Durhamsko farmacevtsko podjetje Chimerix je zavrnilo poziv delničarja k likvidaciji

DURHAM – Delnice farmacevtskega podjetja s sedežem v Durhamu Chimerix naraščajo, potem ko je podjetje zavrnilo poziv glavnega delničarja k likvidaciji podjetja.

Rubric Capital Management LP je objavil poziv v pismu, objavljenem v četrtek zjutraj.

»Ne verjamemo, da je likvidacija Chimerixa v najboljšem interesu vseh naših delničarjev, saj bi jih prikrajšala za pomemben potencial rasti ONC201 in naših drugih sredstev. Prav tako bi bilo neodgovorno do bolnikov s to smrtonosno boleznijo, saj bi ustavilo kritičen napredek na ONC201 preprosto kot sredstvo za pomiritev delničarja, ki postavlja takšne zahteve. Čeprav smo prepričani, da bo nadaljnje uspešno izvajanje naše strategije spodbudilo znatno vrednost za delničarje, naš upravni odbor in vodstvena ekipa redno upoštevata vse priložnosti za ustvarjanje ali povečanje vrednosti,« Chimerix se je odzval v sporočilu za javnost.

Sporočilo je bilo izdano po zaprtju trgov v četrtek.

Podjetja se o pozivu Rubric k likvidaciji pogovarjajo od maja, je dejal Chimerix (Nasdaq: CRMX).

"Rubric je izrazil nezaupanje v strateško usmeritev družbe in navedel znaten diskont cene delnice na likvidacijsko vrednost," je Rubric navedel v sporočilu za javnost. "V skladu s tem Rubric poziva upravni odbor, naj začne postopek ukinitve in prihrani denar, da poveča likvidacijsko vrednost, ki je na voljo delničarjem, hkrati pa raziskuje strateške alternative za ONC201."

Zdravilo proti raku je obetaven kandidat pri Chimerixu.

Septembra Chimerix prodal pravice za drugo zdravilo v poslu, vrednem približno 238 milijonov dolarjev.

Biofarmacevtsko podjetje Chimerix iz Durhama je sklenilo posel v vrednosti 238 milijonov dolarjev

Odziv

Tukaj je odziv Chimerixa:

Pri Chimerixu se osredotočamo na onkološke terapije, ki bodo najverjetneje močno vplivale na bolnike in ustvarile največjo vrednost za delničarje. Imamo v celoti financiran nevroonkološki program 3. faze, ONC201, visoko diferencirano sredstvo na področju velikih nezadovoljenih potreb in majhne konkurence ter več poti do morebitne regulatorne odobritve. Predhodni kapital, pridobljen s prodajo TEMBEXA^® nam daje izjemno dober položaj za financiranje stalnega razvoja naše onkološke franšize.

Naše sodelovanje z Rubriko glede njihovega zanimanja za likvidacijo se je začelo maja. Na to temo smo imeli z njimi številne sestanke in poskušali konstruktivno sodelovati z njimi, tudi pred nekaj tedni. Povratne informacije naših delničarjev jemljemo resno in imamo pomembno zastopanost delničarjev v upravnem odboru.

Ne verjamemo, da je likvidacija Chimerixa v najboljšem interesu vseh naših delničarjev, saj bi jih prikrajšala za pomemben potencial rasti ONC201 in naših drugih sredstev. Prav tako bi bilo neodgovorno do bolnikov s to smrtonosno boleznijo, saj bi ustavilo kritičen napredek na ONC201 preprosto kot sredstvo za pomiritev delničarja, ki postavlja takšne zahteve. Čeprav smo prepričani, da bo nadaljnje uspešno izvajanje naše strategije spodbudilo znatno vrednost za delničarje, naš upravni odbor in vodstvena ekipa redno obravnavata vse priložnosti za ustvarjanje ali povečanje vrednosti.

Chimerix je pripravljen na ustvarjanje znatne prihodnje vrednosti, saj nadaljujemo z napredkom ONC201 in preostalim delom naše proizvodne linije. Na podlagi naših močnih podatkov 2. faze za ONC201 smo prepričani v pot naprej in verjamemo, da imamo pravo strategijo in ekipo za dosego naših finančnih in operativnih ciljev.

Pismo rubrike

Celotno besedilo pisma sledi:

Spoštovani člani upravnega odbora:

Pišem vam v imenu Rubric Capital Management LP (skupaj »Rubrica«, »mi« ali »naš«), katerega upravljani skladi in računi imajo skupaj v lasti približno 8.5 % navadnih delnic družbe Chimerix, Inc. (» Podjetje« ali »Chimerix«). 19. oktobra smo se v naši pisarni srečali z Mikom Shermanom, Mikom Andriolom in Joshom Allenom. Tako kot na preteklih srečanjih so izrazili željo po sodelovanju na poti naprej za podjetje. Med sestankom smo pojasnili, zakaj menimo, da je strategija družbe uničujoča za vrednost delničarjev. Zdelo se je, da se vsaj filozofsko Mike Sherman strinja z nami. Posledično smo bili zelo razočarani, ko smo videli, da je Chimerix podvojil strategijo go it alone z ONC201, ko so poročali o rezultatih tretjega četrtletja. Poskušali smo sodelovati konstruktivno. Družba je vztrajala pri svoji strategiji porabe vsega preostalega kapitala za ONC201, zato smo prisiljeni to pismo napisati javno.

