno na The Defiant

Na začetku so mnogi verjeli, da DEX ne bodo imeli nobene možnosti proti velikanom CEX v smislu trgovanja s kriptovalutami. Kako preprosto konstanten izdelek AMM  nadomestiti, kot sta Binance in Coinbase. Poleg tega je DEX tako drag za uporabo. Obsojeni na neuspeh, kajne?

Narobe. Hitro naprej dve leti, DEX-ji so še vedno neučinkovito glede na CEX in trgovanje je še vedno drago. Kljub temu malokdo dvomi o vrednosti modela AMM in DEX-jev kombinirana tržna kapica je vreden več deset milijard dolarjev, samo Uniswap pa je ocenjen na 15 milijard dolarjev.

Morala zgodbe: Mnogi niso razumeli, kako lahko DEX prekašajo CEX.

Narava brez dovoljenja bo privedla do oblikovanja edinstvenih trgov izvedenih finančnih instrumentov. Poleg tega bo omogočil DeFi DEX-om, da se razširijo nad kripto. 

Kljub temu še vedno vidimo isti vzorec dvoma. Tokrat gre za borze izvedenih finančnih instrumentov. Ali se lahko DEX kosajo z velikani, kot je FTX? Konec koncev ima FTX neverjetno uporabniško izkušnjo, učinkovito in robustno likvidacijo ter mehanizme za navzkrižno maržo, na voljo je 24 ur na dan, 7 dni v tednu, zagotavlja pošten in neizključen dostop do Storitve (po zaključku postopka KYC) z izjemno nizkimi stroški za uporabnike.

Centralizirane borze, kot je FTX, bodo srednjeročno verjetno ostale najučinkovitejša mesta izvedenih finančnih instrumentov. Toda ali to pomeni, da bodo morali DEX-i postati tako učinkoviti kot FTX, da bodo dosegli znatno moč? Tokrat se moramo izogibati enakim napačnim predpostavkam ali podcenjevanju prednosti izmenjav, ki temeljijo na pametnih pogodbah. 

Katere so te prednosti?

Odpor proti decentralizaciji in cenzuri – širše posledice

Poleg varnosti decentralizacija zagotavlja tudi preglednost, sprejemanje odločitev na podlagi informacij in rast, ki jo vodi skupnost, hkrati pa centralizirani oblasti preprečuje zlorabo svoje moči in, kar je še pomembneje, cenzuriranje nestrinjanja. 

Posledično DEX-ji odpirajo priložnosti onkraj trgov kriptovalut, zaradi česar je Skupni naslovljivi trg (TAM) izvedenih finančnih instrumentov DeFi je veliko večji od CEX TAM. Ta element je podrobneje obravnavan v spodnjem razdelku Tržna priložnost.

Pomen decentralizacije je bil jasno očiten, ko je bil Uniswap na črni listi nekaterih izvedenih finančnih instrumentov iz njihovega sprednjega dela zaradi regulativnih pomislekov. 

Narava brez dovoljenja 

Da bodo DEX-i v celoti sprostili svoj potencial, bo morda treba slediti drugemu protokolu DeFi – Likvidnost, ki je izvajal decentralizacijo do najmanjše podrobnosti, celo vzpostavil strukturo spodbud za podporo oblikovanju decentralizirani sprednji deli.

Izpeljani DEX-ji ne bi smeli imeti dovoljenj: vsakdo lahko lansira nove trge izvedenih finančnih instrumentov z uporabo razpoložljivega ogrodja in vsakdo lahko dostopa do izdelkov ne glede na geografsko lokacijo, demografijo ali ozadje.

Če skupnost zahteva izvedene produkte za določen namen, bi morali DEX zagotavljati enako, kot Uniswap omogoča vsakomur, da začne trg za poljubne žetone ERC20 in več. 

Narava brez dovoljenja bo privedla do oblikovanja edinstvenih trgov izvedenih finančnih instrumentov. Poleg tega bo omogočil DeFi DEX-om, da se razširijo nad kripto. 

Popolnoma brez dovoljenj DEX bi lahko olajšal trgovanje s katerim koli vrednostnim papirjem ali blagom, ne samo s kripto. 

Sestavljivost – prileganje sestavljanki DeFi

Čeprav je v razpravah o DeFi nekaj običajnega, sestavljivost resnično odpira priložnosti, ki so sicer nemogoče zunaj DeFi. Sestavljivost v DeFi pomeni, da se lahko vsak protokol uporablja kot infrastrukturni del v drugih aplikacijah v verigi. Poleg tega pomeni skoraj nemoten pretok digitalnih sredstev v verigi. 

Pozicije v protokolih DeFi so tokenizirane, zato je določeno količino kapitala mogoče istočasno uporabiti v več primerih, zaradi česar je omrežje DeFi kapitalsko veliko bolj učinkovito kot sodelovanje v izoliranem centraliziranem sistemu. 

ETH lahko na primer deponirate v Maker, kujete DAI, zamenjate 50 % DAI v ETH, uporabite DAI in ETH za zagotavljanje likvidnosti Uniswapu, pridobite žetone LP od Uniswap in jih uporabite za povečanje zavarovanja v Makerju, kujete več DAI in ustvarite položaj LP s finančnim vzvodom na Uniswap. Se sliši zapleteno? To bi lahko storili z en klik. 

Podobno bodo derivati ​​DeFi imeli koristi od združljivosti z drugimi protokoli. Sčasoma boste lahko uporabljali žetone LP iz AMM, protokolov posojanja, agregatorjev donosov itd. kot maržo za trgovanje z izvedenimi finančnimi instrumenti. 

Poleg tega zlitje NFT in DeFi odpira vrsto možnosti, ki lahko na koncu omogočijo uporabo delnih žetonov NFT kot maržo na izvedenih DEX-ih. Nasprotno pa bi položaje na DEX-ih lahko predstavili prek NFT-jev in našli primere uporabe v drugih lego kockah denarja DeFi. 

Poleg tega izvedeni DEX še niso ustvarili trgov za špekulacije o ceni priljubljenih izvedenih finančnih instrumentov. 

Kombinacije gradnikov v verigi so omejene le z ustvarjalnostjo uporabnikov. 

Sestavljivost – marža med protokoli  

Pred kratkim Kyle Samani predlagano da bo zmagovalec dirke DEX izvedenih instrumentov tisti protokol, ki bo prvi podpiral navzkrižno maržiranje. To temelji na predpostavki, da je bilo vrhunsko navzkrižno maržiranje glavni razlog, da je FTX postal prvo mesto izvedenih finančnih instrumentov. 

Kljub temu bi lahko bila v DeFi navzkrižna marža le še en denarni lego in ne nujno glavni poudarek na posameznih DEX-ih. DeFi namreč odpira možnost za implementacijo navzkrižne marže med protokoli. 

Plast združevanja bi poleg marže med protokoli lahko imela tudi širšo vlogo, tako da bi uporabnikom pomagala optimizirati za zdrs cen, plačila obrestne mere financiranja itd. Lahko bi podprla globino trga brez primere in omogočila DeFi DEX-om, da tekmujejo s CEX-i. Poleg tega bi moral odpraviti neskladja v cenah med različnimi prizorišči v verigi in sčasoma usmeriti večino količin na trg z najboljšo likvidnostjo. 

Izboljšanje ravni DeFi – krepitev učinka izvedenih finančnih instrumentov na druge protokole 

Trg izvedenih finančnih instrumentov sam po sebi zahteva zunanje informacije. Robustni oraklji so ključnega pomena za obseg te smeri. Ponudniki storitev Oracle bodo v odličnem položaju za monetizacijo rasti izvedenih finančnih instrumentov DeFi.

Poleg tega derivati ​​DeFi odpirajo možnosti za novo paleto izdelkov, ki prej niso bile možne. 

Na primer, Lema želi izkoristiti izvedene DEX za ustvarjanje decentraliziranega sintetičnega stabilnega kovanca, vezanega na USD. Izboljšuje druge rešitve z znižanjem razmerja zavarovanja na 100 %.