Chimerix je na napačni poti in je neresen z vrednostjo za delničarje. Nadaljevanje vlaganja v ONC201 kljub verjetni potrebi po dragem preskušanju faze 3 ni ustrezna pot za podjetje te velikosti in s tako visokimi stroški kapitala. Glede na to menimo, da mora upravni odbor istočasno začeti postopek prenehanja poslovanja, da poveča likvidacijsko vrednost, ki je na voljo delničarjem, in začeti postopek strateških alternativ za ONC201. Zdi se, da se trg strinja z nami, saj bi preprosta likvidacija podjetja povzročila donos do 125 % od zaključka v torek, 8. novembra. Poleg cene delnice so delničarji na zadnji letni skupščini jasno pokazali svoje nezadovoljstvo. Kljub temu, da ni bilo druge možnosti, noben kandidat v upravnem odboru ni prejel večine glasov uveljavljajočih se delnic. En kandidat je prejel le 29 % oddanih glasov. Očitno so delničarji nezadovoljni.

Zaščita slabe strani je enako pomembna kot potencial navzgor

Med našim srečanjem 19. oktobra smo vodstveni ekipi dali primer dveh možnih hipotetičnih naložb in jih prosili, naj izberejo tisto, v katero bi raje vložili svoj osebni denar. Pri »Naložbi A« je naložba v višini 1 USD zajamčeno vredna najmanj 2 USD. V "Naložbi B" ima naložba v višini 1 USD 20-odstotno možnost, da bo vredna 10 USD, vendar 80-odstotno možnost, da bo vredna 0 USD. Obe naložbi imata pričakovano vrednost 2 USD ali 100-odstotni donos. Naše mnenje je, da bi morali, če bi imeli možnost izbire, vložiti v naložbo A, ker bi bili zajamčeni, da bomo zaslužili, medtem ko bi pri naložbi B najverjetneje izgubili ves denar. Naložba A ima popolno zaščito pred negativnimi učinki, medtem ko bo naložba B najverjetneje povzročila popolno izgubo kapitala. Zelo smo bili veseli, da se je Mike Sherman strinjal z nami, da bi svoj osebni denar raje vložil v hipotetično naložbo A.

Chimerix je trenutno v edinstvenem položaju, saj lahko izbira med tema dvema naložbama. Po eni strani bi lahko družba sodelovala z ONC201 in vrnila denar delničarjem za zajamčen pozitiven donos. Medtem ko bi se ta strategija odpovedala potencialni prednosti notranjega razvoja ONC201, ščiti slabost in odpravlja možnost, da bi vlagatelji prejeli nič od svoje naložbe. Zagotavlja tudi nadaljnji razvoj ONC201 in bi delničarjem omogočila, da sodelujejo pri njegovem uspehu, čeprav v manjši meri. Premišljeni delitelji kapitala se nikoli ne bi odločili za naložbo v loterijsko srečko namesto naložbe z znatnim zajamčenim donosom. Upravni odbor je tej vodstveni ekipi zagotovil slabe spodbude, kar je povzročilo neusklajenost interesov.

Chimerix trguje z znatnim popustom na likvidacijsko vrednost

Chimerix trenutno trguje bistveno pod svojo likvidacijsko vrednostjo. Z drugimi besedami, trg pripisuje negativno vrednost sposobnosti vodstva, da v prihodnje razporedi kapital. Podjetje v bistvu ne izvaja pomembnih kliničnih preskušanj in nima lastne proizvodne infrastrukture. Posledično bi morala biti dodeljena poraba in s tem stroški prenehanja poslovanja omejeni. Menimo, da je likvidacijska vrednost podjetja med 2.95 in 4.36 dolarja na delnico, odvisno od tega, koliko podjetje prejme v mejnih plačilih od prodaje Tembexe. To predstavlja 52- do 125-odstotno donosnost v torek, 8. novembra^thkončna cena 1.94 $. Ta likvidacijska vrednost izključuje kakršno koli upoštevanje ONC201, ki je verjetno precej konzervativno.

Trenutna stopnja gorenja je izjemno visoka; Čas je bistvenega pomena

V zadnjem četrtletju je bila stopnja izgorevanja podjetja približno 20 milijonov USD. V prihodnje je družba predvidela, da pričakuje, da se bo četrtletna poraba zmanjšala na približno 15 mm USD. Konec leta je družba razkrila, da je imela 87 zaposlenih. Vsako četrtletje, ko podjetje nadaljuje s poslovanjem, zmanjša vrednost, ki jo je mogoče vrniti delničarjem za ~7 %. To je nezavestno visoka raven porabe za podjetje brez tekočih kliničnih preskušanj. Da bi povečali vrednost za delničarje, bi moralo podjetje takoj začeti čim bolj zmanjševati stroške in število zaposlenih.

Sklepne misli

Chimerix je trenutno v edinstvenem položaju, da ustvari vrednost za delničarje, hkrati pa ohranja vrednost ONC201. Podjetje je popolnoma pod nadzorom, da delničarjem zagotovi prepričljiv skupni donos skoraj brez tveganja. Odločitev za razvoj ONC201 brez partnerja bi bila popolnoma neumna, saj ima podjetje dejansko neskončne stroške kapitala. Vodstvo mora nemudoma začeti ukinjati poslovanje in ohranjati denar. Upamo, da boste upoštevali ta nasvet na konstruktiven način, kot je mišljen. Pridržujemo si pravico do nadaljnjega ukrepanja.

S spoštovanjem,

David Rosen

Rubrika Capital Management LP