Rast izvedenih finančnih instrumentov v verigi odpira priložnost za integracijo s protokoli za združevanje donosa, ki lahko rešujejo neskladja v stopnjah financiranja in ustvarijo alternativni vir prihodkov. Izvedeni finančni instrumenti v verigi bi lahko izboljšali uspešnost ponudnikov likvidnosti na platformah AMM. Od zdaj imajo LP omejene rešitve v verigi za varovanje pred tveganjem IL. 

Nedavne Blog Objave Raziskave kaže, da ponudniki likvidnosti na Uniswap v3 utrpijo večje izgube kot na v2. Da bi v3 ostal vzdržen koncept, bi bila potrebna profesionalizacija zagotavljanja likvidnosti in izvajanje bolj robustnih tehnik obvladovanja tveganja, vključno z izvedenimi finančnimi instrumenti kot varovanjem pred tveganjem.

Nazadnje, znotraj izvedenih finančnih instrumentov obstajajo velike sinergije med perpetuali in opcijami. To še posebej velja za opcije AMM, kjer morajo ponudniki likvidnosti pogosto sprejeti neomejeno usmerjeno izpostavljenost. Z rastjo trajnikov v verigi bi morali pričakovati, da bodo opcijski AMM integrirali trajnike v zasnovo, ki bo zagotavljala funkcije samodejnega varovanja pred tveganjem in zmanjšala tveganja, povezana z zagotavljanjem likvidnosti združenjem. 

Ne zmagajo vsi

Medtem ko izvedenke v verigi odpirajo povsem nov nabor primerov uporabe, ki bi lahko izboljšali splošno uspešnost in kapitalsko učinkovitost industrije, ne bodo koristile vse vertikale. 

Namreč, trgovanje s finančnim vzvodom že poteka v verigi, kjer se to povpraševanje običajno usmerja prek protokolov izposoje, kot sta Compound ali AAVE. 

 Na teh protokolih je mogoče uporabiti do 20 različnih zavarovanj za izposojo žetonov, ki jih je mogoče prodati v zameno za altcoine. V bistvu te platforme olajšajo kratkočasenje izposojenih žetonov in možnost izkoriščanja deponiranega zavarovanja.

Pojav platform za izposojo, ki so osredotočene na podporo bolj raznolikega nabora zavarovanj (npr. Euler, Kashi), dodatno nakazuje pomen raznolikih izbir, tj. podpiranja trgov, ki sicer ne bi bili mogoči v CEX.

Podobno platforme stabilnega kovanca, kot sta Liquity ali MakerDAO, omogočajo prevzemanje finančnega vzvoda pri zavarovanju. Zaradi nizke kapitalske zahteve lahko ustvarite 11-kratni položaj finančnega vzvoda na ETH z uporabo protokola Liquity.  

Kljub temu bodo te funkcije nadomestili protokoli trgovanja s finančnim vzvodom. Tdonos se lahko spremeni iz obrestnih mer za posojilna združenja v obrestno mero financiranja na trajnih borzah, kjer stvari v bistvu ostanejo enake, tj. iskalci finančnega vzvoda plačujejo na strani ponudbe. 

Posledično bi lahko protokoli posojanja do neke mere postali kolateralna škoda uspeha izvedenih finančnih instrumentov v verigi. 

Tržne priložnosti

Če pogledamo 10 najboljših izvedenih finančnih instrumentov in promptnih borz, so količine izvedenih finančnih instrumentov že presegle promptni trg, nedavni trend pa ponazarja naraščajočo vrzel med obema. V prvi polovici leta 2021 je 10 najboljših izvedenih borz CEX ustvarilo približno 27 tisoč dolarjev obsega, medtem ko je prvih 10 promptnih borz predstavljalo približno 12 tisoč dolarjev.

Kljub večjim količinam pa ne moremo trditi, da izvedeni finančni instrumenti predstavljajo večjo tržno priložnost. Zaradi virtualne izpostavljenosti in trgovanja s finančnim vzvodom imajo borze izvedenih finančnih instrumentov nižjo cenovno moč kot promptne borze.

Na primer, borze za promptno trgovanje, kot so Coinbase, Binance, Huobi ali Kraken, zaračunavajo provizije v razponu od 0.1 % do 0.5 %. Po drugi strani so provizije za terminsko trgovanje vse do 0.04 %. Zato z vidika menjave količina 1 USD na trgih izvedenih finančnih instrumentov ni vredna količine 1 USD na promptnih trgih.

Podobna vzporednica velja za DEX. Na primer, vlagatelji SushiSwap lahko prejmejo 0.05 % skupnega obsega v obliki dividend, medtem ko bodo vlagatelji MCDEX DAO in PERP zaslužili približno 0.015 % celotnega obsega, ustvarjenega na Mai v3 oziroma Perpetual Protocol.

Kljub temu pričakujemo, da bodo srednje- do dolgoročne terminske pogodbe tudi po znižanju obsega nekajkrat večje od promptnih. Srednjeročno bo institucionalizacija panoge spodbudila večji obseg na trg izvedenih finančnih instrumentov. 

Dolgoročno lahko količine decentraliziranih izvedenih finančnih instrumentov presežejo kripto trg zaradi njihove necenzure in brez dovoljenja,. 

Preprosto povedano, končni cilj izvedenih finančnih instrumentov DEX ni FTX, temveč skupina CME. To pomeni, da bi sčasoma lahko DEX omogočili karkoli, od borznih izvedenih finančnih instrumentov, kmetijskih trgov, npr. pšenice, derivatov živega goveda, energetskih derivatov, npr. surove nafte, do kovin, npr. zlata, bakra. 

Z drugimi besedami, decentralizirane borze bi lahko zadovoljile povpraševanje po varovanju pred tveganjem po vsem svetu.

Naredi nelikvidno tekočino

Poleg tega bi lahko DeFi prinesel likvidnost v različne sektorje, pa naj gre za trgovanje z izdelki tradFi 24/7 namesto od ponedeljka do petka ali tokenizacijo zelo nelikvidnih nepremičnin.

Trenutna pokrajina izvedenih finančnih instrumentov DEX

možnosti

Večina protokolov gradi kripto možnosti, pri čemer Opyn, Pods, Hegic, Siren, Primitive itd. ustvarjajo vanilla opcije v verigi, Thales in Divergence izdajata binarne opcije, Ribbon in UMA združujeta izplačila opcij za strukturiranje finančnih produktov, Volmex pa uporablja podatki o opcijah za izpeljavo implicitne volatilnosti za kriptosredstva in Shield in Deri, ki izdaja stalne opcije. 

opcijski protokoli; Razvrstitev glede na mehanizem trgovanja 

Obrestni izvedeni finančni instrumenti

Protokoli zamenjave obrestnih mer ustvarjajo izvedene finančne instrumente, ki temeljijo na IR, kar uporabnikom omogoča, da stavijo na smer donosov DeFi ali se zavarujejo pred njegovo nestanovitnostjo. Ta smer je relativno zgodnja celo v Nascent DeFi prostoru, a je že napolnjena z več veljavnimi igralci, kjer se Swivel zanaša na mehanizem knjige naročil za olajšanje zamenjave obrestnih mer, Pendle in Element uporabljata svoje edinstvene in značilne zasnove AMM, medtem ko Sense uporablja Uniswap v3 kot izvedbeni sloj. 

Obrestni izvedeni finančni instrumenti v DeFi

Večne zamenjave

Končno največji trg znotraj vertikale izvedenih finančnih instrumentov – trajne zamenjave/terminske borze. Po podatkih tokeninsight.com je leta 2020 obseg trgovanja s terminskimi pogodbami za kriptovalute in trgovanjem z opcijami dosegel 12 bilijonov oziroma 77.2 milijarde ameriških dolarjev, zaradi česar so terminske pogodbe več kot 150-krat večje od trga opcij v kriptovalutah.

Večne menjave, čeprav prvotno predlagan v 90-ih, so kripto-nativna inovacija, saj so prvo izvedbo našli šele leta 2016, ko jih je BitMex predstavil na svoji borzi. 

Kasneje so perpetuali postali najbolj vroč finančni produkt v kriptovalutah in spodbujajo obseg na največjih centraliziranih borzah. 

Glede na očitno tržno priložnost so trajniki DeFi pritegnili številne ekipe za izgradnjo inovativnih rešitev v tej smeri, med katerimi primerjamo več zanimivih modelov. 

Kot vidimo v zgornji tabeli, samo Perpetual Protocol v1 in dYdX delujeta v glavnem omrežju, medtem ko Perpetual Protocol v2, MCDEX Mai v3 in Futureswap v3 čakajo na zagon Arbitrum, SynFutures pa preizkuša svojo v1. 

Do nedavnega rudarjenja žetonov dYdX je bil Perpetual Protocol dosledno številka 1 v smislu ustvarjanja količine. 

Kot je prikazano spodaj, bi povprečen uporabnik na običajen dan ustvaril več kot 250 $ obsega in dosegel vrhove blizu 3 milijonov $. 

Dnevni rekord drži 0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f, ki je 100. maja 12 z 24 transakcijami ustvaril več kot 2021 milijonov USD! 

Tako velika meritev povprečnega uporabnika kaže potencialno prevlado avtomatiziranega trgovanja na platformi. Za nadaljnje raziskovanje te hipoteze lahko obseg razvrstimo glede na pogostost trgovanja ob predpostavki, da če se na naslovu trguje več kot 100-krat na dan, je verjetno bot.  

Vse trgovce razvrščamo v tri kategorije:

• Manj kot 10 poslov na dan – nizkofrekvenčni trgovci. Na splošno je to najbolj zaželen obseg trgovanja, tako imenovani naključni tok, v katerem prevladujejo trgovci na drobno 
• Med 10 in 100 poslov na dan – trgovci srednje frekvence. To je širša kategorija, na spodnjem koncu verjetno predstavlja bolj naključno količino, medtem ko zgornji del lahko predstavlja arbitre
• Več kot 100 poslov na dan

Kot je prikazano spodaj, visokofrekvenčni trgovci ustvarijo približno 80–90 % celotnega obsega protokola! 

Vir: IOSG Ventures; https://duneanalytics.com/momir/Perpetual-Protocol

Kaj je predpogoj za trgovanje z botom na Perpetualu? Kakšne so spodbude in kompromisi?

Tolikšna aktivnost botov ne bi bila mogoča, če Perpetual ne bi zmanjšal uporabe Oracle. 

vAMM uporablja oraklje samo enkrat na uro, kar botom omogoča, da popravijo vsa odstopanja v cenah med Perpetualom in drugimi prizorišči. Nedavno, Perpetual Protocol objavil članek in kodo za pomoč uporabnikom pri izvajanju lastnih botov na platformi. 

Sprva je bilo le nekaj trgovcev, ki so ustvarili večino obsega na Perpetualu. 

0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f zagotavlja, da so cene vAMM točne od 1. dneva. Prvih 10 dni od uvedbe Perpetual je ta naslov nenehno ustvaril približno 90 % obsega trgovanja. 

Vendar je trgovanje igra z ničelno vsoto, kakšna je bila torej spodbuda za ta naslov, če ni nikogar, proti kateremu bi trgovali? Verjetno gre le za insajderski naslov, katerega namen je pomagati pri zagonu Perpetual volumes in dokazati koncept vAMM. 

Vendar so v zadnjem času količine protokola veliko manj odvisne od 0x1a48776f436bcdaa16845a378666cf4ba131eb0f, kjer na splošno prispevek ne presega 15 % celotne količine. 

Število botov se je znatno povečalo, zlasti po integraciji s Hummingbotom v marec, trenutno pa dnevno tekmuje več kot 50 botov. 

Zmanjšanje uporabe Oracle in trgovanje z velikimi boti je Perpetual postavilo na prvo mesto pri izvedenih finančnih instrumentih DEX. Vendar pa je zaskrbljujoče, da jim ni uspelo privabiti večje baze uporabnikov. 

Ker nobenemu od derivatov DEX ni uspelo pritegniti večjega števila uporabnikov, je tekma še dokaj odprta. 

Perpetual gre naprej od začetne zasnove in pripravlja zagon v2 na Arbitrumu, pri čemer uporablja Uniswap v3 kot izvedbeno plast. Največja nadgradnja v primerjavi z v1 je narava DEX-a brez dovoljenj, navzkrižni mehanizem, pa tudi prednosti, ki jih prinaša članstvo v ekosistemu Uniswap v3, med katerimi sta lahko najpomembnejša kapitalska učinkovitost in potencialni dostop do večje maloprodajne baze. tiste. 

Razlogi, zakaj derivati ​​DeFi še niso zaživeli

Medtem ko promptni trgi cvetijo, pod nadzorom Uniswap in drugih rešitev AMM, protokoli DEX še vedno niso našli načina za "odklepanje" trga izvedenih finančnih instrumentov.

Protokoli DeFi ustrezajo 40 % dnevno mesto obseg trgovanja največjih CEX. To je precejšen znesek, zlasti če upoštevamo, da je bil DeFi še pred letom dni zanemarljiv del industrije.

Po drugi strani pa je obseg decentraliziranih trgov izvedenih finančnih instrumentov majhen v primerjavi s centraliziranimi trgi, ki ustvarjajo le približno 0.2 % obsega centraliziranih izvedenih finančnih instrumentov.

Izpeljani DEX-ji so še vedno v embrionalni fazi, pri čemer je večina protokolov trenutno v razvoju ali pa so bili predstavljeni šele pred kratkim, kot je dYdX-ova različica Starkware.

Glavni razlog za počasnejši napredek je preprosto v tem, da je trgovanje z izvedenimi finančnimi instrumenti bolj zapleteno kot čista zamenjava žetonov, kar zahteva prefinjeno upravljanje tveganja, trgovanje z maržami, mehanizme za likvidacijo, zanesljive vire cen itd.

Na primer, kljub temu, da je bil predstavljen leta 2017, bo Synthetix letos začel terminsko borzo z uvedbo plasti 2 Optimism.

Izzivi izgradnje platforme za trgovanje s finančnim vzvodom so najbolje povzeti v nedavnem članku ustanovitelja podjetja Synthetix –  Vodilni Synthetix: Zgodovina.

Med prvimi 50 predlogi za izboljšave podjetja Synthetix jih je 25 % obravnavalo prvi problem.

Na neki točki leta 2019 bi lahko vodilni kandidat izbrisal Synthetix iz nastajajočega prostora DeFi, ker bi lahko eden od botov izkoristil napako vira cen, da bi potencialno pridobil 11B sETH! Na srečo je bila ekipa Synthetixa dovolj agilna, da je zamrznila pogodbe, preden je bilo prepozno.

Bolj podrobno, vodilni opazujejo mempool, da prepoznajo posodobitve Oracle v naslednjem bloku, nato pa oddajo transakcijo z višjimi stroški goriva za izkoriščanje novih informacij.

Glede na to, da izvedeni finančni instrumenti pomenijo trgovanje s finančnim vzvodom in da se številni protokoli izvedenih finančnih instrumentov močno zanašajo na oraklje, je bilo v trenutnem okolju nemogoče obvladovati tveganja.

Prihajajo boljši dnevi?

Potencialna rešitev je bodisi oblikovanje projektov, ki zmanjšajo uporabo Oracle in se prilagodijo trenutnim tehničnim omejitvam, bodisi čakanje na izboljšanje infrastrukture.

Večina protokolov izbere slednjo pot. Posledično imamo dYdX na Starkware, Synthetix, ki se lansira na Optimism, MCDEX čaka na zagon Arbitrum, Perpetual Protocol, ki teče v1 na xDAI, medtem ko pripravlja različico 2 za Arbitrum, pa tudi veliko projektov, ki se lansirajo na verigah blokov z nizko zakasnitvijo, kot je Solana.

Glavna tveganja 

Glede na to, da večina protokolov izvedenih finančnih instrumentov uporablja mehanizme zbiranja likvidnosti in prevzema nasprotno stranko za vsa trgovanja, je ključnega pomena omejiti vrsto tveganj, ki so jim protokoli izpostavljeni na Ethereum Layer1.

Plast 2 omogoča zmanjšanje zakasnitve Oracle zaradi večje prepustnosti in naj bi preprečila napredovanje ter podpirala bolj zapletene zasnove protokolov, vključno z decentraliziranimi rešitvami s finančnim vzvodom, kot je Synthetixova terminska borza ali MCDEX. 

Kljub temu so prav zaradi finančnega vzvoda povečana tveganja Oracle za te protokole, saj so lahko majhne okvare ali kakršen koli prostor za prefinjene arbiterje, da igrajo sistem, dragi. 

Tveganja arbitražnih izgub so prisotna tudi v Perpetual Protocol v2, ki se za povečanje kapitalske učinkovitosti zanaša na aktivne ponudnike likvidnosti namesto orakljev. 

Kljub temu, medtem ko je v Synthetixu ali MCDEX to tveganje lahko sistematično ali vpliva na celotno skupino, je v Perpetualu omejeno na posamezne ponudnike likvidnosti. Kako dobro jo je mogoče ublažiti, je v veliki meri odvisno od kakovosti strategij LP, ki jih je treba še razviti.  

Ključni dejavniki

Razvoj infrastrukture v povezavi z naraščajočim številom inovativnih modelov nam daje zaupanje, da bi se lahko kmalu izpeljani DEX-ji pobrali in postopoma začeli zajemati tržni delež od podobnih CEX.

Če povzamemo, izvedenke lahko prevzamejo DeFi mainstream in neposredno tekmujejo s prvotnimi ponudniki TradFi. 

Kljub temu smo še vedno na začetku maratona. Medtem ko so količine arbitraže neto pozitivne za razvoj prostora, saj zagotavljajo cenovno učinkovitost in ustvarjajo verodostojne količine za protokole AMM, je na koncu projekt, ki doseže največje uporabniška baza bo zmagovalec. Mali vlagatelji, kiti in institucionalni vlagatelji se vsi želijo zavarovati pred tveganjem ali špekulirati z različnimi sredstvi. 

Za doseganje maloprodajne baze lahko igrata ključno vlogo združljivost s širšim ekosistemom in razvoj, ki ga vodi skupnost, ki se kaže v kotaciji brez dovoljenja, prilagodljivosti zavarovanja itd. 

Pomisleki glede likvidnosti in kapitalske učinkovitosti posameznih protokolov so lahko drugotnega pomena v hierarhiji potreb, tj. na začetku je bolj pomembno ponuditi izvedene produkte, ki jih zahteva skupnost, namesto da bi bili najbolj likvidno mesto za trgovanje z BTC. Vendar pa lahko ti dejavniki postanejo ključne diferencialne značilnosti v kasnejši fazi tekme izvedenih finančnih instrumentov in pogoj za privabljanje institucionalnega kapitala. 

Razkritje: 

Synthetix, Liquity, MCDEX, UMA, SynFutures, dTrade, Thales in Volmex so portfeljski projekti IOSG. 

Priznanja:

Hvala Xinshu Dongu (IOSG), Yenwen Feng (Perpetual Protocol), Liu Jie (MCDEX) in ekipi SynFutures za zagotavljanje dragocenih povratnih informacij.

1) Trgovci z boti, tj. arbitri, so med tistimi, ki največ prispevajo k obsegu, tudi na promptnih DEX-ih, čeprav je število takšnih naslovov majhno glede na maloprodajne uporabnike. Za referenco preverite: https://dune.xyz/queries/114981 & https://dune.xyz/queries/115088 

Momir Amidžić je višja strokovna sodelavka pri Podjetja IOSG v Shenzhenu na Kitajskem.

Vir: https://thedefiant.io/dexes-securities/